期貨與期權市場導論(第7版)（簡體書）

本書系統講述了衍生品市場的機制、衍生品的運用及其定價原理。書中討論了次貸危機的內容，論述了以次級抵押貸款為擔保品創造的衍生品、次貸危機爆發的原因、未來如何避免危機再次發生，以及發展中國家的衍生品市場等內容。具體包括：期貨市場交易制度、便用期貨合約的套期保值策略、利率、遠期價格與期貨價格的決定、利率期貨、證券化與2007年的次貨危機等25章。

在此次修訂中，作者增加了討論次貸危機的內容，並詳細論述了以次級抵押貸款為擔保品創造的衍生品，次貸危機爆發的原因，以及未來如何避免危機再次發生等內容。此外，本書還新增專章討論發展中國家的衍生品市場。
本書適合於工商、經濟以及其他專業為本科生以及研究生開設的金融衍生品課程。此外，想進一步提高對期貨期權市場了解的從業者也可以使用。

約翰·C·赫爾

加拿大多倫多大學教授，Bonharm金融中心主任，國際公認的金融衍生品方面，研究領域包括信用風險、經理股票期權、波動率曲面市場風險以及利率衍生品。他著有《風險管理與金融機構》、《期權、期貨與其他衍生品》和《期貨與期權市場導論》等經典著作，其有關金融衍生品的教材和著作被翻譯成多種文字，並在全世界廣泛流行。

起初我被說服寫這本書是因為同事們很喜歡我寫的另一本書，《期權、期貨與其他衍生品》。但是他們發現，對他們的學生來說，那本書的內容有點太難了。本書涵蓋的主要知識點與《期權、期貨與其他衍生品》大致相同，但是難度有所降低，更便於在數學方面沒有受過嚴格訓練的讀者理解其含義。這兩本書的一個重要差別在於，本書沒有涉及微積分方面的計算。《期貨與期權市場導論》適合於工商、經濟以及其他專業為本科生以及研究生開設的選修課程。此外，想進一步提高自己對期貨、期權市場了解程度的從業者也可以使用這本書。
自《期貨與期權市場導論》第六版出版以來，整個世界經歷了一場嚴重的金融危機，衍生品市場遭到了許多人的批評。學生們想要討論這個問題，我發現在衍生品課程剛開始授課時很適合討論這個問題。因此，我在本書較前的位置設計了一篇討論次貸危機的章節（即第8章）。這一章討論了以次級抵押貸款為擔保品創造的衍生品、次貸危機爆發的原因，以及未來如何避免危機再次發生。
教師可以採用多種方式使用本書。教師可以選擇只講授前12章，最終以二叉樹模型結束整個授課內容。對於那些想講授更多內容的教師來說，可以在第13章至第25章之間自由選擇所要講的章節並自由排序。從第18章開始，每一章都是相互獨立的，可以在授課計劃中隨意加入或取消，不會造成任何問題。我建議教師用第25章作為授課的結束章節，因為很多學生認為這一章的內容很有趣。
本版教材的改動
本版教材做了很多改動，更新了一些材料，對錶述方式也進行了改進。例如：
1.加入了討論證券化與次貸危機的新章節（第8章）。自第六版出版發行以來，金融市場爆發的次貸危機使得學生們對這類話題非常感興趣。
2.新加入了一章專門討論發展中國家的衍生品使用情況（第14章）。
3.使用期貨合約進行套期保值的這一章（第3章）被進一步簡化，並增加了解釋標準差、相關性、回歸以及資本資產定價模型的附錄。這是依據很多教師提出的建議進行的改動。
4.在講述在險價值模型時，我使用本次次貸危機的真實數據設計了實例。讀者或教師可以在我的個人網站上查找到本案例的電子表格。這一改動可以讓本書的內容更吸引讀者，同時教師也可以利用這一事例設計更多的問題。
5.增加了有關期貨式期權、場外衍生品交易中清算所的作用以及VIX指數的新內容。近些年來，這些知識點逐漸變得越來越重要。
6.DerivaGem軟件有了極大的改進。2.00版本可用於信用衍生品的估值。近些年來，信用衍生品在衍生品市場上的重要性越來越凸顯。對於Mac和I_inux用戶來說，可用於OpenOffice系統的DerivaGem版本已被開發出來並提供給讀者。應廣大讀者的要求，我們還可以向大家提供DerivaGem函數的代碼。
7.增加了許多章後習題。
8.供教師使用的題庫內容進一步完善。

目錄

第1章緒論
1．1期貨合約
1．2期貨市場的發展歷史
1．3場外交易市場
1．4遠期協議
1．5期權
1．6期權市場的發展歷史
1．7交易者的類型
1．8套期保值交易者
1．9投機者
1．10套利交易者
1．11危險

第2章期貨市場交易制度
2．1期貨頭寸的建倉與平倉
2．2期貨合約條款
2．3期貨價格向現貨價格的收斂
2．4保證金賬戶的操作
2．5場外交易市場
2．6報紙刊登的價格信息
2．7交割
2．8交易者的類型以及交易指令的類型
2．9監管
2．10會計與稅收處理
2．11遠期協議與期貨合約

第3章使用期貨合約的套期保值策略
3．1基本原理
3．2支持與反對套期保值交易的言論
3．3基差風險
3．4交叉套期保值
3．5股票指數期貨合約
3．6套期保值頭寸的展期

第4章利率
4．1利率的類型
4．2利率的測算
4．3零息利率
4．4債券定價
4．5計算國債零息利率
4．6遠期利率
4．7遠期利率協議
4．8利率期限結構理論

第5章遠期價格與期貨價格的決定
5．1投資型資產與消費型資產
5．2賣空
5．3假設條件與符號含義
5．4投資型資產的遠期價格
5．5收入已知
5．6收益率已知
5．7遠期協議的估值
5．8遠期價格與期貨價格相等嗎？
5．9股票指數期貨的價格
5．10貨幣遠期協議與貨幣期貨合約
5．11商品期貨
5．12持有成本
5．13交割選擇
5．14期貨價格與預期現貨價格

第6章利率期貨
6．1天數計算慣例以及報價慣例
6．2長期國債期貨
6．3歐洲美元期貨
6．4久期
6．5基於久期概念的期貨套期保值策略

第7章互換
7．1利率互換的交易機制
7．2天數計算問題
7．3確認書
7．4比較優勢觀點
7．5掉期率的本質
7．6LIBOR/互換零息利率的確定
7．7利率互換協議的估值
7．8貨幣互換
7．9貨幣互換產品的估值
7．10信用風險
7．11其他類型的互換產品

第8章證券化與2007年的次貸危機
8．1證券化
8．2美國住房市場
8．3到底是哪裡出錯了？
8．4規避金融危機的再次爆發

第9章期權市場運行機制
9．1期權的類型
9．2期權頭寸
9．3期權的標的資產
9．4股票期權合約的特殊規定
9．5交易
9．6佣金
9．7保證金
9．8期權清算公司
9．9監管
9．10稅收
9．11權證、員工股票期權以及可轉換債券
9．12期權的場外交易市場

第10章股票期權的性質
10．1影響期權價格的因素
10．2假設條件與符號指代
10．3期權價格的上邊界與下邊界
10．4看跌期權—看漲期權平價關係
10．5以不支付股息的股票為標的的看漲期權
10．6以不支付股息的股票為標的的看跌期權
10．7股息的影響

第11章期權交易策略
11．1使用單一期權產品及股票的交易策略
11．2價差交易策略
11．3組合期權策略
11．4其他類型的盈虧曲線

第12章二叉樹期權定價理論簡介
12．1單時段二叉樹模型與不存在套利機會的假設條件
12．2風險中性定價
12．3二時段二叉樹模型
12．4看跌期權的定價
12．5美式期權
12．6DELTA
12．7確定u與d的值
12．8增加時段的個數
12．9以其他資產為標的的期權

第13章股票期權的估值：布萊克斯科爾斯默頓模型
13．1有關未來股票價格波動軌蹟的假設條件
13．2預期收益
13．3波動率
13．4根據歷史數據估算波動率
13．5布萊克斯科爾斯默頓模型的假設條件
13．6無套利機會估值法的關鍵所在
13．7布萊克斯科爾斯默頓期權定價公式
13．8風險中性估值法
13．9隱含波動率
13．10股息
13．11評估員工股票期權的價值

第14章發展中國家的衍生品市場
14．1中國國內的衍生品市場
14．2印度國內的衍生品市場
14．3其他發展中國家

第15章股票指數期權與貨幣期權
15．1股票指數期權
15．2貨幣期權
15．3標的為股息收益率已知的股票的期權產品
15．4歐式股票指數期權的估值
15．5歐式貨幣期權的估值
15．6美式期權

第16章期貨期權
16．1期貨期權的本質
16．2期貨期權廣受歡迎的原因
16．3歐式現貨期權與期貨期權
16．4看跌期權—看漲期權平價關係式
16．5期貨期權的價格邊界
16．6使用二叉樹模型評估期貨期權的價值
16．7將期貨價格當作收益率已知的資產來處理
16．8使用布萊克模型來評估期貨期權的價值
16．9使用布萊克模型而非布萊克斯科爾斯默頓模型來進行估值
16．10美式期貨期權與美式現貨期權
16．11期貨式期權

第17章希臘字母
17．1示例
17．2無保護頭寸與有保護頭寸
17．3止損策略
17．4delta套期保值策略
17．5theta
17．6gamma
17．7delta、theta與gamma之間的關係
17．8vega
17．9rho
17．10對沖交易的現實情況
17．11虛擬情景分析
17．12公式的拓展
17．13採用合成方式創建期權
17．14股票市場的波動率

第18章二叉樹模型的實際運用
18．1適用於標的為不支付股息的股票的美式期權的二叉樹估值模型
18．2使用二叉樹模型評估指數期權、貨幣期權以及期貨期權的價值
18．3標的為支付股息的股票的期權如何使用二叉樹模型
18．4基本二叉樹估值法的拓展
18．5構建二叉樹圖的其他方法
18．6蒙特卡洛模擬法

第19章波動率微笑曲線
19．1外匯期權
19．2股票期權
19．3波動率期限結構與波動率曲面
19．4預期未來價格將會出現一次大幅變化

第20章在險價值
20．1在險價值指標
20．2歷史模擬法
20．3建模法
20．4線性模型的一般化形式
20．5二次模型
20．6估算波動率與相關係數
20．7兩種計算方法的比較
20．8壓力測試與後向測試

第21章利率期權
21．1交易所內交易的利率期權產品
21．2內嵌的債券期權
21．3布萊克模型
21．4歐式債券期權
21．5利率上限
21．6歐式互換期權
21．7期限結構模型

第22章奇異期權與其他非標準期權
22．1奇異期權
22．2機構抵押貸款擔保證券
22．3非標準化的互換協議

第23章信用衍生品
23．1信用違約互換
23．2信用違約互換價差的計算
23．3總收益互換
23．4信用違約互換遠期與信用違約互換期權
23．5擔保債務證券

第24章天氣、能源以及保險衍生品
24．1天氣衍生品
24．2能源衍生品
24．3保險衍生品

第25章衍生品交易帶來的災難與教訓
25．1所有衍生品的使用者應汲取的教訓
25．2金融機構應汲取的教訓
25．3非金融機構應汲取的教訓

小測驗答案

詞彙表

譯後記