能源大探索：石油即將枯竭？

本書除了接續《石油世紀》的脈絡，分析石油供需對於世界經濟、政治乃至軍事戰略的影響，更深入探討眾所關心的「石油是否面臨枯竭？」的焦點話題。

本書自茉莉花革命開始演繹，從突尼西亞西迪布濟德市（Sidi Bouzid）一位年輕水果小販的自焚抗議，隨後引發示威，透過手機、網際網路和衛星，傳遍突尼西亞、北非和中東，造成突尼西亞、埃及、利比亞等國政府紛紛垮台，不只影響全球石油供應，也打亂了支撐中東幾十年的地緣戰略平衡。

而「石油是否即將枯竭？」這個讓全球忐忑不安的問題，近年來更是牽動油價的劇烈變動，事實證明，地球資源蘊藏遠不如人們想像的那麼稀少。

只是，石油資源是否還足以支撐二十年後規模可能翻倍的世界經濟？或者說，可以支撐比現在多出十多億輛的汽車動力？尚在未定之天。

尤其，石油開採涉及油田、油管爆炸、油輪滲漏、軍事衝突等地面風險，且石油的使用不只涉及能源耗竭，還涉及環境汙染、氣候暖化等影響人類共同命運的嚴肅課題，不能單純以蘊藏量來觀察、評斷石油的大未來。

從十九世紀石油工業創立到現在，全世界大約已經生產出一兆桶石油。目前專家普遍認為，世界上至少有五兆桶石油資源，其中一‧四兆桶已經充分開發。
 
除了陸上石油外，今天世界每天石油總產量中，有二千六百萬桶、也就是總產量的三○％，是在淺水和深水中生產。二○一○年，全球深水石油的日產量接近六百萬桶，只比沙烏地阿拉伯、俄羅斯和美國的產量少。加總起來，到二○二○年，深水石油日產量可能達到一千萬桶。

除了傳統石油外，還有所謂的「非傳統石油」，最大的來源是在天然氣從氣井流出時攔截下來的液態凝結油。還有在海底石油探勘過程中，發現一種「鹽下油」，目前巴西近海的的海盆是已發現的最大產地。其他非傳統石油還包括「油砂」、「頁岩油」，都有相當大的蘊藏量，但是都有開發的難度，技術還待進一步突破，一時很難彌補傳統石油的缺口。

油源的開發與石油的運輸，牽涉到世界各國的經濟命脈，近年來包括南海油田的爭執，造成的劍拔弩張，以及敘利亞內戰所延伸出來的強權對峙，跟「油源」與「油權」之爭息息相關。

看了本書，對於世界油源的分布與強權之爭，會有十分清楚的輪廓，對於石油是否即將耗竭，以及供需問題如何持續影響市場，也會有十分宏觀的視野！

丹尼爾．尤金

世界能源天地中最有影響力的專家，也是備受尊敬的能源、國際政治與經濟權威，所著《石油世紀》曾經榮獲普立茲獎，並高居暢銷書排行榜第一名。他也是美國能源獎得主，獲獎原因是「在能源領域創造終生成就、拓展國際了解」。目前他擔任「劍橋能源研究公司」（I HS Cambridge Energy Research Associates）總裁，這家公司堪稱當今全球頂尖的能源顧問公司。他的其他著作包括《世界經濟之戰》（Commanding Heights）與《粉碎的和平》（Shattered Peace）。

譯者簡介
劉道捷

台大外文系畢業，曾任經濟日報國際新聞中心主任。譯作包括《投機客養成教育》、《期貨新知》、《股票作手回憶錄》、《全球投資漫談》、《倪德厚夫的投機術》、《成功從轉型開始》、《基業長青》、《下一個社會》、《野蠻的下一個社會》、《猶太人致富金律》、《資本家的冒險》、《打敗大盤的獲利公式》等書。譯作曾獲中國時報、聯合報年度十大好書獎及其他獎項。

全球重量級名人佳評如潮

尤金是我鍾愛的作家之一，這本書提供一個重要基礎，使得形成我們能源大未來的各方力量有積極對話的機會。
─微軟創辦人比爾‧蓋茲

世界聞名的能源專家尤金綜合安全與環境問題，解釋今日世界的能源系統，分析未來的可行之道，要了解經濟和人類生活方式的前途，一定要捧讀這本傑作。
─《賈伯斯傳》與《愛因斯坦傳》作者華德．艾沙克森（Walter Isaacson）

尤金的巨著《石油世紀》是權威之作，現在他擴大眼界，不但探討石油，也擴及所有能源，凡是想了解二十一世紀經濟或政治的人，都應該精讀本書。
─前美國財政部長、前哈佛大學校長拉利．桑莫斯

本書作者尤金是世界最有經驗、最有影響力的全球能源問題權威，本書很可能變成這個最複雜、最重要主題的經濟、科學與歷史定論之作。
─前美國國務卿、《論中國》一書作者亨利．季辛吉

作者秉持前一本探討能源政治全球暢銷傑作《石油世紀》的經典風格，再度寫出一本攸關能源科學、經濟與地緣政治的權威巨構。
─《賓拉登化身》、《鬼界戰爭》作者史帝夫．柯爾（Steve Coll）

凡是希望探索世界能源版圖、了解氣候變遷如何成為能源問題一環、洞悉人類如何規劃前途的讀者，都必須認真研讀本書。
─環境保衛基金會總裁弗瑞．克魯伯（Fred Krupp）

這是一本深入、特出、精心寫作、探討現代最重要問題的好書。
─聯邦快遞董事長兼執行長菲特烈．史密斯（Frederick Smith）

尤金以大師手法，把經濟與地緣政治力量、能源生產與氣候變遷複雜科學融為一爐，引領世人解開橫在眼前與重大能源前途之間的眾多謎題。
─麻省理工學院校長蘇珊．賀克菲（Susan Hockfield）

國內產官學鼎力推薦

商周媒體集團執行長 王文靜
呂張投資團隊總監 呂宗耀
台灣電力公司董事長 黃重球
經濟部能源局長 歐嘉瑞
中華經濟研究院董事長 梁啟源

專文導讀
中央研究院地球科學研究所研究員 汪中和

書評

掌握能源脈動，深入淺出 經濟部能源局長 歐嘉瑞

自18世紀工業革命以來，煤炭、石油及天然氣等化石燃料逐漸成為人類賴以生存的主要能源，更是影響全球經濟發展與社會進步的重要因素，在人口及經濟快速增長發展下，大量消耗自然資源，引發各國為爭奪資源爆發衝突，其中中東、北非國家因石油蘊藏豐沛，長久以來即為各國兵家必爭之地（如兩次波斯灣戰爭），該地區在波斯灣戰爭後的數十年間，仍持續因政治事件與油田爭奪問題，在政治上呈現不穩定狀態，影響全球石油供應穩定與能源安全。

邁入21世紀，隨著環境意識抬頭及氣候變遷議題日益受重視，全球能源使用重心已逐步由傳統能源轉向再生能源與潔淨能源；近年美國頁岩油（氣）及加拿大油砂的開發，除改變北美能源市場的消費結構外，亦牽動全球能源產業之發展、帶動綠色產業的契機，甚而改變民眾消費型態，創造綠色消費商機，顯見若將能源、社會與經濟等重要因素有效連結，除可達永續發展之願景，更可創造出多贏綜效。

反觀我國因自主能源匱乏，長期以來極度依賴進口供應，進口能源依存度高達9.22%（2011年），易受國際石油市場情勢變遷所影響，因此如何動態有效掌握國際脈動實屬關鍵。作者丹尼爾‧尤金之《能源大探索》一書對於近期國際政治發展變動、能源政策變革、能源安全及新能源發展潛力等議題，以宏觀前瞻角度進行深入淺出的描述，可供民眾瞭解國際石油市場發展之全貌。

百年話題，全新視角 台灣電力公司董事長 黃重球

本書從歷史、科技、政治、商業、環保、地球暖化、與國際政治力交互運作、未來發展趨勢預測等各種角度，探索了近百年來全世界不同能源種類發展與影響，不僅資料詳實客觀，也兼顧了能源專業的精確性與大眾閱讀的趣味性，非常值得對能源議題現代社經動態變化有興趣者、政府決策者、或從事能源之專業人士想使自己從不同而較寬廣角度者去思索能源問題，予以詳細研讀。

其中於探討電業管理方面，作者從論敘早期交直流電發展歷史開始，漸次探索到電業獨占性的延革與其本質，及後來歐美國家電業自由化實施後成與敗等之政經背景，此類分析，透過作者詳實文筆娓娓道來，讓讀者輕鬆獲得更寬廣的知識，並促使閱讀人從不同角度來思索主宰電業市場的政經力量，而不至於陷入偏頗於哪一方之觀點。本書後半冊則詳細討論到不同電力能源的特殊屬性與長期趨勢---包括核能、煤炭、石油、天然氣等等--堪稱立論札實，分析客觀，非常值得現代人閱讀的好書。

＜推薦序I＞
掌握能源脈動，深入淺出 歐嘉瑞
＜推薦序II＞
百年話題，全新視角 黃重球
＜導讀＞
能源、環境與氣候：我們充滿不確定的未來 汪中和
＜引言＞
福島核變與茉莉花革命

故事的開始

第一篇　沙漠風暴後的二十年
第 1 章　俄羅斯重建石油王國
第 2 章　裡海大競賽
第 3 章　裡海對岸
第 4 章　超大石油公司
第 5 章　產油國的風風雨雨
第 6 章　當供油同時減少
第 7 章　伊拉克戰爭為哪般
第 8 章　石油市場不斷變臉
第 9 章　中國的出場與崛起
第 10 章　開放全球貿易大門

第二篇　還剩多少？能用多久？
第 11 章　世界石油即將耗竭？
第 12 章　非傳統石油
第 13 章　能源安全
第 14 章　波斯灣的流沙
第 15 章　水上的瓦斯
第 16 章　天然氣革命

第八章　石油市場不斷變臉

某一個安詳的下午，奧克拉荷馬州上空陽光燦爛、萬里無雲，極目所見，看不到一絲「波動」，只看到令人昏昏欲睡、裝滿石油的幾百個油槽，散布在綿延起伏的山丘上，有些是嶄新的油槽，有些油槽的歷史超過七十年，這些油槽銀色或鐵銹橘黃色的表面下，各自裝了超過五十萬桶的石油。

這裡實際上是世界油價的基準點，因為這個地方是奧克拉荷馬州的庫興，是西德州輕原油的集散地，西德州輕原油簡稱WTI，是高品質的輕原油，這種原油的價格每天都會有人提到，例如「西德州輕原油今天收盤價為……」

就像通往市區的幹道路標上說的一樣，庫興自稱是「世界管線的十字路口。」石油透過四通八達的油管網路，以每小時六‧四公里的穩定速度，從德州、奧克拉荷馬州、新墨西哥州、路易西安那州、墨西哥灣沿岸和加拿大，輸送到這個安詳的小市鎮，流進油槽中，再從這裡向外輸送，送到煉油廠，把原油煉製成大家實際上使用的汽油、噴射燃油、柴油、家庭取暖油等各式各樣油品。

但是庫興這麼重要，並不是因為這一點，畢竟還有其他地方流通更多的石油，庫興在新的全球石油工業中扮演獨一無二的角色，是因為西德州輕原油是其他原油據以訂價的主要基準。

一九一二年庫興油田發現後不久，就上升到「油田之后」的明星地位，有一陣子裡，庫興生產的石油幾乎占到美國石油總產量的二○％，庫興市變成二十世紀初期典型的狂熱新興石油城市，變成當時一位記者所寫的「凡是留著鮮血的人都會感染石油熱」的地方。

庫興的產量減少後，變成油管匯合的樞紐。一九八三年期貨市場開始交易石油期貨後，需要一個實體交貨地點，庫興的繁榮歲月雖然早已過去，卻因為具有四通八達的油管網路，油槽林立，又位在中心點，變成明顯的選擇。每天有多達一百一十萬桶的石油流經庫興，以絕對值來看，數量非常龐大，但是大約只等於美國石油總消耗量的六％，和世界各地「帳面交易」石油和「電子交易」石油相比，這些實體石油變成了「客觀對應」商品。

市場也以另外幾種原油作為基準原油，其中最著名的是北海布倫特輕原油，不過，世界上有一大部分的原油，是以儲存在庫興油槽中、又名美國國產輕原油的西德州輕原油，作為訂價標準，使今天安詳寧靜的小市鎮庫興在熱潮過去之後很久，仍然變成世界經濟樞紐。但是全球市場油價上漲引發的爭吵和爭執聲浪日漸升高，和庫興的安詳寧靜形成的對比也愈來愈強烈，而且這場爭吵和爭議規模極為龐大。

油價暴漲

二○○四年開始的油價大漲引發了激烈的辯論，辯論重點是油價暴漲是供需問題造成的結果，還是預期心理與金融市場造成的結果，正確答案是兩者皆是。供需的力量非常強大，但是久而久之，金融市場會放大這種力量，具體表現出石油的新動力。

二十一世紀帶來了石油工業的重大改造，「需求全球化」反映了世界經濟秩序重新調整。幾十年來，世界石油消耗集中在號稱先進世界、以北美、西歐和日本為主的工業國家中，這些國家擁有最多的汽車、最多的柏油路和最多的經濟實力。但是現在開發中世界新興經濟體崛起、全球化的影響日漸增強，工業國家的優勢因此遭到無情的侵蝕。

一九八○到二○○○年間，世界石油總消耗量成長二五％，新世紀開始時，工業國家仍然耗用三分之二的石油。但是到了二○○四年，打擊世界石油市場的需求震撼出現，促使石油消耗量增加，這種情形配合總供應量的減少，對油價產生驚人的衝擊。這種衝擊也是代表承認全球新現實的震撼，二○○○至二○一○年間，世界石油需求成長十二％，但是現在開發中國家和先進國家已經平起平坐，各自消耗一半的世界石油。

回溯到很久以前的一九七三年，每次動盪震撼世界石油市場、促使油價飛躍上漲時，似乎總是某種「供應震撼」，換句話說，就是供應線出問題。不論是一九七三年十月戰爭造成的石油禁運期間，或是一九七八至七九年間伊朗革命造成的亂局，還是一九九○至九一年間的波斯灣危機期間，情形都是這樣。但是一九六○和一九七○年代交替期間，曾經出現重大的需求震撼，當時歐洲和日本的石油消耗量快速增加，造成全球供應緊俏，為一九七三年的石油禁運奠定基礎，但是這種情形已經是很久以前的事情了。

新的需求震撼起因是全球經濟創造了一個世代以來最優異的表現，同時新興市場國家變成全球經濟成長動力，這種情形的確讓世人大為意外。

二○○四年開始時，一般人都把希望放在石油輸出國組織訂定的二二至二八美元的價格區間上，市場預測石油消耗量會出現正常成長。二○○四年二月，油國組織石油部長在阿爾及爾開會，一位石油部長說：「我們掌握的每一分文件，都顯示我們會碰到供應過剩。」石油輸出國組織擔心價格「崩盤」，宣布計畫大幅減產。

會後沙烏地阿拉伯石油部長納伊米表示，「油價可能下跌，而且不知道底部在哪裡。」他還補充說：「你必須小心謹慎，我們不能忘記一九九八年。」暗示油國組織雅加達會議和亞洲金融危機的教訓。

減產宣布後，油價一如預料的上漲，但是接著大家預料不到的是油價繼續上漲，原因一時之間並不清楚。阿爾及爾會議後不久，納伊米訪問中國，所見所聞讓他相信石油不需要減產，而是需要額外增產。

沙烏地阿拉伯一位官員說：「我們從一九九○年代初期，就看出中國的這種趨勢，但是累積效果遠比任何人想像的還大，中國當時面臨短缺，這是石油市場的結構性變化。」中國走在火紅的高速成長道路上，二○○三年的經濟成長率為○％，二○○四年又成長○％。中國主要的能源煤炭根本無法應付中國出口機器的需求，運載煤炭的鐵路系統負擔過重、極度擁塞，全國各地長長的運煤列車都停在副線上，石油是發電廠或工廠柴油發電機唯一可以方便取得的替代發電燃料。

企業為了保險，也囤積額外的石油供應。在正常情況下，中國石油需求每年成長五、六％，二○○四年成長高的驚人，高達十六％，甚至比整體經濟成長率還高，世界市場沒有做好準備，到這一年八月，新聞媒體頭條開始報導：「原油市場極為強勁」，油價飛躍上漲。

世界經濟進入高速成長的新時代，二○○四到二○○八年間，中國的年平均經濟成長率為十一‧六％；印度也走上「成長道路」，同期間，年平均經濟成長率超過八％。全球強勁成長代表石油需求增加，一九九九到二○○二年間，世界每天的石油需求量增加一百四十萬桶，二○○三到二○○六年間，日需求量成長將近四倍之多，達到四百九十萬桶。

這就是需求震撼。

最緊俏的市場

石油榮景的所有因素都已經出現：一九九八年油價崩盤造成創傷，抑制開發新油供的投資，但是現在需求激增，委內瑞拉、奈及利亞與伊拉克供應的數量減少，造成市場上的供應降低，形成有史以來最緊俏的市況。

全球石油工業營運時，通常會有幾百萬桶的封存產能，也就是平常備而不用的產能。以一九九六到二○○三年間為例，備用的日產能平均大約為四百萬桶，這種封存產能是安全的緩衝，是應付需求突然激增或某種供應中斷的避震器。

有一個國家明確保證要維持相當多的備用產能，沙烏地阿拉伯的政策是建設和維持一百五十萬到二百萬桶的備用日產能，以便促進市場穩定，但是其他國家大都不注意備用產能的維持。然而，到二○○五年，需求激增，供應減少，使備用日產能降為不到一百萬桶。換句話說，緩衝幾乎完全消失。以備用產能的絕對值來說，石油市場遠比一九七三年石油危機前夕緊俏多了，因為二○○五年世界石油市場規模比一九七三年大了五○％。

在這種情況下，無可避免的情況自然出現，價格必須上漲，才能平衡供需，促使供應鏈增加生產與投資，同時通知需求面降低需求成長率。到二○○五年春季，石油輸出國組織二二至二八美元的價格區間已經變成歷史遺跡，很多人現在認為，四十到五十美元是石油的「公平價格」，但是這種價格只是起步而已。

其他因素強化了價格上漲的趨勢。一九九八年油價崩盤後，石油工業萎縮，然後又根據油價低落的預期心理，繼續縮小規模，把心思放在嚴格控管支出上。近在二○○四年八月，某家超大石油公司還放話出來，表示「我們的長期價格指引大約是二十美元出頭。」或者像另一家超大石油公司財務長說的一樣，「我們保持小心慎重的態度。」石油工業一直擔心另一次價格崩盤會破壞新開發計畫的經濟效益；投資人發揮強大的壓力，要求經營階層展現「資本紀律」，抑制支出，換取股價上漲，如果石油公司不注意這種警告，就會受到股價下跌的懲罰。二○○四年中，一位投資人警告：如果石油公司基於油價上漲，開始增加投資，「我會抱著懷疑的態度。」

石油工程師不見了

「資本紀律」變成了謹慎小心的態度，人人信奉「去除成本」和「降低產能」的真言，這種真言代表裁減人力、鑽探機具和其他的一切。一九九○年代和二○○○年代轉換之際，不但很多技術人才離開石油工業，大學石油工程和其他跟石油相關的科系招生名額劇減，要是沒有工作，招這麼多人有什麼意義？

但是二○○四到二○○五年間，需求激增形成了突然的打擊，大家不再害怕回到一九九八年的慘景，不再擔心嚴重的過剩會打壓油價。現在的情形正好相反，現在是油不夠用。石油工業匆匆加快腳步，極力加速開發新供應，石油公司爭奪油田與資源的做法變得積極多了。新產能的進場代價一如預期，開始升高，產油國賺到的錢比預期多，因此對石油公司提出更嚴苛的財務要求，但在這種競爭比較激烈的環境中，卻也可以如願以償，得到自己想要的條件。新興市場國家的國營石油公司樂於花買路錢，以新手姿態進軍國際石油業務，使探勘與生產機會的競爭更為激烈。

石油工業的因應能力受到限制，過去的萎縮造成了損害，石油工程師不夠、地質學家不夠、鑽探機具和油管不夠、維修運補船舶不夠，一切的一切都不夠，因此每一種東西的成本都上漲，人力不足、設備交貨期間延誤，表示新計畫耗費的時間要比預期還久，預算超出限制的壓力增加。

除此之外，投入成本──例如用來興建平台的鋼鐵、鎳和銅的價格──也急劇上漲，因為中國對商品的胃口大開，不斷吸引世界各地的供應，促成了商品大多頭市場的時代。

原油短缺造成的經濟衝擊十分驚人，最後經營總成本比不到五年前增加了一倍以上。換句話說，二○○八年開發相同油田的預算是二○○四年的兩倍，成本上升無可避免的也促成油價上漲。

金融化

然後還有匯率因素，尤其是石油與美元之間的關係。這段期間裡，用經濟學家的術語來說，商品價格「和美元匯率負相關」。說的白一點，意思是美元下跌時，油價就會上漲。石油是用美元訂價，這段期間的一部分時間裡，美元疲軟，對其他貨幣貶值。政治動盪不安期間，資金一向會「逃進美元」、避險求安。但是在美元動盪不安的這段期間裡，資金逃進商品中，尤其是石油與黃金，石油變成了避開美元下跌與通貨膨脹風險的避險工具，因此，美元「價格」對其他貨幣下跌時，尤其是對歐元下跌時，油價會上漲。

從比較普遍的角度來看，金融市場和投資資金增加，對油價的影響日益提高，大家經常把這種現象說成是投機，但是投機只是全貌中的一部分，因為石油不再只是實體商品，也變成了金融工具、金融資產。有人把這種過程稱為石油「金融化」，不管叫什麼名字，這種過程都是經年累月逐漸形成的。

石油交易興起

一九七○年代時，可以交易石油的世界石油市場實際上還不存在。全球石油交易大都在各家綜合石油公司內部進行，石油從油井流到油輪、再流進煉油廠與加油站的過程中，都在綜合石油公司旗下不同的營運部門之間交易。石油在這種漫長的過程中，大致留在石油公司的控制範圍內，這就是垂直「整合」的意義，大家認為這是自然的商業秩序、是石油工業應有的經營方式。

但是政治與國有化主義改變了一切。到了一九七○年代，石油出口國把石油公司擁有的特權，視為殖民時代的遺毒，紛紛把這種特權收歸國有。國有化之後，石油公司不再擁有地下的石油，垂直整合的環節切斷，大量石油現在依據長期合約銷售，但石油也逐漸變成可以交易的商品，賣到各式各樣日漸成長的世界石油市場，這些交易由傳統石油公司內部新設的交易部門處理，也由新出現的獨立商品交易商處理。

美國的一項變化進一步催化石油交易的新業務。美國政府從一九七○年代初期開始，管制和制定油價，這種物價管制當初是由尼克森政府下令實施，作為對抗通貨膨脹措施的一環。這種做法創造了一個全新的聯邦官僚機構，促成管制和律師的訴訟業務爆炸性成長，也引發極多的政治紛爭，卻幾乎完全沒有達成公開宣稱的抑制通貨膨脹目標，絲毫無助於能源安全。到一九七九年，卡特總統經過一番傷痕累累的政治奮鬥後，推動分兩年取消物價管制的計畫。一九八一年一月雷根接任總統後，加速行動，立刻廢除物價管制，這是他最先發布的行政命令之一。

並非只有美國放棄物價管制，利用市場決定價格。英國政府也放棄依據固定價格決定石油稅率的作法，改為根據北海布倫特原油現貨價格，作為決定稅率的基準。

從雞蛋到石油

現在石油變成「只是另一種商品」。石油輸出國組織雖然還設法管理油價，卻碰到全球市場這個新競爭對手，說明白一點，就是碰到了協助買賣雙方管理價格波動風險的新市場，這個市場就是紐約商業交易所。紐約商業交易所並不是新設的市場，實際上，這個交易所的前身牛油與乳酪交易所早在一八七二年，就由幾十位需要找地方交易乳製品的商人設立、並開始營運，創立後不久，這個交易所就擴大交易項目，變成牛油、乳酪與雞蛋交易所。到一九二○年代，這個交易所改了一個更響亮的名稱，叫做紐約商業交易所，推出一項很少人注意到的創新，就是在交易項目中，增加雞蛋期貨。

到一九四○年代，紐約商業交易所也成為各式各樣其他商品的交易場所，交易項目涵蓋黃球洋蔥、蘋果到合板之類的多種商品，主流商品是緬因州馬鈴薯。但是後來馬鈴薯在交易所中的地位逐漸下降，因為到了一九七○年代末期，緬因州馬鈴薯合約爆發多項醜聞，包括馬鈴薯通不過紐約市基本衛生檢驗之類令人痛心的問題，紐約商業交易所眼看著自己面臨關門營業的噩運，卻及時開始交易家庭取暖油和汽油期貨合約，然而，這兩種合約只是起步而已。

一九八三年三月三十日，紐約商業交易所開始交易西德州輕原油期貨合約，還和奧克拉荷馬州庫興的歷史性油槽結合在一起，寫下歷史紀錄。現在油價的高低，改由交易所場內交易員和世界各地其他交易者、避險者與投機客之間的互動決定，「帳面石油」的時代從而開始。這些年來，隨著科技的進步，價格不再是每天、每小時決定，而是進步到每一秒、每一秒決定。

避險者與投機客

今天的期貨市場起源於十九世紀，前身是在美國中西部城市設立的農產品期貨市場。種植春麥的農民利用期貨市場，可以確保秋天收成時的售價，如果小麥價格上漲，農民可能喪失上漲部分的獲利，卻可以規避豐收造成價格暴跌形成的財務慘劇。

紐約商業交易所的石油期貨市場現在可以為石油生產商或用戶，提供所謂的「風險管理工具」，航空公司可以購買石油期貨合約，保障自己，規避實體石油漲價的風險，航空公司只要拿出一桶石油價錢的幾分之一，取得一、兩年後，以目前價格購買一百口合約、也就是購買十萬桶石油的權利。

一年後，石油和噴射燃油價格可能上漲五○％，但是期貨合約價格大約也會上漲這麼多，航空公司可以軋平部位，扣除購買期貨合約的成本後，賺到和價格上漲金額相當的利潤。因此，航空公司買進期貨，可以保護自己，只是建立避險部位需要花錢，但實際上，航空公司樂於付出這種成本，確保自己不受價格上漲影響。

航空公司、希望保護自己不受價格下跌影響的獨立石油生產商、或是擔心冬季情勢變化的家庭取暖油經銷商交易時，需要有人擔任交易的相對人。誰可能是相對人？答案是投機客，投機客無意接收實體商品的交貨，卻像紐約商業交易所說的一樣，只對靠著「成功預測價格波動」，進行交易，賺取利潤有興趣。如果你希望買一口期貨合約，實際上，投機客會把這種合約賣給你。如果你希望出售商品，保護自己，以免受到價格下跌風險打擊，投機客會買進這種合約。投機客不斷從事交易、軋平部位、追求利潤，如果沒有投機客，希望避險的人就無法避險。

「投機客」這個名詞似乎經常和「作手」混為一談，但是這裡所用的「投機」一詞，是具有相當精確意義的技術名詞。「投機客」是「非商業參與者」、是造市者、嚴肅的投資人、或根據技術分析買賣的交易者。投機客扮演的角色很重要，如果沒有投機客，就沒有流動性、沒有期貨市場、沒有交易相對人，上述航空公司、石油生產商、種植春麥的農民或擔心匯率波動的多國企業之類的避險者，就無法以期貨的方式，購買某種保險，規避價格與命運變化無常的風險。

一九八○年代中期，石油期貨與選擇權交易從小小的規模起家，變成成交量非常龐大的交易標的。到二○○四年，紐約商業交易所的石油期貨交易達到一九八四年水準的三十倍。另一個主要的石油期貨市場、倫敦的洲際交易所（ICE）也創造類似的成長，洲際交易所原名國際石油交易所，主要交易標的是北海布倫特原油合約。布倫特合約和紐約西德州輕原油合約變成全球標準，其他原油根據這兩種原油訂價，西德州輕原油合約以北美洲為導向；布倫特合約以東半球為導向，後來中東還推出杜拜輕原油合約。

二○○○年股市崩盤後，投資人希望找到另類投資，當時大家認為，商品價格和其他投資標的不會聯動，也就是說，商品價格和股票與債券價格沒有相關性，因此根據理論，如果退休基金的持股價值下降，持有的商品部位價值應該不會下降，反而可能上漲，因此，商品應該可以保護投資組合，規避股市下跌風險，協助退休基金確保退休人士所依賴的報酬率。隨後的幾年裡，分散投資商品，變成了很多退休金基金主要的新投資策略。

本書榮獲英國金融時報《年度商業選書》

金融時報：在丹尼爾‧尤金簡明、生動的的書寫風格中，發掘諸多令人驚嘆的觀察與趣味

紐約時報：本書是對於能源發展的深入追蹤與「後石油時代」的洞見

經濟學人：《能源大探索》比《石油世紀》更宏觀、氣勢更壯闊…

國內外暢銷記錄

曾獲亞馬遜暢銷排行榜科學與數學類、商業與投資類、專業與技術類第二名