商品簡介
本書系統地闡述期貨、期權及衍生工具知識，貫徹理論與實務相結合、深入淺出的原則，用大量生動有趣的實例說明和驗證所闡述的原理，便於讀者理解，增強可操作性；反映了國內外衍生工具領域的**研究成果，對近年來國內外衍生工具市場的創新工具和創新交易方式進行了總結分析，並在例證上突出了中國市場的實踐和先進經驗；以方便教學和學習為出發點，提供豐富的教學輔助支撐材料；依據課程知識點的邏輯性組織內容，不僅適用於線下教學與學習，也適用於在線教學與學習。
本書可以作為高等院校經濟管理專業研究生和高年級本科生的教材，也可以作為理論研究和投資領域實踐工作者的參考書。
作者簡介
楊艷軍，博士，中南大學商學院金融系副教授，中國期貨業協會外聘專家，曾擔任期貨公司獨立董事。長期以來專注於投融資與風險管理研究，出版專著及相關教材10余部，公開發表學術論文數十篇，主持並參與***和省部級項目多項，主持中國期貨業協會、期貨交易所多項課題研究。
名人/編輯推薦
本書在充分借鑒、吸收中外理論研究和教材建設成果的基礎上，在內容和體系上形成了自己的特色。本書具有以下特點。
第一，系統全面，內容翔實。系統地闡述分析了期貨與期權的特點及合約設計、市場機制、交易規則與制度，交易方式與交易策略、結算方法、定價理論、風險管理等；分析了遠期、互換、信用衍生工具等的定價理論、市場機制、運用方法。
第二，力求反映新理論研究和實踐成果。編著者所在的中南大學金融創新研究中心對金融工程與金融創新進行了大量系統深入的研究，承擔了不少期貨、期權研究課題。我們將期貨與期權投資領域的某些研究成果納入此書中。近年來，期貨、期權及其他衍生工具在實踐領域的創新速度也非常快。本書對我國實務操作中的新工具和新做法進行了總結分析。
第三，力求做到深入淺出，貼近實務。期貨、期權及其他衍生工具的交易機制與原理具有很強的專業性，本書不是純粹的理論研究，而是強調理論的運用。如在定價理論中，不可避免地要涉及許多數量關係，在講解重要的理論時都有實例或例題。盡量深入淺出，使理論不至於枯燥，而是變得生動。又如，本書對於交易策略的分析與運用，都配有實際的案例。為了方便理解與操作，在主要章節都配有即測即練、思考題、習題，以便於對內容難點的理解與掌握。
第四，注重知識性與可操作性相結合。本書在分析期貨、期權及其他衍生工具基本原理與交易機制的基礎上，對於期貨與期權的交易策略和定價理論進行了詳盡分析。本書的實踐性內容、例題和案例大都取自國內外的第一手資料，有很好的實際參考價值。
序
新中國的期貨市場產生於改革開放後，是隨著改革開放的逐步深化，伴隨著價格體制改革而生的。經過30年的發展，期貨市場已成為我國市場經濟價格機制的核心。隨著期貨與期權市場創新的加快、品種體系的日益完善，截至2020年底，我國共上市期貨、期權品種92個，基本覆蓋了農產品、金屬、能源化工、金融等國民經濟主要領域，不斷完善的期貨品種體系不僅奠定了期貨市場服務實體經濟的基礎，也為投資者通過衍生品市場擴大資產配置範圍提供了條件。我國商品期貨交易量已連續多年位居世界第一，各期貨交易所的全球場內衍生品成交量排名持續上升，定價權不斷提升，影響力不斷擴大。隨著我國對外經濟貿易的發展，外匯期權等匯率類場外衍生工具也在實踐中不斷創新，利率互換等利率類衍生工具也伴隨著利率市場化而興起並快速發展。隨著我國市場化改革的進一步深化，衍生工具作為市場不可或缺的重要部分，也迎來了快速發展的機遇，在價格發現、風險管理、資產配置等方面發揮著越來越重要的作用。
隨著市場的發展，期貨、期權及其他衍生工具的理論研究更加廣泛和深入；該領域的實踐也向縱深發展，既採用了國際慣例，也形成了一些中國特色的做法。這要求我們在本科生和研究生教學中，既要把握當前理論研究前沿，又要深刻理解實踐探索的創新。基於這個想法，編者編著了這本教材，希望給讀者提供一本理論緊密結合實際的教材。既培養思考能力和實踐能力，又有助於進行開放性和探索性學習。
本書得到了中南大學精品教材建設和金課建設項目的資助。在寫作過程中，中國期貨業協會專家胡俞越、王德河、邵永同、劉曉雪等人給予了支持，編者的研究生李倡瑤、朱永琪從事了一些資料收集整理和編校工作，在此一並致謝！
本書在充分借鑒、吸收中外理論研究和教材建設成果的基礎上，在內容和體系上形成了自己的特色。本書具有以下特點。
第一，系統全面，內容翔實。系統地闡述分析了期貨與期權的特點及合約設計、市場機制、交易規則與制度，交易方式與交易策略、結算方法、定價理論、風險管理等；分析了遠期、互換、信用衍生工具等的定價理論、市場機制、運用方法。
第二，力求反映最新理論研究和實踐成果。編著者所在的中南大學金融創新研究中心對金融工程與金融創新進行了大量系統深入的研究，承擔了不少期貨、期權研究課題。我們將期貨與期權投資領域的某些研究成果納入此書中。近年來，期貨、期權及其他衍生工具在實踐領域的創新速度也非常快。本書對我國實務操作中的新工具和新做法進行了總結分析。
第三，力求做到深入淺出，貼近實務。期貨、期權及其他衍生工具的交易機制與原理具有很強的專業性，本書不是純粹的理論研究，而是強調理論的運用。如在定價理論中，不可避免地要涉及許多數量關係，在講解重要的理論時都有實例或例題。盡量深入淺出，使理論不至於枯燥，而是變得生動。又如，本書對於交易策略的分析與運用，都配有實際的案例。為了方便理解與操作，在主要章節都配有即測即練、思考題、習題，以便於對內容難點的理解與掌握。
第四，注重知識性與可操作性相結合。本書在分析期貨、期權及其他衍生工具基本原理與交易機制的基礎上，對於期貨與期權的交易策略和定價理論進行了詳盡分析。本書的實踐性內容、例題和案例大都取自國內外的第一手資料，有很好的實際參考價值。
全書按照理論與實務相結合、深入淺出的原則分為15章。第1章從總體上介紹衍生工具及其市場；第2～8章闡明期貨市場與遠期市場相關原理與實務，其中第2章闡述遠期與期貨的特徵、期貨市場制度及機制，第3章為遠期定價與期貨定價，第4、5章分別深入淺出地分析期貨交易的基本策略——套期保值、投機和套利交易，第6、7、8章為金融遠期與金融期貨，分別闡述和分析外匯遠期與外匯期貨、利率遠期與利率期貨和股指期貨的基本知識與投資運作；第9章闡述了互換及互換市場的基本原理、定價與估值、應用；第10～14章為期權及期權市場，其中第10章闡述期權合約及市場機制，第11章分析期權交易策略，第12、13章分別分析期權定價、期權價格敏感性及風險對衝策略，第14章介紹新型期權；第15章闡述了信用衍生工具。
本書雖然是近30年教學與研究經驗的總結，但由於編者時間精力和能力所限，難免有疏漏之處，敬請廣大讀者批評指正。
楊艷軍
2022年2月於長沙岳麓山下中南大學
目次
第1章 衍生工具概論 1
1.1 衍生工具的概念與種類 1
1.2 衍生工具市場的功能 7
1.3 衍生工具市場交易機制 9
1.4 衍生工具市場主要參與者 12
第2章 遠期與期貨概述 15
2.1 遠期合約 15
2.2 期貨交易的特徵 17
2.3 期貨合約與期貨市場基本制度 19
2.4 期貨交易的結算與交割 25
2.5 期貨行情解讀 34
第3章 遠期定價與期貨定價 42
3.1 遠期與期貨的定價原理 42
3.2 遠期合約與期貨合約的理論價格 44
第4章 期貨套期保值 51
4.1 期貨套期保值概述 51
4.2 套期保值類型及其應用 53
4.3 基差與套期保值效果 58
4.4 套期保值交易的發展 62
第5章 期貨套利 70
5.1 套利交易概述 70
5.2 期現套利 71
5.3 價差套利 72
5.4 期貨投機與套利交易的發展趨勢 82
第6章 外匯遠期與外匯期貨 91
6.1 外匯遠期 91
6.2 外匯期貨 101
第7章 利率遠期與利率期貨 116
7.1 遠期利率協議 116
7.2 主要利率期貨品種及合約 121
7.3 我國國債期貨 125
7.4 利率期貨套期保值 133
7.5 國債基差交易 140
7.6 國債期貨套利交易 145
第8章 股票指數期貨 158
8.1 股指期貨的特點 158
8.2 股指期貨套期保值 163
8.3 股指期貨期現套利 166
8.4 股指期貨套利交易 170
第9章 互換與互換市場 175
9.1 互換概述 175
9.2 互換的定價與估值 187
9.3 互換的應用 191
第10章 期權與期權交易 199
10.1 期權的概念與種類 199
10.2 場內期權合約 201
10.3 場內期權交易機制 204
第11章 期權交易策略 214
11.1 期權的損益特徵 214
11.2 期權基本交易策略 219
11.3 合成期權與合成期貨策略 222
11.4 期權價差策略 227
11.5 組合期權 233
11.6 期權交易策略總結 234
第12章 期權的價格 237
12.1 期權的價格分析 237
12.2 Black-Scholes期權定價模型 245
12.3 二叉樹期權定價模型 253
第13章 期權價格敏感性及風險對衝 270
13.1 Delta與Delta套期保值策略 270
13.2 Gamma與Gamma套期保值策略 274
13.3 期權的時間敏感性Theta 277
13.4 期權價格的波動率與波動率風險Vega 280
13.5 期權價格的利率風險Rho 284
13.6 關於期權風險指標的總結 285
第14章 新型期權 288
14.1 新型期權概述 288
14.2 亞式期權 292
14.3 障礙期權 294
第15章 信用風險及信用衍生工具 298
15.1 信用衍生工具概述 298
15.2 主要的信用衍生工具 300
15.3 我國的信用衍生工具 302
參考文獻 305
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