商品簡介
★★15個典型互聯網公司估值案例精解★★
引導案例+核心知識+案例解析+推薦閱讀
■估值理論/方法、商業模式創新
■互聯網公司資本運作與估值
■互聯網子行業公司估值案例
作者簡介
胡鋒 博士
■金融學與財務學學者，實戰型投資專家。擁有21年管理、諮詢與培訓經驗，13年投資人經歷，曾為多家企業、政府部門提供管理諮詢服務。現任職於廈門國家會計學院，研究方向：資本市場與證券投資。
■目前專注於財富管理與資產配置、資本運作、公司估值、金融科技及普惠金融領域的研究、培訓與諮詢。主講的課程包括：“區塊鏈、大資料與金融科技”“資本運作與公司價值”“財富管理與資產配置”“企業家財富管理”“公司治理與股權激勵”“房地產投資道與術”等。
■主持或參與了多項課題的研究，主要包括：財政部課題“中國房地產問題及政策建議”、國家自然科學基金課題“全球金融風暴背景下中國企業財務決策行為研究”、中國金融交易所課題“機構投資者股指期權應用：國際市場經驗與中國現實選擇”等。
名人/編輯推薦
★互聯網代表公司估值邏輯：
WhatsApp、Airbnb 、小米 、亞馬遜、美團網
★互聯網子行業公司估值案例：
電子商務——某國內電商
社交網絡——臉書
搜尋引擎——穀歌
雲計算——Salesforce
網絡視頻——奈飛
互聯網金融等
讀者物件：
■互聯網行業創業者、管理者、投資人
■電信通訊及媒體行業（TMT）投資機構
■對公司估值研究感興趣的讀者
序
前 言
互聯網的出現改變了基本的商業競爭環境和經濟規則，並使大量新的商業實踐成為可能，商業模式也因此不斷更新變革。打造平臺、跨界發展、挖掘使用者資料、提升使用者體驗等商業模式新要素的出現，使一些互聯網公司迅速發展起來，這些公司在較短的時間內取得巨大的發展，創造了巨大財富。新型商業模式顯示出強大的生命力與競爭力。例如，亞馬遜公司1995年成立，短短幾年就發展成為全球最大的圖書零售商，如今已是美國最大的網絡電子商務公司以及世界上最大的雲計算公司。與此同時，一些商業模式陳舊的企業逐漸走向沒落，傳統電子廠商如諾基亞、摩托羅拉、黑莓等公司紛紛被兼併或者倒閉。傳統的商業模式已經不能適應數字時代的發展，在新商業模式的衝擊下，傳統企業逐漸喪失活力和優勢，只有進行商業模式創新才能持續發展下去。
商業模式創新能給企業帶來戰略性的競爭優勢，在現代企業之間的競爭中，商業模式所起的作用越來越大。可以說，商業模式的好壞決定著企業的發展空間，同時也影響著企業的估值。公司估值是對公司的內在價值進行評估，其估值大小表明了公司未來的發展潛力。公司估值還是籌集資本、收購兼併、公司重組等業務的前提，因此對商業模式與公司估值的研究具有重要的實踐與學術意義。
進入互聯網時代，眾多互聯網公司成立並迅速發展壯大。然而互聯網公司如何準確估值，一直是困擾實務界與學術界的難題。傳統的估值方法不適用，而新的估值理論尚未成熟，很多概念還處於定義和量化中。因此，研究互聯網企業的估值影響要素仍然具有重要意義。
本書站在商業模式的角度上，研究互聯網公司的估值，指出商業模式對估值的影響。本書適合互聯網行業創業者及管理者、電信通訊及媒體行業（Technology，Media，Telecom—TMT）的投資機構及從事相關領域學術研究的學者。本書可以幫助讀者理解互聯網行業的相關經濟現象，掌握互聯網行業的商業模式及公司價值的相關規律，並給相關行業投資機構的投資實踐提供理論支持，避免掉入相關互聯網公司估值“陷阱”。
本書內容從結構來說，共有三篇。第1篇介紹了互聯網公司估值的特點、商業模式，以及互聯網公司估值的絕對估值法和相對估值法；第2篇介紹了互聯網公司資本運作與公司估值，即互聯網公司的併購與公司估值；第3篇則分行業介紹了互聯網代表性公司的商業模式及公司估值。關於互聯網公司估值，本書的獨特之處體現在以下幾個方面：
一是內容扎實，文字闡述與資料圖表並重。本書內容不僅涵蓋了互聯網行業商業模式及公司估值的基礎知識和相關理論，還對互聯網各子行業的估值特點與估值方法進行了詳細介紹。其間穿插了大量資料、圖表和公式，內容嚴謹、扎實，讀來一目了然。
二是案例豐富，理論性與實踐性兼具。本書從理論出發，結合大量翔實的互聯網代表公司估值案例，重點闡述了互聯網公司估值的邏輯和方法，以期達到指導相關投資實踐的目的。
三是理論創新與總結提煉。本書首次總結提煉了互聯網的四大效應、互聯網公司併購估值的相關理論、商業模式影響互聯網公司估值的機理等。
本書由胡鋒博士策劃、寫作和修改。其中，第8章電商行業的商業模式部分由李爽參與撰寫與修改，第12章網絡視頻行業公司估值部分內容由魏慧婷參與撰寫與修改。在此感謝她們在本書撰寫過程中提供的幫助，謝謝她們的辛苦勞動。最後，感謝家人的支援，讓我得以專心致志地從事相關的研究和工作，他們的支持是我不斷前進源源不斷的動力！本書也是廈門國家會計學院雲頂課題“商業模式創新與互聯網公司估值研究”階段性研究成果，相關的研究成果得到了廈門國家會計學院雲頂課題的資助。另外，福建省科技創新戰略研究聯合項目（項目編號：2020R0010）也對本書的出版提供了資助。本書的付梓出版離不開黃世忠教授、黃京菁教授、蔡劍輝教授、張佳林教授、鄧建平教授對筆者從事相關研究的支持和幫助，在此表示衷心的感謝！
由於時間有限，書中難免有誤，歡迎讀者批評指正。
目次
第01篇?互聯網公司估值理論
Chapter?1?公司估值的邏輯
【引導案例】 茅臺是用來炒的，不是用來喝的嗎
【核心知識】 絕對估值法
相對估值法
【案例討論】 貴州茅臺的估值
【推薦閱讀】 “米”價，值多少
Chapter?2?互聯網公司估值特點
【引導案例】 驚天大收購：WhatsApp的估值邏輯
【核心知識】 互聯網經濟的四大效應
傳統估值方法的現實困境
互聯網公司估值的邏輯
【推薦閱讀】 互聯網公司估值與齊普夫定律
Chapter?3?互聯網公司的商業模式
【引導案例】 愛彼迎的商業模式
【核心知識】 互聯網公司的商業模式與盈利模式
互聯網公司的商業模式層級
【案例討論】 小米的商業模式
【推薦閱讀】 商業模式畫布
Chapter?4?互聯網公司的絕對估值法
【引導案例】 貝索斯和他的亞馬遜
【核心知識】 互聯網公司的絕對估值法
【案例討論】 亞馬遜公司的商業模式創新與公司估值
【推薦閱讀】 1997年貝索斯致股東的信
Chapter?5?互聯網公司的相對估值法
【引導案例】 美團網，王興的星辰與大海
【核心知識】 互聯網公司的相對估值法
【案例討論】 美團IPO的估值
【推薦閱讀】 互聯網公司估值思路與估值難點
第02篇?互聯網公司資本運作與估值
Chapter?6?互聯網公司的併購動因與公司估值
【引導案例】 YouTube聯姻穀歌，它們做對了什麼
【核心知識】 互聯網公司併購與公司價值
【案例討論】 從優酷併購土豆看互聯網公司併購動因及併購績效評價
【推薦閱讀】 併購一定能帶來價值提升嗎
Chapter?7?互聯網公司的併購估值
【引導案例】 巨人的黃昏
【核心知識】 併購估值
【案例討論】 東方財富的收購估值
【推薦閱讀】 產生協同效應的收購都能為股東創造價值嗎
第03篇?互聯網子行業的公司估值
Chapter?8?電商行業的公司估值
【引導案例】 拼多多值幾何
【核心知識】 電子商務的商業模式
電商行業的估值指標
【案例討論】 拼多多的估值
【推薦閱讀】 拼多多的商業模式畫布
Chapter?9?網絡社交行業的公司估值
【引導案例】 臉書，友誼的價值
【核心知識】 網絡社交行業的商業模式
【案例討論】 臉書比騰訊更有投資價值嗎
【推薦閱讀】 臉書的盈利模式
Chapter?10?搜尋引擎行業的公司估值
【引導案例】 長尾效應與穀歌的商業模式
【核心知識】 搜尋引擎的商業模式
【案例討論】 穀歌的估值邏輯
【推薦閱讀】 新經濟公司的高估值問題探討
Chapter?11?雲計算行業的公司估值
【引導案例】 扭轉乾坤的微軟
【核心知識】 雲計算公司的商業模式
雲計算公司的估值
【案例討論】 Salesforce的商業模式與公司估值
【推薦閱讀】 雲計算，亞馬遜的新賽道
Chapter?12?網絡視頻行業的公司估值
【引導案例】 奈飛與百視通：一個崛起，一個沒落
【核心知識】 視頻行業的商業模式
【案例討論】 哈斯廷斯與他的奈飛公司
奈飛公司的估值
Chapter?13?互聯網金融行業的公司估值
【核心知識】 互聯網金融的商業模式
金融科技的商業邏輯
【案例討論】 M科技集團的商業模式與公司估值
【推薦閱讀】 大資料時代下的互聯網金融
參考文獻
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