價值投資從入門到精通（簡體書）

本書系統地介紹了價值投資的理念、方法、實踐和深入等問題。理念是價值投資的根基，是投資哲學；在理念基礎上發展的投資方法，是投資理念的具體化，是投資中解決問題的工具；工具最終需要被使用，投資需要投資實踐中使用投資工具才最終落地。這是一個從知到行的過程，這是價值投資的第一步，但是進一步的真正理解和認知價值投資，我們還需要對更多的深入問題進行多學科的探討和思考，最終是一個價值觀問題的選擇。完成這樣一個循環，我們才能更好的理解和實踐價值投資。

吳曉冬，浙江大學博士，德國聯邦教育部訪問學者。2005年開始在基金行業從事工作，具有十多年的研究投資和產品經驗。近年來，專注在價值投資和量化投資的結合的研究探索和實踐，在雪球網上有一定的影響力。

·如果你不想天天看盤，因漲跌而失眠，那麼你適合價值投資！

·如果你想讓財富長期、穩定升值，價值投資是懶且簡單的辦法！
·由淺入深、全面解讀，空閑時間也能學會的價值投資方法
·本書內容很“幹”，濃縮了作者十多年的國內投資經驗

這是一本角度獨特的書，從投資的最基本要素入手，深入探討關於認知、預測、決策執行的各類問題，也試圖解決一些在投資實踐中會暴露的人性基本弱點，而這正是本書的巨大價值。它告訴我們，價值投資是鮮活的東西，沒有臉譜也並不刻板，靈活、富有彈性同時也需要運氣和靈感。也許這就是價值投資真正的魅力所在。
――諸葛就是不亮，雪球知名用戶
大多投資類的書，讀完讓人心潮澎湃，恨不得馬上把所有的錢都投入市場。本書卻從人性、資產、市場、資產配置原則等維度去闡述投資，讓人冷靜思考投資的本質。即使是市場“老司機”，讀完也會獲益良多。
――隨雲西東，雪球知名用戶
拙作《港股滾雪球》裡面有部分觀點內容吸取了日常與曉冬兄交流的精華，欣聞其新書即將上市，在拜讀書稿之後，對其“無價值，不投資”的觀點深以為然。結合我自身長期的價值實踐，本書實在值得一品，定會讓你受益良多。
曉冬兄的新書《價值投資從入門到精通》結構完整、內容豐富且語言通俗易懂。結合其長期的價值投資成功實踐，相信能為那些苦苦尋求正確方向的廣大投資者照亮前行的道路。
――楊飯，《港股滾雪球》作者
這可能不會成為一本受眾面很廣的“暢銷書”，沒有包裝“致富故事”，沒有討巧的市場熱點，更沒有什麼炒股擒牛絕招、秘籍等……好吧，這其實是一本論道之作。魚與漁，道之道！曉冬兄以嚴謹細緻的治學態度，將自身對投資理論的全面深刻理解，結合市場實踐娓娓道來，字字珠璣。因此，這是一本適合沉下心、帶著思考來閱讀的價值著作。（相信）開卷有益，認真打好每一個孔，我們終將富有。
――雲峰投資，雪球知名用戶
從厘清投資中各方面的基本概念、方法，到認知和實踐的探討，以及投資價值觀的選擇，本書無疑是很好的，對於投資者建立一個完善的投資體系是極有價值的。
――TC-NW，雪球知名用戶

第一部分 投資理念

第一章 投資和投機 / 002

第一節 什麼是投資 / 003

第二節 什麼是投機 / 007

第三節 比較和區別 / 009

第四節 我們持有的態度 / 014




第二章 價值投資入門 / 017

第一節 什麼是價值投資 / 018

第二節 價值投資和成長投資 / 020

第三節 價值投資和趨勢投資 / 023

第四節 價值投資、量化投資以及投資規律 / 025

第五節 價值投資和長期投資 / 028

第六節 小結 / 031




第三章 投資時懷有一顆資產的心 / 033

第一節 股票是資產還是籌碼 / 034

第二節 資產的杠杆與籌碼的杠杆 / 036

第三節 資產收益率視角下的價值投資 / 037

第四節 關於成長的價值與博弈 / 039

第五節 資產的貼現率、錨、久期 / 041

第六節 匹配和錯配 / 043




第二部分 投資方法

第四章 衡量資產的價值 / 046

第一節 自由現金流貼現 / 047

第二節 PB 估值 / 050

第三節 PE 估值 / 053

第四節 PEG 估值 / 057

第五節 分析與比較 / 059

第六節 資產重估估值 / 062

第七節 儲量/ 內含價值估值 / 064

第八節 小結 / 075




第五章 風險：投資中的負面部分 / 076

第一節 認知風險 / 077

第二節 管理風險和承擔風險 / 082

第三節 凱利公式 / 085

第四節 價值投資者的風險 / 086




第六章 配置：確定資產的權重 / 089

第一節 配置與分散化 / 090

第二節 等權配置 / 091

第三節 等風險貢獻配置 / 095

第四節 收益/ 風險模型配置 / 097

第五節 基準偏離配置――核心衛星策略 / 100

第六節 三級庫配置 / 103

第七節 小結 / 104




第七章 基準：衡量投資的尺子 / 105

第一節 相對和絕對 / 106

第二節 採用基準來衡量 / 109

第三節 基於基準的投資 / 111

第四節 基準的變換 / 114




第三部分 投資實踐

第八章 投資組合管理 / 118

第一節 組合概述 / 119

第二節 組合的構建 / 120

第三節 組合的再平衡和調整 / 123

第四節 組合投資方法的選擇 / 127

第五節 組合的風險 / 128




第九章 自上而下的投資 / 130

第一節 方法 / 131

第二節 案例 / 134

第三節 分析 / 145




第十章 自下而上的投資 / 146

第一節 方法 / 147

第二節 案例 / 149

第三節 分析 / 153




第四部分 深入價值投資

第十一章 認知 / 156

第一節 波動 / 157

第二節 週期 / 162

第三節 情緒 / 170

第四節 逆向 / 175

第五節 流動性 / 180

第六節 股息 / 184




第十二章 預測 / 190

第一節 預測 / 191

第二節 概率和賠率 / 196

第三節 確定性和不確定性 / 200

第四節 分散與集中 / 203




第十三章 決策與執行 / 209

第一節 數學思想的決策 / 210

第二節 信息與邏輯 / 215

第三節 能力、安全邊際和護城河 / 220

第四節 知行合一 / 226




第十四章 價值觀的選擇 / 230

第一節 價值投資是一個涉及三觀的問題 / 231

第二節 理解這是一個什麼樣的遊戲 / 238

第三節 一贏二平七輸 / 247

第四節 打孔問題 / 251

第五節 理解賺的是什麼錢 / 254