中國國家資產負債表2018（簡體書）

本書立足于完善國家治理體系、提高國家治理能力的高度，旨在通過編制、研究國家整體與居民、非金融企業、金融機構及中央銀行、中央政府、地方政府、對外部門等資產負債表，並結合市場化改革進程中經濟發展的階段性、體制性、結構性特徵，系統分析中國經濟規模擴張與結構調整的特點與軌跡，客觀評估各種短期與中長期經濟運行和債務、金融風險。在科學估算各類數據的基礎上，初步對中國國家及部門資產負債表進行剖析，並嘗試從一個新的角度審視當前中國面臨的發展可持續性、政府轉型、地方債務、福利改革、金融系統開放與穩定性等一系列重大問題，探討相應的政策措施、制度安排。

李揚，現任中國社會科學院金融研究所所長、研究員，博士生導師；兼任中國金融學會副會長、中國財政學會常務理事、中國國際金融學會常務理事、中國城市金融學會常務理事，2001～2004年任中國人民銀行貨幣政策委員會委員。

第一編總報告




SNA體系下中國國家資產負債表的編制

11SNA體系的發展與主要特徵

12中國國家資產負債表的編制

13中國國家資產負債表的基本結果

2000―2016年中國國家資產負債表的主要發現

21國家資產負債表編制的最新進展

22本次編制的創新與重要突破

23來自國家資產負債表的主要發現

與皮凱蒂估算的對比

31居民部門

32非金融企業部門和金融部門

33政府部門

34小結

第二編部門分析

居民部門資產負債表

41編制方法

42居民資產的結構變化

43居民債務杠杆動態

44居民住房貸款動態及相關風險

45居民債務的流動性風險

46互聯網金融與小額貸款：近年居民部門債務的

新形式

47結語與政策啟示

非金融企業部門資產負債表

51估算框架

52數據概覽

53估算過程及結果

54非金融企業部門資產負債分析

55總結

政府部門資產負債表

61政府部門資產負債表的編制及分析

62關於政府債務端風險的進一步分析

63未來政府債務端走向的若干影響因素分析

金融機構部門資產負債表

71編制的基礎

72編制的說明

73資產負債表分析

對外部門資產負債表

81中國對外部門資產負債表

82中國國際收支平衡表與跨境資本流動

83對外投資收益和潛在風險分析

第三編專題分析

機關事業單位養老保險隱性債務

912015年改革以來養老保險的進展

92機關事業單位養老保險的收支缺口和隱性債務分析

93養老保險收支缺口、隱性債務與資產負債表的關係

中國的債務風險及其化解

101引言

102中國的“債務不可能三角”

103金融體系的複雜性

104“金融不穩定假說”與潛在金融風險

105維護金融穩定的政策建議

106防範金融風險：一個全球性課題

107結論

附錄一各國非金融資產的統計範圍




附錄二中國國土資源價值估算




附錄三中國國家資產負債表（2000―2006年）




參考文獻




後記

〖＝（〗3320424444464985859296100104104110114120124126128131131133143146149155155170179198199202214226227237242255255258274276276277281285304314315318322325343352〖＝〗







圖 目 錄

圖 目 錄

圖 目 錄




圖2-1居民部門資產淨值/GDP54




圖2-2政府部門資產淨值/GDP54




圖2-3政府部門資產淨值占全部國民財富的比例55




圖2-4社會淨財富/GDP56




圖2-5居民部門總資產/GDP57




圖2-6金融部門總資產/GDP58




圖2-7政府部門總資產/GDP58




圖2-8非金融企業部門總資產/GDP59




圖2-9金融資產、非金融資產和GDP的年增速64




圖2-10各國金融行業增加值/GDP66




圖2-11各國金融資產/GDP67




圖2-12直接融資和間接融資的定義70




圖2-132018年第2季度末地方政府債券到期日期限結構77




圖3-1居民持有全部非金融資產的價值87




圖3-2居民持有住房資產的價值88




圖3-3居民持有全部金融資產的價值90




圖3-4居民部門負債的價值91




圖3-5居民部門的資產淨值91




圖3-6非金融企業部門持有各類資產的價值93




圖3-7非金融企業部門負債（不包括股票及股權）的價值93




圖3-8非金融企業部門股票及股權的價值94




圖3-9金融機構部門持有金融資產的價值94




圖3-10金融機構部門負債（不包括股票及股權）的價值95




圖3-11金融機構部門股票及股權的價值95




圖3-12政府部門持有非金融資產的價值96




圖3-13公共部門和廣義政府的定義98




圖3-14政府部門持有金融資產的價值98




圖3-15政府部門負債的價值99




圖3-16政府部門的資產淨值100




圖3-17全社會（國內部門+國外部門）金融資產與

負債的價值101




圖4-1居民住房資產在居民總資產中的占比：國際比較111




圖4-22016年居民金融資產項目構成：國際比較114




圖4-3各部門貸款在全部境內貸款中的占比（2013年1月

至2017年12月）118




圖4-4居民貸款餘額與可支配收入比率國際比較（2013年

第1季度至2018年第2季度）119




圖4-5居民部門資產負債率國際比較（2004―2016年）119




圖4-6居民住房貸款與住房價值比率國際比較

（2008―2016年）122




圖4-7居民長期貸款相對規模國際比較（2013―2017年）124




圖4-8居民部門金融資產負債率國際比較

（2004―2016年）125




圖5-1主要數據框架132




圖5-2不同口徑非金融企業部門主要財務指標139




圖5-3中國非金融企業的負債率和債務率147




圖5-4主要經濟體非金融企業資產負債率148




圖5-5主要經濟體非金融企業債務率149




圖6-1歷年土地價格和土地出讓面積的變動157




圖6-2中國政府部門資產負債規模變動趨勢163




圖6-3中國政府部門非金融資產結構164




圖6-4中國政府部門金融資產結構165




圖6-5中國政府部門負債結構166




圖6-6中國政府部門淨值與資產負債率變化趨勢166




圖6-7政府部門非金融資產的國際比較167




圖6-8政府部門金融資產的國際比較168




圖6-9政府部門負債的國際比較168




圖6-10政府部門淨資產與資產負債率的國際比較

（2016年年底）169




圖6-11政府部門淨金融資產占GDP比例的國際比較169




圖6-12PPP項目累計投資額和落地率的變化174




圖6-13PPP退庫項目的行業分佈175




圖6-14PPP項目數和投資額按三種回報機制的分佈情況176




圖6-152015―2045年各地區PPP項目支出責任總額177




圖6-16PPP項目社會資本合作方的各種類型占比182




圖6-17信託貸款和委託貸款增速的變化185




圖6-18分類型固定資產投資完成額增速的變化185




圖6-19大中企業和小微企業貸款增速的變化與兩者

缺口的變動187




圖6-20貸款利率水平及浮動情況的變化188




圖6-21債券市場中主要券種規模及地方政府債券占比的

變化189




圖6-222017年地方政府債券加權平均發行利差情況（BP）191




圖6-23轉移支付的規模與地方財政對轉移支付的依存度

變化196




圖7-1銀證信合作模式下的企業融資流程201




圖7-2中美德三國金融部門總資產/GDP214




圖7-3金融部門總資產與M2和貸款之比215




圖7-4金融杠杆率與影子銀行信貸217




圖7-5廣義貨幣中各分項年增速218




圖7-6基礎貨幣與廣義貨幣增速219




圖7-7調整後的存款與M2中的存款增速220




圖7-8實體經濟債務融資規模221




圖7-9實體經濟債務融資規模的增速222




圖7-10銀行貸款與銀行存款的比例223




圖7-11貸存比與調整後的廣義貸存比225




圖8-1中國對外資產的構成（2006―2016年）231




圖8-2中國外匯儲備資產幣種結構變化232




圖8-3政府部門和私人部門持有對外資產比例233




圖8-4中國對外負債的構成（2006―2016年）234




圖8-5中國外債的期限結構235




圖8-6中國雙向直接投資238




圖8-7國際收支統計誤差與貿易總額之比240




圖8-8中國對外投資收益（1993―2016年）243




圖8-9中國持有的美國國債規模（2000―2017年）244




圖8-10政府和私人部門對外投資收益248




圖8-11中國對外投資資產收益率248




圖8-12中國政府和私人部門對外投資資產收益率249




圖9-1歷年城鎮企業和機關事業職工養老保險基金收入257




圖9-2機關事業單位養老保險退休人口（老人）260




圖9-3機關事業單位養老保險退休人口――“中人”

和“新人”262




圖9-4機關事業單位養老保險繳費人口及贍養率262




圖9-5機關事業單位養老保險支出預測266




圖9-6機關事業單位養老保險收支和收支缺口267




圖9-7維持機關事業單位養老保險體系所需政府補貼

占GDP的比例268




圖9-8歷年轉軌成本支出額（當年價格）270




圖9-9留存轉軌成本額271




圖10-1去杠杆初見成效278




圖10-2中國的信用缺口明顯收縮279




圖10-3中國住戶部門銀行貸款：規模、增速及占GDP

比重變化281




圖10-4債券違約只數（按行業）290




圖10-5各地區信用債違約主體個數292




圖10-62016年鐵物資事件對債券市場的擾動299




圖10-72016年違約背景下的信用債利差變動300




圖10-82017年有色金屬行業信用債利差變動301




圖10-93個月理財產品與貨幣市場、同業存單利率比較303




圖10-10不同類別金融機構融資成本比較303




圖10-11全球債券市場違約率305




附圖1-1英國非金融資產的統計項目及各項在全部非金融

資產中的占比319




附圖1-2美國非金融資產的統計項目及各項在全部非金融

資產中的占比320




附圖1-3日本非金融資產的統計項目及各項在全部非金融

資產中的占比321




附圖1-4德國非金融資產的統計項目及各項在全部非金融

資產中的占比321













表 目 錄

表 目 錄

表 目 錄




表1-1歷年實物資金流量表7




表1-2銀行新增貸款的四式記帳法9




表1-3美國非金融企業資產負債表11




表1-4SNA標準下的經常賬戶序列15




表1-5SNA體系下的積累賬戶序列15




表1-6SNA體系下的資產負債表賬戶16




表1-7G20經濟體金融資產與負債統計數據18




表1-8G20經濟體非金融資產與負債統計數據19




表2-1社會淨財富與GDP50




表2-2社會淨財富與GDP的國際比較51




表2-3包容性財富的國際比較52




表2-4資產淨值分佈53




表2-5資產淨值分佈的國際比較53




表2-6實體經濟部門杠杆率60




表2-7實體經濟部門杠杆率的國際比較61




表2-8金融資產的結構與增速63




表2-9金融相關率65




表2-10金融相關率的國際比較66




表2-11直接融資占比的國際比較69




表2-12各類金融資產中金融部門持有比例的國際比較71




表2-13各部門資產年均增量的分解：資金流量與價值重估74




表2-14實體經濟部門杠杆率的國際比較78




表4-1中國居民資產負債表（1993―2016年）105




表4-2中國居民資產負債大項107




表4-3居民“固定資產”細項107




表4-4居民“總資產”的構成（2000―2016年）112




表4-5居民各資產項目的年化增速（2000―2016年）113




表4-6中國居民部門貸款概況 （2013年年底至

2017年年底）116




表4-7居民住房貸款規模及變化趨勢（2008―2016年）120




表4-815個熱點城市新建商品住宅同比價格指數

（2017年6月至2018年6月）123




表4-9小額貸款概況（2011年至2017年第4季度）127




表5-1非金融企業部門資產負債表主體框架133




表5-2工業企業資產負債表135




表5-3國有企業資產負債表136




表5-4非金融上市公司資產負債表137




表5-5經濟普查年份非金融企業部門資產負債概況140




表5-6資金流量表（非金融企業）151




表5-7部分金融總量數據152




表5-8非金融企業部門資產負債表（2000―2016年）154




表6-1中國廣義政府部門資產負債表（2000―2016年）162




表7-1金融機構部門各項資產（1993―2016年）208




表7-2金融機構部門資產負債表（1993―2016年）209




表7-3金融機構部門資產負債表（1952―1992年）211




表7-4銀行向企業發放貸款的四步式記帳法223




表8-1中國國際投資頭寸表（2006―2016年）229




表8-2中國私人部門跨境資本流動規模估算238




表8-3中國投資公司的資產結構245




表9-1機關事業單位養老保險人口和收支情況264




表9-2機關事業單位養老保險轉軌成本估算的替代率設定269




表10-1銀行委外規模測算282




表10-2銀行委外投資的增長（2014―2017）283




表10-3商業銀行表外業務餘額284




表10-4全社會資產管理規模285




表10-52017年債券市場信用債違約一覽287




表10-6債券市場違約情況概覽291




表10-7公募債違約處置情況(2015―2017年)293




表10-8違約債券兌付資金來源297




附表1-1英國主要非金融資產的部門分佈占比319




附表1-2美國主要非金融資產的部門分佈占比320




附表1-3日本主要非金融資產的部門分佈占比321




附表2-1中國國土資源價值估算322




附表2-2國土資源價值估算比較323




附表3-1中國國家資產負債表（2000―2016年）326