商品簡介
股權分置問題產生于證券市場建立的初期。當時證券市場具有試驗性質，市場條件尚難容納大規模的股份流通，國有企業改制上市也主要著眼于推動企業改革、籌集增量資本和改善內部管理，資本運營還沒有提上日程，股權分置總體上與當時的歷史背景相適應。但是，隨著經濟體制改革的深化和證券市場發展環境的變化，股權分置的固有矛盾逐漸突出，成為制約證券市場發展的重要制度障礙：一是扭曲證券市場定價機制，影響價格發現和資源配置功能的有效發揮；二是股價漲跌形不成對非流通股股東的市場約束，公司治理缺乏共同的利益基礎；三是國有資產不能在順暢流轉中實現保值增值的動態評價和市場化考核，不利于深化國有資產管理體制改革；四是股票定價環境存在不確定預期，制約資本市場國際化進程和產品創新。
作者簡介
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目次
1．1 研究背景和問題的提出
1．2 研究思路與基本框架
1．3 主要貢獻
第2章 中國股票市場歷史回顧
2．1 中國股票市場發展歷史
2．1．1 中國股票市場發展的實驗階段(1991～2000年)
2．1．2中國股票市場發展的冷靜期(2001—2005年)
2．1．3 中國股票市場的迅速發展期(2006年至今)
2．2 我國上市公司股權分置改革概述
2．2．1 股權分置的由來
2．2．2 股權分置的危害
2．2．3 股權分置改革的歷史進程
2．2．4 股權分置改革模式
2．3 本章小結
第1章 緒論
1．1 研究背景和問題的提出
1．2 研究思路與基本框架
1．3 主要貢獻
第2章 中國股票市場歷史回顧
2．1 中國股票市場發展歷史
2．1．1 中國股票市場發展的實驗階段(1991～2000年)
2．1．2中國股票市場發展的冷靜期(2001—2005年)
2．1．3 中國股票市場的迅速發展期(2006年至今)
2．2 我國上市公司股權分置改革概述
2．2．1 股權分置的由來
2．2．2 股權分置的危害
2．2．3 股權分置改革的歷史進程
2．2．4 股權分置改革模式
2．3 本章小結
第3章 理論基礎
3．1 中國公司治理制度分析
3．1．1 大規模制度變遷的演進方式
3．1．2 中國公司治理制度演進歷程分析
3．1．3 對中國公司治理制度環境的基本評價
3．2 利益輸送與制度環境分析
3．2．1 利益輸送與制度環境
3．2．2 外在制度與內在制度
3．2．3 外在制度、內在制度與公司治理
3．2．4 外在制度與通用公司治理
3．2．5 內在制度與剩余公司治理
3．2．6 誠信義務治理：公司治理的隱性制度安排
3．3 委托代理理論
3．3．1 委托代理理論基本模型
3．3．2 委托代理關系是多次性的動態模型
3．3．3 委托代理多項任務模型
3．3．4 委托人與多個代理人的模型
3．3．5 委托代理理論的相關研究
3．4 本章小結
第4章 文獻綜述
4．1 上市公司利益輸送行為的文獻綜述
4．1．1 國外研究發展動態
4．1．2 國內研究發展動態
4．2 上市公司績效的文獻綜述
4．2．1 金字塔持股、終極控制者與公司績效
4．2．2 資本結構對公司績效的影響
4．2．3 董事會治理對公司績效的影響
4．3 股權分置改革的文獻綜述
4．3．1 對價支付比例的影響因素分析
4．3．2 不完全競爭市場理論
4．3．3 期權定價理論
4．3．4 股改中利益分配問題研究
4．3．5 股權分置改革的市場反應研究
4．3．6 股權分置改革的錨定效應研究
4．4 文獻述評
4．4．1 利益輸送相關文獻述評
4．4．2 公司績效相關文獻述評
4．4．3 股權分置改革相關文獻述評
4．5 本章小結
第5章 模型構建
第6章 股權分置改革對利益輸送影響研究
第7章 股權分置改革對公司績效的影響研究
第8章 結論
參考文獻
中英文名字對照表
后記
書摘/試閱
10.上市公司利益輸送行為的其他相關文獻
余明桂等（2007）分析了中國上市公司控股股東與小股東之間的代理問題。他們將持股比例達到或超過30％的股東定義為控股股東。實證檢驗結果發現，有控股股東存在的公司，其市場價值顯著低于無控股股東存在的公司；控股股東擔任上市公司高級管理者的公司，其市場價值顯著低于控股股東不擔任上市公司高級管理者的公司。而且，控股股東持股比例對公司績效具有顯著的負面影響。本書還發現，不同類型的控股股東控制的上市公司，其市場價值也顯著不同。特別地，政府作為上市公司最終控股股東的公司，其市場價值顯著低于家族、外資和集體企業作為最終控股股東的公司。本書將有控股股東存在的公司相對于無控股股東存在的公司的市場價值折扣率定義為控股股東的代理成本，平均而言，這種代理成本達11％～16％。以上實證檢驗結果表明，中國上市公司控股股東與小股東之間確實存在嚴重的代理問題，當政府作為上市公司的最終控股股東時，這種代理問題更加嚴重。劉峰、賀建剛和魏明海（2004）以五糧液公司與五糧液集團之間1998～2003年的利益往來情況為案例佐證了大股東控制導致侵害中小股東利益行為的利益輸送現象。趙海林和鄭垂勇（2005）以冀東水泥的案例分析了缺乏制衡和約束的大股東通過盈余管理獲取利益，并通過資金直接占用、關聯交易、盈余管理等手段轉移利益。通過數據分析發現，隨著外部監管的加強，大股東轉移上市公司資金的動機并未減弱，只是手段更加隱蔽。趙培（2006）通過對國內相關文獻的分析得出結論，即在我國，由于股權集中且大股東所持股份為非流通股，因此大股東為了自身利益最大化，通過現金股利、關聯交易、資金占用、股權融資等方式轉移上市公司資源，這種行為嚴重侵害了中小股東的利益。劉健（2006）對利益輸送的概念從輸入及輸出兩個角度進行了全面的界定，把利益輸送分為輸入型利益輸送（propping）和輸出型利益輸送（tunneling），指出輸入型利益輸送最終通過更大規模的侵占使控股股東得到回報；對控股股東利益輸送行為產生的動因及機理進行了詳細的理論分析，詳細分析了控股股東與中小股東基于信義義務的委托代理關系，指出控股股東的代理問題產生的機理是控制權與現金流量權的分離；從多個角度對如何解決我國控股股東與中小股東間的代理問題提出了若干建議，包括股權結構的優化，法律的完善及對控股股東的補償激勵。
