早一點看懂趨勢的投資用經濟指標：從漢堡、房地產到金屬價格的景氣觀測技術

榮獲《商業期刊》年度「商業小主題」經濟類書獎
「末日博士」魯比尼特別推薦！

一本把經濟指標數字變得平易近人─又有趣─並又能幫你賺錢的投資工具書！
兩大經濟專家親訪數十位機構投資專家及《經濟學人》編輯，毫不保留告訴你經濟指標的真相：
別以為領先趨勢很難，當這些數字開始不一樣時，你就該進場或退場！

本書原文版是權威著名的《華爾街日報》指南（The Wall Street Journal Guide to）系列叢書之一，涵納全球經濟50個基本、重要，你可能很陌生──但市場上那些遠比散戶更敏銳的投資家與金融法人格外注意的經濟投資數字波動！
 
首次揭露！專業法人與投資機構重度參考「殺手級」經濟數字
‧經濟指標為何重要？定義下手，從頭搞懂嚴選50大經濟指標特點
‧數據來源在哪裡？詳列發布機構與時機，帶你速查全球資訊
‧指標浮動如何解讀？專家分析，一舉洞悉市場情勢
‧投資部位怎麼調度？專家建議，投資策略一步到位

本書作者康斯戴伯與萊特長期投身經濟研究與撰寫財經觀察文章，深諳經濟態勢之轉換。身為財經媒體常客他們，更擅於引導「看熱鬧」的投資大眾該如何「看門道」！本書不再談如「GDP」這類大眾早已熟知的知名指標，進一步列舉出容易取得、但多數人往往不太理解實義的經濟統計數字，並就投資實務層面，以簡潔有趣的方式詮釋50個經濟指標，確實帶領讀者掌握趨勢先機。

世界上沒有一個絕對指標能說明「經濟好或壞」，但你可以透過更多元的數據去全面觀察景氣脈動！

從政府發佈的官方研究報告「日本短觀調查」，到權威媒體定期統計的民生數據「大麥克漢堡」；從掌握目前「投資圈氛圍有多恐懼」的「芝加哥選擇權交易所波動率指數」（VIX），到欣賞辣妹服務生就能意會的「狐狸精指數」（VINEX）……本書將是你探測世界與產業「經濟溫度」的趣味知識工具，也是個人進入投資市場的好幫手！

本書特點：速讀產業與市場轉折訊號，全美投資界一致好評
‧順著商業循環的波動投資，別跟著大環境中上漲的價格來投資。
‧細密地關照經濟大勢，別被特定投資標的牽著鼻子走。
‧參考及時、準確、獨特，且與現實環境高度聯動的經濟指標，別「聽到什麼好就買什麼」。
‧易懂好用、培養你在經濟大環境變化前，就懂得如何有所行動、保護資金的基本「關鍵數字敏感度」！

賽門‧康斯戴伯（Simon Constable）

維吉尼亞大學達頓商學院MBA。曾任職於華爾街，並為多家美國公司最高經營階層提供顧問服務。

康斯戴伯是「News Hub」網路實況節目主持人，這個節目在美東的週一至週五下午四點，透過華爾街日報數位網路播送。他也是WABC廣播電視公司「約翰‧貝契勒秀」（John Batcheler）的代理主持人，並曾是著名金融網站：TheStreet.com的資深特派員。

同時，康斯戴伯曾為WSJ.com、財經網站「市場觀測」（MarketWatch）和《霸榮》雜誌網站製作獨立報導影片；並經常於《華爾街日報》、道瓊新聞網、MarketWatch.com、TheStreet.com、《紐約郵報》發表文章，也在福克斯新聞網、BBC和美國廣播公司（ABC）電視網的擔任節目嘉賓。

羅伯‧萊特（Robert E. Wright）

紐約水牛城州立大學歷史博士，奧古斯坦納學院（Augustana College）政治經濟學講座教授，也是「美國金融博物館」的《金融史》雜誌（Financial History）編輯董事。

萊特的著作及合著作有14本，也曾為《霸榮》雜誌、《高等教育記事報》（Chronicle of Higher Education）、《洛杉磯時報》、《麥肯錫季刊》及其他重要刊物寫作。

萊特並曾受邀至美國國家公共電台（NPR）、福斯新聞網、BBC、波士頓有線電視網、MSNBC新聞頻道等媒體，談論個人對經濟金融的見解。

譯者簡介 
陳儀

擁有20年實務金融投資經驗，目前為專業投資公司高階投資主管，曾任投信基金經理。從事兼職翻譯已十餘年，譯作包括《2012大蕭條》、《末日博士危機經濟學》、《新興市場的新世紀》（獲98年經濟部中小企業金書獎）、《資本主義的代價》、《笑傲股市》、《巴菲特是他教出來的》、《一生做對一次投資》、《一口氣搞懂外匯市場》、《景氣為什麼會循環》、《經濟指標教你加減碼》、《新絕對成交》、《ChinAmerica：看中美競合關係如何改變世界》等，譯著甚豐。

書評 

一本簡明愉悅又機智處處的投資經濟指標入門書。
──「末日博士」魯比尼（Nouriel Roubini）

真不敢相信本書兩位作者揭露出我多年在市場上賺錢的秘密技巧，它恐怕也會讓所有代人理財的共同基金沒生意做啦！
──美國著名投資家及創業者，阿圖克（James Altucher）

如果你有投資的習慣，或本身從事投資工作，且渴望更有效率地理解經濟新聞，我強烈建議你仔細拜讀，並經常複習本書內容。
──商業趨勢媒體「英曼新聞」（Inman News）

本書作者完成了一樁罕見的壯舉，他們共同創作了一部易讀、易懂，甚至具有閱讀樂趣的經濟學著作。
──克里斯‧尼可拉斯，WG媒體專欄作家，其文章同步連載於雅虎財經

想打敗大盤，你需要的「看門道」常識！
本書是一本談論經濟指標的書，當然，看封面就知道它和經濟指標有關。不過，這並不是一本單純的經濟指標書籍，因為本書將有助於你保護自己的資金。

不管你的錢是多、是少，你都應該要有能力保住它，這是你理所當然該做的事；如果能再加上一點點運氣和非常敏銳的觀察，你的錢甚至會增值。

我們認為，讓錢增值的最好方法，就是觀察經濟指標的數據趨勢。你不僅必須留意每個人都會追蹤的某幾個衡量指標（當然，這些指標也很重要），還要追蹤其他指標，這當中有很多指標是一般人聽都沒聽過的。

我們認為，若投資人想擁有真正的優勢，就必須更有創意一點，甚至要帶點奇想。而且，在觀察經濟情況時，不要只是跟著看熱鬧，該要懂得看門道，仔細觀察速食餐廳裡和外頭街上的一切──這方面，等你讀到本書的末段章節時，就會了解我們的意思了。

不管手中持有的是哪一種投資組合，每個人在2008至2009年間，都曾感受到信用大危機重創股市、導致股市一團混亂所造成的痛苦。當時，大大小小的投資人全都只能眼睜睜看著自己的財富一天比一天縮水，甚至一個小時比一個小時縮水。

本書將教你怎麼防止那樣的慘劇再次發生。為達到這個目標，我們將說明這些「精選經濟指標」將如何幫助你預知經濟的動向。有了這樣的先見之明，你便能提早調整你的投資部位，避免再次承受過去幾年所經歷過的痛苦。

你的投資成敗，和你是否能用上述方式來保護財產有直接相關。畢竟，就算你連續5年、10年或20年都打敗市場，最後卻在一次毫無道理可言的金融危機中被市場徹底擊潰，那先前累積的績效又有什麼意義？何況，經過那種災難和打擊後，你還能擁有見好就收、獲利了結的先見之明與膽識嗎？

2008至2009年金融危機及後續的餘波顯示，多數投資人都不夠敏銳，因為他們只看經濟現況，不探究未來的經濟走向。

儘管整體而言，所有投資人因這次金融危機而虧損了幾兆美元，但問題是，現在看起來，他們的經濟及投資研判能力，並沒有比危機發生前進步多少。他們似乎仍免不了在應該適當冒險時過於保守操作，卻在應該保守操作之際去從事高風險投資。憑心而論，這些人日後還是會繼續追高殺低，最後又再次追高，但這種行為模式卻是完全抵觸了投資獲利的策略。

除非投資人可以涵納本書的忠告，否則將永遠難以擺脫那種令人不開心的輪迴。本書的目的就是要教導投資人，如何順著商業循環的波動投資，而不是只在價格上漲時投資。換言之，本書希望提出一套縝密的方式，供投資人思考經濟狀況，而非老是被特定幾個投資標的牽著鼻子走。你也有聽過「給他魚，不如教他釣魚」的俚語吧？給某個人一條魚，你只能養活他一天，但教他釣魚，卻能養活他一輩子──投資也是一樣的道理。

●善用各種線索，判讀經濟體質與走勢
乍聽之下，要你分辨經濟的走向－－不論經濟將大幅成長、大幅衰退或停滯－－似乎很難。確實，那不是件容易的事情，但經濟卻常透露出許多和體質有關的線索。只要能善加利用經濟指標，便可看見這些線索。

有些經濟指標能點出未來的經濟走向，這些稱為「領先指標」；還有些指標能讓你了解當前的經濟景況，稱為「同時指標」；另外，也有一些被稱為「落後指標」，旨在讓我們知道過去一段時間的經濟情況。要探討如何才能獲利，領先指標當然是最顯而易見的參考基礎，不過，同時指標和落後指標也很重要。

另外，為免你誤會，我們必須聲明，當我們在討論某些具體的投資策略分析、而非單純討論經濟狀況時，我們多半是以「中期和長期投資的觀點」在思考，而不是指當日沖銷、外匯交易、衍生性金融商品交換，或其他形式的短期投機活動。那種短期投機活動，最好還是留給技術派分析師、電腦和大型專業老手。

我們能協助的是，想利用經濟數據和指標來了解下個月或明年的經濟狀況，並在此時根據上述可能經濟狀況去投資，等待在未來收回利潤的人。

如果你常逛書店，一定看過很多有關經濟指標的書，包括一些宣稱能為你解開經濟指標機密線索的書，還有一些顯然是為協助平均智力較低的人、了解某些極複雜人文科學概念而寫的書籍。本書不屬於上述兩者。

本書當然不適合初學者讀，不過，就算你沒有拿過經濟學博士學位，一樣能搞懂這本書。

另外，這本書裡也沒有什麼「機密」。本書提到的資訊多半很容易取得，只不過，多數人經常不太能理解這些資訊。我們只是把這些資訊找來、彙整在一起，並以一種我們希望讀者會覺得簡潔有趣的方式來說明這些資訊。

我們也認為，民眾至少必須自己做一點研究和預測。初出茅廬的初學者絕對沒有能力分辨誰是真正的專家、誰是「半桶水」，還有誰是招搖撞騙的騙子，所以，自己培養一點專業知識是很重要的。

●50個超實用經濟指標，幫助你以多元面向檢視經濟
當我們決定要整理一份、協助讀者了解經濟現況的經濟指標清單時，我們認為這份清單必須涵蓋經濟的所有領域。我們也決定剔除民眾很可能常聽聞的某些「知名指標」。所以，消費者物價數（CPI，衡量價格通貨膨脹的指標）並不在我們的清單內，因為即使是對經濟稍有涉獵的人，都聽過這個通貨膨脹通用指標。

知道所有人都知道的東西，並不能使你領先群倫；反之，你必須觀察一些不是那麼眾所周知的指標。基於這個理由，我們這份清單所包含的多半不是一般耳熟能詳的指標。但這些被納入的指標一定能幫你了解通貨膨脹（不僅是消費者物價）、國內生產毛額（GDP，衡量經濟體系的商品及勞務總產出的指標）和就業（失業）情況的後續走向－－沒錯，它們將讓你預先掌握未來的情況。

也許你一聽到要研究「50個指標」就想打退堂鼓，但請想想，整個經濟體系本來就像一隻變形怪獸，所以最好能從很多角度和多重觀點來檢視它。儘管，當中某些觀點相對重要了些，但每一項觀點都將有助你看清商業循環較細微與特殊的面貌。而且，你真的非常需要一組能讓你看清經濟各種複雜面貌的指標──畢竟，這世界上沒有一個一體適用的指標。

很多指標會基於隨機的原因，而出現極大的逐月波動，這些原因包括異常的風暴，或突然僥倖取得的緊急訂單。此外，由於負責彙編指標的人們，必須快速地將數字彙整出來，在沈重的時間壓力下，很多數據其實都只是粗略估計值，事後都必須加以修正，有時候，修正幅度甚至很大。

最後一點是，很多指標，如：房屋銷售數字，都必須進行季節性調整。然而，由於相關的調整技術非常艱深，所以，針對季節性波動所做的調整，常常會有過與不及的情形。

如果你願意分析一整套經過謹慎挑選的指標，就比較能夠排除「統計干擾」（statistic noise）。我們認為，應該參考那麼多項指標的原因很簡單，因為愈多指標指向同一個方向，就代表指標本身所呈現的，確實是較貼近現實的經濟現象，不僅是一種隨機或季節性變化。

根據以下四個簡單條件，我們認為我們選出的指標最好用：
1.及時性：如果是過時的資訊，那又何必費時追蹤？
2.準確性：如果數據不可靠或經常修正，何必費時追蹤？
3.獨特性：如果多數投資人都已經懂得、並已經在使用這項數據，你何必費時追蹤它？
4.與現實生活中之經濟或投資圈的關連程度：如果一項指標無法讓我們判斷出未來經濟走向、目前的經濟狀況，或前一段時間的經濟情況，那又何必追蹤？

我們兩人投入經濟及經濟史的時間，加起來已超過半個世紀，所以，我們很清楚該從哪裡下手。不過，光是這樣並不夠。我們和其他人一樣，也免不了會犯下一般人常犯的錯，所以，我們請了一些同儕－－記者、金融市場專家和學者－－幫我們檢定一下這份清單。我們將他們的評論詳細記錄下來，並進行必要的調整。真的非常感謝他們的投入。

在選擇指標的過程中，我們注意到一件事：我們所認識的人當中－－這群人成天思考經濟狀況和投資事務－－也沒有任何一個人，在一開始就完全認得這50個超實用的經濟指標。一點也沒錯！這份清單好像讓每個人都感到非常驚喜。對一個經濟學家來說，那種感覺簡直就像發現聖誕節提前到來似的。

總之，如果你想要知道過去一段時間的經濟狀況、目前的經濟情勢，以及未來的經濟走向，以這本書當出發點就對了。

●循序演繹，帶你一次搞懂50個投資用經濟指標
我們會用一套標準化的四段式層次，來說明這50個超實用經濟指標。第一段是指標的簡單說明，第二段是一個時間序列圖或其他圖表，第三段稱為「本指標延伸的投資策略」，旨在說明使用這些指標的訣竅。最後，第四段簡要歸納這一項指標的主要特點，同時扼要地說明相關數據能夠在哪裡取得。

物理學領域最著名的公式是愛因斯坦的E＝MC2。總體經濟學裡最著名的公式：GDP＝C+I+G+NX（國內生產毛額＝消費+企業投資+政府支出+淨出口）就約當於那個公式。這個公式代表GDP的組成要素，而GDP是經濟學領域中最獲認同的經濟活動衡量指標。說得更直白一點，這個指標讓我們知道經濟體系，在一個特定季度或年度生產了多少金額的東西。

我們將以這個公式為基礎，針對GDP四大類組成要素－－消費（C）、企業投資（I）、政府（G）和淨出口（NX）精選一些經濟指標，並依照其字母順序加以排列。以上四大組成要素含括了經濟體系中發生的每一件事，而我們也針對每一個類別選擇了一些指標。

我們還另外彙整了一類，同時能反映出多樣GDP組成要素之狀態的指標。除此之外，我們也納入最後一類代表通貨膨脹、恐懼和／或不確定性的指標。儘管曾上過基本經濟學課程的人，應該都能理解我們這樣的安排方式，但這也代表本書會先從一些較專業的指標先開始討論。只對較吸引人的章節感興趣的讀者也不用擔心，因為本書結尾的口味比較重，所以，只要用手指頭稍微翻一下書，就可以直接跳過前面的內容，找到自己比較感興趣的部份。50個超實用經濟指標不是採用線性敘述文體，所以，你不是非得先讀完前面一頁，才能讀下一頁，換言之，你可以隨心所欲地跳著閱讀各個部份。

在研究其中每一項指標時，我們分別採訪了一些經驗豐富、且熟知不同統計數據如何反映基本經濟情勢變化的專家。我們會在文中引用他們的說法和解釋，讓你也能分享他們的智慧，並協助你獲得與整體經濟、投資專業有關的完整知識。就這部份而言，你將發現我們的涵蓋範圍相當廣泛。

我們在每章之初，都採用了幾個很有幫助的「應用標記」，來表徵這50個超實用經濟指標的屬性，每個指標清楚被標示為領先、同時、落後或結合其中幾項特色的標記，以便協助你更快了解它們的屬性。此外，我們也利用醒目的註解，讓你知道還有哪些與該章相關或相似的指標。最後，每一項指標的最後，「綜合建議與結語」之後，都具體地檢視了該指標的七項最重要特質：

1.本指標何時發佈。
2.本指標何處取得。
3.本指標分析重點：要觀察這項數據的什麼現象？
4.本指標意涵：就經濟或特定部門的展望而言，這項指標代表什麼意義？

5.建議採取的投資行動：要採取什麼投資行動來使自己獲利或防止自己虧損？有些建議非常具體，比方說，什麼情況下要做什麼投資決策，但有些則比較一般性。以最簡單的方式來說，當經濟走向衰退時，應投資較安全的標的，而當經濟逐漸走出谷底時，則應該投資較高風險的標的。為了進一步解釋其他方面，我們在本文最末加了一個比較專業的註解。

6.應用於投資的風險水平：上述投資策略分析的風險水準。
7.應用得當的可望報酬率：承擔上述風險的潛在利潤，每個「＄」符號代表一年10%的高標報酬，同理可證，「＄＄」即代表一年20%的高標報酬。風險和報酬當然是正相關的，所以，承擔的風險愈高，潛在報酬就愈大。請注意，我們在上一個句子使用了「潛在」二字，換言之，可能的報酬愈高，它就愈不可能成真，希望你能理解這一點。

要獲得豐厚的投資利潤，一定要搞懂並追蹤這50個經濟指標嗎？那倒不一定，你也可能偶然且幸運地獲得投資下一個Google－－那種讓初期投資者致富的科技股－－的機會。當然，你也可能買到下一個安隆（Enron）或雷曼兄弟控股公司（Leman Brothers），這兩家原本在金融市場上叱吒風雲的大公司目前都已不復存在。

簡單地說，你追蹤的數據愈多，愈能體察到經濟的實際情況。一開始，你可能會被搞得頭昏腦脹，或感覺自己怎麼愈學愈回去了。不過，很快你就會開始看見全貌，投資能力也將漸漸改善。

只要是人，就可能會犯下那種會讓人付出金錢代價的錯誤，你也不例外。然而，如果你善用本書所蘊含的知識，你的那種虧損將會減少，而且，很快就會「逆轉勝」。另外，如果你願意學習傾聽經濟體系的節奏，就能搶在其他多數投資人之前，捷足先登地介入適當的資產類別，你將因此擁有一種獨具的優勢。接下來將解釋的指標能幫助你盡可能把最多資金投入正確的地方，同時盡可能減少錯誤的投資，所以，請繼續閱讀，而且永遠都別停止研究這些指標。

引言‧想打敗大盤，你需要的「看門道」常識！
PART 1‧看懂消費面數字
01.汽車銷售
一旦汽車銷售顯示經濟將趨緩或衰退，那當然要避免投資一些對經濟循環較為敏感的資產。
02.連鎖店銷售
想預測經濟走向的人應該密切觀察這項數據，因為消費占整體GDP的比重非常高。
03.消費者信心
當你非常確定信心正逐漸改善，顯然就應該朝零售業尋找投資機會。
04.成屋銷售
當房價上漲，屋主會覺得自己比較有錢，而那個感受會影響他們對經濟前景的看法。
05.未充分就業
當失業率上升，你應該介入防禦型投資標的，比方藥品、食品和酒類：人性的主要支柱。

PART 2‧投資面的重要經濟指標
06.訂單出貨比
就最簡單的角度來說，訂單出貨比高於1.0，代表有利的數字，它代表產業的接單量超出它的生產能力。
07.銅價
如果銅價處於高檔且持續上漲，那就代表經濟擴張的訊號；如果銅價維持高檔但價格卻不見進展，代表經濟也許將趨向遲緩。
08.耐久財訂單
耐久財訂單中的資本設備支出數字，可以視為衡量企業界對景氣的實際行動，而非口頭宣示。
09.房屋建築許可及新屋開工數
多數經濟擴張期的借錢成本會隨著經濟體質逐漸改善而上升，這將導致：新建築活動減緩，進而使經濟趨緩。
10.工業生產與產能利用率
當企業愈來愈接近最大產能，公司老闆就會發現，公司愈來愈無法以現有資源來管理整個企業。
11.供應管理協會（ISM）製造業調查
透過美國各地製造業公司採購經理人的觀點，將可窺看經濟體系製造業部門的體質。
12.供應管理商協會（ISM）非製造業調查
1990年代末期才開始彙編的本指數，較適合整理成圖表、密切觀察圖表的變動，留意數據是否維持在一定水平之內，而非觀察其動態趨勢。
13.商業日報暨經濟循環研究協會（JoC-ECRI）工業市場價格指數
當工業公司增加原料採購，工業生產需求品的價格就會被推升，這是經濟擴張的訊號；當採購量減少，價格也就會拉回，意即預告經濟趨緩、甚或衰退。
14.倫敦金屬交易所存貨
存貨水準和價格呈現負相關。如能追蹤倫敦金屬交易所既透明又即時的各項金屬庫存數據，將可窺看金屬及採礦業的未來營運狀況。
15.個人儲蓄率
一般來說，當一個經濟體的儲蓄愈多，代表日後的投資活動會愈多。
16.單位勞動成本
當勞工的生產力提高、薪資卻維持不變，則單位勞動成本便會下降，這樣的情況對企業來說是有利的。

PART 3‧從政府觀察的經濟看法
17.聯邦政府預算赤字及國債
當政府負債增加的速度與GDP一樣快時，經濟還尚稱健康；但一旦負債增加速度過快，則高國債就可能會成為通貨膨脹的先鋒。

PART 4‧淨出口相關指數
18.波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數
本指數隨著船舶需求而浮動，這些船舶所運載的多是鐵礦砂、煤和穀物等工業原料，故能反應特定產業的景氣近況。
19.大麥克指數
在世界各地的麥當勞，品質幾乎都一模一樣的大麥克漢堡，為什麼會以不同價值來販售呢？落差的價格，很可能就是一次幣值錯估。
20.經常帳赤字
本國人花在購買外國產品的錢，比外國人花在買本國產品的錢多太多時，就會產生經常帳赤字。當經濟陷入衰退時，赤字狀況便會越演越烈。
21.原油庫存
生活中大量的塑膠製品說明了石油與經濟之間的關聯性，所以，石油市場被視為一個能高度反映美國經濟體質的敏感指標。
22.日本短觀調查
短觀調查不僅是絕佳的領先指標，它的重要性遠比其他國家的類似指標高，因為日本的其他某些官方統計數據並不像其他國家的官方數據那麼可靠。
23.美國財政部國際資本流動報告（TIC）數據
本指數是將外國人借錢給美國人的意願加以量化的成果，當數值越高，則意味著美國貸款人所需支付的利率越低，其手頭上可用的資金也就越多。

PART 5‧更綜合與多元組成的經濟指標
24.褐皮書
褐皮書涵蓋全美12個區域裡的商人及經濟學家對景氣觀點，其內容包括總體經濟與各別區域的詳細描述，尤其適合從事預測工作者。
25.原油裂解價差
裂解價差有很多種，不過，投資人最關心的是原油和汽油之間的裂解價差──畢竟我們的經濟高度仰賴汽油。
26.可取得信用擺盪指標
可取得借款佔消費者支出的比重非常高。若沒有了自由流動的借款，商業界將迅速陷入停滯狀態，經濟體系也會停擺。
27.聯邦資金利率
股票和債券的價值也多少會受利率的影響。一般來說，聯邦資金利率較低時，債券比較值錢；當利率水準較低時，股票也可能比較有價值。
28.生育率
當一個國家變得更富有，出生率就會下降。
29.人均國內生產毛額（GDP）
醫師藉由聆聽心跳來判斷病患最基本的健康狀況，相同的，經濟學家則觀察人均GDP來了解一個經濟體的健康狀況。
30.倫敦銀行間隔夜拆款利率
本指數不僅代表銀行對同業的觀點，還是很多消費性及其他企業浮動利率貸款利率的基礎，包括指數型房貸。
31.M2貨幣供給
當M2成長率上升，經濟就會成長，而當M2降低，經濟就會萎縮。
32.新屋銷售
新屋銷售數據和成屋銷售不同，其衡量標準是合約簽訂的時間點，而不是交屋時間點。
33.費城聯邦準備銀行：ADS商業狀況指數
ADS的平均值是零，高於零代表經濟是正面的，負值則被視為經濟衰退。
34.費城聯邦儲備銀行：商業展望調查
對於想要盡可能深入探究最詳細真相的人來說，本指標正如同美國版的日本短觀調查，非常值得鑽研。
35.實質利率
當實質利率為負數，就代表FED採取寬鬆政策，這將能加速經濟成長。如果實質利率為正數，代表它採取緊縮政策，將傾向於減緩經濟成長速度。
36.空頭淨額
放空股票的行為總是容易引來嚴重的大眾負面觀感，但當一檔股票被放空的股數很多，對股價反是有利的。
37.羅素2000指數
本指數會隨著2000檔較小型的公開交易股票波動。多數專長於小型股的基金經理人，都以這項指數作為比較標竿。
38.每週領先指標
本指標好比一位「單一口徑經濟學家」，它讓你得以清楚掌握經濟循環的方向，不會有太多假設性前提。
39.殖利率曲線
監測利率的差異，也就是觀察殖利率曲線，它將有助於我們辨識經濟的轉折點，例如經濟衰退的起點。

PART 6‧通貨膨脹、恐懼及不確定性
40.GDP平減指數
GDP平減指數是最廣泛的通貨膨脹衡量指標，而且堪稱最適合用來和其他國家通貨膨脹指標做比較的指標。
41.金價
全世界大約三分之二的黃金產出被用來製造珠寶，但與金價大漲最相關的要素，卻是黃金投資人吸納了多少黃金。
42.痛苦指數
痛苦指數記錄了存在於經濟體系裡的痛苦。其中又以經濟地位最低者的痛苦最劇烈。
43.生產者物價指數
本指標衡量的是國內生產者產出的售價，也就是零售商為取得他們的零售商品，所付出的價格。
44.散戶投資活動
每次都是等到時機已晚，才意識到某些事實──這是長久以來不斷折磨著小投資人的問題之一。
45.信用利差：利率風險結構
利差顯著縮小後，經濟很快就會接著強勁成長；而當信用利差擴大，則經濟成長將趨緩。
46.泰德利差
本指標被用來評估商業銀行彼此借款的信心水準，當利差縮小代表有信心，利差擴大代表較沒有信心。
47.德州「殭屍銀行」比率
呆帳水準較高的銀行，有時候會被體質較強健的銀行拯救。不過，有時候卻會直接變成苟延殘喘的殭屍銀行。
48.美國國庫抗通膨債券（TIPS）利差
本利差能讓我們了解市場高手的通貨膨脹預期心理──如果人們都認為商品和勞務的價格將上漲，那物價上漲的可能性就會很高。
49.芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）
本指數可以用來衡量恐懼水準，數值越高，代表投資人的焦慮程度愈高。
50.狐狸精（VINEX）指數
當經濟處於榮景期，多數企業樂於以較高薪酬聘雇面容姣好的員工，故「俊男美女」便忙著從事這些收入優渥的工作。

結論‧綜合研判才能掌握的「經濟藝術」！
附錄‧實用經濟指標網站

Part1 看懂消費面數字
03.消費者信心

當你非常確定消費者信心正逐漸改善，顯然就應該朝零售業尋找投資機會。

美國也許有很多特色，但最重要的特色莫過於它是一個充斥揮霍成性者的國度。因此，投資人和經濟學家向來投注很多時間來推斷「消費者」的想法或感受。簡單說，當消費者感覺好一點，就會多花一點錢。

儘管眾人極為關心這個領域，但卻很少經濟指標會直接去問街上的普羅大眾：「你感覺如何？」多數其他指標，都是藉由衡量民眾先前或當下的所作所為，來推敲他們的想法。

不過，還是有兩個機構採納這種直接詢問民眾想法和感受的作法，一個是經濟諮商局，另一個是密西根大學，兩者分別編製消費者信心指數（Consumer Confidence Index）和密西根大學消費者信心指數（Michigan University Consumer Sentiment Index，亦稱密西根信心指數）。

這兩項指數幾乎是衡量同一件事：以經濟術語來說，就是「你目前感覺好不好，對未來又有何感受？」他們透過對一般家庭所做的問卷調查來匯集民眾的想法。

簡單說，這些指標的數字愈高，代表消費者認為經濟將改善，或將繼續高速運轉。舉個例子，如果消費者信心指數從四月的49分上升到五月的55分，代表消費者相信經濟情勢正在改善。相同的，如果數字較低或下降，則代表經濟前景不太妙。

密西根信心調查每個月發佈兩次，第一個數字比消費者信心指數稍微早一點公布。此外，密西根信心調查也被納入其他政府統計數據，所以，它在觀察者心目中的地位也變得更加崇高。

不過，如果你願意深入挖掘表面數字以外的內容，經濟諮商局所彙編的消費者信心指數也很有用。因為它涵蓋了諸如汽車及大型家電等高單價產品消費計劃的調查數據。另外，它也包含通貨膨脹預期的數據，以及不同年齡層及所得水準的受訪者的信心。

不過，這兩項指數都有一個小問題：這兩項指數的波動性都很高，而且有太多雜音，調查結果經常會隨機上升或下降，所以導致外界不容易解讀數據的真正意義。

波動性這麼高的原因之一是，受訪者的心理狀態可能會受很多事影響。舉個例子，汽油價格突然大漲或恐怖攻擊等因素，都可能導致消費者信心嚴重降低。從密西根大學指數圖，便明顯可見它的短期波動性有多高。不過，從這張圖也可看出，當經濟步向衰退，信心通常會劇烈下降。

本指標延伸的投資策略
由於這兩項信心指標的波動性巨大，所以，投資人在使用這些指標時必須非常謹慎。紐約一家投資銀行傑佛瑞公司的首席市場分析師阿爾特．霍根（Art Hogan）說：「我們會嘗試觀察是否形成趨勢，不會只關注某個時間點的數據。」簡單說，不能因為某個時間點的數據很亮麗，就斷定經濟狀況良好。有很多原因可能會促使信心突然跳升，但這並不見得會形成一股可延續的趨勢。霍根說：「試著將單月的數據融合在一起，看看三個月移動平均值，這樣做出來的投資決策會比較明智一些。」

有時候，這個數據確實能精確映射出市場的低點，像是1980年和2001年。不過，相反的，在1981到1982年、1990年和2008到2009年的衰退期，在經濟真正走出衰退以前，消費者信心卻反覆上升又下降了一到三次。

由於這項數據存在嚴重的「雜音」，所以，在使用這些指標時，最好同時參考其他經濟線索，如本書所列的其他指標。舉個例子，你可以觀察消費者耐久財銷售數據，或銀行是否增加消費者信貸的可取得額度等。

當你非常確定信心正逐漸改善，顯然就應該朝零售業尋找投資機會。霍根表示，當經濟逐漸步出衰退泥淖，他會先觀察消費者必需品的股票，像是銷售基本食品及各式雜貨等必需品的沃爾瑪（Walmart，代號WMT）。接著，他會再轉向銷售裁決型（decretionary）產品的零售商，像是Coach（代號COH）和Tiffany & Co.（代號TIF），這些零售商主要是銷售非絕對必要購買的產品，通常是奢侈品。同理可證，如果經濟情勢似乎正開始走下坡，投資人因該採取相反的作法，先退出那些奢侈品相關廠商。

【SUMMARY】本指標投資應用摘要 
●本指標分析重點：
觀察消費者信心是否連續幾個月上升（降低）。
●本指標意涵：
消費者覺得富足（未來一段時間傾向稍微謹慎一點）。
●建議採取的投資行動：
買進（放空或賣出）零售類股，優先（後）選擇非裁決型商品的零售商，其次（先）為裁決型產品。
●應用於投資的風險水平：低。

Part2 投資面的重要經濟指標
07銅價

如果銅價處於高檔且持續上漲，那就代表經濟擴張的訊號；如果銅價維持高檔但價格卻不見進展，代表經濟也許將趨向遲緩。

投資界流行一句座右銘：「銅是擁有經濟學博士學位的金屬。」為什麼這麼說？其實關鍵不在於這項金屬本身，而是它的價格清楚反映經濟情況。

整體而言，如果銅價位於相對高檔且持續上漲，就代表工業經濟狀況良好。如果銅價位於低檔且持續下跌，代表製造業的正艱苦度日。為什麼？根據總部設在聖安東尼奧的美國全球投資者公司的投資長法蘭克．荷姆斯（Frank Holmes）所言，：「因為銅的某種物理特性，讓它成為工業經濟領域的骨架。」荷姆斯指出，銅價和房地產市場的體質、基礎建設支出及製造業息息相關。

相關的緣由如下：銅的供給相對穩定，而且通常不太會受銅價水準變動的影響，所以，當需求增加—住宅或商業電線的使用—它的價格就傾向於上漲，這就是銅價和經濟活動趨勢非常一致的原因。

好消息是，在短時間內，銅和整體經濟之間的這種密切關係應該不會改變。銅是目前最容易取得，且成本效益最高的導電體之一，而且，在可預見的未來，它的這個地位似乎不可能動搖。（黃金的傳導性比銅好，但就多數用途而言，黃金卻完全沒有成本效益可言。）

另一方面，以鋁做為房屋和辦公室電線，向來容易產生一個缺點：它很容易起火。銅除了被使用在建築物的電線，也是製造汽車和小型家電的重要材料之一，關鍵在於它的電及熱傳導能力。

本指標延伸的投資策略
美國全球投資人公司的投資組合經理布萊恩．希克斯（Brian Hicks，荷姆斯的同事）說，觀察銅價有助於預測經濟衰退。事實上，希克斯還進一步解釋，目前（21世紀初）銅的供需平衡極端緊繃，那代表銅價比以前更容易受供需變化的影響。

他說，觀察銅價的關鍵是尋找趨勢。如果銅價處於高檔且持續上漲，那就代表經濟擴張的訊號；如果銅價維持高檔但價格卻不見進展，代表經濟也許將趨向遲緩。

誠如近期的例子所顯示，2010年年初，希克斯注意到銅價開始從高檔下滑，他認為這可能是因為中國經濟開始趨緩。由於銅價下跌和其他因素證實了他的疑慮，所以，希克斯順利在市場還處於高點時，大量賣出他持有的銅相關投資標的。等到市場終於體察到希克斯的世界觀，相關標的的股價早已下跌，而他也早已出清持股了。

希克斯表示，所謂的高價是指每磅3美元或每公噸6600美元左右。如果銅價低於每磅2美元或大約每公噸4400美元，就被視為低價，這也低於銅的多數新供給來源的開發成本。

在觀察銅價時，應該注意一個問題：有時候銅價的突然大漲和經濟情勢不見得相關，所以不代表經濟將改善。取而代之的，那樣的波動有可能只是地震引起，或由於工人的某些行為導致這項金屬的供給受到干擾。在這些情況下，銅價通常會在銅恢復全能生產後下跌，但這也不代表經濟將步向衰退，只不過是銅市恢復正軌罷了。

【SUMMARY】本指標投資應用摘要 
●本指標分析重點：
銅價有無上漲（下跌），尤其是高於每磅3美元或低於每磅2美元。
●本指標意涵：
房地產業與製造業正加速前進（趨向艱困），經濟景氣將同步發展。
●建議採取的投資行動：
如果你確定銅價波動是因為需求的增加（減少）所驅動，而不是因為供給面有突發狀況，那就投資（退出）銅和製造業股票，同時「以經濟將擴張（萎縮）的基本假設」來重新調整你的投資組合。
●應用於投資的風險水平：高。

Part6 通貨膨脹、恐懼及不確定性
42.痛苦指數

痛苦指數記錄了存在於經濟體系裡的痛苦。其中又以經濟地位最低者的痛苦最劇烈。

當掌管經濟的神祇微笑，我們的薪水會增加，而我們買的東西會變便宜。先別急著嘲笑，這種情況確實發生過。不過，有時候情況卻相反。我們的薪水消失（因為失業），而我們需要買的每樣東西都大漲價（通貨膨脹），而這就是經濟悲劇。

我們無法確定經濟學家亞瑟．奧肯（Arthur Okun）當初開發「痛苦指數」的想法是什麼，因為他已經不在這個世上，我們無從問起，不過，我們認為他很可能是為了衡量經濟及社會上的痛苦。痛苦指數和多數卓越的概念一樣，都很簡單易懂。它只是把失業率加上通貨膨脹率，如此而已。這個數字愈高，社會就得應付愈多痛苦。

維吉尼亞大學達頓商學院的經濟學教授彼得．羅德里蓋茲（Peter Rodriguez）說：「痛苦指數記錄存在於經濟體系裡的痛苦。」「經濟地位最低者的痛苦最劇烈。」

痛苦指數是在1970年代被提出，這非常可以理解，羅德里蓋茲解釋，因為從1860年代（金本位實施）起，政府一直嚴密掌控通貨膨脹，但到1970年代，它開始放鬆。在那可怕的十年，失業率也達到1930年代大蕭條以來未曾出現過的新高點。根據1970年代盛行的經濟理論，高通膨和高失業是不可能同時存在的，因為前者會自動創造就業機會，而後者則會自然而然地促使價格下降，然而，這些理論是錯的。

羅德里蓋茲說：「當時那種高失業與通貨膨脹不斷上升的現象，是我們過去完全沒有見過的，於是，經濟學從『憂鬱的科學』變成了『痛苦的科學』。」經濟學家羅伯．巴洛（Robert Barro）發明了另一個相似的指數—巴洛痛苦指數—他也是將通貨膨脹和失業率加起來，不過，還加了其他變數。

本指標延伸的投資策略
羅德里蓋茲說：「大致上來說，這是一個很典型的藍領階級指數。」不過，他也補充，並不是說經濟狀況比較好的人就不會感受到任何痛苦。

正由於經濟痛苦是一種感受，所以，我們可以將痛苦指數用來作為解讀選舉可能結果的一個粗淺標準。簡單說，當痛苦指數偏高且持續上升，一般大眾應該很快就會開始暴跳如雷。

有時候，人民會在投票所發出怒吼，對現任執政者傾洩他們的憤怒，就像當年選民攆走民主黨籍的吉米．卡特總統（Jimmy Carter）那樣。當年卡特上任時，痛苦指數已達到驚人的12.7，但這個數字卻幾乎是他那一任總統任期內的最低數字。這項指數在1980年6月竄升到歷史（含其他所有總統的任期）高點22左右。不用說也知道，卡特最後輸給雷根（Ronald Reagan），共和黨獲得壓倒性勝利。

任期內痛苦指數下降或相對持平的美國總統後來都順利連任，小布希和柯林頓總統是其中兩個例子。

羅德里蓋茲說：「總統必須設法改善整體經濟情勢，否則就很難會得到第二次機會。」

我們也可以透過痛苦指數知道聯準會的表現好不好。羅德里蓋茲說指出，FED和其他國家的中央銀行不同，它的兩項受託使命是低通膨和低失業率。所以痛苦指數愈高，代表FED愈沒有盡到它的職責。

投資人可以利用痛苦指數做什麼？這是一個很微妙且見仁見智的問題。他們也許可以用痛苦指數來預測華盛頓當局會不會陷入「僵局」，這也許對股票是有利的。另外，投資人也可以用這項指數來解讀利率的可能走向。FED向來不受一般政治運作左右，不過，並非完全不受影響，因為就這部份而言，它的獨立自主地位並未受到憲法的保障。

【SUMMARY】本指標投資應用摘要
●本指標分析重點：
痛苦指數上升（下降）。
●本指標意涵：
現任政治人物陷入嚴重的困境（連任），而FED將加強（降低）它的政策力道。
●建議採取的投資行動：
注意華盛頓和FED的政策變動（或維持現狀）

●應用於投資的風險水平：
取決你要利用痛苦指數做什麼。如果你是拿100萬美元來賭下一次總統選舉的結果，那我們認為風險很高。如果你拿這項指數和本書介紹的其他49個指標來小賭一下，那我們會說，風險非常低。