貨幣戰爭4：戰國時代（簡體書）

《貨幣戰爭4:戰國時代》以國際儲備貨幣的戰略價值為中心，以美國、歐洲、亞洲三者之間的貨幣博弈為半徑，用經濟發展的內在邏輯為線索，把各國的歷史經驗和現實困境，有機地縫合成一張大國崛起的全景線路圖。中國的全球化不是歐美化，而首先應該是亞洲化。只有立足亞洲，中國才能走向世界；只有團結亞洲，中國經濟才能成功轉型；只有一個統一的亞洲貨幣，才能在國際上與美元和歐元分庭抗禮，最終形成三足鼎立的貨幣戰國時代！

海報：

宋鴻兵，國際金融學者，具有全球影響力的國際化概念——“貨幣戰爭”一詞的首創者，曾被美國《商業周刊》2009年11月刊評為“2009年中國最具影響力的40人”。
2007年出版《貨幣戰爭》，引發全球關注，持續暢銷5年。“貨幣戰爭”系列著作壟斷中國財經圖書暢銷榜第一名多年，被譯成多國語言暢銷海外。2010年，“貨幣戰爭”一詞被各國政要、媒體廣泛引用，世界貨幣戰爭的爆發也成為國際社會廣泛關注的焦點。

《貨幣戰爭4:戰國時代》：美國的困境在于經濟；歐洲的困境在于政治；亞洲的困境在于歷史。《貨幣戰爭4》撥開亂象看真相！國際經濟拉響紅色警報；人民幣國際化何去何從？《貨幣戰爭4》帶你溯本源，找答案！美國經濟會再度衰退嗎？美國國債的上限之爭2012年是否還會重現？歐債危機會全面爆發嗎？歐元體系會不會走向崩潰？中國的房地產泡沫是不是會破裂？中國經濟將硬著陸還是軟著陸？通貨膨脹能不能有效控制？中國龐大的外匯儲備究竟該怎么辦？人民幣升值的上限是多少？人民幣國際化能成功嗎？《貨幣戰爭4：戰國時代》最新力作，劍指當下，縱論財富浮沉。

自序
2008年9月，席卷世界的金融危機驚醒了人們對永久繁榮的幻夢，全球化浪潮遭遇了近30年來最為嚴重的逆流。2009年，世界各國政府紛紛采取了史無前例的財政刺激和寬松的貨幣政策，試圖挽狂瀾于既倒，繼續維持原有的經濟增長模式，世界經濟似乎在最近三年里出現了顯著復蘇的跡象。于是，一片“後危機時代”的樂觀情緒開始彌漫開來。直到2011年美債困境與歐債危機再度拉響了經濟的紅色警報，人們才猛然發覺，我們并未生活在一個健康的經濟復蘇之中，而是開始了從經濟的“急性病”轉為“慢性病”的漫長煎熬歷程。
缺乏歷史縱深感是當今短視浮躁和急功近利的社會普遍存在的現象，人們似乎難以從高節奏的商業活動與繁雜的事務中解脫出來，沉心靜氣地思考問題的本源。當新聞媒體中充斥著各類震撼的標題，當困惑和焦慮緊緊糾纏著我們思維的時候，很少有人愿意花費寶貴的時間來全面審視形成今天問題的根源。
美國經濟會再度衰退嗎？2012年美國國債的上限之爭是否還會重現？歐債危機會全面爆發嗎？歐元體系會不會走向崩潰？中國該不該救歐洲？中國的房地產泡沫是不是會破裂？中國經濟將硬著陸還是軟著陸？通貨膨脹能不能有效控制？中國龐大的外匯儲備究竟該怎么辦？人民幣升值的上限是多少？人民幣國際化能成功嗎？
如果我們不依靠任何歷史參照系，面對如此眾多而復雜的問題，就足以使人們脆弱的大腦陷于崩潰。
其實，陽光之下沒有新鮮事，上述所有的問題，歷史早就給出了答案，我們的任務就是從歷史中尋找并發現這些答案。研究歷史的重要性，體現在為今天的困境梳理出清晰的脈絡。盡管歷史不會是簡單的重復，但在歷史中不斷反復的人性本質，卻有著驚人的相似。畢竟，經濟史和貨幣史就是人類在有限資源的制約下，不斷求取財富極大值并試圖控制財富分配權力的歷史。
本書將沿著世界儲備貨幣爭霸的主線展開，從美元處心積慮地顛覆英鎊霸權入手，展示美國的貨幣戰略高手們是如何一步步地蠶食英鎊勢力，擠壓英鎊的國際儲備貨幣地位和貿易結算計價權，英鎊勢力又是如何通過“帝國特惠制”反撲美元的攻勢，并將美元打回了“孤立主義”的原形。美元與英鎊的激烈斗爭，造成了20世紀30年代世界金融權力的真空，加劇了世界范圍的大蕭條。
第二次世界大戰為美元提供了剿滅英鎊割據的歷史性機遇，《大西洋憲章》、《租借法案》都是羅斯福手中鋒利的手術刀，目的在于肢解大英帝國的英鎊版圖。最終，美國通過“挾黃金以令諸侯”，建立起了一個以美元本位制為攝政王的“布雷頓森林王朝”。
羅斯福防范英鎊割據復辟的警惕，遠遠超過了對蘇聯的擔憂。冷戰爆發的根源，在于杜魯門對羅斯福的大戰略進行了徹底顛覆。美國對蘇聯的步步緊逼，迫使斯大林放棄了加入美元帝國版圖，與美國合作分治世界的希望。冷戰的導火索正是蘇聯突然變卦，放棄了加入國際貨幣基金組織和世界銀行的計劃，這恰是喬治·凱南發出8000字長電的冷戰檄文的直接原因。從此，美元與盧布開始了一場驚心動魄的殊死決斗。
二戰結束後，法國強占了德國的魯爾、薩爾工業區，美國開始實施徹底“閹割”德國工業的“摩根索計劃”。蘇聯拒絕加入美元帝國，給了德國重新崛起的再生機會，而德國1948年的貨幣改革，直接刺激了蘇聯，觸發了柏林危機。當50年代初德法由于魯爾、薩爾爭端日趨白熱化的時候，法國人與德國人甚至已經看到兩國之間的戰爭將不可避免的危險信號，但“超主權”的“煤鋼聯盟”挽救了戰爭的危機，此後德法才真正開始了歷史大和解。對于雙方而言，將煤炭和鋼鐵置于一個“超主權”的機構管理，將使未來的戰爭“既不可想象，又無法發生”。這一緊密捆綁的利益共同體的制度安排，正是今天歐盟和歐元的起點。在建立“煤鋼聯盟”之時，歐洲的統治精英集團就已經開始策劃“歐洲合眾國”的路線圖了。我們看明白過去60多年來，歐洲的精英集團是如何運作歐洲貨幣和經濟聯盟後，就會明白今天歐洲的債務危機，非但不會讓歐元和歐盟解體，反而會加速“歐洲合眾國”的誕生。
美國與歐洲之間的矛盾從60年代戴高樂時代開始醞釀，法國對美元的黃金擠兌直接加速了布雷頓體系的崩潰。70年代初，美元與歐洲貨幣開始進入沖突與對抗的時代。70年代末，美元帝國幾乎到了最後的崩潰邊緣，美國已經開始著手準備用特別提款權（SDR）替代美元，美元宣布“通電下野”的最壞準備。最後，由于美聯儲新主席沃爾克馬急刀快，才拯救了美元。80年代開始，美國啟動了債務驅動型經濟增長模式，1%的富人將社會財富的分配大權從政府手中奪回，從而開始了史無前例的財富向極少數人集中的“新自由主義”時代。2011年美國99%的民眾掀起了“占領華爾街”的運動，正是對這一財富分配的不合理制度發出的正式挑戰。
正是債務驅動型經濟增長模式的蛻變，導致了今天美國經濟積重難返的現實。2008年的金融海嘯是對30年來美國錯誤的經濟模式的一次總清算，也是對1971年美債帝國建立以來的美元體系的一次總清算。高度負債的美國經濟，在經濟解杠桿的痛苦周期、“嬰兒潮”老齡化的消費萎縮周期、生產率增長陷入瓶頸周期這三大高度重疊的長周期中，將會導致美國經濟未來出現“失去的10年”。
在未來十年發達國家經濟長期不景氣的嚴酷外部環境下，中國和亞洲面臨著發展模式的重大挑戰。在改革開放的30年里，中國經濟曾依靠著兩級火箭的推動而發展到今天，這就是前15年的農村工業化和後15年的中國制造全球化。第一級火箭在90年代中熄火，結果導致了90年代末的經濟冷卻和通貨緊縮。現在，第二級火箭正在熄火的過程中，未來中國經濟增長必須啟動第三級火箭，才能繼續保持經濟的發展。第三級火箭必須也只能是農村的第二次工業化，以信息化、集約化、高科技化、城鎮化為核心的新的農業經濟爆發，才是中國擺脫即將出現的經濟困境的正確選擇。
美國的困境在于經濟，歐洲的困境在于政治，而亞洲的困境在于歷史！
“中美國”經濟婚姻的利益基礎，正在出現裂痕，并逐漸瓦解。美國對中國經濟蓬勃發展的容忍度，本是建立在中國生產、美國享受，中國儲蓄、美國消費的模式之上。未來中國經濟轉型勢必要求將國民經濟的主要資源，從向海外市場傾斜轉向國內市場傾斜，從而減少向美國的儲蓄輸出。這一進程將改變美國繼續容忍中國經濟增長的基本立場。目前，希拉里宣稱的“美國的太平洋世紀”昭示著美國戰略態勢的根本變化，中國東海、南海問題日益尖銳的困擾，正是這種變化的前兆。
中國能不能化解美國的圍堵，關鍵在于能不能團結亞洲國家結成牢固的利益共同體。亞洲曾創造出世界最發達的文明，進化出人類最深邃的政治智慧，今天，中國應該展示出這種智慧，大膽借鑒促成德法歷史和解的“煤鋼聯盟”，將東海和南海的戰爭火藥桶的引信徹底拔出，以超主權的“石油聯盟”為起點，推動亞洲經濟共同體的建立，以亞元戰略替代人民幣國際化，實現亞洲經濟一體化，把亞洲各國的利益緊緊捆綁在一起，讓亞洲國家之間的戰爭“既無法想象，也絕無可能”。只有依靠一個團結的亞洲，才能為中國走向世界建立起一個穩固的根據地。
常言道，舍得舍得，不舍怎能得？
德國人舍棄了馬克，卻支配著更為強大的歐元；德國人舍棄了對本國市場的保護，卻擁有了一個更為廣闊的歐洲共同市場！中國人的大智慧，不應該輸給德國人。
有人會說，亞洲問題太復雜，歷史太糾結。問題在于，如果一個團結的亞洲將使中國的利益獲得根本的保障，那么無論這條道路有多難，都值得中國努力去嘗試。不要問團結亞洲是否可行，應該問中國為此究竟作出了多少創造性的努力！
中國的全球化不是歐美化，而首先應該是亞洲化。
只有立足亞洲，中國才能走向世界；只有團結亞洲，中國經濟才能成功轉型；只有一個統一的亞洲貨幣，才能在國際上與美元和歐元分庭抗禮，最終形成三足鼎立的貨幣戰國時代！
作者
2011年11月10日凌晨于北京香山

第一章 雄心初起，美元失敗的遠征
馬克投懷送抱，英鎊喜出望外
英國推銷貨幣“水變油”：外匯儲備呱呱落地
美元橫刀奪愛，馬克傍上了新大款
凱恩斯發現，美元正在顛覆金本位
貿易結算，美元的側翼打擊
逼迫各國恢復金本位，美國欲“挾黃金以令諸侯”
金匯兌本位：流動性泛濫的根源
匯率沖擊波與法郎保衛戰
滑向經濟大裂谷，金錢權力的真空

第二章 攝政天下，剿滅英鎊割據
金本位崩潰，英鎊區割據自立
美聯儲險些解體，美元驚魂的48小時
三輪貨幣量化寬松，美國并沒有走出大蕭條
“我的命運，我自己操盤！”
被遺忘的美國崛起真相
乘人之危，美國豪奪英國資產
《租借法案》，庖丁解牛英帝國
布雷頓森林王朝：黃金弱君登基，美元攝政天下
對英鎊痛下殺手，美元無毒不丈夫

第三章 貨幣冷戰，拒絕美元就是拒絕和平
斯大林拒絕美元，凱南起草冷戰檄文
金盧布與新經濟政策
蘇聯的發展模式之爭
德國給力，蘇聯工業化加速
盧布帝國的擴張
糧食困局，高速工業化的惡果
石油峰值，蘇聯跌向深淵
美元痛下石油匕首，盧布含恨魂歸西天

第四章 合縱連橫，歐洲貨幣的崛起與困惑
德國工業險遭“閹割”，羅斯福之死挽救了德國！
馬克變天，蘇聯變臉
煤鋼聯盟，歐盟與歐元夢想的搖籃
“歐洲之父”身後的“影子政府”
美元從稀缺到過剩，金權的天平向歐洲傾斜
歐洲美元，一片金融的新大陸
貨幣同盟：歐洲整合的起點，還是終點？
黃金大決戰
1971年美元“篡金自立”，建立美債帝國

第五章 東方欲曉，中日工業化的角力
盧布援華，中國得到了蘇聯的“馬歇爾計劃”
大躍進與大衰退
人民幣的“物資本位”，再次遏制了惡性通脹的蔓延
工業化的變軌與加速：中國錯失了機遇
日本工業險遭“閹割”，麥克阿瑟大搞“土改”
“傾斜生產計劃”，帶來了煤鋼和通脹
道奇路線，日元投入美元帝國的懷抱
“國民收入倍增計劃”，日本工業化的變軌與加速

第六章 蛇形漸進，通往歐洲合眾國的歐元之路
禍起蕭墻，戴高樂下臺；風云急轉，歐洲整合提速
美債帝國開張不利，賣糧草“賠了夫人又折兵”
1973年10月，石油危機讓工業國家脫軌
歐洲匯率求穩定，美元浮動掀波瀾
“莫內圈子”解體，歐洲聯盟徘徊不前
再舉莫內精神大旗，“歐洲行動委員會”在行動
德洛爾委員會，歐洲貨幣聯盟的臨門一腳
兩條戰線：德國統一與貨幣聯盟
歐元帝國創世紀

第七章 債務驅動，美利堅盛世的脆弱
債務貨幣，經濟增長的“癌變基因”
“SDR替代賬戶”：不流血的金融政變
新自由主義，1%的富人的吶喊
沃爾克的貨幣“化療”，美債帝國轉危為安
借來的繁榮
美元的冰火兩重天
格林斯潘：金融市場的最後拯救人
信息革命，何以短命？

第八章 亢龍有悔，中國模式3.0的升級
“折騰”中的艱難起步
中國經濟起飛的第一級火箭——農村工業化
中國經濟起飛的第二級火箭——全球化
中國的兩大出口品種：商品和儲蓄
中國模式3.0：形成世界最大的消費市場！
中國經濟起飛的第三級火箭——農業的第二次工業化
創造就業，擴大市場規模的第二戰場
房地產是財富泡沫，還是經濟增長的支柱？
擺脫美元，人民幣需要“刮骨療毒”

第九章 戰國時代，地平線上的亞元
“中美國”的困境
2012之後的危險10年
誰能拯救歐元？
中國的近憂與遠慮
亞洲經濟共同體
建立亞洲美元市場：香港就是橋頭堡
亞洲貨幣同盟：亞洲貨幣基金（AMF）的戰略方向
人民幣，還是亞元？這是一個問題
美元、歐元、亞元的戰國時代

第一章 雄心初起，美元失敗的遠征
馬克投懷送抱，英鎊喜出望外
1923年12月31日晚10點，滿腹心事的沙赫特從柏林趕到了倫敦。霧氣朦朧的寒冷冬夜，并不能驅散英國人慶祝新年的熱情。大街小巷的酒吧里人聲鼎沸，觥籌交錯間，已全然將5年前那場空前慘烈的戰爭盡拋腦後，人們在盡情地享受著和平的美好時光。
此時沙赫特的心情卻異常沉重，他的祖國——德國正在貧困、饑餓和憤怒中掙扎。一戰失敗的巨大陰影，割讓1/10領土的奇恥大辱，英法125億美元（相當于德國戰前一年的GDP）巨額戰爭賠款的勒索，法國最近出兵強占德國魯爾工業區的粗暴行為，特別是今年橫掃德國的超級通貨膨脹，徹底洗劫了德國中產階級的財富。眼睜睜地看著德國馬克的價值被拋進人間煉獄，德國人欲哭無淚，沙赫特扼腕長嘆。沙赫特深知此行對德國馬克命運的意義重大，他是來向英國人借錢的。
僅僅在一個半月前的11月12日，沙赫特才被緊急任命為德國貨幣委員會主席，享受內閣部長待遇，對德國的貨幣問題擁有最後的否決權，地位堪稱德國的經濟沙皇。臨危受命的沙赫特，立刻投入了拯救德國馬克的工作中。
此時的德國馬克，已經從一年前的1美元兌9000馬克，狂貶到1美元兌13萬億馬克！馬克的信用已經徹底崩潰，無法挽救了。沙赫特和德國政府只能另想他法。由于德國黃金短缺，他們發明了一種以德國土地和土地上的全部資產為抵押的新馬克，被稱為“地租馬克”，試圖重新贏得人們對紙幣的信賴。這樣一來，德國將同時流通兩種馬克，新馬克成功的關鍵是尋找恰當的時機，鎖定新老馬克兌換的比率，然後迅速完成老馬克退出流通的工作。
當地租馬克面世時，已成驚弓之鳥的德國人對兩種同時流通的馬克都沒有信心，人們仍在瘋狂拋棄馬克換取美元。至11月14日，黑市匯價馬克跌到1美元兌13萬億馬克，官員們催促沙赫特趕緊鎖定地租馬克與老馬克的兌換率，沙赫特不為所動。11月15日，馬克跌到了1美元：25萬億馬克，官員們已經急得快上房了，沙赫特仍然不露聲色。11月20日，當老馬克跌到1美元：42萬億馬克時，沙赫特立刻下令，鎖定地租馬克兌換老馬克的比率為1：1萬億。沙赫特經過精心計算，認定當人們的恐慌情緒充分釋放後，將最終回到這一平衡點。果然，新老馬克由于市場慣性仍然繼續下跌，到11月26日，甚至跌到了1美元兌11萬億馬克。但就像拉伸過頭的橡皮筋，市場奇跡般地出現了馬克反彈。到12月10日，美元兌馬克終于穩定在1美元：42萬億馬克的平衡點上。事實證明了沙赫特的判斷是準確的，而且時機拿捏得相當到位。市場開始驚呼，沙赫特是經濟奇人！同時，德國政府用盡全力，終于在1924年1月實現了預算平衡。
地租馬克終于站穩了腳跟，在1美元：42萬億地租馬克一線扎住了陣腳。
但是，沙赫特心里明白，地租馬克僅是權宜之計。他認為，以土地為抵押發行的貨幣，是純粹的信心游戲。誰會真的相信巴伐利亞的農場或魯爾的廠房，與他們手持的地租馬克有任何實際聯系呢？在他的心目中，貨幣的抵押品必須具備三個核心要素：高度的流動性、方便的可交換性和完全的國際公認性，而同時符合上述條件的貨幣抵押品就只有黃金！
但德國恰恰缺乏黃金。戰前德國擁有價值10億美元的黃金，支撐著價值15億美元的帝國馬克，在美、英、德、法四大經濟強國中，馬克的黃金支持度還相當不錯。但戰後5年來的戰爭賠款和超級通貨膨脹，使德國的黃金儲備下降到僅剩15億美元，已經無力支撐龐大的德國經濟身軀。
沙赫特的解決之道就是借黃金或借有足夠黃金儲備的外國貨幣，這些外匯能夠在需要時自由兌換成黃金，只有黃金和外匯才能最終穩定德國馬克的幣值。問題是，向誰借呢？
當然美國的黃金最多，在四大強國60億美元的黃金儲備總額中，美國已坐擁45億美元！但美國此時在歐洲是出了名的吝嗇鬼，被法國人和英國人痛斥為“夏洛克大叔”。英法盟國工業被戰爭嚴重損毀，傷亡數百萬士兵和平民，結果英國欠了美國50億美元的債務，法國欠了40億美元，本來英法滿心希望已經大發戰爭橫財的美國會念兄弟之情，慷慨地減免盟國債務，可是“山姆大叔”不冷不熱地甩出一句：“美國不是盟友，而僅僅是一個合作者，歐洲盟國的戰爭借債是商業借貸。” 生意就是生意，一分錢的欠債也不能少！美國的無情把英國氣得半死，逼得法國公開打劫。連對同盟國都如此摳門，沙赫特覺得以戰敗國的身份去向美國人借錢，嚴重不靠譜。
法國就更別提了。天真的法國人一直認為會從德國人身上狠狠敲上一筆，最初法國總理聯合英國人獅子大開口，要求德國戰爭賠款至少1000億美元，相當于德國8年GDP的總和！後來自己也覺得不大合適，但咬定550億美元是一口價！還是美國人出來打圓場，勸英法將賠償降到了125億。其實，以德國當時的經濟現狀，要償還這一天文數字的賠款，根本就不現實。由于法國人認定德國這次的巨額賠款指日可待，所以一旦收回1870年普法戰爭中被德國奪走的洛林和阿爾薩斯兩省後，就立即投入40億美元的重建經費，致使政府財政赤字高居不下。法國反復威逼德國立刻拿錢，德國卻遲遲交不出來，法國人盛怒之下，居然武裝打劫，出兵占領了德國魯爾工業區。這時去向法國人開口借錢，沙赫特感到可能立刻就會被法國人亂棍打出來。
唯一的希望就是英國人了。而且，沙赫特深知，他能開出一個讓英國無法拒絕的條件，他把英國人那點兒小心思算是琢磨透了。他此次英國之行，志在必得！
當沙赫特走出倫敦利物浦大街車站時，一個高高的個子、胡須花白、眼光犀利的英國紳士正在寒冷的夜風中佇立著。他來到沙赫特的跟前，伸出手來自我介紹。沙赫特大吃一驚，原來他就是名震世界的英格蘭銀行行長蒙塔古·諾曼（Montagu Norman）。沙赫特對于諾曼親自來迎接，感到有些受寵若驚。
諾曼雖遠在英國，卻一直關注著德國的超級通脹情況。1923年在德國所發生的貨幣惡性貶值，是人類有史以來最嚴重和最劇烈的一次紙幣崩潰，對于所有將通貨膨脹視為第一大惡魔的中央銀行家來說，德國馬克的經歷令人瞠目結舌。從未有過管理中央銀行經驗的沙赫特，居然在兩周多的時間里，一舉制伏了令所有人絕望和膽寒的超級通貨膨脹，不能不令諾曼刮目相看。
第二天是元旦，新年中的倫敦城空空蕩蕩，諾曼領著沙赫特參觀了英格蘭銀行，然後來到諾曼的辦公室。簡單地客套之後，沙赫特直奔主題，他提出希望英格蘭銀行為德國中央銀行提供價值2500萬美元的英鎊貸款。這其實并不是一個大數，沙赫特準備用這筆錢做種子，再將德國海外銀行的2500萬美元補充進來，以5000萬美元作為核心資本，他就有把握在倫敦金融市場融到2億美元的貸款，從而奠定德國新馬克的牢固基石。這顯然是一步以小博大的高招，關鍵是第一筆2500萬美元的資金必須到位，後面的棋才能走得活。
諾曼靜靜地聽完了沙赫特的請求，略顯吃驚，然後就是沉默不語。諾曼心想，想借錢？憑什么？一個破產的國家，背負著125億美元的巨額戰爭賠償，而沙赫特僅僅上任才一個半月，還不是正兒八經的央行行長，居然上來就獅子大開口。
的確，德國政府內部對傲慢無禮的沙赫特爭議頗大，現任德國央行行長黑文斯坦（Rudolf von Havenstein）就對沙赫特非常不滿。1922年5月，戰勝國通過立法將德國中央銀行從政府的控制中獨立出來，如果黑文斯坦拒絕辭職，沙赫特根本接不了央行行長的班。正是因為德國政府動不了黑文斯坦，只得因人設事，
搞出個內閣部長級的“貨幣委員會”，實際上就是另立山頭，結果德國同時出現了兩個中央銀行，分別發行各自的馬克，堪稱世界奇觀。當然，沙赫特干脆利落地制伏了超級通脹，能力和聲望已無可替代。黑文斯坦在應對超級通脹中的拙劣表現也已舉世皆知，在政府和民眾的巨大壓力下，恐怕他自己也不好意思繼續賴在央行行長的位置上了。
正當諾曼思前想後，不知該如何措辭拒絕時，沙赫特似乎看透了諾曼的心思。停頓了片刻，沙赫特拋出了他苦思冥想的一張王牌，一個諾曼無法拒絕的誘惑。沙赫特以德國政府貨幣決策者的名義聲明，德國中央銀行準備用英鎊做貨幣儲備資產！非但如此，而且發放的貸款也用英鎊計價！
沙赫特的這一手，直接命中靶心！諾曼毫不猶豫地爽快答應——借錢。
英國推銷貨幣“水變油”：外匯儲備呱呱落地
一戰結束後，諾曼最苦惱的事，就是如何把英鎊塞進其他中央銀行的儲備資產中去。沙赫特正是看準了這一點，才輕松地完成了看似不可能完成的任務。
今天，外匯儲備作為各國央行的貨幣儲備，并以此為抵押發行本國貨幣似乎是個常識，但是，在1922年，這種概念絕對匪夷所思！在傳統的金本位中，央行主要的貨幣儲備就是絕大部分的黃金和短期本國票據，而只有黃金資產才能同時滿足高流動性、易交換性和國際公認性這三大特點。
在金本位的機制中，各國央行主要關注黃金儲備，如果不是巨大的市場動蕩（如黃金大量外流），央行很少積極干預金融市場。在金本位中，物價、利率、信貸、財政和貿易平衡基本可以自我調整。各國貨幣都有自己的含金量的法定基準，所有貨幣都與黃金看齊，也幾乎不存在匯率波動的問題。從19世紀初到一戰爆發前，大英帝國所奠定的金本位貨幣制度極大地促進了世界貿易和經濟的發展。工業革命和城市化，在第一次全球化的浪潮中，將西方文明的成果迅速推向了世界的各個角落。在近半個世紀沒有大規模戰爭和革命的情況下，以鐵路、航運、電報為代表的新技術日新月異，國際貿易空前繁榮，全球資本自由流動。金本位將西方推上了前所未有的文明巔峰。
但是，發展注定了不平衡。德國突飛猛進，美國後來居上，20世紀初的大英帝國已是耄耋老者。看似穩定的地層中，正在積聚著日益增強的斷裂壓力，地火呼之欲出。第一次世界大戰，就是這種巨大的經濟斷裂能量的總爆發。社會生產能力被大部分轉向軍工，然後在戰火中彼此摧毀。全球貿易崩潰了，世界市場被分割，更重要的是保證世界經濟齒輪運轉的全球資本流動停止了。金本位的失效，導致各國紙幣嚴重超發，物價輪番上漲，原本大致均衡的各國黃金儲備極度失衡。
1913年戰前的四大經濟強國——美、英、德、法共有黃金儲備50億美元，其中美國最多，為20億，英國8億，德國10億，法國12億。注意，這些黃金儲備并不全在中央銀行手中，商業銀行和流通貨幣也占有很大比例。有趣但合理的是，四國黃金儲備分布情況大致與其經濟規模相當，稍有例外的是法國。1923年，由于黃金產量增加，四國黃金儲備總量上升到60億美元，但分布發生了急劇的扭曲。由于戰爭中避險的原因，歐洲總共有20億美元的黃金涌到了美國，美國的黃金儲備量大幅攀升到了45億美元，英國略有減少，法國損失較大，而德國流失最為嚴重。
戰後歐洲各國已陸續準備恢復金本位，而大英帝國的處境最為尷尬。如果倫敦要想重新恢復世界金融中心的地位，英鎊就必須重新回到戰前的價值水平，只有如此才能取信于天下，金融的基石就是信用。但英國貨幣已經超發了一倍，顯然，與黃金儲備相比，英鎊紙幣過剩了。面對黃金占絕對優勢的美國，英國的金融霸權地位可謂是倍感壓力。如果英鎊繼續疲軟，則世界各國經濟與貿易融資遲早會投奔更加堅挺的美元，全球資本將向紐約匯聚，200年來苦心經營的金融帝國將從此萬劫不復。假如喪失金融霸權，大英帝國的全球貿易組織者地位，國際結算計價貨幣的壟斷，商品市場的定價特權，都將逐步瓦解，甚至遍布世界各大洲的英聯邦體系能否繼續維持，帝國海軍是否還具備保護世界各大洋通道的財力，都變成了可怕的疑問。
作為大英帝國的金融掌舵人諾曼，殫精竭慮、苦思冥想如何解決黃金短缺的困境。最終，他唯一的出路就是硬把英鎊紙幣當成黃金對待，勸說和強迫各國接受這一觀點，在各國央行貨幣儲備資產中，除黃金之外，再加上英鎊。當然，諾曼會拍胸脯向大家保證，如果需要，英鎊可以隨時被兌換成黃金。1922年在這樣的思路指導下，英國主導的國際聯盟（League of Nations）金融委員會，在熱那亞會議（Genoa Conference）上，向各國正式推薦英國的貨幣新發明，英鎊紙幣與黃金相同。這就好比貨幣領域中的“水變油”怪論，水不可能變成油，紙幣英鎊同樣不可能變成黃金！最終，熱那亞會議決議案第9款，明確要求各國“建立一種新的國際慣例，為了節約黃金，貨幣儲備中可以持有外匯”。