超速贏利：金融怪傑賴瑞‧海特的順勢交易原則

當代頂尖金融怪傑、系統化交易一代宗師
── 賴瑞‧海特唯一親筆自傳 ──
「不管是交易、創業與人生，都是計算賠率的問題，
只要你願意，你就做得到！」

★ 華爾街形容他：「啟發了一整個世代的趨勢與量化交易管理者。」
★ 他是當代金融怪傑中，最神祕、最低調、不是賺最多錢，但卻是「始終留在場上贏錢」的怪咖！
★《金融怪傑》Jack D. Schwager、《超級績效》Mark Minervini聯名推薦
★ 股債、期貨、趨勢及量化交易者必讀，見證多策略、多市場的終極應用

在金融及現實世界裡，如果你很弱小，
你更要追蹤趨勢、計算賠率，然後站在巨人的肩膀上賺錢！

賴瑞‧海特從小雙眼半盲、有嚴重的閱讀及學習障礙，朋友戲稱他為「不平衡先生」；他在30歲前到處碰壁，且從未念過一天商學院。若干年後，他所創辦的明特公司，卻成為史上規模最快突破10億美元的對沖基金公司。

本書將完整呈現這位金融怪傑的「趨勢交易理論」，
以及他獨樹一格的資金及風險控管策略。

他的「非對稱槓桿」交易哲學將告訴你：如何減少不當操作的損失，讓真正獲利的項目持續滾動──即便我們無法控制市場走向，但卻能控制你的下注規模，以及你所承擔的風險。

Step 1：先進場，而且要先求存，再求勝！
Step 2：不要輸光你的籌碼，只留在場內，就會有源源不斷的機會。
Step 3：聰明地計算賠率，啟動「正均值賽局」。
Step 4：建立非對稱槓桿策略，有紀律的控制風險並放大獲利。

身為系統化交易的一代宗師，賴瑞‧海特強調，無論是投資與人生，成功與否都是一連串「選擇」的累積，關鍵在於該如何計算每個選擇背後的賠率？只要實踐本書所述的方法論，依循「可見事實」、「遊戲規則」，以及「可行選項」等原則，你就能從賽局中勝出。

【獨家收錄】
非對稱槓桿的理論與實踐──限縮風險，讓獲利極大化的三原則：

● 時間：透過債券到期日的保護以獲得大量交易機會。
● 知識：回測大量歷史數據以獲得完美的市場知識。
● 金錢：善用OPM戰術（Other People’s Money），用「別人的錢」分散風險。

▋賴瑞‧海特
擁有超過三十五年資產管理經驗的賴瑞‧海特，是華爾街備受推崇的交易員，也是趨勢追蹤策略與量化、程式交易的傳奇先驅。

1972年，他在業界權威的《期貨雜誌》上發表〈賽局理論應用〉一文，為金融圈投下震撼彈，因為在此之前，從來沒有人證明過要如何把「賽局理論」應用在投資領域。

1981年，他創立明特公司，並帶領團隊建立史上第一個非人為干預、通過嚴格回測驗證的自動化交易系統。該系統以趨勢交易的策略及統計方法，操作管理期貨基金（CTAs）。此外，透過「非對稱槓桿」的交易哲學，他推出業界首創的「保本型基金」，這讓明特成為管理規模最快突破10億美元的對沖基金公司。在他的操盤下，該公司在1981至1988年寫下年均報酬率30％的輝煌紀錄，這也讓他名列暢銷作家傑克．史瓦格《金融怪傑》中的風雲人物。

2002年，他創立海特資產管理公司，專注管理自己的家族財富基金，並繼續深化對系統化交易的研究。

2012年，賴瑞‧海特獲頒《對沖基金評論》的終生成就獎，交易圈形容他：「啟發了一整個世代的對沖基金系統管理者。」

「賴瑞是趨勢交易與系統化交易的祖師爺。他成立的明特公司，創下史上第一檔規模破10億美元的對沖基金紀錄。我在撰寫《金融怪傑》這本書時訪問過賴瑞，不僅是因為他在交易史上的傳奇地位，他奇特的幽默感更深深吸引了我。我問他，為什麼在這麼多年後還要花這麼多時間寫書，這顯然與名聲、金錢無關，因為他早已不缺這些東西了。有趣的是，他在本書的前言裡，正好回答了這個問題。本書讀來輕盈無比，賴瑞回顧自己的人生，並帶給我們關於交易與人生的真知灼見，爆雷一下，這兩者的道理其實是一樣的。」──傑克．史瓦格／《金融怪傑》系列作者

「賴瑞是少數能挺過時間歷練的超級交易員；他是交易界的傳奇。我愛他的書！這本書對你的人生與交易都很有幫助，絕對是交易領域的必讀經典！」──馬克．米奈爾維尼／《超級績效》系列作者

「在《金融怪傑》裡，賴瑞．海特的篇章影響我的交易生涯至深。他在本書所傳授關於下注規模、擁抱失敗，以及如何克服心理因素等心法，都是交易成功的關鍵。他的下注規模概念直接地影響了我在工作上的部位控管與報酬風險比例的拿捏。所有投資人與交易員都能從本書的字裡行間獲益良多。」──湯姆．貝索／特列斯坦資本管理公司創辦人

「我很感謝賴瑞．海特願意花時間撰寫如此不藏私的著作。為了讓讀者更全面地了解他的思考模式及傑出的交易原則，本書以他的人生軌跡作為時間軸，看他如何從默默無名的魯蛇蛻變為傳奇交易員。他慷慨分享的原則能為你的生活與交易帶來全新觀點，讀畢後你將對眼前的挑戰無所畏懼。」──史蒂夫．伯恩斯／專業交易網站NewTraderU.com創辦人

「從一個有閱讀障礙與視覺障礙的年輕人，到寫下歷史的金融怪傑，賴瑞證明了任何人都有可能在人生與交易世界中突破重圍、獲得重生。這本書對交易員、投資人，以及任何企盼發揮自身潛力的人，都能帶來強大啟發。」──亞當．邱／股票、外匯、期權專職交易員

推薦序
讓利潤持續滾動的原則
麥可‧卡威爾（Michael Covel）／《海龜特訓班》作者

前言
獻給渴望財富自由的你

第一部分
羊頭、豬腩與二十一點

第一章
知道你是誰：我從失敗學到什麼？
面對自己的缺點，並且對失敗釋懷
知道自己需要什麼？渴望什麼？

第二章
找到你感興趣的領域：我的交易教育
檢視賠率
四種賭注

第三章
算對機率：你的時間與機會邊際
跟注、加碼與蓋牌
下個會大贏的注
低風險與高勝率

第四章
趨勢追蹤心法：減少損失、持續獲利
趨勢交易的原則
趨勢追蹤與買進持有策略
趨勢追蹤與未知的風險
可控的變數：決定自己要輸多少

第五章
學習如何輸錢：價值千萬的一堂課
八種輸錢法
我如何輸掉一切？

第二部分
明特基金、 金融怪傑和堅守原則

第六章
先知道自己在玩什麼
站在巨人的肩膀上賺錢
非對稱槓桿與保本型基金：我的成功方程式

第七章
學會我的原則：你要如何實踐它？
錢是從哪裡開始滾動的？
風險控管決定一切
如何尋找與跟隨趨勢？
追蹤停損與期權的操作準則
別用壞注去賭你的運氣
如何讓獲利持續奔跑？

第八章
堅不可破的原則：投資下一代
「正均值」遊戲怎麼玩？
把25美元變成200萬的槓桿
重返量化交易賽局
撐起風險控管的三把傘

第九章
與年輕交易者卡拉黛的對談
卡拉黛是一位剛出社會、年紀約二十出頭的年輕人，
她和已屆古稀之年的我，
將針對「如何透過趨勢與量化交易在市場上勝出」這個主題，
展開一場價值不菲的談話……

第十章
你的唯二選擇：堅持不懈、取得利潤
贏了，然後呢?
〈如果〉／魯德亞德‧吉卜林

附錄
機密：非對稱槓桿理論與實踐

非對稱槓桿：運用極小風險獲得巨大報酬
前言
定義
實例
非對稱槓桿理論與實踐
非對稱槓桿的特質
非對稱槓桿計畫提議
非對稱槓桿交易團隊

▋前言
獻給渴望財富自由的你

有個虔誠的男人住在布萊頓海灘。一天，他聽說鄰居玩樂透中了幾百萬元。這老男人又妒又氣地衝到海灘上，在無數戲水的人們面前仰天大喊：「老天，我太生氣了！我一直是個好爸爸、好先生。工作勤奮，週日一定上教堂。三十年來，我從沒中過一次樂透！」

此時，天空瞬間烏雲密佈，閃電轟隆作響。從天上傳來一個不祥的聲音說：「你有買過樂透嗎？你至少得先買了再抱怨吧？」

第一課：你得先進場才能贏，如果你沒下注，是要怎麼贏呢？這聽起來簡單到好笑，但我遇過無數聰明、有天分的人，雖然想贏，但卻毫無動作。他們沒進場，怎麼會有機會贏呢？重點其實是「恐懼」。我曾幫助不少人克服自己的恐懼，並且在生活中擁有更多。我也希望我的孫子輩和他們的世代都可以理解到：只要下對賭注，不管是在經濟上，或感情上，你都有可能擁有更多。賭注正是我們做的選擇。雖然不管在生活上或市場裡，都有太多不可控的因素，但我們仍然握有部分的決定權。

我想先告訴你一個非常重要的概念：你的夢想遠比現實的限制來得更為重要。你不能決定自己的基因或是家庭背景。但你可以選擇自己的目標和夢想，並逐步實現它。在我的人生裡，我的夢想遠比實際限制來得遠大。我的限制很多。當然，有很多人的起跑點或許比我更為劣勢，但是我勇於面對現實的艱難。

我會在本書第一章的開頭，分享自己的故事，但是簡單來講，我來自中下階層背景的家庭，從小就患有學習障礙，學校表現拙劣，甚至幾乎全盲（一眼全盲、另眼半盲）。我不英俊，也不敏捷。但是，今天的我是個白手起家的百萬富翁。我怎麼辦到的呢？我在自己身上下注，並且成功勝出。你也可以做到。

這也是我想分享自己故事的原因。寫這本書不是為了稿費，也不為了名聲，這些東西我都有了。事實上，錢和名聲不是最重要的。我擁有上億美元的現金和有價證券，那麼，為什麼我想要寫這本書，分享自己的故事呢？

真正的問題是，「我是為誰寫這本書的？」我想寫給在高中畢業舞會中沒有受到任何人邀請的胖女孩看。寫給在籃球隊裡坐冷板凳的男孩看。你知道，當你還小時，這些事都好傷人。我也想寫給明星球員看，因為沒有人的人生處處圓滿。簡單來講，我的故事會對所有人都有所啟發，不管是在小學、高中或是人生裡碰壁的人，都好。其實我們都一樣，都會碰壁。

不是嗎？在我們青春期時，通常都沒有被全校最酷的男生或女生邀舞，也沒能成為球隊隊長。有首老搖滾歌叫〈初戀最傷〉（The First Cut Is the Deepest），當你還是高中生時，這就是最傷人的事了吧。

想像一下：一開始我很瘦小，後來又變得太胖，我的左眼全盲，右眼近乎半盲，而且，看得到的那隻眼睛還有閱讀障礙。不管我怎麼做，都顯得很失敗，不管是在球場、學校或人生裡。我的成長經驗有了如此的啟發：當你不停地絆倒，一事無成，而同學都叫你「不平衡先生」時，你只能爬起來，繼續前進。

第一件事
你要先指認出「自己想要的」。這聽起來有點老套，但卻很真實。

當我七歲時，有個大人問我和一群小朋友，長大想成為什麼人？朋友們給的答案都很平常：老師、醫師、救火員。當輪到我時，我說，「我希望像叔叔一樣有錢。」當時我甚至不知道「有錢」到底是什麼意思，但這個答案卻脫口而出（一直到多年後我才在《富爸爸、窮爸爸》這本書裡看到令人滿意的答案。作者認為只要你能存滿兩、三年的錢，就算有錢了）。在我七歲的時候，我只能觀察身邊的大人擁有什麼。當時我住在一間有三個房間的小公寓裡。叔叔住在大房子裡，因此他算得上有錢。我希望長大可以像他一樣。渴望是非常有力的事。這成為我的驅動力。

十五年後，我大學畢業，當我被問到同一個問題時，答案依舊。我希望變得有錢。對我來說，錢（Money）的字首為Ｆ──這就是我最想要的，也是就是「自由」（Freedom）的滋味。這個想法驅使我前進：我希望擁有能夠嘗試一切的自由。但是我仍舊希望自己在面對失敗時能有著立足之處。既然我的生活已經有著種種不便，我必須富有，才能填補部分缺憾。

當我回頭看其他和我一起長大的朋友，我們並沒有那麼大的不同。確實，大部分的人在財務上都不是特別理想，也有著種種懊悔。我問自己，難道我就比別人好嗎？我絕對不那麼認為。我只相信自己的成功來自於訂定目標，並且報以絕對的毅力達成目標。對我而言，建立有意義的目標，是最重要的一步。如果你不知道自己想要什麼，那麼每個艱難的選擇都將擊垮你對人生的信心。

我也和其他人一樣有種種害怕。是真的。當我二十七歲時，我賺到第一筆大錢（第三章會詳述這個故事）。當時的我很開心或驕傲嗎？事實上，第一次的成功為我帶來巨大的恐懼。我不但害怕輸掉那筆錢，也害怕隨之而來的權力與責任。

我想邀請讀者們一起了解我的故事，最終，我成為不錯的交易者，也是個快樂的丈夫、父親、祖父，與交了許多朋友。我的人生與財富之道並不牽涉繁複的技術，也不需要長篇大論。富有與成功並不代表你從不失誤，而是你在對的時間贏多少，以及在錯的時間輸多少。我們常看到心胸狹窄的人過分誇大他贏的部分，但是真正贏得夠多的人，恐怕不會滿足於向派對上的陌生人誇耀自己的本領。

會在金融市場或其他領域成為百萬富翁的人不需要弄懂量子物理學。事實上，許多華爾街的金融理論都是在我長大的布魯克林街頭生長出來的。我記得1980年代初期，一名耶魯大學的經濟學家與對沖基金管理者向我這麼說，「賴瑞，你應該加入我們，」他說，「你會喜歡我們發明的系統。」他向我解釋他們剛發表的、轟動四方的經濟學報告。該報告分析「存貨對企業帶來的成本」。研究發現，由於庫存未售出而造成的成本負擔，對持有庫存的賣方而言是一大損失。該報告以數學分析長期貨物滯銷所耗費的成本──只要存貨一天不賣出，你就等於是在借錢。

但事實上，所有的猶太小販和他們的孩子都知道東西賣不出去的代價。我告訴那位經濟學家，「我外婆在羊頭灣賣水果。只要哪天賣得不好，她就會開始降價，因為當天晚上她必須帶錢回家餵養七個小孩。」她不會寫，也不會讀，但她會算。不管是交易、投資與創業，都是「計算賠率」的問題，只要你願意，你就做得到。

那位經濟學家的人不錯。我向他道謝，但表明自己沒有興趣加入。不過我很感謝他和我聊天，因為這證實了我一直以來的想法：我們讀到的投資或企業故事及其預測，永遠都相當複雜，但往往不堪檢驗。讓我重複一遍，事實確實如此──贏的道理往往遠比眾人所想的簡單，或許從來沒有人教過他們。

我自己的經驗是，要衝破困境沒那麼難，只要策略正確。真的，其實我從三十歲以後，幾乎沒有工作過一天。這怎麼可能呢？好吧，我愛我所做的事，因此對我而言，工作並非是工作。但是，我確實建立了一套交易系統，讓我連睡覺時都能有進帳。

我靠自己的才能走出一條路，並且過得還不算差，儘管在學生時期，我經歷了相當慘烈的一段時日。但是那些挫折讓我對那些看門犬與官僚體系推崇的常規相當懷疑。我將會在本書前兩章分享相關經驗，早期的失敗讓我懂得對挫折釋懷，甚至，讓失敗成為我成功的基石。

早年的經驗讓我知道人很容易犯錯，也因此我的投資方法與預測未來無關。（提示：沒有人能預測未來！）我也學到世上有太多未知，太多的不確定，要對市場或經濟走勢進行大膽的預測簡直不可能。真正贏的關鍵在於：理解人類總是容易失誤，並且思考大眾的行為，以「現在」作為判斷的基準，而非遙遠無解的未來，最終，慢慢縮限你的風險。我是趨勢的跟隨者。追蹤趨勢的好處在於，趨勢存在於每個當下。我運用「貝氏定理」判斷此刻，這也有點像是在計算打擊率。在本書的第四章，我會教你如何判斷市場與人生的走勢──如果這對我有幫助，那麼一定也會讓你有所收穫。

請務必對那些不時提出「嶄新觀點」、制定奇妙的系統或「全新」的革命性方法的專家保持戒心。你還記得馬多夫（Bernie Madoff）嗎？他保證錢會來得很快，並且因此騙進上億美元。像他這樣的人多得很。你想要賺錢嗎？那麼絕對要避免被捲入炒作之中。觀察現在、當下的趨勢。當你受到塞滿金融預測的報導吸引時，你看到的只是某某人設計好的漂亮文案而已。華爾街的投資公司與財務管理機構慣用美妙的故事向你推銷自己的服務，從今爾後，他們也會一直使用這種招數攬客。

「故事」始於人類社會的曙光之際，為了娛樂與指導下一代，我們開始講故事。我們總是能從奇趣的故事裡學到些什麼。但不幸的是，華爾街深知我們的弱點，他們知道我們愛聽故事。但是，請注意，世界並非如此運作：全球金融市場背後的機制與好聽的故事無關，真正的關鍵是「數字」（這才是客觀事實）。市場即是在法律規範內進行持續的經濟利益積累，而許多華爾街的故事則是期望以背後的趨勢取代生硬的機率與數字。

我有辦法說一個更好的故事。如果比較兩種數據，我可以分析市場將會上揚或走低。數字不如故事來得性感或有趣。那些從不會在校園裡和我攀談的帥哥美女們，紛紛在交易場上發出慘叫聲，但如果你願意運用數字，那麼必將變得更為富有，而我也樂於分享自己的方法。

舉例來說：假如我告訴你有間公司的營收將達到該年最高點，並且給你看相關報表，那麼事實無可爭議；但如果我告訴你，該公司的執行長是戰時英雄，並救了二十八個人，我們可能會為此爭辯一整天──他真的有救人嗎？這會為我帶來進帳嗎？我想知道的是該公司該年度的股價高點，也就是數字。我的成功來自無比枯燥的交易系統，而非爭辯這人是不是戰時英雄，即便你知道真正的答案，如此微渺的事實也不會讓你在市場裡賺到一分錢。

你可以透過炒作來謀生，也可以因為買進對的商品而獲利。我在交易市場打滾四十年，橫跨不少領域，主要是期貨市場，但我從未對自己所交易的商品（當然皆屬合法商品）有過深入了解。我買賣的可能是松子、豬腩、咖啡、糖、股票或債券。交易的項目本身根本不重要，重要的是如何交易，以及為何交易。

我的交易哲學和典型的市場小販不同，他們吆喝著要你持有股票，並且等待價格上揚。誰會相信這種話呢？你會看到我的交易方式不僅為你帶來財富，也會對你的婚姻、生活、企業運作，以及任何你專擅的領域有所幫助。

減少你的損失，並好好保有你賺錢的項目。這就是我創造財富與達成目標背後的終極思想。這是我的原則。至於什麼時候該停損，什麼時候又該讓利益持續攀升呢？你必須自己判斷。你必須決定自己承受風險的彈性。具體來說，你可以忍受工作或一段關係帶來的負面影響多久？你可以忍受市場打擊多久？我會告訴你如何找到答案。

請記住：在生活中，時間才是最重要的貨幣，而不是金錢。我們都只有有限的時間（除非我們找到長生不死的方法）。你可以贏錢、輸錢、再賺回來。但是時間一去就不復返，因此，當你在最糟的狀況下做出理想的決定時，就是在為自己爭取時間，或者說，爭取自由。

或許很多人不喜歡我評估賠率的方法，因為這裡面沒有英雄，也沒有任何故事性的元素。沒有三幕劇。沒有英雄光榮回歸。沒有好故事。但如果我告訴你，當我每天早上起床看數據，問我自己什麼樣的生活方式是最簡單的？那麼我會說，每天花二十分鐘交易，其他時間都享有自由，就是最好的生活方式。

我認為，選擇你所要的，正是學習如何做出聰明的選擇，重點在於你的選擇是否聰明？要做出聰明的選擇，就必須要了解基本的概率。假如我要賺大錢，那麼就必須學會在對的時間點做交易的方法，並且懂得在壞的時間點少賠一點。我的交易系統和方法讓我避免在風險過大時，輸得一乾二凈。事實上，我會決定好自己可以賠多少，並為此調整方法，所以我永遠不會賠超過那個範圍。換句話說，假如你不能沒有衣服，那就不要連衣服都賠掉。我會一直提醒你這一點，讓你避免賠上自己輸不起的家當。錢是你的。只有你能控制自己所擁有的財富，以及願意折損的程度。如果你接受這個原則，那麼就會發現市場沒有那麼艱難。你已經不再恐懼！我現在已經起了雞皮疙瘩，因為這正是成功的原則，但沒有多少人懂。

或許有些人認為我的世界與他們無關。請再想一想。我不認為自己的故事只對交易者或投資人有幫助。我的想法可以幫助你了解自己是誰，運用自己的薪水取得最高利益，以及獲得自己渴望的人生與事業。在真實世界裡，你不可能透過轉瞬間的決定，改變一切，但你可以做出更好的選擇──這些選擇會讓你獲得更好的人生，也會讓你在乎的人擁有更好的生活。這就是我希望透過這本書幫助讀者們達到的理想。

我希望自己的故事可以不要參雜任何金融術語，雖然我還是會使用一些基本的金融詞彙，讓你可以繼續探索金融世界。此外，我也會用許多有趣的故事推進理論，但是我說故事的目的在於分析事實與趨勢交易運作的方法，而非混淆視聽。

在本書的第一部分，我會先分享我的童年、青少年故事，一個在學校表現差強人意、還有閱讀障礙的盲眼小孩，最終找到自己的目標。我會分享自己的四大原則，以及如何在生活與市場上實踐：（一）先進場、（二）不要輸光籌碼、（三）計算賠率、（四）砍掉賠錢項目、維持賺錢項目。首先，你必須了解我是誰、為什麼選擇如此人生、我如何思考，以及上述原則如何為你帶來好處。

至於第二部分，我會教你如何將我的原則實踐到廣泛的生活面。我會述說我和夥伴們如何成立明特資產管理公司，這是全世界最大、也是第一個規模達到上億美元的對沖基金公司。我的工作領域與複雜的研究、計算習習相關，但我希望簡化我們的過程，並且讓你在任何領域都能受益於我的致富方法。我也將傳授投資新手一些實際技巧，並為投資老手提供實用原則。但是對我來說，最重要的不是技術，而是我發展出來的哲學，我認為不論你身在何處，年紀老少，都能有所助益。

等你知道我的經驗後，就會理解我早期的挫折如何讓我學會接受失敗。更重要的是，所有的財富都來自於微小錯誤的積累，「失敗」將為你贏得成功與財富。

當我在為大學生演講時，我經常會問他們七個問題：

（一）你是誰？
（二）你的目標為何？
（三）你想玩什麼遊戲？
（四）你想在哪裡玩這個遊戲？
（五）你的時間與機會邊際在哪裡？
（六）最糟的狀況是什麼？
（七）如果你得到你想要的，事情會有什麼變化？

這本書以「原則」（The Rule）為名，因為我的目標在於分享讓自己致富的交易哲學，並且證明這些方法也能對生活各方各面帶來影響，好比感情、婚姻、職涯選擇，甚至你如何過馬路等。我希望我的故事能啟發你，讓你思考自己在生活中做決定時所面對的可能，你會發現，有些事你可能還想得不夠徹底。由於我是趨勢追蹤專家，我會邀請你更仔細的思考生活中所面對的趨勢與數字。沒有人能預測未來，但是那些趨勢與數字是否透露了點什麼呢？