上市公司併購重組市場法評估研究（簡體書）

正隨著國內上市公司並購重組活動日益活躍，如何對企業資產合理估值定價已經成為社會和市場迫切需要解決的問題。只有真實客觀的對並購重組中涉及的企業價值進行評估，才能在交易中確保各方利益得到。《上市公司並購重組市場法評估研究》分為八章，第一章上市公司並購重組市場法應用概況，第二章市場法評估的主要理論問題研究，第三章市場法評估技術研究，第四章市場法應用的行業特徵，第五章市場法評估在中國企業跨國並購中的分析研究等。．

劉晶紅，教授，現執教于遼寧金融職業學院金融系。從教近20年來，始終工作在教學第一線，主講了國際金融、國際結算、商業銀行經營管理、國際貿易實務等多門專業課程。授課之余，主要側重于國際金融理論與實務的研究，在國家級、省級期刊上公開發表學術論文30余篇，主編、副主編多部教材，負責、參與數項省部級、校級專業與教學改革課題，主持編寫國際結算及相關課程的教學大綱，為國際金融專業的教學體系建設做了大量工作。．

《上市公司并購重組市場法評估研究》由中國金融出版社出版。

第一章 上市公司並購重組市場法應用概況
第一節 上市公司並購重組估值和定價特徵概述
第二節 中國上市公司並購重組市場法估值實踐
第三節 市場法評估在國際並購重組中的應用
本章小結

第二章 市場法評估的主要理論問題研究
第一節 市場法評估相關理論研究成果綜述
第二節 市場法評估的價值屬性分析
第三節 市場法評估的市場屬性分析
第四節 市場法評估的功能及技術屬性分析
第五節 市場法評估與其他評估途徑的相關性
本章小結

第三章 市場法評估技術研究
第一節 市場法評估技術體系及關鍵問題
第二節 可比對象的選擇與調整
第三節 價值比率的選擇及確定
第四節 流動性調整
第五節 控制權調整
第六節 市場法評估結果的確定與表達方式
本章小結

第四章 市場法應用的行業特徵
第一節 市場法在各行業上市公司並購重組中的運用
第二節 市場法評估中行業特定價值比率的應用
第三節 上市公司並購重組重點行業中的市場法運用
第四節 上市公司價值比率行業差異實證分析
本章小結

第五章 市場法評估在中國企業跨國並購中的分析研究
第一節 跨國並購企業價值影響因素分析
第二節 跨國並購中的市場法評估應用調整分析
第三節 跨國並購中的市場法評估典型問題分析
本章小結

第六章 上市公司並購重組中股票估值與定價問題研究
第七章 上市公司並購重組市場法應用的相關基礎建設
第八章 結論及政策建議
參考文獻
附件：術語中英文對照索引．

三、市場法評估的技術路線和核心問題解決方法
（一）可比對象選擇與調整
羅杰·莫林和謝麗·杰爾瑞在《公司價值》一書中表示，使用市場法的主要困難在于如何確認真正“相似”的公司，正確地認識各種參數的決定因素可以有助于分析人員評估相似公司的相似度，并且可以解釋為什么相似的公司的參數之間還會存在差異。
Aswath Damodaran（1997）對市場法中所采用的價值比率進行了總結，提出應根據企業價值評估的需要，對進行比較的企業賬面價值和銷售收入等參數予以標準化，并提出由于市盈率取決于企業的風險、增長率和現金流的生成潛力，因此，企業問如果風險水平相同、增長率相同和生成現金流的能力相同，那就是可比的企業。
在可比企業的選擇方面，Alford（1992）確立了使用市盈率比較評估企業價值時尋找相似企業的方法。Alford以行業、資產、股票收益或這些因素的組合作為劃分可比相似企業的標準，并對7種衡量可比企業的標準進行驗證，發現以行業結合凈資產收益率（ROE）或以行業結合總資產作為劃分可比企業的標準最為準確。
布瑞德福特·康納爾在《公司價值評估——有效評估與決策的工具》中提到，不能單獨依賴標準行業分類尋找可比公司，而應通過其他的一些情況加以確認，如產品、資本結構、管理深度、人事經驗、競爭性質、盈利、賬面價值、信用度等。證券分析家的報告以及投資公司的獨立投資研究報告都可以作為信息資源，此外，財務比率分析也可以用于評價有用性，同類型的公司應該具有大致類似的財務比率。他認為，如果有一兩個可比公司的財務比率有顯著的不同，則可以將它們從可比公司的樣本中剔除。如果作為一個樣本集合，所選的可比公司的財務比率相差較大，那么評估師最好還是再找一些其他的可比公司，直到這些可比公司的財務比率與目標公司的財務比率比較相近為止。
David Frykman認為估價所使用的價值比率應該是一個與目標公司經營范圍和價值驅動因素都十分相似的參照公司的價值比率，參照公司與目標公司應當在以下方面具有相似性：市場規模、市場增長額、相對市場占有率、進入壁壘、品牌強度、收入水平、毛利總額、收入和現金流量的增長額、資本支出總額、經營風險與財務風險、資本結構。如果無法找到可比的公司，那么最佳的選擇是使用經過適當調整后的行業平均的價值比率。