我存A股而不是台股：如何在大陸股市長期獲利的技巧和祕訣

內◇容◇簡◇介
「陸股可以存股？」「財報可信嗎？」「當地人不也以短進短出為主？」
讓深入兩岸投資觀察的「雪球滾滾」給出最佳解答！

陸股數量眾多，財報品質相差甚遠，如何找出可以存股的好公司？本書作者利用中國獨特的政商體制，以黄金三角及6指標讓你選出有「人工護城河」的績優股，保本加賺息，一舉兩得。
黄金三角指的是有以下三種特質的股票：官股型、壟斷型及傻瓜型。

以長江電力（600900）為例，它利用長江的水力發電，國家特許，一條長江只有他一家（壟斷型）。用水力發電，天生成本低，而它的客戶又不可一日無電，不用精明偉大的管理階層也可以賺錢（傻瓜型）。最後，它背後的大股東是中國長江三峽集團，實際的控制人是國資委，遇到貪污舞弊，有「大人」一起承受（官股型）。

符合黄金三角的企業，再用以下6個指標進行篩選：
‧中證或國證ESG評比A以上
‧連續10年EPS為正
‧為滬港通或深港通投資標的
‧近5年營收未見明顯衰退趨勢
‧連續10年分紅
‧近5年平均分紅率至少達50%

如此層層審核，可以由一箱爛蘋果中，挑中乾貨。

不過整體而言，以滬深300指數來看，其2004年成立，基點為1,000點，至2021年12月31日，指數為4940.37點，17年年化報酬率為9.85%。而台灣50自2003年6月成立以來至2021年底，這18.5年該ETF配息在投入的總報酬率約為587%，換算年化報酬率為11%左右。

本◇書◇特◇色 ★陸股投資第一次就上手
如何開戶？如何下單？專用名詞代表什麼意思？交易如何撮合？全面解析。
作者特別說明，一般而言，中國個股不太適合以定期定額進行存股。因為從過去的行情走勢來看，陸股長期有波動起伏較大的特徵，而且個股也比較容易受到市場炒作，而在短時間內出現暴起暴落的情況。如果投資人單純使用定期定額的策略，不論股價高或是低的時候都無腦買進的話，很可能會在股價短期暴漲時，不小心進場買在高點，而在短期大跌時錯失可以加快累積股數與降低成本的機會。若無腦長期定期定額買進，最後可能會落得「賺了股息，賠了價差」的窘境。

★長期的投資思維
中國股市既陌生又不透明，且經常傳出各種「負面消息」。加上股民多半短進短出把股市視為賭場，種種原因讓台灣投資人不敢靠近陸股。
但是作者發現，當中國股市的估值處在歷史低點時（2022年大約在10年線的位置），利用黃金三角及6項指標讓存股成為可能。
作者特別偏好三種受到政策保護的股票：銀行、電力及公路。由於獲利穩定、具有壟斷性，是存股的好標的。

★當全球化已成為過去，你有必要了解中國股市
全球經濟分為兩派：分別以美國與中國為領頭羊。你可以選一邊押寶，或是兩邊皆要，無論如何都不妨了解一下中國A股。如果你不信任中國的財報品質，也不妨如作者一般，利用其特有的政治體質，找到具有護城河的個股，穩穩領股息。

★迴轉壽司投資法，適合投資新手
把股票投資（特別是ETF）視為迴轉壽司。先決定待選標的（在轉盤上的菜色），然後決定投資頻率（菜色轉動的速度），接著評估股價（菜色的價位）。
而價位合適與否，則用以下三種方法評估：P／E分位值定投法、5%殖利率定投法、PB分位值定投法。


專◇家◇推◇薦
大俠武林｜《股息Cover我每一天》作者

吳宜勳｜《FB打造屬於自己的ETF》版主

孫太｜專欄作家、《存股輕鬆學》系列書作者

華倫老師｜《養對股票賺千萬》作者

雪球滾滾（筆名）
電子信箱：2581179096@qq.com
簡介：
1992年出生於台北，畢業於師範大學，隨後加入台灣某大型航運公司工作。2015年開始投入台股，買進人生第一張股票。隔年暫別職場，前往日本北海道旅居體驗下雪生活。2017年回台後，緊接著又奔赴上海擔任某教育集團業務主管，並著手鑽研中國股市和經濟。擁有台陸股市豐富的投資經驗，擅長挖掘適合長期安心持有的定存股。
特殊經歷：
1. 實地走訪中國超過50座城市，對中國一、二與三線城市近年的變化感受深刻。
2. 曾擔任 TEDxWukang Rd（武康路）演講嘉賓。
3. 目前經營FB專頁「雪球滾滾 兩岸投資觀察」和小紅書「愛旅行的大叔」等自媒體。
寫作動機：
自2020年新冠疫情爆發以來，中國在防疫政策和經濟方面與歐美出現了分歧。為了挽救遭受疫情重挫的經濟，歐美央行被迫使出大放水的貨幣政策，雖然暫時保住了經濟和股市，但後遺症就是史詩級的通貨膨脹和資產泡沫。反觀中國始終採取嚴格的疫情防控措施，來保護經濟發展，疫情後並不需要像西方央行一樣採取放水救市的措施。

這場「放水派對」最終在各國央行宣布升息之下曲終人散。而中國的通膨與歐美相比較為溫和，惟2022上半年面對傳播力更強的變種病毒，讓經濟出現下行趨勢，陸股也在4月出現不小的跌幅。面對突如其來的挑戰，中國央行手上還握有降準、降息的武器，因此作者預期未來一段時間，寬鬆的貨幣政策或將刺激經濟，並帶動陸股成長。

與中國僅有一海之隔的台灣，投資陸股有得天獨厚的優勢，透過投資陸股可以適當分散單純投資台股或美股的風險。作者希望這本書能幫助台灣投資人開啟投資中國股市的大門，並透過分享自身投資思維與策略，幫助讀者在中國股市中挑選出適合存股的好公司。

第一章 為什麼要投資陸股？
我買A股的理由
投資陸股有哪些優勢
這本書適合誰

第二章 關於陸股，那些不可不知的事
基本介紹
交易規則
常見指數
陸股基金
名詞解釋

第三章 手把手教你買陸股
如何開戶
如何使用交易軟體
實用網站資源

第四章 A股有坡道可以滾雪球？
投資vs.投機
存股就像存錢
做時間的朋友

第五章 財報不可信？如何挑選好股票？
3邏輯挑好生意
6指標篩好股票
陸股財報可信嗎？
小孩才做選擇，大人全都要

第六章 存股名單大公開
打造核心與衛星
我的核心持股
我的衛星持股

第七章 只能炒短？買進持有策略也行得通
存股の迴轉壽司
定期定額策略
定期不定額策略

後記 投資是一場終生的修行

如何挑選好股票？
作者獨家的陸股選股「3邏輯」和「6指標」，分享如何從滬深兩市近5千檔的股票中挑選出讓人安心的「定存股」。

3邏輯挑好生意
為了挑選出安心的「定存股」，筆者特別設計了針對陸股存股的「黃金三角」選股邏輯。中國商業環境受到其特殊的市場政策影響，所以不適合用套用投資台股或美股的選股邏輯，這套「黃金三角」選股邏輯，能幫助讀者建立陸股的選股系統，以便從五花八門的生意中，挑選出適合長期投資和經營的好股票。
為了讓不熟悉中國股市的台灣投資人能夠像存錢一樣安心存陸股，特別參考了這三項存錢的底層邏輯：「別無選擇」、「不會倒閉」和「簡單易懂」。從這三種邏輯中提取其精髓，建構出一套「黃金三角」體系，因為正三角形是最穩固的形狀，只要投資人妥善使用這三種邏輯，就可以找到那些讓人安心又值得長期投資的陸股好生意。
壟斷是最高級的競爭力
有些公司的生意同時具備多種壟斷特性，例如貴州茅台就是經典案例，至少具備三種壟斷特徵。首先茅台酒廠坐擁貴州茅台鎮特有的氣候、土壤、微生物等得天獨厚的天然資源，才得以釀造出如此美味的茅台酒，這屬於「資源壟斷」。
其次據全球領先的品牌價值評估機構Brand Finance發布的《2022年全球品牌價值500強報告》，貴州茅台以429億美元的品牌價值排名全球第32位，是食品餐飲品牌第二，更是酒類品牌第一名。在中國眾多的白酒品牌中，茅台長年穩居市占率第一，民間甚至存在這種說法：「中國有兩種白酒，一種叫貴州茅台，一種叫其他白酒」，而茅台也多次被做為國禮贈送給外國元首和嘉賓，這屬於「品牌壟斷」。最後，據《史記》所載，公元前135年到雲貴川的商人就曾經提到茅台鎮的醬酒，宋伯仁的《酒小史》則把茅台醬酒視為酒的始祖。茅台酒擁有中國千百年歷史文化的傳承，是白酒傳統釀造工藝的活化石，這屬於「文化壟斷」。
對於普通投資人來說，最容易判斷的類型就屬於行政壟斷，因為這類公司通常都經營公共事業或特許行業，只要根據企業所屬的行業類型，就能夠輕易判斷。中國有世界獨一無二的市場規則和制度，這種特殊的商業環境造就了一批「壟斷型」企業，因此陸股是喜歡投資行政壟斷型股票的天堂。但要注意的是，通常這種企業的優勢來自國家政策的保護，但缺點往往也來自國家政策的限制，甚至在某些特殊情況下，還必須配合政策讓利於民。不過因為中國這些行政壟斷企業的背後幾乎都是由「國企」或「央企」持有，政府不太可能自斷財路。
跟著國家隊做生意
在中國，通常有政府撐腰的上市公司，主要都是經營公共事業或特許行業，但不代表有官股持股的公司，就一定是經營公用事業或特許行業。公用事業是指民生必需的行業，例如自來水、煤氣、通訊和公共交通運輸等。在中國，公共事業通常會被政府把持在手上，官股會持有絕大多數的股份，並掌握企業最終的控制權。另外，這些公共事業的進入門檻非常高，對於一般民營企業來說，幾乎不可能有機會分一杯羹，更別提與官股公司競爭。
若行業受到政策的支持，行業內的公司也會受到利多刺激，股價通常更容易上漲。如果行業遭受政策的監管或限制，那行業內公司也會受到利空衝擊，股價往往會暴跌。例如這幾年的教育培訓行業、房地產行業和互聯網大型平台等，都曾受到政策監管帶來的衝擊。反觀新能源行業和芯片等高科技行業，則是受到政策的支持，這些公司在未來發展過程中，將更有機會獲得官方的扶植。政策就像是一把雙面刃，對於普通的投資人來說，很難預測官方對某個行業的態度，或未來該行業是否受到政策影響。因此最理想的選擇，就是跟著國家隊一起做生意，投資那些官股加持的公司，會為投資人帶來更多確定性，不需要擔心某天突然出現影響行業或公司發展的政策。畢竟在比賽中如果可以當裁判又兼參賽者，想不贏都很難。
傻瓜都能經營的商業模式
投資人在挑選存股的股票時也應該是如此，一家公司的業務越單純，對投資人來說則越有利，才不會犯了超出能力圈的投資錯誤。筆者投資時喜歡找那些業務簡單的傻瓜公司來存。
傻瓜公司簡單來說就是：即使把公司交給猴子經營，都不影響公司在行業的競爭力和獲利能力，因為公司的生意模式非常單純。傳奇股票操盤手彼得‧林區（Peter Lynch）說過：「任何傻瓜都能經營這項業務，是理想公司的一個特點。」如果要在一家處在競爭激烈的行業中、但管理非常優秀的公司，以及一家處在沒有競爭的行業中、可是管理情況普通的公司，彼得‧林區會傾向於選擇後者。

6指標篩好股票
為了從滬深兩市近5千家上市公司中選出讓人安心的「定存股」，筆者獨創針對陸股的「六大指標」，透過一層又一層的嚴格篩選，找到值得長期持有的好股票。

穩定獲利的能力
第一項指標就是要確定這家公司能長期賺錢， 筆者會檢視公司最近10年的EPS是否都是正值，EPS是英文Earnings Per Share的縮寫，中文翻譯為「每股盈餘」（中國說法為每股收益）。計算方式為淨利／股本，淨利指公司一年賺了多少錢，股本則說明公司的所有權被劃分成多少份（股），EPS就是算出一家公司每1股能賺到多少錢。
長期分紅的能力
如果一家公司長期很會賺錢當然是好事，但老闆不願意把利潤分享給股東的話，那這支股票就失去類似定存的特質。所以第二項指標為評估公司是否具備長期分紅的能力，至少要在最近連續10年都有分紅紀錄，表示公司不論景氣好壞，都願意把利潤回饋給股東。
大方的分紅政策
公司能長期賺錢和分紅，充其量只能說是一位成績剛好及格的學生，想當優秀的長期飯票，還必須對股東大方才行。想知道一家公司是不是小氣鬼，只要看分紅率這項指標就好。分紅率的計算方式為每股分紅／每股收益，這分紅率最好高於50％，這表示老闆願意把賺到一半的錢都拿來分給股東。建議至少回測過去5年的歷史數據，並取年年都能高於50％的公司。如果不能年年達標，至少平均數要達標，但不要挑選波動太大的公司，例如去年分紅率高達80％，但今年只剩下20％。
穩增長的營收趨勢
既然存股是長期的投資，也要留意過去5年內，外部大環境或公司內在競爭力是否出現變化，導致營收出現衰退的趨勢。如果公司在某年因為單一事件產生單性營收衰退，那問題不算太大，持續觀察即可。如果公司營收已連續3年都呈現衰退趨勢，那就值得好好評估，好學生是否已經變成壞學生了。
滬深港通的資格
滬港通和深港通是由香港交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同建立的交易和結算互聯互通機制，目的是讓香港和中國的投資者直接投資彼此股票市場的標的。對納入互聯互通制度的滬深兩市股票來說，在本機制下可讓香港和海外投資人（俗稱外資）透過北向交易進行買賣。
根據滬深港通的資格條件，約能從滬深兩市中篩選出上交所股票560檔和深交所股票1,000檔。從這近1,560檔股票中挑選存股標的，理論上會大幅減少踩到地雷股的機會，畢竟這些股票要吸引外資投資，在經營與財務方面都必須和國際標準接軌。除了滬深港通資格，還可以檢查一家公司是否為A+H股，如果公司在兩地上市，經營和財報方面會更貼近國際資本市場的規範。
良好的ESG評級
近年此概念來在越來越受到全球投資人重視，於是看到許多台灣投信紛紛推出和ESG評比相關的指數型基金，都大受投資人的青睞。ESG評比分數通常會被投資人用來衡量一家公司的社會責任表現，並希望透過這項指標，評估公司未來經營的能力與風險。選擇陸股存股標的時，如果能納入ESG評比，可以抱得更安心，不需要擔心公司經營的風險，以及對社會或環境產生太多負面影響。中國主要進行EGS評鑑的機構分別為中證指數公司和國證指數公司，投資人可以上這兩個指數公司的官網查詢個股EGS分數。建議挑選中證ESG評比或國證ESG評比中，獲得AAA／AA／A級別的股票，表示公司在陸股ESG評比中排名前三分之一。