2014前，成為有錢人：安倍經濟學財富密碼大解讀

日圓急貶、股市反彈
如何把握這波行情，進場布局投資標的？
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「安倍經濟學」持續加溫，日經指數上漲超過30％！

不過，被譽為「經濟千里眼」的菅下清廣，早在安倍上任首相前就精準預測，經過三階段，日圓會貶值、擺脫20年通縮、2014年進入通膨年代：

‧階段1：2013上半年終結通縮
‧階段2：2013後半年等待通膨
‧階段3：2014~2015年通膨來臨
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菅下清廣是日本知名經濟評論家，曾任職大和證券、美林證券，並在國際金融機構、投資公司擔任顧問，因為預測經濟情勢精準，在日本金融財經界備受尊崇。

菅下分析，日本要擺脫二十年通縮最有效的方式就是，採行徹底的量化寬鬆貨幣政策，而且早在安倍晉三當選首相前，他就提出多套脫離通縮劇本：

‧引發經濟恐慌
‧日經慘跌四千點
‧政治壓力介入與海外通膨影響
‧撤換日銀總裁、展現政府魄力

對照安倍晉三現在的財經政策，菅下清廣的預言都一一實現，現在他再度預測：

2013春：日經8,000~12,000點震盪最後買點
2016.04：日經18,000點
2015.08：金價4,000~4,800美元
日圓貶破101，股市看漲12,000點，資產跳樓大拍賣宣告結束！
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學習「菅下波動理論」，參透財富密碼，小資就能大翻身：
徹底的量化寬鬆貨幣政策 x 日圓貶值 x 創造新的需求

「經濟千里眼」菅下清廣不藏私，教你致勝不敗投資心法：
緊抱高固定收益商品、高資產價值股票、高創新技術成長股。

掌握半世紀才一次的大好機會，趁勢大賺日圓貶值財！

名人推薦語

「回頭看書中的預測劇本中，作者認為最有可能發生的即是更換政權的劇本，現下日本確實已更換政權，制訂並執行脫通縮的政策方針，與實際狀況相去不遠，不得不佩服其判斷力。」
----呂宗耀，呂張投資團隊總監

「閱讀本書，作者幾項預測論點令我折服，例如：日銀強勢採取寬鬆貨幣政策就可以脫離通縮；長期而言，日經上漲、美股下跌，等等都是投資人必須了解的投資市場重要訊息。」
----吳懷恩，元大寶來投信海外投資長、資深副總經理

「菅下這本書是透視日本經濟走勢的世紀大預言，閱讀菅下的剖析和預測，宛如是在偷看『安倍經濟學』的腳本。這是一個非常有意思的日本『現在進行式』，或許世事如棋，乾坤莫測，但對於菅下式的波動理論，能否獲得印證，進而在二○一四年之前掌握住日本翻身的投資契機，有誰不感到好奇呢？」
----張瑞昌，《中國時報》執行副總編輯

推薦序
聰明投資人要善用週期循環 呂宗耀

從二○○四年到二○○七年，全球每年GDP成長三‧五%至三‧九%，二○○八年因美國次貸風暴，全球GDP僅成長一‧三三%，二○○九年更創下國際貨幣基金組織（IMF）有紀錄以來，六十年首度衰退（衰退二‧二%）。
儘管十年GDP成長四‧三%，但前兩年在歐債及美國財政懸崖等經濟陰影下，二○一一年到二○一二年分別成長三‧九%及三‧一%，很清楚顯示，全球景氣已經進入低速成長期。

二○一三年看似是個轉機，歐元區在歐洲央行實施無上限金額收購歐洲五國債券下，其價量無限的宣示決心，讓歐債危機不再成為新聞的議題；美國央行也續行實施第四輪量化貨幣寬鬆政策（QE4），每月購買四百五十億美元公債，直到失業率降到六‧五%以下，以時間無限的方式持續釋放資金到市場；日本也在安倍上任後立即實施貨幣寬鬆政策。

全球三大貨幣供應國，美歐日共同印鈔，二○一三年資金有如洪水般大量湧出，因此，我會稱二○一三年為資金年而非景氣年，「資金如洪水，景氣如涓滴」是我對二○一三年下的注解。

本書作者菅下清廣在二○一二年，安倍未上任前即準確預測出日本將實行貨幣寬鬆政策，並預測日本持續二十年的通貨緊縮將在二○一三年結束，二○一四年起將進入通膨期，進入通膨前的最後通縮期，將是經濟谷底，是致富的大好機會。作者相信經濟必有其週期，與歷史相同，因為經濟流動的背後是人創造的，人的喜好必然有其週期，若能利用各種長、短經濟循環的週期搭配，預測經濟走勢，就可解讀行情、取得先機。

我相信週期理論必有其邏輯存在，除了政經與業績實質因素外，人為因素的變化往往是造成股價漲跌的主因，雖說影響股價的因素頗多，但一些精明的操作者，在長期統計和歸納之後，發現有規則的週期性，運用週期理論形成技術分析，技術分析大師艾略特（Ralph N. Elliott），在一九三八年更進一步發展出分析價格趨勢的波浪理論。

聰明的投資人，把這些週期循環的原則應用到股票的買賣操作上，謹慎分析並大膽預測各種可能發生的狀況，作者於書中的推導分析值得讀者效法，取其觀念未必取其結果。

回頭看書中的預測劇本中，作者認為最有可能發生的即是更換政權的劇本，現下日本確實已更換政權，制訂並執行脫通縮的政策方針，與實際狀況相去不遠，不得不佩服其判斷力。

日本現任首相安倍晉三，在二○一二年十二月二十六日就任後，成為戰後第二位兩度出任日本內閣總理大臣的政治家，曾在二○○七年身體健康因素閃電辭職，安倍在日本民眾心裡留下不負責任首相的負面印象，如今在媒體卻出現日本政壇又見「德川家康」的高度肯定，且在民調結果日本政府支持率出現十二年來首次上升，其鐵腕決心拯救日本十五年來的經濟衰退是一大因素，先姑且不論是否能有效為日本走向全新格局，至少他給出了方向也凝聚了民心。

安倍經濟學簡單分為三個做法：

（一）以超常規的貨幣政策，拉低日元匯率，刺激出口：匯率的波動所製造通膨預期，試圖改變企業坐擁現金不願投資的局面，另外安倍將黑田東彥推上央行行長的寶座，成為自一九九八年日本銀行取得獨立地位以來，首位來自財政系統的官僚執掌日本央行，以確保政策方向的貫徹執行。

（二）大幅提高公共支出：安倍的十萬億日元開支計劃，在債台高築的日本政府這樣的大膽作風確實罕見。他認為在通縮、人口老化和內需萎縮的情況下，拖延只能坐以待斃。所以安倍做出驚人的反向思維，拼命花錢，希望就此打破經濟成長、就業、消費在通縮環境下的惡性循環。

（三）政治結構性改革：安倍有機會憑藉目前超高人氣，在夏季上議院大選中，讓自民黨重奪多數席位，一旦有效掌控上下兩院，在修改法例、推進改革上將無後顧之憂。

日本在這波循環當中，在勢頭形成之時，決定拋下過去包袱加快改革腳步，深怕再次錯過日本重新再起的契機，《孫子兵法》所講求的「天時、地利、人合」，也許書中所提到的各種循環理論正為日本帶來天時與地利，最後安倍的鐵腕也許真能為日本帶來人合，打贏這場經濟之戰。

脫通縮後的日本，近期確有貨幣貶、股價漲的狀況發生，資產價值高的股票，金融、能源相關類股皆有表現，狀況似乎照著安倍政府的期望在走，但同期國際股市表現皆強勁，大環境亦是重要影響因素。

日本後續是否可持續行情需要思考，一個國家貨幣的貶值有利必定也有弊，貶值對於出口企業為佳，相對的對於進口一定有所傷害，尤其日本於能源及食物皆以進口為主，貨幣貶值導致進口能源成本提高，企業獲利可能因能源成本提高而受損，此外，進口食物成本提高最直接影響民眾生活，物價上漲率是否過快必須注意。

此外，當下日本財務狀況已糟，債務對GDP比二一四%，為先進國家中最高，政府印鈔票買公債消赤字的行為，可能加速投資人賣出日圓的速度，貶值速度可能超乎預期，利率一旦急升，保有大量公債的銀行可能蒙受損失；由景氣轉好、物價適當上漲的日圓貶值為脫通縮的最佳方式，安倍此次印鈔票引發通膨的做法存在一定的風險。

用宏觀的角度分析，自從一九八五年廣場協定後，日圓兌美元大幅升值（二百四十升值至七十五），這讓日本企業可以拿著購買力增強的日圓向國外投資，日商則是加速委外生產，最後造成日本產業被迫外移，隨之進入蕭條，而日圓自二○一二年十一月以來，對美元已貶值高達二二%，日本的許多產業與工廠原本已經停產，都可能再度開工或重新設廠，例如DRAM、半導體中低端設備，甚至封測等，有可能對全球電子業造成顯著影響，然並不必太過悲觀日本在台投資，因其主要為供應鏈需要、風險分散、人才供給，匯率是次要考量。

日本是台灣最大進口國，但對日貿易長期呈現逆差，以二○一二年為例，從日本進口四七六億美元，但出口僅一八九億美元，進口遠大於出口，兩國商品在第三地區又有程度區隔情況下，日圓貶值對台未必悲觀，對日貿易逆差還能縮減。
而韓國與日本出口結構較相似，且韓國對日出口是台灣的一‧七倍，面對日本產品因匯率直接降低二二%成本，韓國將成為日圓貶值主要受害者，一旦日圓貶值牽動韓圜再貶值，對台衝擊才會真正顯現，必須密切關注韓國匯率動作。

（本文作者為呂張投資團隊總監）

推薦序一 聰明投資人要善用週期循環（呂宗耀）
推薦序二 大賺日圓貶值財（吳懷恩）
推薦序三 偷看「安倍經濟學」（張瑞昌）
作者序言 日本錢會讓台灣景氣更好
前 言 二○一四年前請成為有錢人

第1章 二○一四年前賺錢好機會

‧通縮糾纏二十年
‧寬鬆貨幣救經濟
‧抗通縮貶貨幣
‧經濟週期理論
‧日經上看一萬八千點
‧二○一四年行情看漲
‧結束跳樓大拍賣
‧看清日圓走勢
‧政治谷底反彈
‧第三勢力抬頭
‧歐債何時了
‧危機入市
‧經濟新梟雄
‧中國擔龍頭老大

第2章 通縮年代要緊抱資產

‧保護資產要這樣做
‧不投資流通性、變現性低商品
‧投資高固定收益商品
‧投資海外國債
‧進場相對強勢貨幣
‧瞄準高成長八國
‧韓圜有利可圖
‧沒有第二次機會

第3章 讀懂經濟波動成為有錢人

‧預知未來百戰百勝
‧不要成為低頭族
‧波動理論歷史觀
‧國家與景氣循環週期
‧行情波動與轉折點
‧活用市場週期
‧三年一大輪三月一小輪
‧長期走勢的關鍵
‧二十年週期很重要
‧算命看國家週期
‧為各國走勢算命
‧美國衰退的指標
‧金價上看四千美元
‧黃金行情趨勢
‧日經指數大反彈
‧預卜未來

第4章 列表找出投資標的物

‧預測投資標的動向
‧日經持平道瓊上揚
‧金價一年攀兩千美元
‧日經看漲美股下跌
‧哭泣的美國大兵
‧美債利率四％
‧國家與市場週期
‧未開發的新興市場
‧擺脫通縮
‧美國呼吸困難
‧金磚國對抗通膨
‧可怖俄羅斯
‧歐洲合眾國
‧世界走向多頭
‧通縮時要投資什麼
‧注意高利率基金
‧二○五○年經濟爭霸
‧先保住本金

第5章 不要疏忽擺脫通縮的訊號

‧通縮讓日本衰弱
‧為何會有通縮
‧擺脫通縮出頭天
‧日銀的貨幣政策
‧內需不足
‧出口導向國家
‧低迷的態度
‧擺脫通縮三套劇本
‧日本憑什麼終結通縮
‧訊號何處來
‧國債利率二％意義
‧利率上升擺脫通縮

第6章 二○一四年前應該投資什麼

‧二○一四年前投資三階段
‧日債不可能暴跌
‧買外債賺利息
‧現在要投資什麼
‧注意出口產業
‧買進金融股
‧不動產投資信託基金是好標的
‧不同階段不同投資法
‧瞄準再生能源
‧亞洲成長股

第6章
二○一四年前應該投資什麼

資源、能源相關的股票會在通膨年代上漲，
再加上全球人口持續增加，資源的不足是事實，
這與通縮或通膨無關，一旦通膨來臨更助長資源不足的情勢，
所以我建議要買進擁有大量資源、能源公司的股票。

二○一四年前投資三階段

最後我要依據經濟情勢，舉出從現在到二○一五年之間，為了要成為有錢人，會有什麼投資選項，並加以說明。
就像本書一直強調的，日本在二○一二年仍處於通縮年代，但是現在全球都在實施空前的寬鬆貨幣政策，各國為了不讓自己像日本一樣陷入通縮，因此拚命的持續提供市場貨幣。這樣一來，日銀不得不也採取寬鬆貨幣政策，近期內日本有很大機會得以脫離通縮。

脫離通縮就表示會出現通膨的徵兆，最後進入通膨年代，這是繼一九八○年代以後許久未見的資產倍增年代。
將經濟週期與轉折點擺在一起看的話，我認為日本的通縮年代，從二○一一年三月十一日大震災開始到二○一三年四月為止，有可能就是終結點，最慢也會在二○一三年四月或六月，但無論如何，在二○一三上半年就會進入終結通縮第一階段。
第二階段則是二○一三年七月以後，將進入脫離通縮與進入通膨的門檻。二○一四前半或後半年就會抵達第三階段，也就是通膨的入口。

接著股市會上漲、日圓會貶值，二○一四年左右會出現許多有錢人，有資產的人，身價也會開始倍增。
我們必須針對這三個階段，找出適合的投資標的。不同階段有不同的投資對象，若是搞錯反而招致損失，不可不慎。

2013年前的投資標的

?投資日本股市→豐田汽車（重點股）
?投資美國股市→臉書
?投資美國國債→30年國債
?投資金磚國家→成長型企業中國比亞迪（BYD）、人民幣存款、巴西國債
?投資韓國→韓圜存款、三星
?投資黃金
?投資新興市場→緬甸（新興市場基金）高收益高風險
?投資新興成長國家→土耳其、印尼、墨西哥
?投資指數股票型基金（ETF）
?投資全球不動產信託基金→每月分配型

日本國債現在不可能暴跌

通縮的年代，日本的股票、土地價值只會一直下跌，而且連續跌了二十年。在這樣的年代是不適合投資的，因此大家手上的現金都不願意挪用。
高達一千四百兆日圓的個人金融資產，就這樣存在郵局與銀行裡，而這些金融資產則是透過銀行投資國債，因此日本的國債不可能會下跌。
媒體炒作日本國債暴跌的新聞，但是在通縮的日本，國債是不可能暴跌的。
但是，三井住友銀行以及三菱東京UFJ銀行若發生信用危機，那麼日本國債就會暴跌。

購買海外國債賺利息

即使是通縮年代，如果有智慧與資訊的話，比起銀行存款還有更高利息的投資。
在這裡再次確認通縮年代的投資原則：
首先，不能做會損及本金的投資；第二不要投資流通性、變現性低的商品；第三是投資有固定收益的商品。
符合以上三原則，加上有不錯的利息，那就是外國的國債。
日本國債也有變現性高與保證本金的特色，但就是利率不太好。不過，比起存在銀行的利率還要好。銀行存款利率不過○‧○三％，日本國債有○‧八％，但這樣的利率不算高。

海外有成長力的國債可考慮巴西，利率約一○％。
但利率高風險也相對高，可參考第四章的圖六，選擇自己喜歡的國家投資。喜歡巴里島的人如果購買印尼國債，也很不錯。
但是我要再次強調，對初級者而言，不會損及本金的國債是好選擇，日本現在還是通縮國家，所以投資通膨國家是最好的選擇。
以上所言是第一階段的投資。

脫離通縮前要投資什麼

進入第二階段，雖然還沒有正式進入通膨，但市場已經出現脫離通縮的期待，這時又該如何投資布局？
之前我提到，當出現脫離通縮的訊號時，不管是股市或不動產都可以投資，具體的投資標的可以參考圖四。

圖四呈現日本泡沫經濟到達頂點之後，各產業股價下跌的情形。二○○○年以後，在通縮以及日圓升值下，股價下滑的業別更是一目了然，所以請多參考圖四。
第一個就是資產價值高的股票。無論如何，都要購買保有豐富資產的企業股票。通縮年代資產雖然不算什麼，但是脫離通縮之後，資產價值就會提升。
最具代表性的企業，就是擁有日本最貴土地的三菱地所和三井不動產公司。
而從圖四可以清楚看到三菱地所的股價，從二○○七年五月來到四○七○日圓，二○一二年則跌落到一千多日圓。三井不動產也曾有四千日圓的價位，但二○一二年只有一千二百～一千三百日圓，約四分之一的股價。

像三菱地所、三井不動產這樣擁有大量資產，且資產價值相當高的企業，二○一二年的股價可說是位於低點。
但是二○一二年要買的話還太早，要先確認出現脫離通縮的訊號之後再買。通膨來臨之後，這些股票都能輕易翻上兩倍，二○一四年看漲超過二千日圓。
有錢的話，最好是可以買到丸之內的土地（譯注：東京都千代田區內，位於東京車站、皇居外苑之間的土地），但要買到那邊的土地著實不容易，所以取而代之的就是購買三菱地所等資產價值高的企業的股票。這個投資時機則是在第二階段。

要注意出口產業

第二項應該投資的是像豐田汽車、索尼（SONY），以出口為主的相關企業。通縮的年代不只是股價下跌，日圓也會升值，日圓一旦升值，很多以出口為主的企業獲利就會減少。建議應該買豐田與索尼的股票，是因為這些公司因為日圓升值而承受大幅的損失，一旦進入期待通膨的年代，會因為日圓貶值而拉高獲利。
與出口業務相關的電氣、機器、汽車及零件，因為日圓升值而造成股價下跌，但二○一二年二月十四日日銀實施寬鬆貨幣政策，因為對擺脫通縮有所期待，汽車與零件製造商的股價一時上揚。

豐田與索尼等代表「日本第一」的大企業，股價一定會隨著日圓貶值而上漲。這這些績優股的的特徵是，其產品的全球市佔率四○％、六○％，像是日本電產公司（Nidec，編按：全球最大精密小型馬達製造商，二○一二年九月在南科成立「台灣日電產研發中心」）就是這樣的企業。
通縮結束時，股市就會蹦蹦跳跳，出現多頭行情。因此，把通縮年代賣掉的股票再買回是很重要的思考。

第二階段投資標的

第二階段適合購買的股票就是，在通縮年代營收被壓縮的企業，符合的行業就是金融業，像是三井住友銀行、三菱東京UFJ銀行，當然都要在低價時買進。
其實，第一、二階段最好的投資標的物就是服務業，尤其是銀行。
其次，在這個階段最具前瞻性的就屬資源產業，譬如三井物產、三菱商事、伊藤忠等綜合性商社。

可以確定的是，資源、能源相關的股票會在通膨年代上漲，再加上全球人口持續增加，資源的不足是事實，這與通縮或通膨無關。然而，一旦通膨來臨更助長資源不足的情勢，所以我建議要買進擁有大量資源、能源公司的股票。

不動產投資信託基金也是好標的

之前提到哪種股票前景看好，但也有人不喜歡投資股票，因此我推薦投資不動產投資信託基金，譬如三菱地所、三井不動產的不動產投資信託基金，這兩家公司的利率相對比較高。
不動產投資信託基金可以在市場上交易，變現性比較高，也可以獲得利息，接下來會上漲。如果你是果斷的人，除了進場股市，也要考慮投資不動產投資信託基金。

通膨年代要改變投資法

接著談第三階段的投資法則。通膨會在二○一四年或二○一五年來臨，這時如果你已經依照我之前所建議的採取適當投資，此階段擁有的資產股、出口相關股，以及「日本第一」大企業、金融、資源與能源相關的股票，股價已上漲。當然，若在第二階段沒買到的話，就賺不到錢了。

如果在第三階段才買這些股票，就會買在高點，被套在十年、二十年以來的高點上。像是三菱地所的股價在四千日圓買進，可能會買在W高點，各位請千萬不要出現這種錯誤。
如果進到第三階段，就不再是期待通膨，而是已成為通膨年代，此時會上漲的股票都會上漲。絕對不能在這個時機進場，這時資產有可能倍增，也有可能減半。

第三階段瞄準革新技術成長股

在通膨年代要投資什麼才好呢？
通膨年代的企業會再次成長，此時要投資的絕對是擁有革新技術的成長股。
最有機會的領域就是新能源、再生能源。
自然能源或稱生態能源，包括風力發電、太陽能發電、地熱發電，一定會出現明星股。

比方說，全心投入地熱發電研發的出光興產（Idemitsu Kosan Co.），從加油站轉型為自然能源公司時，股價上漲了十倍。
第二個具有革新技術成長的投資對象是生化，像Bioagri這家公司，因為事業涉及醫療與農業，頗受矚目。
第三種投資標的是資訊相關產業。

現在是高度資訊化的社會，在二○一四年、二○一五年，包括美國、中國、韓國在內，網路社會還會再進化。現在熱門的是社群互動平台（SNS）還有智慧型手機，但未來還會出現我們不知道的新技術。
臉書公司股票上市時，曾引起話題，但再過一、二年，應該會有超越臉書的資訊公司出現吧。
比如3D-Matrix生醫公司在二○一一年十月上市，但半年後股價就上漲三、四倍。

成長企業在亞洲

千變萬化的革新技術不只在日本，美國、歐洲也有很多優秀企業，但是未來出現最多革新技術成長的企業，應該就在亞洲。
臉書是非常厲害的革新，但中國、印度未來也可能會出現類似的企業，當然日本企業也可能在其中。未來出現日本、中國合資企業，日本與印度的企業合併，各種形式都有可能出現。無論如何，亞洲出現高成長企業的可能性相當高。

從美國發起網路革命，在臉書出現之後達到高峰，現在是美國網路革命的頂點，接下來會由亞洲捲起新一波革新浪潮。
在第三階段，新能源、生化、資訊三項，是最有機會成長的領域，在二○一四年前仔細找，你就能成為有錢人。