門口的野蠻人2：KKR與資本暴利崛起（簡體書）

作為史上最強悍的資本收購的主角，KKR一直被貼著“門口的野蠻人”這一標簽。儘管極富爭議性，但它確實創造了一種新的投資方式，這就是如今大行其道的“私募股權”，曾被稱為“管理層收購”或“杠杆收購”。相比跌宕起伏的收購故事，KKR的發家史與其在私募股權界的神秘，更令人想要一窺究竟。因為即使是代價高昂的大並購，也未能阻擋這個全球金融巨頭的腳步。如今，KKR已經在中國迅速擴張。2007年以後，它在中國操作了十餘樁私募股權投資，涉足奶制品、制鞋、水泥、電池製造等諸多行業。而哈佛商學院至少使用了15個KKR的實踐案例。《門口的野蠻人（2）：KKR與資本暴利崛起》與《門口的野蠻人》寫作異曲同工，作者同樣通過大量訪談獲取第一手資料。不同的是，本書將全面展現傳奇投資公司KKR的崛起與成熟。除了商業運作中的人性、銷售手段、利誘與博弈、不可預知的種種機緣，讀者還將領會到——私募股權的機會因危機而產生。私募股權公司必須完全控制資金、自由運用，讓合作夥伴遵從私募股權公司的意願。私募股權公司必須為旗下企業建立明晰的領導力量，特別是建立一套財務控制系統，讓經理人領悟他們必須實現的目標。私募股權投資不能永不退出。私募股權公司必須確保自身團隊的穩定。．

喬治．安德斯（GeorgeAnders），《華爾街日報》的資深記者，專注于杠杆收購長達十多年。他與妻子現居紐約。．

《門口的野蠻人2:KKR與資本暴利崛起》編輯推薦：如果資本暴利是一項事業，那么KKR達到過頂峰。私募股權界的傳奇，華爾街野蠻人的代名詞，一個狂飆時代的象征。“門口的野蠻人”另一面，你不知道的金融真相！出版當年，入選《商業周刊》最好的8本商業圖書！
史上最強悍資本收購的主角、私募股權界的傳奇公司KKR的發家史，《商業周刊》年度最佳圖書之一。

作者：（美國）喬治?安德斯（George Anders） 譯者：胡震晨

喬治?安德斯（George Anders），《華爾街日報》的資深記者，專注于杠桿收購長達十多年。他與妻子現居紐約。

譯者序中文版序前言引子第1章 取悅CEO科爾伯格回憶起KKR的第1年：“是最好的時光，也是最苦惱的時光。”克拉維斯和科爾伯格在1976年花了幾個月時間跟進Booth Newspaper的收購，最終紐豪斯出版集團以價高勝出，其他那些推廣電話則毫無成效。企業都沒碰上危機，首席執行官們沒興趣聽什麼收購，沒有了貝爾斯登的名頭，KKR這幾個合夥人在陌生人的辦公室裡不太容易被接納。第2章 債務越發誘人1976年在羅切斯特大學，自由市場派經濟學家邁克爾．詹森提出一套理念，認為公眾公司的經理們因擁有公司股份太少，把公司資產浪費在了特權和無效的項目上。他認為，如果讓公司的經理們擁有該公司很大一部分股票，而用債務來提供其餘資產，就可以解決這一問題。他也承認，這會涉及借入巨額債務，但這不一定都是壞事。第3章 追逐利潤很快地，KKR的收購需要讓它融到的第一筆收購資金顯得不足了。一位早期投資人、芝加哥的製藥公司執行官威廉．格雷厄姆一年裡就收到四次追加投資的請求，他在1977年下半年打電話給克拉維斯：“亨利啊，你小子是要讓我破產啊！”格雷厄姆是在開玩笑；他非常開心KKR帶給他可投資的交易。不過格雷厄姆也在試圖告訴克拉維斯：“如果你想做這麼多交易，就要找到更有錢的投資人。”這個建議被採納了。第4章 和銀行打交道巴蒂爆笑了起來。這是不可能的大數目，信孚銀行十個最大的企業客戶一年的貸款總額加起來也沒有這麼多，這數字比信孚銀行和它兩個最大的競爭對手的股票市值的總額還高。“開玩笑，你真是開玩笑。”巴蒂說。不過馬上他就意識到羅伯茨完全是認真的。第5章 德崇的魔幻世界一般來說，克拉維斯和羅伯茨對和他們打交道的生意對手非常挑剔，卻悍然無視德崇那醜惡的一面的所有表現。不管人們何時質疑他與德崇的關係，克拉維斯都是一個平淡的答覆：“他們履行了義務，只有他們能融到這麼多錢。”第6章 玩收購的藝人作為最巨型收購的核心組織者，克拉維斯和羅伯茨向數十位甚至上百位的顧問撥付各類傭金。還暗示只要這些華爾街的公司能繼續順著KKR的意思來的話，將來還有更多的業務傭金。華爾街的投資銀行私下裡抱怨說克拉維斯和羅伯茨這麼幹，好像每個華爾街人都能被收買似的。但這些心懷不忿的主兒很快就放下身架，各尋門路，乖乖地跑到等著領受KKR任務的人群中排隊去了。第7章 導師的隕落“有什麼新情況嗎？”會議開始時科爾伯格經常會這樣問。“接下來我們要談點什麼呢？”在接下來的90分鐘時間裡，談話在慢慢地進行。沒有任何議程，會議拖個沒完沒了。“有什麼新情況？”成了科爾伯格喜好的說法，它的意圖是良好的，卻讓克拉維斯火冒三丈。科爾伯格怎麼這麼笨手笨腳啊？克拉維斯很疑惑。在一系列毫無重點的會議後，克拉維斯把科爾伯格推到一邊去了。第8章 統領工業帝國即便是KKR的助理邁克．托卡茲和凱文．布斯凱特未經凱利事先允許，也絕不能拜訪碧翠斯在芝加哥的總部。有一次來訪事先未曾通知，凱利把年輕的助理們拽進他的辦公室，告訴他們：“你們應該讓我知道你們來了。”歡迎克拉維斯的助手應邀拜訪碧翠斯的芝加哥總部，他說。不過馬上又補了一句：“你們永遠也不准插手本公司任何實質事務。”第9章 債務大棒溫斯頓—塞勒姆工廠的老品質控制員鮑勃．斯特賓斯，也開始承擔額外的工作。斯特賓斯就同時擁有五個工作頭銜，每一個都曾代表一份全職工作。掛在他狹小的辦公室門上的黑塑料牌，表明他是採購員、品質控制員、循環利用經理、管理服務經理和首席行業工程師。有人問起幹了這麼多工作，到底有什麼好處，斯特賓斯回答：“我們得保住飯碗啊！”沃勒擔心無論自己做了什麼，還是遠遠不夠。“我也想躺在功勞簿上歇一陣子，”一次冬日午餐時，他啃著快餐紙盤裡的烤排骨說，“但我的老闆肯定不答應，他會要求更多的業績。”第10章 拿錢走人克拉維斯和KKR的助理凱文．布斯凱特認為，為了12億美元當然可以讓西格拉姆獲得純果樂分部。KKR的人也承認，純果樂分部確實是個很牛的業務，不過只要價格合適，有啥不能賣的呢。第11章 “我們沒有朋友”邁耶有一次曾經試圖讓東海岸的大企業考慮讓KKR來主導收購，他覺得他的機會不錯，因為他自己就直接認識這家企業的兩位董事。但當他開始認真地推進時，該公司的高級主管們毫不留情地拒絕了。邁耶委屈地說：“你不過是問問他們是否想與喬治或亨利聊聊，結果就好像是你要把他們的手塞進火爐裡一樣。”第12章 信貸緊縮喬治．羅伯茨態度最堅決，支持公司破產。“你們看過電影《野戰排》沒有？”他問同事們，“結尾時有這麼一場戲，中尉的部隊陷入重圍，想逃出去也是無計可施。後來他呼叫空襲向自己所在區域開火，這樣能擊退敵人，總還是能救回一部分自己人。現在，我們要幹的，就是這個。”羅伯茨最後總結，“艱難時期就得用艱難的辦法。”第13章 恐懼、羞辱和倖存誰也不像吉姆．弗格森那樣不留情面。他是漢華銀行裡一位率直、暴躁的經理人，曾是KKR的主要貸款人，合作經歷可以追溯到1985年的碧翠斯交易。要說哪個銀行家有勁頭並實際頂撞過KKR，那就肯定是弗格森了。“你們需要我們，”他在一次大型會議中教訓KKR的格林，“你們不可能從其他地方還能借到錢，其他資本市場已經拒絕你們了。你和亨利．克拉維斯應該每天早晨站在我們銀行的大廳，在銀行主席麥吉利卡迪上電梯的時候向他抛灑金幣，你們需要我們。”第14章 債務退出，淨資產進入“最終我們會讓每個人都成為合夥人。”羅伯茨在1991年說。克拉維斯說他希望KKR最終能夠成為像華爾街最悠久的合夥企業、將近100年歷史的高盛那樣的企業。“你再看不到戈德曼先生或薩克斯先生，”克拉維斯評價道，“但是他們的公司還是健康運轉。”尾聲附錄KKR的杠杆收購注釋．

譯者序
中文版序
前言
引子
第1章 取悅CEO
科爾伯格回憶起KKR的第1年：“是最好的時光，也是最苦惱的時光。”
克拉維斯和科爾伯格在1976年花了幾個月時間跟進Booth Newspaper的收購，最終紐豪斯出版集團以價高勝出，其他那些推廣電話則毫無成效。企業都沒碰上危機，首席執行官們沒興趣聽什么收購，沒有了貝爾斯登的名頭，KKR這幾個合伙人在陌生人的辦公室里不太容易被接納。
第2章 債務越發誘人
1976年在羅切斯特大學，自由市場派經濟學家邁克爾?詹森提出一套理念，認為公眾公司的經理們因擁有公司股份太少，把公司資產浪費在了特權和無效的項目上。他認為，如果讓公司的經理們擁有該公司很大一部分股票，而用債務來提供其余資產，就可以解決這一問題。他也承認，這會涉及借入巨額債務，但這不一定都是壞事。
第3章 追逐利潤
很快地，KKR的收購需要讓它融到的第一筆收購資金顯得不足了。一位早期投資人、芝加哥的制藥公司執行官威廉?格雷厄姆一年里就收到四次追加投資的請求，他在1977年下半年打電話給克拉維斯：“亨利啊，你小子是要讓我破產啊！”格雷厄姆是在開玩笑；他非常開心KKR帶給他可投資的交易。不過格雷厄姆也在試圖告訴克拉維斯：“如果你想做這么多交易，就要找到更有錢的投資人。”這個建議被采納了。
第4章 和銀行打交道
巴蒂爆笑了起來。這是不可能的大數目，信孚銀行十個最大的企業客戶一年的貸款總額加起來也沒有這么多，這數字比信孚銀行和它兩個最大的競爭對手的股票市值的總額還高。“開玩笑，你真是開玩笑。”巴蒂說。不過馬上他就意識到羅伯茨完全是認真的。
第5章 德崇的魔幻世界
一般來說，克拉維斯和羅伯茨對和他們打交道的生意對手非常挑剔，卻悍然無視德崇那丑惡的一面的所有表現。不管人們何時質疑他與德崇的關系，克拉維斯都是一個平淡的答復：“他們履行了義務，只有他們能融到這么多錢。”
第6章 玩收購的藝人
作為最巨型收購的核心組織者，克拉維斯和羅伯茨向數十位甚至上百位的顧問撥付各類傭金。
還暗示只要這些華爾街的公司能繼續順著KKR的意思來的話，將來還有更多的業務傭金。華爾街的投資銀行私下里抱怨說克拉維斯和羅伯茨這么干，好像每個華爾街人都能被收買似的。但這些心懷不忿的主兒很快就放下身架，各尋門路，乖乖地跑到等著領受KKR任務的人群中排隊去了。
第7章 導師的隕落
“有什么新情況嗎？”會議開始時科爾伯格經常會這樣問。“接下來我們要談點什么呢？”在接下來的90分鐘時間里，談話在慢慢地進行。沒有任何議程，會議拖個沒完沒了。“有什么新情況？”成了科爾伯格喜好的說法，它的意圖是良好的，卻讓克拉維斯火冒三丈。科爾伯格怎么這么笨手笨腳啊？克拉維斯很疑惑。在一系列毫無重點的會議后，克拉維斯把科爾伯格推到一邊去了。
第8章 統領工業帝國
即便是KKR的助理邁克?托卡茲和凱文?布斯凱特未經凱利事先允許，也絕不能拜訪碧翠斯在芝加哥的總部。有一次來訪事先未曾通知，凱利把年輕的助理們拽進他的辦公室，告訴他們：“你們應該讓我知道你們來了。”歡迎克拉維斯的助手應邀拜訪碧翠斯的芝加哥總部，他說。不過馬上又補了一句：“你們永遠也不準插手本公司任何實質事務。”
第9章 債務大棒
溫斯頓—塞勒姆工廠的老品質控制員鮑勃?斯特賓斯，也開始承擔額外的工作。斯特賓斯就同時擁有五個工作頭銜，每一個都曾代表一份全職工作。掛在他狹小的辦公室門上的黑塑料牌，表明他是采購員、品質控制員、循環利用經理、管理服務經理和首席行業工程師。有人問起干了這么多工作，到底有什么好處，斯特賓斯回答：“我們得保住飯碗啊！”沃勒擔心無論自己做了什么，還是遠遠不夠。“我也想躺在功勞簿上歇一陣子，”一次冬日午餐時，他啃著快餐紙盤里的烤排骨說，“但我的老板肯定不答應，他會要求更多的業績。”
第10章 拿錢走人
克拉維斯和KKR的助理凱文?布斯凱特認為，為了12億美元當然可以讓西格拉姆獲得純果樂分部。KKR的人也承認，純果樂分部確實是個很牛的業務，不過只要價格合適，有啥不能賣的呢。
第11章 “我們沒有朋友”
邁耶有一次曾經試圖讓東海岸的大企業考慮讓KKR來主導收購，他覺得他的機會不錯，因為他自己就直接認識這家企業的兩位董事。但當他開始認真地推進時，該公司的高級主管們毫不留情地拒絕了。邁耶委屈地說：“你不過是問問他們是否想與喬治或亨利聊聊，結果就好像是你要把他們的手塞進火爐里一樣。”
第12章 信貸緊縮
喬治?羅伯茨態度最堅決，支持公司破產。“你們看過電影《野戰排》沒有？”他問同事們，“結尾時有這么一場戲，中尉的部隊陷入重圍，想逃出去也是無計可施。后來他呼叫空襲向自己所在區域開火，這樣能擊退敵人，總還是能救回一部分自己人。現在，我們要干的，就是這個。”羅伯茨最后總結，“艱難時期就得用艱難的辦法。”
第13章 恐懼、羞辱和幸存
誰也不像吉姆?弗格森那樣不留情面。他是漢華銀行里一位率直、暴躁的經理人，曾是KKR的主要貸款人，合作經歷可以追溯到1985年的碧翠斯交易。要說哪個銀行家有勁頭并實際頂撞過KKR，那就肯定是弗格森了。“你們需要我們，”他在一次大型會議中教訓KKR的格林，“你們不可能從其他地方還能借到錢，其他資本市場已經拒絕你們了。你和亨利?克拉維斯應該每天早晨站在我們銀行的大廳，在銀行主席麥吉利卡迪上電梯的時候向他拋灑金幣，你們需要我們。”
第14章 債務退出，凈資產進入
“最終我們會讓每個人都成為合伙人。”羅伯茨在1991年說。克拉維斯說他希望KKR最終能夠成為像華爾街最悠久的合伙企業、將近100年歷史的高盛那樣的企業。“你再看不到戈德曼先生或薩克斯先生，”克拉維斯評價道，“但是他們的公司還是健康運轉。”
尾聲
附錄KKR的杠桿收購
注釋