獵豹財務長給投資新手的第一堂課

人生投資的起點‧理財贏家的養成祕笈
獵豹財務長給投資新手的最佳入門書

投資理財的人這麼多，為什麼只有極少數的人能成為真正的贏家？

在開始投資理財之前，由擁有20餘年投資經驗的獵豹財務長為你打下良好的基礎。本書內容分為五大區塊：(1) 個人資產負債檢視與投資的前置準備；(2) 基本的經濟理論與簡單實務；(3) 投資分析與決策；(4) 著名泡沫事件的回顧；(5) 投資心理分析。

從本書中，你將學會掌握財報的關鍵數字，懂得在景氣循環的不同階段採取不同的投資策略，並聰明避開投資理財的陷阱。只有成為策略型投資人，才能讓你成為長線贏家，實現財務自由的目標！

郭恭克

知名財經部落格作家，人稱「獵豹財務長」，政大EMBA財管所、考試認證合格證券分析師（CSIA）。曾任好樂迪及錢櫃企業財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國泰人壽「證券投資小組」研究員、債券投資組長。著有《贏家聖經》《散戶啟示錄》《投資心法豹語錄首部曲》《獵豹財務長投資魔法書》《獵豹財務長投資藏寶圖》《獵豹財務長投資羅盤》等書，另與黃國華合著《耕讀狂想曲》。平日喜歡與同好交遊，但不與上市櫃公司掛勾，也不拿各種金主回扣，不利用媒體坑殺投資人。

相關著作
《散戶啟示錄─財務長的全方位投資分析術》
《贏家聖經》

推薦序一》
穩健踏實的贏家策略
吳啟銘

恭克兄是政大EMBA財管組的高材生，本人在講授「企業評價」財務專題課程時，對其印象十分深刻。他的個性非常沉穩，做事態度有條不紊，投資理財的態度在別人看來，或許「保守」，但卻十分務實穩健。現今台灣金融市場上，流行著所謂「財富管理」、「理財專員」、「財務規劃師」等，許多人花很多時間鑽研理財專業，不僅想使自己理財成功，也想幫別人理財出主意。實際上，很多人的理財會失敗，不是因為資訊不足，也未必是因為專業知識不夠，而是被自己的個性與習性打敗的。

本書花很多時間談論事前規劃的重要，如何掌握景氣循環隨勢而為，如何避免股價總是買在高點，如何透視投資心理，做好人性管理，並提出投資史上許多重大泡沫事件來說明人性的非理性部分。這正是本書的主要特色。很多人都知道，無論是哪種投資工具，「買低賣高」才能賺超額報酬，但很多人的行為卻是「追高殺低」，錯誤的理財行為與個性一旦養成，再多的資訊與知識，也無法挽回理財失敗的命運。

本人為美國財務分析師（CFA），且在政大講授個人理財、高等投資學、企業評價多年，且積極地進行各式金融理財的投資活動。深信理財成功的四大關鍵在於：一、懂理論；二、懂歷史；三、懂心理；四、懂市場交易制度。本書主要集中在前三部分，作者儘量以具體例子來說明，使本書的可讀性提高不少。

本書可使讀者了解到：一、透過「規劃」，才能按部就班，達成理財目標，不要妄想「快速致富」；二、審慎投資的重要性：追隨群眾追高殺低，還不如採穩健的股、債平衡資產配置；三、在面對動態的總體經濟情勢、景氣循環下，如何動態調整資產配置；四、透過對「人性弱點」的了解與歷史泡沫事件的警示，應如何避免理財的重大錯誤所帶來難以回復的損失。

書中的陳述十分平穩，沒有太多譁眾取寵的言辭，或是神奇的快速致富公式，卻已掌握理財的核心，以台灣投資人習於「衝進衝出」的交易特性，卻往往幾十年後，理財仍繳白卷來看，本書可以使讀者更冷靜地、更有長期謀略地規劃理財與做好投資決策，按時達到「財務獨立與自由」的境界。

（本文作者為國立政治大學財務管理系副教授）

推薦序二》
投資理財者的良伴工具書
李長庚

投資理財不難，只要一句「買低賣高」，但難的是如何落實執行，因為投資理財所牽涉的因素錯綜複雜。「買低賣高」說來容易做起來難，唯有透過不斷地觀察、思維、行動及驗證，逐漸找出適合自己的方式，才得以安心理財。

恭克兄以自己多年的經驗探索，深知投資理財之奧妙關鍵，很誠懇地說明基本觀念及應注意的事項。在景氣循環的時空轉換中利用不同轉折點調整自己的資產配置，且要能克服心理的盲點才能致勝，並列出著名的歷史事件以為投資人之殷鑑。

各種球類競技首重基本動作要紮實，同樣的，投資理財基本觀念也要清楚，基本動作要紮實。恭克兄不厭其煩，以自己所見所聞及親身經驗，說明重要的基本觀念，清晰簡單易懂，值得有心人仔細研讀。

本書作者為本人昔時同事，其對投資理財之研究全力以赴，成就為傑出的基金經理人。當其面臨職涯規劃時可以擁有自在的選擇權，不必為生計而犧牲自己的理想，實得力於其多年力行投資理財之成果。作者以其親身經驗所得，很有條理地闡釋其理念，沒有誇大的口號及炫人的財務模型，只是平實的心得分享，足以提供給有心致力投資理財者寶貴的經驗分享。

蒙恭克兄不棄，致送其文稿，仔細閱讀後，一以為恭克兄之成就而喜，一以因恭克兄不藏私之心胸而感動，乃不揣淺薄，簡備數語為之推薦，誠為有志於理財投資者之良伴工具書。

（本文作者為國泰金控總經理）

推薦序三》
投資世界的第九又四分之三號月台
黃國華

我常常回想自己20年前剛剛踏入投資世界時，以及回首那些年所接觸到投資相關理論與知識，只能用不勝唏噓來形容，早年的財經書籍或相關參考文獻，不論作者是多麼具有市場知名度或是學術地位，他們始終無法跨越財經論述世界中最難的那道鴻溝，一道橫梗在經濟財務理論與金融投資實務之間的鴻溝，不論國內外，始終很少有財經論述者具有優遊穿越理論與實務鴻溝的分析能力。

為什麼很難讀到打通理論與實務任督二脈的財經書籍呢？答案其實很簡單，有能力者少，有意願者更少，有能力又有意願者更是鳳毛麟角。

許多在市場打滾很久的實務派人士，多半只能寫些技術線型或簡單的財經口訣，一旦碰觸到理論根據或思考核心，就無法自圓其說；有些學養淵博的學術泰斗，雖然在純粹理論世界內游刃有餘，卻無法實際掌握金融市場脈動，也無法細究投資世界中現實醜陋的人性動機，淪為象牙塔內高閣經典；投資市場中也有少數兼具理論與實務的大內高手，但礙於文筆與口才，無法將豐富的經驗與學養傳授於世；當然相反的，卻有更多連理論與實務都一竅不通的草包，靠著三寸不爛之舌將嚴肅財經的論述簡化成茶餘飯後的八卦話題。最糟的是，許多財經論述者背後擁有商業與炒作目的。

不論上述哪種論述，對於剛要踏入投資領域的新手別說沒有幫助，甚至還要慘遭歪理洗腦而蒙受長年累月的損失而不知呢！

作者郭恭克多年以來與我亦師亦友，也是我認為在台灣的金融市場中，唯一能夠同時具備基礎理論、投資經驗實務、論述的文字能力、清楚的邏輯觀念的一代投資宗師，更難能可貴的是，成名多年的他，從來沒有利用自己的地位去謀取非法利益，也沒有運用自己的知名度去從事金融商品的行銷。

本書的內容涵蓋三大領域，一是最基礎的理財觀念與金融市場入門知識，第二是教導讀者相關的財務知識，以及舉出50個上市櫃公司的例子，一個一個去解釋如何運用財務數字與比率去了解被投資公司的價值，第三是解釋重要的總體經濟數據，以及如何根據這些冰冷的經濟趨勢去做多與空的投資決策。這三大範疇恰好是投資新手必經的投資入門，也是投資世界的起點。

讀了這本書後，不免大嘆，當年要是有這種兼具學養與實務論述的財經書籍，我的財經自學過程中，就無須浪費時間在技術分析以及造神者的裝神弄鬼上頭，就好像哈利波特，如果一開始沒人帶著他到倫敦王十字車站第九又四分之三號月台，相信以一個麻瓜而言，是無法抵達魔法世界的。

對於投資人而言，此書也許就是投資世界的第九又四分之三號月台。

（本文作者為獨立財經作家）

推薦序一》穩健踏實的贏家策略／吳啟銘
推薦序二》投資理財者的良伴工具書／李長庚
推薦序三》投資世界的第九又四分之三號月台／黃國華

自序
前言

第1章 你做好生涯規劃了嗎？
生涯規劃與投資理財‧本書各章意旨與要點說明

第2章 財富人生不是夢
建立自己人生的資產負債表‧訂出個人最短期的財務目標‧分析個人近幾年淨資產增加的來源

第3章 踏出投資理財的第一步
細說從頭‧洞悉人性的貪婪‧建立金融投資前的基礎工程──穩健的財務管理

第4章 掌握經濟趨勢，成為策略型投資人
資本主義與共產主義的爭戰‧透視經濟社會中的供需基本原理‧物競天擇的生存法則‧做一個策略型投資人‧長線贏家的生存法則

第5章 善用股權與債權兩類獲利工具
損益表暨三大獲利指標‧投資並非投機‧股票投資的前提與本質‧用投資報酬率決定投資成本‧剖析股東投資報酬率的玄機‧債權投資及獲利本質

第6章 因應景氣循環做好資產配置
解讀各種投資策略的謬誤‧景氣循環的成因與類型‧不同景氣階段與投資策略

第7章 解讀投資史上重大的泡沫事件
荷蘭的鬱金香狂熱‧英國的南海泡沫‧日本房地產、股市泡沫與台灣股市奇蹟‧世紀交替的美國科技泡沫‧其他重要的泡沫事件‧泡沫事件形成的主要原因

第8章 透視投資心理，避開投資陷阱
找出個人在投資市場的定位‧認識常見的投資理財陷阱‧投資心理與人性管理

結語

建立自己人生的資產負債表

一般人被問到退休這個問題時，直覺想到的是「我目前到底存了多少錢？」接下來，又會想到：「到底多少錢才夠我安心退休？」

有一次，我和政大研究所的同學們，以及教我們企業評價、頗具知名度的吳啟銘老師，無意間聊到同樣的問題。吳老師笑笑地說，扣除自用房屋及貸款，大約需要100萬美元才能安心退休吧！

當下我暗地想著，回家後要詳細算看看，自己還差多少？
同樣的問題，據問卷調查七年級生，也就是我們常說的新新世代人類，他們大部分的答案竟是要超過新台幣1億元才能安心退休。我不知道他們有沒有把預期通貨膨脹率也給考慮進去，若沒有，恐怕1億元還是不夠！

更妙的是，有一次我與在金融投資業界工作的一位老同學吃飯，席間我們又不經意地聊起同樣的問題。他的答案更妙！
「1億！算什麼？人家都是講2億！」他拉高嗓門說道。
我被他講的2億給嚇到，連忙問：「2億？太多了吧？」
「哪會多！『回憶』加『記憶』不就是兩『憶』嗎？」

他老兄不急不徐的解釋所謂的「兩憶」，聽了令人不覺莞爾。這「兩憶」的說法雖有點揶揄、挖苦、自我解嘲之意，但多少也道盡了屆臨職場退休卻無足夠積蓄的難堪處境。

很顯然地，你把這個問題拿去問10個人，恐怕會得到超過10個以上的答案。因為每個人所處的環境不同、需求不同、價值觀不同、人生目標不同……，套句經濟學上講的，「個人偏好」及「滿足程度」不同。欲望低的可以清心寡欲、怡然自得，但遇到族繁人盛的家庭，縱使緊衣縮食，恐怕仍有不足之慮。

在這裡，我不想重複許多理財專家都會提到的，如何計算合理退休金的方法，因為有太多不可預期的變數會隨時間演變發生，像過去有人靠存款利息安穩過退休生活，不過前提必須是享有18%高額利息優惠，否則，以現在銀行存款利率低於2%的實際情況，恐怕要不蝕老本也難。

縱使沒有一個明確的標準可以說明到底多少錢才足夠提供安全無虞的退休生活，在此仍然可以提供幾個穩健的步驟，幫一般上班族衡量個人財務管理上的主客觀條件。

商學相關科系的學生都知道，一家公司最重要的三個財務報表是資產負債表、損益表及現金流量表。其中以資產負債表最能永續呈現一家公司過去、現在及未來可能發展的情況。

每個人對自己人生的經營，其實和一家公司資產負債表的運作沒有兩樣，差別在於，除非你是政府高官或民意代表，否則根本不用定期公告自己的資產負債表，更不用對很多人負責，充其量只要能夠對上奉養高堂、對下養育子女便可。

訂出個人最短期的財務目標

在建立個人的人生資產負債表後，就像所有上市（櫃）公司於每年第一季被主管機關要求訂定當年度財務目標，並對所有外部廣大投資人公告一樣，我們也應主動訂出自己最短期的財務目標。

我必須強調，財務目標並不僅指資產負債表中淨資產名目的增加，也可以訂出增加無形資產的目標，尤其對於年紀較輕的族群更應該強化這個項目。

從事證券投資及分析工作多年來，周遭有一些至今仍深陷財務泥淖的朋友或同事，有很多是在入行初期便大肆擴張信用來進行金融投資，就因為他們心裡面都有一個短期迅速獲利的財務目標，卻往往忽略了一個事實，便是要進行融資投資前應該相對地先提高自己的無形資產，也就是讓自己的投資專業能力及心智成熟後，再進行負債面的提升，才比較可能獲取穩健的投資利潤。

就像一個剛拿到駕駛執照的人，能在筆直、寬廣的大馬路上加速前進是何等快活的事，然而，要謹記一個事實，在開車到大馬路上兜風前，得先學會如何小心翼翼地將車子從住家前那彎彎曲曲的巷子裡開出來。

因此，一開始的財務目標不要太好高騖遠，重點應該放在如何落實。如果你是每個月都有固定收入的上班族，只要不淪為月光一族，淨資產是可以每月累積的，千萬不要一時貪快，而在自己仍不專業的領域中心存僥倖地大膽冒險，最後可能反讓自己陷入無法自拔的窘況中。

分析個人近幾年淨資產增加的來源

為什麼要分析自己近幾年淨資產增加的來源？很簡單，如果最近幾年個人的淨資產增加來源幾乎都來自薪資所得，那便代表若提早退休，往後的歲月裡，淨資產則將逐年遞減。在這本書裡，我不願像其他理財書籍，把所謂子女教育預算、養老月需費用，甚至自估餘命還有幾年等無聊的公式算給你看。因為投資理財的理想目標是提早退休或退出職場，而不是屆齡被迫退休，不是嗎？

所以，當你的非薪資所得，例如房租收入、投資收入等，已穩定佔每年淨資產增加來源的五成以上，便可以嚴肅地考慮是否要退出單調的職場。否則，切斷了淨資產的主要來源，遲早會有坐吃山空的一天，又如何談安享快樂的退休生活。

剛從學校畢業的社會新鮮人，除非是屬於「哥哥、爸爸真偉大」類型，也就是含著金湯匙出生的人，否則，進入職場的前幾年，淨資產的增加應該都是主要來自固定的薪資所得。但隨著幾年職場爭戰下來，有人會因著本身的努力，加上幸運遇見人生中的伯樂，這時的薪資所得便可望逐年快速攀升，更可以在法定年紀快樂退休。但是，職場的升遷不如意者十之八九，派系鬥爭、主管換人，甚至公司倒閉、歇業者，時有所聞。有些問題並非起因於你，但不幸遇到了，仍須嚴肅面對轉換跑道的鎮痛期，這時，伴隨而來問題便是固定收入的突然中斷。

試問，你做好隨時因應的準備了嗎？
所以，如果你是職場老兵，同時在分析資產負債表中的保留盈餘來源後，赫然發現薪資所得幾乎是全部的來源時，很明顯地，你不僅不屬於可以提早退休的族群，甚至還要有退休的危機意識。

事實上，適合提早退休的族群，除了能累積足夠的保留盈餘外，通常還必須確實分析過自己淨資產來源，確定薪資收入的消失並不會嚴重影響到淨資產的來源。
除了薪資所得外，各項其他收入來源的開拓都是需要靠優質的理財與正確的投資。因此，會不會理財、懂不懂投資，已成為個人是否可以提早退休，及早享受自由又有尊嚴生活的重要條件。

謹慎適當的負債管理與融資決策

一般商業銀行的放款簡單可分為兩大類，一種是企業放款，主要放款對象是一般公司行號或企業；另一種是個人放款，主要集中在不動產抵押放款。但近幾年來，因企業放款產生的逾期放款大幅攀升，而在銀行強力推動下，個人信用放款（或稱消費性放款）也不斷提升，根據統計，消費性貸款集中於年輕族群的現象越來越普遍，顯示不少年輕上班族，甚至是學生族群，靠著不斷舉債來因應日常的開銷。

一般企業體營運資金的來源，主要來自股東所投入的資本、過去營運累積下來的保留盈餘，以及各項融資借款等三大類。這三大類中，只有融資借款會產生直接利息費用的支出。我們都知道，長期而言，除非是慈善事業，否則一般企業體的各項費用支出成本如果大於營業收入時，將無法生存或勢必破產。因此，管理良好的企業體在做舉債決策前，必定會根據未來的營業計畫可能產生的預期收入，來妥善擬定舉債計畫，而最終的融資決策仍以提高公司營利動能為考量。

近年來，台灣企業融資工具已不像過去全都向銀行借貸，他們也會針對公司實際需要，適時適量選擇資金成本相對低廉、穩定的舉債工具，除了金融機構短、中、長期借款外，一般公司債、國內外可轉換公司債（ECB）、海外存託憑證（GDR）等，都成為企業體經常用來降低成本、取得穩定資金的來源，甚至是提高國際知名度的主要融資工具。

獲利能力較強的企業自然有較高的舉債空間，一方面，金融機構或投資人預期他們不會倒帳，甚至股價看漲而樂意借錢給他們；另一方面，較高的獲利能力讓他們不會因必須支付龐大的利息而左支右絀，反而因適度舉債而提高整體獲利總額。由此可見，累積可用資金、提高獲利能力，是企業體考慮舉債的最大誘因。

如果將同樣的議題拉回到個人理財上，在人生不同的時間點，你我都可能因資金需求而面臨舉債的抉擇，假如你的財務目標與企業體一樣，是在追求最大盈餘的累積，那麼，你是否分析過，自己可以負擔多少舉債成本？你的舉債資金是否可以產生相對穩定的收入或節省其他開支？

在成為一個聰明成功的投資人前，更應該先學會成為一個理性的融資者。記住，你的任何一筆錢都有相對的成本負擔，它不可能在帶給你因消費而獲得滿足的同時，還能產生相對的收入。

所以，本章一開始，我便告訴過你，在踏出理財第一步就犯了絕大部分的人會犯的錯誤並不可恥，很多頂著所謂「投資專家」頭銜的人，其實投資實績是一蹋糊塗的，因此，與其美名為「投資專家」，不如冠上「投資靈療師」的頭銜更適合，因為他們所提供的是心靈麻醉藥或短暫的心靈慰藉，而不是真正協助客戶、對症下藥。

任何聰明的投資理財行動都應以能創造利潤為目標，而在達到目標的過程中，主觀、急切的預期心態往往於事無補，唯有累積專業領域的無形資產，配合理性、合理的投資決策，以及謹慎、適當的負債管理與融資決策，才能平穩地達致目標。
在此提供幾個進行金融投資前應注意的重點給剛進職場的新鮮人或年輕上班族：

1. 先累積自己投資的專業知識及人脈。
2. 深入了解主要金融工具及特性，不要輕信銷售人員或證券經紀人的建議。
3. 對金融工具投資操作不十分熟悉前，不要因想短期獲利而輕易融資舉債。
4. 任何投資行為，以不影響基本生活品質為前提。
5. 勇於檢討錯誤，並向真正的長線贏家學習。

（本文摘錄自第2、3章）