當代財經大師的選股邏輯課：5招頂尖投資機構不外傳的關鍵選股技術

★★★亞馬遜4.5星讀者好評★★★
WILEY經典「The Little Book」系列
《投資最重要的事》作者霍華．馬克斯唯一推薦你讀的選股書
首度完整公開 華爾街頂尖投資機構的選股流程

華爾街那些大型的投資銀行買賣股票成功的關鍵是什麼？資金、技術或消息？都不是，最重要的是先建立會賺錢的「選股邏輯」。看完本書你將會知道，在買賣股票前一定要做好萬全準備，因為買股票沒有邏輯是危險的！

 有人說專家的選股勝率還比不上猴子射飛鏢，為什麼還要向他們學習？
如果說華爾街知名投資機構裡的專家選股勝率真的很低的話，那這些機構為什麼還能存活這麼久？事實上就是因為它們有一套系統性的邏輯方法幫助選股，即使底下的投資專家來來去去，這套基本選股架構還是能讓它們立於不敗之地。

 為什麼散戶要瞭解法人（機構投資人）的選股邏輯？
法人擁有龐大的資金，一舉一動都牽涉到股市與個股的走向，瞭解它們的選股邏輯將有助於判斷哪些股票會被法人看上，散戶可提前布局，坐等法人抬轎。


 學會法人操盤手的選股方法，有什麼好處？
好處1：勝率和獲利較高
目前市面上流行的投資方法都是過於簡化「選股」這項複雜的工作，例如簡化成只看幾個篩選指標、幾條均線就可以挑到好股票，但往往事與願違，因為大多數的方法都屬個人成功案例，缺乏實際驗證。而法人的選股方法則歷經長時間的改良與多人的驗證篩選，雖非百戰百勝，但勝率與獲利遠較一般方法高。

好處2：有助打好投資基本功
法人機構內的操盤手很少只看單一指標、單一面向就做出買賣決策，而是要面面俱到，收集各種重要資訊如公司的IPO、增資或減資、分割或併購等，學習法人的選股方法將有助於克服投資惰性，打好基本功。

好處3：學會最佳的風險管理方式保護投資組合
對法人操盤手而言，投資組合的建構邏輯，最重要的不是單純的獲利最大化，而是想辦法在穩定的風險範圍內提高獲利，以避免公司產生鉅額虧損的可能性。因此，學習法人的投資方法，將會讓你瞭解風險管理的最佳方式，讓投資立於不敗之地。

 看完本書我可以學到什麼？會不會太難？
本書將華爾街頂尖投資人真正在用的選股流程大方公開，從投資點子的發想、篩選開始，到公司營運面、財務面的深入研究，接著到公司價值的估算與找出讓股價飆升的催化劑，最後是買賣投資決策與打造優良的投資組合。作者將複雜的投資架構濃縮成簡單清楚的5個步驟，幫助一般投資人也能實際運用：

【邏輯選股5步驟】
步驟1：收集投資機會，建立股票清單
透過由上而下和由下而上兩種選股方式，找出被低估、默默成長以及被其他頂尖投資者低調買進的公司，將這些投資機會收集起來打造成股票清單。

步驟2：根據清單，進一步篩選出優質股票
前一步驟整理出的股票清單可能有數十檔，本階段將透過投資論點、商業模式、管理團隊和財務狀況等基本篩選條件，提煉出其中較為優質的股票。

步驟3：用「營運面」與「財務面」做最終篩選
運用營運與財務方面的詳細調查，將可以找出既安全又會賺錢的高品質股票。

步驟4：找出「目標價」以及股價飆升「催化劑」
利用各種不同的估價方式，算出公司的實際價值與目標價值，並觀察有無「催化劑」讓股價大幅飆升。

步驟5：利用買賣邏輯，打造最強投資組合
藉由觀察股價、時機、市場趨勢等條件以決定該「買進」、「賣出」、「追蹤等待」或「直接放棄」，並運用邏輯來建構最強投資組合。


本書特色
1.真實揭密華爾街知名投資機構都在用的低風險、高報酬選股模型。
2.將複雜的選股架構濃縮提煉成簡單、清楚的5步驟流程。
3.只要確實應用本書所教的邏輯選股法，即可勝過其他99% 的投資者。

適合讀者
1.對選股沒有絲毫概念，從零開始的入門新手。
2.一直誤信明牌或經常挑到爛股票而賠錢的散戶。
3.想要瞭解世界最頂尖的投資機構都在用什麼方法賺錢的投資朋友。

約書亞．培爾（Joshua Pearl）
約書亞．培爾曾擔任婆羅門資本（Brahman Capital）的董事總經理、多空股票資產經理人。他著重於利用基本面方法，進行公開股權投資和特殊事件投資。在這之前，他曾擔任瑞銀投資銀行（UBS Investment Bank）的總經理，負責高收益融資、槓桿收購，以及企業重組。在瑞銀之前，他曾在莫里斯控股公司（Moelis & Company）與德意志銀行（Deutsche Bank）工作。他擁有印第安納大學凱利商學院（Indiana University’s Kelley School of Business）的商學學士學位。

約書亞．羅森巴姆（Joshua Rosenbaum）
約書亞．羅森巴姆在加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）擔任董事總經理，同時也是產業與多元化服務部門的負責人。他負責併購、企業融資，以及資本市場交易等方面的發起、組織，以及建議。在這之前，他曾在瑞銀投資銀行工作，也曾任職於世界銀行（World Bank）的直接投資機構――國際金融公司（International Finance Corporation）。他擁有哈佛大學的文學士學位，並以貝克學者（Baker Scholar）的榮譽頭銜獲得哈佛商學院的商管碩士學位。

劉奕吟
曾任投信公司產品經理、機器人投資顧問公司研究員，目前為自由工作者。譯有《FinTech金融科技聖經》（合譯）、《指數革命》、《讓散戶賺起來》。

好評推薦 
「投資跟許多人所想的相反，它不一定是隨機漫步的。對那些想成為擊敗市場的選股者來說，《當代財經大師的投資課》闡述了能夠大大幫助他們實現這個目標的步驟。」
——史丹利．卓肯米勒（Stanley Druckenmiller），卓肯米勒家族辦公室（Duquesne Family Office）創辦人兼資訊長

「培爾和羅森巴姆寫了一本任何認真的投資者、或任何想成為認真投資者的人都會想讀的書。投資股票聽起來很容易。但它並不容易。若情緒太常包圍股票和資金，會妨礙清晰且有條理的思考，而清晰、有條理的思考正是長期在股票市場上成功的關鍵。本書提供了一個將能幫助你保持在正軌上的架構。」
——大衛．艾布拉姆斯（David Abrams），艾布拉姆斯資本管理（Abrams Capital Management）創辦人

「兩位約書亞寫了一本言簡意賅的投資指南。他們將一些最複雜的投資概念，濃縮成容易理解的架構。」
——尼爾森．佩爾茲（Nelson Peltz），特里安基金管理公司（Trian Fund Management, L.P.）執行長兼創辦合夥人

「這本書是一本有價值的指南，能讓投資者以思考周密且專業的方式，學習證券的挑選與投資組合的建立。作者提供了一個容易遵循的方法，從投資概念發想開始，再到分析公司績效表現、證券評價，以及潛在風險等關鍵步驟。」
——艾比．約瑟夫．柯恩（Abby Joseph Cohen），特許財務分析師（CFA），高盛（Goldman Sachs）顧問董事兼資深投資策略師

「約書亞是有線電視領域之外，第一批瞭解並相信我們特許通訊能做到什麼事的投資者。這本書中所包含的工具與技能，對於揭開這個不斷展開的故事而言至關重要。」
——湯瑪斯．羅勒奇（Thomas Rutledge），特許通訊（Charter Communications）董事長兼執行長

「當我們進行巡迴說明會時，許多投資者都覺得我們的故事好到不可能是真實的。那些沒有投資的人錯失了極大的漲幅。這本書或許可以幫助他們做出不一樣的決定。」
——羅德尼．歐尼爾（Rodney O’Neal），德爾福汽車（Delphi Automotive）退休總裁兼執行長

推薦序 
加速你的學習曲線，成為出色的股市投資者

霍華．馬克斯
橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）聯席董事長兼共同創辦人
2011 年，我寫了一本書，名為《有關投資與人生最重要的事：市場凶險詭譎，巴菲特每天必看！》（The Most Important Thing:Uncommon Sense for the Thoughtful Investor，《投資最重要的事》的初始版本）。我有意讓這個書名帶有一些諷刺的意味，因為在投資當中沒有唯一最重要的事。每一個投資決策都必須考慮許多要素，過程也必須廣泛且詳細，既要有條理、又要有創造力。那些想成為投資者、或正在這條路上的人，該如何瞭解所有的要素，以及如何將這些要素納入他們的投資方法中呢？約書亞．培爾與約書亞．羅森巴姆所著的《當代財經大師的選股邏輯課》，就是能提供這方面幫助的一個非常好的資訊來源。它能快速的讓想成為股市投資者的人啟動學習曲線。
簡單來說，我從來沒有見過一本書，能針對投資過程提供如此完整且周密的指導。《當代財經大師的選股邏輯課》清楚易懂、合乎邏輯、有條理，是投資者需要知道的一個簡潔的調查過程。在這個過程中，首先要找出投資候選對象，並篩選它們的潛力。然後，繼續研究這些公司的財務狀況，並評估它們生意的潛力。接下來的關鍵要素，是衡量這些已被確認的特性，對股價而言是增加價值還是降低價值。最後，思考如何決定股票在投資者的投資組合中，所扮演的角色。這本書透過貫穿全書的一些公司範例，來說明這些課程。
對我來說最重要的是，《當代財經大師的選股邏輯課》為一個並不此簡單的領域，提供了一個簡單的介紹。想在競爭激烈的投資領域取得優異的表現，不只需要瞭解大多數有經驗的投資者都熟悉的基本要素，還需要掌握那些有細微差別的考量因素（只有當投資者比其他人更瞭解這些有細微差別的考量因素，才能帶來成功）。
認識並學習瞭解基本要素，將使讀者有餘力去思考後者。我很高興手邊有《當代財經大師的選股邏輯課》一書，可以加速讀者的學習過程。它在介紹必須做出的決策方面，做得非常出色。你會發現，學習如何把這些決策做好，會成為你一生中非常有趣的工作。

前言 
投資要贏，你需要比別人更專業
也許你已經注意到，市面上有相當多的投資書籍。其中有許多書是由世界上最偉大的投資者所撰寫。那麼，你為什麼還要閱讀我們的書呢？
股票投資已經變得比過去更加普遍，無論是透過經紀商帳戶、指數股票型基金（exchange-traded fund，簡稱ETF）、共同基金、還是退休計畫來直接或間接進行投資都是。儘管如此，絕大多數散戶都沒有接受過挑選股票的訓練，基本的財務知識就更不用說了。而且到目前為止，還沒有一個真正容易取得、容易理解的資源能幫助他們。《當代財經大師的選股邏輯課》就是為了填補這塊空白而撰寫的。
我們相信我們選股架構的簡單性與可得性，是獨一無二的。我們使用真實世界的範例、專業人士使用的真實華爾街模型，教你如何以非常容易理解、按照步驟的方式來挑選股票。我們的目標很簡單──傳授必要的技能，讓你找到高品質的股票，同時以風險管理的最佳方法保護你的投資組合。
我們的實做方法是為了幫助你，揭開可能令人害怕的投資過程的神祕面紗。這個訓練將能幫助你，有別於那些基本上是在盲目選股的人。
飛行員在獲得執照之前，需要經過全面的培訓。醫生從醫學院畢業後，必須經過多年的住院醫師培訓。甚至連那些提供專業投資建議的人，也是需要證照的。然而，任何人都能在沒有任何培訓的情況下購買股票。雖然憑直覺和祈禱就購買股票可能不會危害你的生命，但它肯定會讓你的財務狀況處於危險之中。
在我們最初的暢銷書《投資銀行：估價、槓桿收購、併購和IPO》中，我們在估價與企業融資方面，發展出非常實用的指南。我們逐步講解的指導式方法，引起了廣泛讀者的共鳴，銷售超過 20 萬冊，且銷量依然強勁。雖然我們的第一本書主要是為投資銀行家所設計的，但它卻吸引了專業投資者的注意。
我們也從尋求瞭解華爾街估價技術的新手投資者身上，獲得了正面的回饋。幾乎每天都有家人和朋友，向我們詢問一些熱門的股票——例如Facebook（股票代號：FB）、亞馬遜（Amazon，股票代號：AMZN）、蘋果（Apple，股票代號：AAPL）、Netflix（ 股票代號：NFLX）， 以及Google ／ Alphabet（ 股票代號：GOOG），這些公司統稱為FAANG。人們普遍的問題大多像是，AMZN 的股價為每股1,848 美元，而FB 的股價為每股205 美元，因此考慮到FB 的股價較低，FB 是個划算的交易這類的問題。
雖然這只是一個例子，但這種思維的盛行卻是寫這本書的另一個靈感。（注意：如果你不懂為什麼用股價比較AMZN 與FB，是錯誤的作法，那麼這本書絕對適合你。）即使你不諳這點（且遠不只如此），我們會有一個架構，可以幫助你進入下一個階段！
在數十位經驗豐富的投資者的幫助下，我們在《當代財經大師的選股邏輯課》中制定了一個簡潔扼要的五步驟選股架構：尋找投資機會、找出最佳的投資機會、進行盡職調查、算出估值，以及做出最終是否繼續的決定。我們還編寫了關鍵的投資組合建構與風險管理的技術。為了協助你的學習進展，我們在網站（www.investinglikethepros.com）上提供了真實世界的估價、財務模型，以及投資組合管理的樣板。
我們的五步驟架構的設計，能充分的重複、靈活的用於各種基本面的投資方式上。最值得注意的是，這些投資策略包括價值投資、成長投資、以合理價格投資成長股（growth at a reasonable price）的投資策略、做多策略、多空策略、事件驅動或特殊事件策略，以及不良資產投資。這些投資策略都有一個共同的目標，就是挖掘具有大幅上漲潛力的股票，這其中有許多股票都被市場誤解、忽視或低估了。
我們簡化投資過程的方法，受到了可以說是比以往任何時候，都更加公平的競爭環境所支持。過去，機構投資者與散戶投資者在資訊獲取上的差異，是一個巨大的障礙。散戶投資者通常不知道該如何、或該在哪裡取得相關資料。
今天，由於更加嚴格的資訊揭露要求與技術的發展，所有投資者都能獲得前所未有的資訊和資源。公共領域當中有強大的工具，能用來分辨、調查，以及執行有根據的投資決策。然而，學會如何使用它們是極為重要的。這就是我們這本書的作用──亦即在市場的成千上萬間公開交易公司當中，能分辨出投資機會的一個架構。
想成功應用我們的技術，你需要做出微調，因為你會從實際投資決策中累積經驗。隨著時間的經過，以及因應你的職業和個人生活，你會發展出屬於自己的獨特風格與方法。好的股票概念往往來自日常觀察與熱情。你最終的投資組合很可能會反映出你的教育訓練、行業專長、課外興趣，以及業餘愛好。你有特定行業的經驗嗎？有沒有什麼令你著迷的話題、產業或趨勢呢？
當然，這只是一個持續過程的開始。成為一名成功投資者的旅程一點都不輕鬆。下一步將取決於你自己的努力、勤奮、判斷，以及分析能力。你也需要早點習慣犯錯。專注於改善你的投資決策過程與結果。即使是專業人士，他們從失敗身上學到的寶貴經驗，往往比從成功身上學到的還要多。
在我們開始之前，有一個簡短的聲明。在我們試圖濃縮高度複雜的投資世界時，我們只能簡化這麼多。在這個過程中，你將會需要研究與溫習一些基本的專有名詞和概念。這會延伸到基本的會計與財務計算。正確的投資是一項嚴肅的工作，且需要真正的投入。然而，我們相信，潛在的回報是值得你付出努力的。

推薦序：透過個案深入剖析，一窺機構法人決策的堂奧 安納金
推薦序：加速你的學習曲線，成為出色的股市投資者 霍華．馬克斯

前言 投資要贏，你需要比別人更專業
第 1 章 步驟 1：收集投資機會，建立股票清單
篩選出優質股票
1. 由下而上的邏輯選股
2. 由上而下的邏輯選股
第 2 章 步驟 2：根據清單，進一步篩選出優質股票
投資機會評估架構
1. 投資論點
2. 營運概況
3. 管理層
4. 風險與注意事項
5. 財務狀況與估值
第 3 章 步驟 3：用「營運面」與「財務面」做最終篩選
1. 營運面調查：找出安全的股票
2. 財務面調查：找出賺錢的股票　
第 4 章 步驟 4：找出「目標價」以及股價飆升「催化劑」
1. 主要估價工具
2. 催化劑
3. 設定目標價格
第 5 章 步驟 5：利用買賣邏輯，打造最強投資組合
1. 做出投資決策
2. 監控投資
3. 建立投資組合
4. 投資組合的風險管理
事後剖析 德爾福汽車
關於作者
謝辭