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作者簡介
目次
商品簡介
《期貨投資經典案例(修訂本)》選編的一些期貨投資案例。所以，對于交易的順利進行和維護金融市場的穩定來說，股指期貨風險管理是非常重要的。目前，我國推出股指期貨的條件已經基本具備。為了使我國的股指期貨“高標準、穩起步”地平穩推出，在推出股指期貨之前，我們選編了部分海外及國內期貨市場的風險案例，希望《期貨投資經典案例(修訂本)》能為即將參與我國股指期貨交易的機構和個人帶來一些啟示。只有當投資者懂得如何控制風險時，股指期貨的準備工作才算完成了。
作者簡介
劉英華，畢業于吉林大學商學院，獲經濟學碩士學位，曾為深圳證券交易所指數小組成員、衍生品小組成員，從事指數及衍生產品研究及設計工作，參與開發滬深300、深證100等指數產品。現就職干平安證券衍生產品部，主要工作為衍生產品研究和結構化產品設計。曾與傅德偉、孫培源編著《期權應用與監管》，曾發表學術論文多篇。
目次
前言
第一部分 海外案例
1 美國“87股災”
1987年10月19日，一個被金融界稱為“黑色星期一”的日子，一個被《紐約時報》冠以“華爾街歷史上最壞的日子”。道瓊斯指數一天內重挫508.32點，跌幅達22.6％，股指損失5000
億美元，相當于美國全年GNP的1／8。
2 巴林銀行事件
1995年，世界首家商業銀行——巴林銀行因金融衍生工具投資失敗引致虧損高達9.16億英鎊。荷蘭國際集團象征性地以1英鎊收購了巴林銀行，巴林銀行長達223年的歷史劃上了句號。
3 住友銅事件
1996年，住友商社聲稱：其交易員未經授權參與期銅交易，并企圖操縱市場價格，導致虧損達18億美元，并同意支付1.25億美元的民事罰款。這是美國政府開出最大金額的民事罰款。
4 芬丘奇公司操縱市場失敗案
1996年，CFTC宣布芬丘奇公司存在操縱美國國債期貨及現貨市場的行為，需接受系列裁決，包括向美國財政部支付60萬美元的民事罰款等。
5 香港金融保衛戰
1997年末，以索羅斯為首的國際炒家開始攻擊港元，利用匯市、股市和期市之間的互動規律大肆投機。1998年中，香港特區政府果斷出手干預，限制國際炒家的投機活動，取得了最終的勝利。
6 長期資本管理公司的興衰
長期資本管理公司擁有超豪華的數量金融團隊，利用大量歷史數據進行數量化分析和程序化交易來尋找套利機會。然而，他們忽視了“俄羅斯金融危機爆發”這一小概率事件
7 英國國民威斯敏斯特銀行巨額虧損案
1997年，NWM在一次內部檢查中，發現德國馬克的利率期權和互換期權賬戶存在虛假報賬行為。其交易員通過操縱期權引伸波幅數據，提高期權的估值來掩蓋損失。經確認，威斯敏斯特銀行累計損失9050萬英鎊。
8 法國興業銀行事件
2008年初，法國興業銀行宣布，由于旗下一名交易員私下越權投資金融衍生品，該行蒙受了49億歐元的巨額虧損。隨后法興銀行承認，其在交易監控上的監管漏洞已存在2年之久。
第二部分 國內案例
9 “327”國債期貨事件
1995年2月23日，“327”國債期貨合約交易出現異常，震驚了市場。當晚，上海證券交易所緊急磋商后宣布：確認空方主力惡意違規，部分成交無效，并于次日迅速做出反應，就國債期貨交易的監管問題作出規定。
10 蘇州紅小豆事件
蘇州紅小豆期貨自1995年6月1日推出至1996年3月8日停止交易，前后不足一年時間。在這短短幾個月中，多頭通過囤積紅小豆現貨，操縱期貨市場，導演了逼空行情。
11 天然橡膠R708事件
1997年，由于天然橡膠供給過剩，現貨市場價格一路下跌，而在期貨市場上，R708合約價格卻在人為的操縱下一路走高，與現貨市場價格發生了嚴重背離。證監會隨后處罰了一批有史以來最大規模的期貨經紀機構和市場參與者。
12 株洲冶煉廠鋅期貨事件
1997年，株洲冶煉廠以鋅套期保值為由，在倫敦市場大量賣空鋅期貨合約，數量相當于株洲冶煉廠全年產量的1.5倍。由于鋅價上漲，最終形成約1.758億美元的巨額虧損。
13 中航油事件
2003年，中航油新加坡公司陳久霖擅自擴大業務范圍，開始從事石油期權交易。到2004年10月，其持有的期權總交易量已達5200萬桶之巨，超過公司每年實際進口量3倍以上。2004年12月，在巨虧5.5億美元后，中航油新加坡公司向法院申請破產保護。
14 中盛糧油大豆油期貨事件
2005年7月，中盛糧油發布公告稱，由于國內成品大豆油價格和國際大豆油價格背離，使得中盛糧油在CBOT上的套期保值失敗，上半年業績因而預虧。其股價隨即暴跌46.67％，公司市值縮水近一半。
第三部分 案例鏈接
巴林銀行事件
從“巴林事件”看衍生交易的風險管理／143
“巴林”案件知多少／146
巴林事件肇事者里森／147
住友銅事件
住友銅丑聞曲終瑞銀支付住友8600萬美元／149
法國興業銀行事件
法興大虧損啟示：內部風控須鐵腕執行／150
法興49億歐元巨虧真相與啟示：一個人的黑客帝國／151
法興丑聞再引反思金融機構是否真有吸取教訓／157
蘇州紅小豆事件
蘇州紅小豆為什麼炒“糊”了？！／161
紅豆吃“紅牌”了／162
從蘇州紅事件看中國期市／164
從“蘇紅事件”看期市發展／165
皮之不存毛將焉附／166
天然橡膠R708事件
R708多頭操盤思路綜述／168
一石擊起千層浪／169
由R708逼倉而引起的思考／172
風雲散去話天膠——來自R708結束后的報道／176
株洲冶煉廠鋅期貨事件
風險要放在首位——“株冶事件”再回顧／178
中國不能沒有定價權常清歷數期貨業三大弊病／179
中航油事件
從中航油事件談國有公司治理／184
中航油事件調查報告公布／188
中航油事件再反思／190
中盛糧油大豆油期貨事件
明套保暗賭博中資屢敗境外期貨／195
“中國頭寸”緣何頻遭狙擊（節選）／199
後記
第一部分 海外案例
1 美國“87股災”
1987年10月19日，一個被金融界稱為“黑色星期一”的日子，一個被《紐約時報》冠以“華爾街歷史上最壞的日子”。道瓊斯指數一天內重挫508.32點，跌幅達22.6％，股指損失5000
億美元，相當于美國全年GNP的1／8。
2 巴林銀行事件
1995年，世界首家商業銀行——巴林銀行因金融衍生工具投資失敗引致虧損高達9.16億英鎊。荷蘭國際集團象征性地以1英鎊收購了巴林銀行，巴林銀行長達223年的歷史劃上了句號。
3 住友銅事件
1996年，住友商社聲稱：其交易員未經授權參與期銅交易，并企圖操縱市場價格，導致虧損達18億美元，并同意支付1.25億美元的民事罰款。這是美國政府開出最大金額的民事罰款。
4 芬丘奇公司操縱市場失敗案
1996年，CFTC宣布芬丘奇公司存在操縱美國國債期貨及現貨市場的行為，需接受系列裁決，包括向美國財政部支付60萬美元的民事罰款等。
5 香港金融保衛戰
1997年末，以索羅斯為首的國際炒家開始攻擊港元，利用匯市、股市和期市之間的互動規律大肆投機。1998年中，香港特區政府果斷出手干預，限制國際炒家的投機活動，取得了最終的勝利。
6 長期資本管理公司的興衰
長期資本管理公司擁有超豪華的數量金融團隊，利用大量歷史數據進行數量化分析和程序化交易來尋找套利機會。然而，他們忽視了“俄羅斯金融危機爆發”這一小概率事件
7 英國國民威斯敏斯特銀行巨額虧損案
1997年，NWM在一次內部檢查中，發現德國馬克的利率期權和互換期權賬戶存在虛假報賬行為。其交易員通過操縱期權引伸波幅數據，提高期權的估值來掩蓋損失。經確認，威斯敏斯特銀行累計損失9050萬英鎊。
8 法國興業銀行事件
2008年初，法國興業銀行宣布，由于旗下一名交易員私下越權投資金融衍生品，該行蒙受了49億歐元的巨額虧損。隨后法興銀行承認，其在交易監控上的監管漏洞已存在2年之久。
第二部分 國內案例
9 “327”國債期貨事件
1995年2月23日，“327”國債期貨合約交易出現異常，震驚了市場。當晚，上海證券交易所緊急磋商后宣布：確認空方主力惡意違規，部分成交無效，并于次日迅速做出反應，就國債期貨交易的監管問題作出規定。
10 蘇州紅小豆事件
蘇州紅小豆期貨自1995年6月1日推出至1996年3月8日停止交易，前后不足一年時間。在這短短幾個月中，多頭通過囤積紅小豆現貨，操縱期貨市場，導演了逼空行情。
11 天然橡膠R708事件
1997年，由于天然橡膠供給過剩，現貨市場價格一路下跌，而在期貨市場上，R708合約價格卻在人為的操縱下一路走高，與現貨市場價格發生了嚴重背離。證監會隨后處罰了一批有史以來最大規模的期貨經紀機構和市場參與者。
12 株洲冶煉廠鋅期貨事件
1997年，株洲冶煉廠以鋅套期保值為由，在倫敦市場大量賣空鋅期貨合約，數量相當于株洲冶煉廠全年產量的1.5倍。由于鋅價上漲，最終形成約1.758億美元的巨額虧損。
13 中航油事件
2003年，中航油新加坡公司陳久霖擅自擴大業務范圍，開始從事石油期權交易。到2004年10月，其持有的期權總交易量已達5200萬桶之巨，超過公司每年實際進口量3倍以上。2004年12月，在巨虧5.5億美元后，中航油新加坡公司向法院申請破產保護。
14 中盛糧油大豆油期貨事件
2005年7月，中盛糧油發布公告稱，由于國內成品大豆油價格和國際大豆油價格背離，使得中盛糧油在CBOT上的套期保值失敗，上半年業績因而預虧。其股價隨即暴跌46.67％，公司市值縮水近一半。
第三部分 案例鏈接
巴林銀行事件
從“巴林事件”看衍生交易的風險管理／143
“巴林”案件知多少／146
巴林事件肇事者里森／147
住友銅事件
住友銅丑聞曲終瑞銀支付住友8600萬美元／149
法國興業銀行事件
法興大虧損啟示：內部風控須鐵腕執行／150
法興49億歐元巨虧真相與啟示：一個人的黑客帝國／151
法興丑聞再引反思金融機構是否真有吸取教訓／157
蘇州紅小豆事件
蘇州紅小豆為什麼炒“糊”了？！／161
紅豆吃“紅牌”了／162
從蘇州紅事件看中國期市／164
從“蘇紅事件”看期市發展／165
皮之不存毛將焉附／166
天然橡膠R708事件
R708多頭操盤思路綜述／168
一石擊起千層浪／169
由R708逼倉而引起的思考／172
風雲散去話天膠——來自R708結束后的報道／176
株洲冶煉廠鋅期貨事件
風險要放在首位——“株冶事件”再回顧／178
中國不能沒有定價權常清歷數期貨業三大弊病／179
中航油事件
從中航油事件談國有公司治理／184
中航油事件調查報告公布／188
中航油事件再反思／190
中盛糧油大豆油期貨事件
明套保暗賭博中資屢敗境外期貨／195
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