點石成金的金融戰爭

「股票市場」又名「證券市場」或「資本市場」。三個名詞大同小異，經常通用，本書中三個名詞也通用。
資本市場一詞時下比較時髦。一九九○年代初股票在中國問世以來，資本市場與我們同在已有十多年了。「十年生死兩茫茫。不思量，自難忘。」這種感覺許多投資者都會有。股市的名聲不太好，所以換了一個說法，稱其為資本市場。現在資本市場又與民族復興聯繫在一起，據說還是美國經驗。果真如此嗎？不能不有太多的疑問。
誰是資本市場的最大贏家？美國券商憑什麼掙大錢、發大財？他們果真有什麼絕活嗎？我們能與華爾街券商共贏嗎？如果能夠共贏，是國家與華爾街之間的共贏，還是券商與券商之間的共贏？是廣大股民與華爾街券商之間的共贏，還是中國金融高層人員與華爾街券商之間的共贏？
資本市場到底有什麼妙用？資本市場是富民強國的必經之路嗎？歐洲很多國家不靠資本市場，卻過上了比美國更加富裕幸福的生活，這是為什麼？主流國家中，為什麼只有美國和中國的資本市場非常瘋狂？美國到底靠什麼強國？美國券商為什麼處心積慮地要中國大力發展資本市場？
資本市場與技術創新之間到底有什麼關係？金融創新好在那裡？如果創業板是個好東西，德國為什麼淺嚐輒止、將其創業板關門了事？德國不搞創業板，德國的科技就不發達了嗎？德國沒有美國式的資本市場，難道德國就不是大國了嗎？難道德國就沒有崛起嗎？日本不搞創業板，日本的科技就不發達了嗎？日本沒有美國式的資本市場，難道日本就不是大國了嗎？難道日本就沒有崛起嗎？
資本市場是否有致命的缺陷？如果資本市場有致命缺陷，這些缺陷是可以克服的嗎？如果這些缺陷不可克服，我們為什麼還要在資本市場大幹快上？
我們不妨看看美國的資本市場，看看美國的券商是如何呼風喚雨，出奇制勝的。我想，凡親身投入過資本市場實踐的朋友，看了美國的故事，大多會感同身受。
諸君，券商只有一個主題，一個方向，那就是不惜任何代價地賺錢。既然券商的方向不變，既然券商左右資本市場的大局，我們的態度總的來說也不會變。
股市是什麼？股市就是「鳥去鳥來山色裏，人歌人哭水聲中」。如果我們在股市弄潮，我們是正在擁有，將要擁有，也可能是曾經擁有。
股市到底有什麼重大意義呢？首先，國內外公認的作用有一個，就是有效、合理、經濟、全面和創造性地分配社會資源，簡稱「資源優化配置」（國外引進的新名詞，英文「optimal allocation of resources」）。凡是違背該目的的股市活動就是逆潮流而動，就是不革命的或反革命的。
但是，如果優化分配社會資源是股市存在唯一正確的答案，許多事情就解釋不清。恩隆公司不是資源優化配置，世界通訊公司不是資源優化配置，美國線上公司看來也不是資源優化配置，次級債產品也不是資源優化配置。如果優化配置資源是條顛撲不破的定律，那麼布希總統早就應該下令查封紐約股票交易所和納斯達克了。美國社會的許多資源就是在股市這個地方付諸東流。
既然如此，中、小投資者為什麼一定要到股市的大風大浪中去鍛煉自己？為什麼明知山有虎、偏向虎山行呢？毛主席教導我們：「群眾是真正的英雄，而我們自己則往往是幼稚可笑的。」是的，群眾自有群眾的道理，這就是除優化配置資源之外，股市還有一個職能，也就是，迅速重新分配財富。
新經濟中傳誦最多的故事是什麼？傳誦最多的是位臨到退休的女秘書，漫不經心地拿了自己公司的期權（選擇權），有的說她是很不情願地拿了公司期權。但公司上市，一夜之間她便成為巨富。這是「灰姑娘」美好傳說的現代翻版，不是美國民間傳說，而是美國主流媒體的版本。秘書職業是一個最不需要教育的職業，一個最不需要技能的職業。期權她拿得也很輕鬆，一半是報酬，一半是饋贈。這樣發財是很美好的意境，「驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處」—而且沒有「衣帶漸寬」的勞頓。
股市不僅重新分配個人的財富，而且也重新分配券商和國家的財富。一九九○年，英國參加了歐洲匯率機制（英文「Exchange Rate Mechanism，」簡稱「ERM」）。一九九二年九月初，英鎊對德國馬克的比價直線下跌，英國政府決定與市場一搏。為了托住英鎊的價格，英國銀行拋出外匯，回購數十億英鎊，但英國沒有這個實力，漸漸不支。到九月六日中午，英國損失七十億英鎊，苦撐不住，當晚宣佈放棄ERM本位。之後英鎊猛跌，券商低價收回英鎊。博弈之後財富並沒有消失，只是從某些人那裏流到另一些人那裏。
投資人很多沒有富，但他們仍然流連於股市之中。他們奮戰於股市，為的就是那瞬間的可能、那一份激動和快樂。他們進入股市是自己的選擇，自以為有一定獲勝的機會，即便是一種幻覺，也曾「到中流擊水，浪遏飛舟」。
簡言之，證券有三種功能或功用：優化配置資源；重新分配財富；以及冒險遊戲的激情。世界各地的股市的問題都因此而起。這樣一來，許多本來說不通的事就可以說通了。如果沒有到位的監管、牽制和規範，則重新分配財富的功能有可能發揮到極至，而合理配置資源的功能則會不斷弱化。
以上三種功能在中、美股市中都發揮的淋漓盡致。中、美兩國有許多共同點，兩國蓬勃發展的股市便是最有力的證明。兩國人民發家致富的熱情最高，個人佔有欲最強，美國的蓄奴和我們的三妻四妾便是很好的歷史驗證。因為我們太像了，所以每每相互審視時便心生厭惡，有如遲暮之年的怨婦攬鏡自顧。因為我們太像了，所以常在對方身上看到了自己的種種惡端。但痛苦並不一定是件壞事，痛苦是因為我們正視問題，而正視問題是與時俱進的第一步。

引言 妙處難與君說
關鍵字
一、華爾街的勝利
華爾街的勝利
死不改悔的當權派
美國救市經驗考證
加息，還是不加息？

二、券商是什麼？
老大當家
美國券商如何生財
投資銀行家
高盛的經驗值得注意
另類券商貝爾斯登
肥貓的盛宴
三、創新禍為首
解構次級債危機
期權：名聲很壞的激勵機制
警惕美國券商

四、股市橫溢，人或為魚鱉
蠢人的陰謀
警惕金融創新
恩隆公司的故事
正晌午時說話，誰也沒有假
股市橫溢，人或為魚鱉

五、華爾街代理人就在監管機構內
朝北就是朝北
看美國的證券監管
炮打監管司令部
美國證交會的新動向
證交會有多美？

六、化成美女的毒蛇
化成美女的毒蛇
關於私募基金
對沖基金之癢
證券投資基金中的保本基金

七、美國會計師的領頭人
美國會計師的領頭人
苦不苦，想想美國會計師
把所有的問題都自己扛
為什麼不肯放過安達信？

八、股票交易所之爭
股票交易所之爭
倫交所風景獨好？
美交所與紐交所有約
股票交易所的併購狼煙

九、評等機構可否引進？
評等機構可否引進？
評等機構之過
略談信用評等機構

十、打倒內線交易？
朦朧暗想如花面
上市，下市，再上市
股票發行的定價
打倒內線交易？
內線交易的繼續披露
十一、到敵人後方去
項莊舞劍，意在沛公
人民幣的玄機
到敵人後方去
美國高層報酬的方方面面
派發股利，還是不派發股利？

十二、美國資本市場人物剪影
人民的律師
別了，李維特
大地風雷，精生白骨
神話老人葛林斯潘
還是要謳歌那位荊軻似的英雄
考費教授比鴻毛還輕
高盛的好班長
按既定方針辦

十三、青山依舊，幾度夕陽
青山依舊，幾度夕陽
新經濟的搖籃
經濟模式剪影
風險與善後

結語：有些警句最好要背熟