看經濟大環境決定投資

◆在這本即時又具前瞻性的投資指南中，領先群英的財經專家安東尼．克雷森茲提出，幫助投資人發展建立一套適合今日經濟大環境的投資策略。他強調經濟和市場週期的重要性，這種投資方式與由下而上投資來預估未來的價值有所不同，認為由上而下的投資方式更適合當今的全球經濟，而且未來將成為最具優勢的投資策略。

◆本書說明各種主要金融工具和投資選擇，從債券、公債、貨幣，到不動產、股票和新興市場等。作者提供50個以上的指標工具分析國內外趨勢，如GDP成長率、通貨膨脹率、利率和匯率，以及能源價格。他還說明如何縮小搜尋的範疇，包括地區、總銷售額、價格、競爭的優勢，以及進出市場的時機，並作出最適買進和賣出的決策。克雷森茲解釋，為何「主題式」投資是當今最理想的投資方式，其原因是：
．利用股票指數型基金(ETFs)的優勢．以各國央行的政策來作為投資方向．多元化的投資組合最適合長期投資
．利用正確選擇產業來避開投資風險．市場情緒極度樂觀悲觀時獲利最大

◆克雷森茲提供了一個由上而下的視野來觀察下列指標，針對如何利用由上而下的投資策略提出了具體的建議：
．金屬、石油、貨幣和其他商品．小型企業信心．全球航運費率．家庭財富的變化．房屋市場發生的事件
．企業庫存失衡的問題．全球經濟和政治事件

安東尼．克雷森茲 (Anthony Crescenzi)

Miller Tabak公司的首席債券策略師，是一位受人尊崇的財經作家，著作有：《The Strategic Bond Investor》、《Stigum’s Money Market》 第4版。他經常參與商業和財務企劃，包括NBC的《華爾街日報報導》、CNBC和彭博社等。他是realmoney.com資訊的提供者。

謝辭

由上而下的投資方式是人們以宏觀的思維來看待這個世界的副產品。每一個有這種思維的人，都以他們自己獨特的方式各自成形。我將自己的發展情形歸因於一些因素，而這些因素彼此之間或多或少有些關聯。當然，每個人最初都是受到父母或監護人的幫助，而我的父母讓我有自由的空間去選擇自己想要去發展的方向。除此之外，父母安排我的兄弟姐妹進入能讓我們學到經驗的社區，那是全國社區中能找到經驗的小世界，在這社區中可以幫助我從各方面的思考提升宏觀的思維，最重要的是養成對經濟和市場趨勢的看法。

生活在自由市場資本主義的國家，使得由上而下的思維大量地孕育而生，世界上沒有一個國家在這方面比美國做得更好。資本主義社會如美國，歷經了許多變化，最有可能導致投資人轉變其投資的領域。作為一個美國人我每天都覺得非常幸運。

許多投資人都曾運用宏觀的資訊和長期趨勢，作為制定投資策略的依據。在這方面我最崇拜的是太平洋資產管理公司(Pimco)的比爾．葛洛斯(Bill Gross)，他是全球最大債券基金的經理人。他和他的同事證明了運用宏觀方式於資本市場的優勢，而且對於他們所投資的商品的未來趨勢展現了寬廣的知識，由此造就了他的基金非常成功。喬治．索羅斯(George Soros)是另一個讓我敬佩的投資專家，他曾運用宏觀的投資原則而獲得非凡的成就。

為了推展我的投資方式和本書的寫作，我要感謝聯準會(Fed) 200個博士(Ph.D.)研究員，他們為一般大眾提供了有用的研究報告。對於極力想知道市場、經濟、聯邦機關、銀行部門等的人，聯準會的研究具有極大的實用價值。聯準會的研究報告可以很容易地透過網路在聯邦出版品中找到。通常，聯準會研究員的研究報告會經由聯準會的官員在演說中發表，而我會從這些定期的演說中獲得有用的資料。特别是，前聯準會主席葛林斯班(Alan Greenspan)發表的許多演說讓我獲益良多，我從他的演說中瞭解到更多有關我們國家的資本主義制度。國際清算銀行、國際貨幣基金、世界各國央行和政府機構，它們也提供了非常專業的研究報告。

感謝我的老闆傑弗利．米勒(Jeffrey Miller)和傑弗利．塔巴克(Jeffrey Tabak)，他們持續地贊助我的工作，而且多年來給我很大的空間，自由地去追尋探索更寬廣的資本市場，而不是侷限於一個狹隘的領域。我還要感謝他們給我機會，讓我具備專業技術去發展華爾街的事業和撰寫三本書。為了出版這一本書，感謝我的同事丹．葛林豪斯(Dan Greenhaus)，他在本書中撰寫了二個章節，以及提供我每日的研究報告。感謝我的同事皮特．布克華(Pete Boockvar)和查爾斯．坎貝爾(Charles Campbell)的寶貴見解，羅伯．科根(Robert Koggan) 多年來的支持和指導，約翰．皮坦沙(John Pietanza )提升了我工作的品質，以及所有的工作伙伴，史蒂文．喬丹(Steven Jordan)、拿特．利普茲史坦特(Nat Lipstadt)和沃爾特．唯爾(Walter Well)，他們對市場和華爾街的運作有獨到的見解。

至於我的出版商，麥克羅希爾(McGraw-Hill)，我要感謝珍妮．格萊塞(Jeanne Glasser)給我機會出版和導引本書寫作的方向。感謝您的耐心等待！感謝史考特．庫茲(Scott Kurtz)和蘿莉．阿巴特(Laurie Abbate )的支持，以及鼓勵我持續努力做得更好。

當然得感謝我的三個女兒，布里坦尼(Brittany)、維多利亞( Victoria)和伊莎貝拉(Isabella)，她們給我最大的動力去完成所有的工作，還要感謝辛西亞(Cynthia)，她在我工作的這些年中照顧和培育我們的女兒。

謝辭
第一章. 由上而下的投資策略來臨
第二章. 2007年的信用危機案例
第三章. 全球化使由上而下成為必要的投資策略
第四章. 主題式交易和投資
第五章. 運用ETFs做主題式投資
第六章. 中央銀行由上而下監控市場
第七章. 彌補價值型投資的缺點
第八章. 由上而下分散投資組合
第九章. 運用數學運算
第十章. 採用由上而下投資的其他原因
第十一章. 類股表現才是獲利的來源
第十二章. 市場情緒
第十三章. 總體經濟的黃金年代來臨
第十四章. 最佳40項由上而下的指標