香港企業管治

企業管治一直是企業管理的重要議題。優秀的企業管治並沒有單一的制度。不同國家地區的公司在規模、擁有權架構、業務複雜性和管理文化上差異甚大，故有效管治原則亦應有所不同。

 

在亞洲各國中，香港的企業管治水平一向名列前茅。香港是採用了什麼模式的管治架構？如何能成功實踐企業管治？有什麼成功經驗可以借鑑？

 

本書先從介紹企業管治的基本概念開始。接着勾劃香港的企業管治框架，包括介紹香港企業管治的主要法規和守則、監管機構和企業管治的主要參與者。然後介紹香港企業管治實踐，包括有效董事會的架構和領導方式、如何規範董事及高級管理人員的薪酬福利、如何保障股東權益、企業透明度的重要性和企業社會責任的實踐等不同議題。最後會從比較不同國家企業管治制度入手，勾劃出企業管治的挑戰。

 

希望透過本書能讓讀者對香港企業管治的實際運作有基本的了解，有助讀者掌握企業管治的發展方向和思考如何加強企業管治。

 

伍志豪，香港樹仁大學工商管理學學系助理教授。香港理工大學哲學博士，主修策略管理。任教商業法律、市場學和消費者心理學等科目。多年來參與香港特許秘書公會教育委員會轄下工作小組的工作，致力推廣企業管治教育發展。個人研究範疇以市場學和消費心理學為主，著作見於不同國際期刊，2015年更獲委任為Journal of Business Research客席編委。

 

龍卓華，大學講師，多年來於香港及海外大學教導專業科目。香港特許秘書公會及英國特許秘書及行政人員學會的資深會員。擁有豐富的公司秘書、審計、會計和財務工作經驗，並曾於香港主板上市公司擔任公司秘書及財務總監職位。於2013年獲委任為一間香港主板上市公司的獨立非執行董事，並於2015年獲委任為香港中文大學專業進修學院名譽顧問。

 

自序
從上世紀以來，企業管治一直是企業管理的重要議題。何謂有效的企業管治模式，亦甚具爭議。在八十年代以前，英美公司的管治模式被視為企業管治的楷模，但當後來日德公司競爭力大增，又讓內部監控模式備受追捧。連串內部監控問題和1997年亞洲金融危機，又讓人認為英美的市場監控較為有效。但到了二十一世紀，安然公司倒閉、世界通信公司的問題，又再引起各國學術界和工商界反思，並就有效的企業管治模式展開探索。
優秀的企業管治並沒有單一的制度。不同國家地區的公司在規模、擁有權架構、業務複雜性和管理文化上差異甚大，故有效管治原則亦應有所不同。企業管治是整個系統，要提升企業管治，並不能單從加重刑罰或增加法規入手。《韓非子．內儲說．七術》中有這故事：
楚國盛產金沙，政府嚴禁私採，違者腰斬於市，但開採金沙的民眾仍然川流不息。
韓非問其中一人：「把天下送給你，換你的性命，你願不願意？」
那人答：「什麼？命也沒了，要天下來有何用？你當我是傻子？」
韓非不解：「那為何你還要偷採金沙？不怕腰斬於市？」
對方笑說：「那便不同了，不一定會抓到我嘛！」
（荊南之地，麗水之中生金，人多竊採金。採金之禁，得而輒辜磔於市。甚眾，壅離其水也，而人竊金不止。夫罪莫重辜磔於市，猶不止者，不必得也。故今有於此，曰：「予汝天下而殺汝身。」庸人不為也。夫有天下，大利也，猶不為者，知必死。故不必得也，則雖辜磔，竊金不止；知必死，則有天下不為也。）
要人守法，不在於嚴刑，在於無所遺漏，讓人沒有僥倖之心。同樣道理，在制定企業管治指引和守則前必須仔細考慮，如何能鼓勵和引導企業家及董事選擇及發展對其機構最合適的管治方法。《論語》說：「道之以政，齊之以刑，民免而無恥。道之以德，齊之以禮，有恥且格。」只用法制禁令行事，民知有畏，但心無感化；管治的禮，即企業文化和核心價值，才能把社會帶向更好的目標。所以優秀的企業管治就必須結合適切的制度、法規、誘因、監管機制和文化價值，才能讓個別企業以至香港整體經濟能有所裨益。
本書共分為四部分。第一部分緒論主要談到企業管治的基本概念。第一章揭示不同評級機構對企業管治的看法和香港的企業管治水平，第二章則較詳細地論述香港的企業管治現況和主要議題。第二部分主要勾畫香港的企業管治框架，包括介紹香港企業管治的主要法規和守則、監管機構和企業管治的主要參與者。第三部分是香港企業管治實踐。這部分會討論不同的重要議題，包括有效董事會的架構和領導方式、如何規範董事及高級管理人員的薪酬福利、如何保障股東權益、企業透明度的重要性和企業社會責任的實踐等不同議題。最後一部分會從比較不同國家企業管治制度入手，勾畫出企業管治的挑戰。
我們希望透過本書能讓讀者對企業管治的理論和實際運作，有着基本的了解，並有助讀者掌握企業管治的發展方向和思考如何加強企業管治。然而，限於作者水平，書中難免有不足或錯誤之處，懇請讀者批評指正。

伍志豪
謹識

【香港經驗叢書】出版說明
【香港經驗叢書】序
自序

第一部分 緒論

第一章 企業管治的基本概念
一、企業管治的機制：內部系統和外部系統
二、經濟合作與發展組織（OECD）的企業管治原則
三、企業管治水平評定準則
附錄1 OECD 的六個企業管治原則
附錄2 標準普爾公司治理評級體系
附錄3 里昂證券企業管治評分準則

第二章 香港的企業管治情況
一、香港的企業管治評分
二、香港企業管治核心問題

第二部分 香港的企業管治框架

第三章 香港企業管治的架構：監察機構和法規
一、主要企業管治法規和守則
二、監管機構

第四章 企業管治的參與者
一、董事
二、公司秘書
三、核數師/ 審計師（Independent Auditor）
四、小結
附錄4 董事的聘任
附錄5 董事的辭職程序
附錄6 罷免董事的程序
附錄7 董事責任指引

第三部分 香港的企業管治實踐

第五章 董事會架構和領導
一、董事會架構的組成原則
二、執行董事、非執行董事、獨立非執行董事和其他類別董事
三、功能委員會
四、獨立非執行董事能否保障小股東的權益？
五、董事會成員多元化
六、小結

第六章 董事及高級管理人員的薪酬規範
一、香港上市公司的薪酬福利
二、薪酬規範
三、董事及高級管理人員的薪酬規範是否有效？
四、如何加強理順高級管理人的薪酬？
五、董事薪酬和福利的其他規範
六、小結
附錄8 董事及高級管理人員的薪酬及董事會評核

第七章 擁有權結構和股東權益
一、擁有權結構
二、股東和投資者權益

第八章 企業報告、披露和透明度
一、企業報告
二、資料披露
三、股東大會：與股東的溝通
四、香港的企業管治是否有足夠透明度？
附錄9 《企業管治報告》
附錄10 內幕交易審裁處和市場失當行為審裁處已上載的報告書
附錄11 《上市規則》第十四章就須予披露交易的規範

第九章 企業社會責任及可持續發展
一、企業社會責任概念的起源
二、香港企業的社會責任
三、如何實踐企業社會責任？
四、小結

第四部分 結語

第十章 從不同國家企業管治模式看企業管治的未來發展
一、國際主要企業管治模式
二、企業管治的挑戰

參考資料

第一章 企業管治的基本概念
過往數十年，世界各地都發生了不少企業醜聞，從美國的安隆（Enron）、世界通訊和雷曼兄弟，到香港和內地企業如中信泰富、上海地產和歐亞農業等，都曾出現醜聞和管治問題。這些事件令人對上市公司的管治表現感到失望，也令社會大眾開始關心企業管治的議題。
什麼是企業管治？企業管治又稱公司治理、董事會治理，其焦點是如何在社會法制規範下，建立制度和系統，以確保各成員活動能達至組織的最大共同利益。企業管治這概念早於二次大戰前出現，但直到上世紀九十年代，隨着多間美國著名企業出現造假賬問題，才逐漸在歐美各國得到重視。而亞洲各國更是在九七年金融風暴爆發後，才開始發展和完善企業管治法規。
企業管治並沒有單一的定義，不同機構對企業管治的定義都有差別。企業管治問題的出現，在於隨着企業規模擴展，涉及持份者增加，董事會、管理層和不同持份者的利害關係變得複雜和矛盾，便要建立一個制度安排，來平衡各方的利益。早於1932年，Berle和Means就提出股權分散和公司經理人制度所引發代理人問題。他們的研究一方面肯定了現代企業所有權和經營權分離的經濟效率，但亦出現經理人控制權凌駕股東權益的問題。就是說，股東作為公司擁有人，會把企業經營權交由專業管理人員，這種代理人關係會帶來利益衝突和資訊不對稱的管治問題。企業管治最初的問題是：如何使擁有經營權的管理者，能盡心盡力為股東利益服務？
然而，隨着不同國家的公司發展，企業管治問題亦變得複雜。世界各地企業的股權結構、管理組成和商業文化差異，令它們面對着不同的管治問題。常見的企業管治問題可以分為三大類：
● 股權分散化與董事會、管理人控制問題：這是最典型的代理人問題。隨着企業招股上市，股權分散，單一股東並不擁有企業的控制權。企業的實際運作會由董事會或管理層完全控制，由於沒有單一股東能對他們造成有效的監督制衡，他們可以按自己的意志和利益而非股東利益行事，股東的利益亦可能因而受損。
● 股權集中，大股東對小股東的損害：在東南亞各國，不少企業是家族企業，股權相對集中。不少家族會控制企業五成以上股權，讓他們能擁有該企業的絕對控制權。在這情況下，會較容易出現大股東侵害小股東權益的情況，例如董事們可透過關連交易出售公司資產或買入問題資產謀私、給自己支付過高薪酬等。
● 對其他持份者的侵害：隨着企業對社會的影響力愈來愈大，企業在社會中的角色亦有所改變。企業作為社會中的公民，作出決策時，已不能以滿足股東利益為單一考慮。企業有責任尊重個人、社區和環境，並遵守有關法例和奉行商業道德。故此，企業管治的另一課題，是如何避免企業影響其他持份者的利益。例如企業將生產過程中產生的廢料排放到社區，或許能符合股東利益，但卻對社區環境造成破壞，對其他人的利益受到傷害。
由於企業在不同環境要面對不同類型的管治問題，良好的企業管治制度需要平衡不同持份者的利益和需要，以免某些持份者以權謀私。
一、企業管治的機制：內部系統和外部系統
經濟合作與發展組織在2004年把企業管治定義為整個指導和控制管理公司的制度。企業管治涉及眾多的參與者，除了公司的股權架構如股東、董事會、管理人外，還有員工、債權人和社區人士。要達致有效企業管治，保障股東權益，不單要透過具透明度和有效率的市場和法律，還要借助誠信、文化和市場，才能建立清楚監督、管制和執行工作。整個企業管治系統分為內部和外部系統兩個部分。
內部系統指公司法所確立的法人治理結構，它由一系列正式制度組成，包括股東會、董事會等。內部系統建立有效的會議和表決制度，讓股東行使他們的權力和監察管理人。例如股東大會是公司的最高權力機關，股東可以透過投票表決，來實踐他們擁有的權利。公司每年會定期召開股東大會作出重大決策，而日常運作則由董事會和管理層負責。內部管治系統不單要對不同持份者的權力作出制衡，更希望藉此能激勵董事、管理層作出最能符合公司和股東利益的決定。
外部管治系統是指外部力量對企業行為的管治機制。在市場經濟國家地區，除了政府法規和政治團體外，公司所處的市場環境包括資本市場、產品市場和人力資源市場，都是企業管治系統重要一環。資本市場包括股票市場和其他融資市場，都會有其相關要求或法規。例如企業要在香港上市，便要遵守本港的上市規則和其他相關法例。要減低借貸成本，企業亦需要增加業務透明度和降低業務風險。產品市場的激烈競爭，亦是公司治理的一部分。在一些市場中，消費者會利用消費選擇來懲罰那些沒有盡企業社會責任的公司。這些市場力量，都會成為企業管治系統的重要一環。
除了市場力量外，企業所在環境的法規和會計審計準則，亦是外部管治系統核心。例如當地是否有一套明確可保障股東權益與界定董事責任的公司法及證券交易法？會計專業發展是否成熟？所採用的會計審計準則能否準確表現公司的實際情況和提供必要資訊？除法規外，民間團體的參與亦是促成良好企業管治的重要部分。各種專業人士和團體例如是律師、會計師、公司秘書，金融機構如投資銀行、信用評等機構、基金投資者，以及大眾媒體和互聯網，都構成一股監督企業管治的重要力量。
經過了二十年的發展，良好企業管治更已成為世界各國的重要議題。就如香港財經事務及庫務局長陳家強指出，很多企業可能認為，要應對金融海嘯，首要是開源節流，並無迫切需要去維持和提升企業管治。但失效的企業管治會削弱公司的發展潛質，甚至導致公司陷入財政困難。而良好的企業管治則可強化公司的風險管理，有助增加投資者和信貸機構的信心。擁有較高的決策透明度和問責性的企業，不單能減低董事和高層管理人疏忽職守和以權謀私的風險，更能鼓勵企業有效監察資源運用，作出更好的決定。