鄉民的提早退休計畫（實踐版）

 「指數基金教父」約翰．柏格指定必讀 
買進並長期持有三市場指數基金，
就等於擁有低成本、低風險、多樣化、穩獲利的優勢，
學學這套任何人都做得到的簡單方法，
輕鬆實踐安然退休，再也不是夢。


• 汲汲營營於挖掘飆股，試圖打敗市場？　
• 整天盯盤，一點風吹草動就趕緊殺進殺出？
• 覺得投資好難，乾脆全交給專業顧問安排？

鄉民們，如果這些是你們習慣的投資方式，
那只能說：抱歉了錢錢～這注定是一場災難！
首先，每個賠到脫褲子的人，都深信自己能打敗市場；
其次，頻繁進出的下場，就是報酬全被交易成本吃光光；
最後，大多數的顧問都不想為你賺錢，而是想把你的錢變成他們的。

其實，投資可以很佛系。
只要照著柏格的投資理念――「簡單至上」，就能賺到錢也賺到時間，
還能讓你提早退休（財務無虞），有更多餘裕去做其他想做的事。
作者泰勒雷利摩爾，是「指數教父」約翰柏格的頭號粉絲，
他在嘗到了幾次投資苦果後才發現，
唯一符合投資人心中夢幻逸品特性的投資組合，只有「三市場指數基金」，
它們的特徵就是：低成本、低風險、多樣化、穩獲利！
泰勒和其他柏格信徒致力於推廣指數化投資，
創立了全世界最大的線上免費金融平台――柏格頭論壇（Bogleheads.org），
該論壇每日點擊率高達450萬次、討論主題超過20萬個、幫助上百萬人達到財務目標。
本書就是集結論壇上的概念，幫助你帶著七位數的績效安然退休的實踐指南。

先來認識一下：
 三市場指數基金是什麼？
就是整體股票市場指數基金（Total Stock Market Index Fund）、整體國際股票市場指數基金（Total International Stock Market Index Fund），以及整體債券市場指數基金（Total Bond Market Index Fund），投資人可以取決於他們的投資目標、風險承受能力、年齡和財富而調配各項比例。

 為什麼多數金融業者都不喜歡指數型基金？
很簡單，因為擋人財路。業者很難藉由出售低成本的指數基金賺錢，所以才會一直說服投資人，表示能找出「打敗市場」的更好的投資組合，但事實證明根本辦不到。連巴菲特都曾說：「過去十年中，投資人在尋求優質投資建議這件事上，總共浪費了超過1000億美元。」說穿了，他們的最大目的就是盡可能從投資人身上撈錢。

 指數型基金有哪些優勢？
實際績效顯示，被動式管理基金（追蹤大盤指數的指數型基金）的表現一定比主動式管理基金（透過基金經理人操盤）的還要好。報酬雖不像中樂透頭彩般驚人，但只要買進並長期持有，累積下來的配息亦相當可觀。指數型基金至少有20個優勢，舉例來說：

 不投資單一產業
90年代後期興起的電子科技業，是當時的新寵兒，許多投資人將畢生積蓄全數投入，但不幸的是，那斯達克指數在2000年至2002年的熊市期間，就下跌了77.9％，可想而知，這些人的老本就此化為烏有。然而，整體市場股票基金（包含國際市場）卻包含了各產業市場的股票權重，而且風險、成本和複雜性都低得多，無疑是更好的選擇。

 低週轉率
週轉率就是投資組合買賣的頻率，例如，一個共同基金投資了100支不同股票，其中50支在一年內被替換，那它的週轉率就是50％，週轉率高表示經理人頻繁變換手中持股，會減少投資人的實質報酬；反之，三基金投資組合的股票和債券都是週轉率最低，就意味能帶給投資人更高的報酬。

 最大程度的多樣化
三基金投資組合包含超過15,000種全球證券，能真正落實多樣化（雷曼兄弟的破產就是多樣化不足的案例之一），整體市場指數基金的好處就是，所有的股票和債券被包裝在一個基金中，你就不會受到市場波動的影響，導致因擔心而在錯誤的時間賣出股票（例如賣在熊市）。

 易於維護管理
聰明的投資人都知道，投資組合中的股票／債券比率，決定了預期報酬和預期風險，證券價值會隨著時間不斷變化，進而影響資本利得稅，因此投資人都有必要再平衡自己的資產配置。三基金投資組合的優點就是，當中的每一個基金，幾乎每天都會自動調整其持有份額，以符合其指數基準。所以，平均算起來，每年只需花一小時就能做好管理，何樂而不為呢？

……諸如此類的更多優勢，本書將為你一一揭密。


柏格曾說：「簡單就是通往財務成功的萬能鑰匙」，
也正是踏上安然退休（有錢又有閒）的唯一方法。
照著書中所述堅持簡單投資，你一定能看見成效！

在柏格頭論壇裡，是每個人渴望學習追尋｢柏格頭投資心法」的精神領袖，傑克．柏格也封他為「柏格頭之王」，他曾擔任國稅局的稅務官、南佛羅里達州中小企業管理局財務部主任，以及戴德郡（Dade）住宅金融管理局局長，金融職業生涯整整七十年。他是《鄉民的提早退休計畫》（The Bogleheads’ Guide to investing）和《柏格頭的退休計畫》（The Bogleheads’ Guide to Retirement Planning）的共同作者。

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（依姓氏筆畫排列）

前言
三基金投資組合，是經得起考驗的明智決定

能把新舊事物融合得如此完美，實在是一件了不起的事情。首先，第二次世界大戰後，退役軍人泰勒．雷利摩爾（編按：他是1924年出生的陸軍退役軍人，佛羅里達州邁阿密市受人敬佩的傑出市民。）為了對抗通貨膨脹，於是有了為投資人建立一個更好投資環境的想法。十年之後，現代科技創造出前所未有的社交網絡發展機會，也開啟了人際之間透過網路互通的全新局面。人類與科技的結合，為個人投資人創造出以投資人為導向的網站。
現代科技就是指網際網路的誕生，讓領航共同基金（Vanguard mutual funds）得以向大眾分享他們的理念、投資經驗以及投資策略，如同他們所說：「大家得到的資訊都會是一樣平等」。
泰勒於1998年成立了「領航死忠粉絲會」（Vanguard Diehards）， 並於2007年在新網址更名為「柏格頭」（Bogleheads）。死忠粉絲第一屆會議於2000年3月舉行，當時我與20多位領航投資人參加了泰勒在邁阿密公寓中舉辦的晚宴，在愉快的對談中，我們聊著投資策略與政策相關的話題。
2001年6月8日， 我們前往位於賓州福奇谷（Valley Forge）的領航之家，有40名柏格頭信徒出席。之後到了芝加哥，晨星公司在這裡舉辦了為期三天的聚會，精心挑選了50位投資人參與。接著，2004年又在丹佛進行渣打金融分析師的會議，這次共有90位柏格頭信徒參加。
2008年前往聖地亞哥，2009年則是在沃思堡（Fort Worth）舉行會議。此後，便選定了費城地區領航總部附近的 一家中型酒店，為每年會議的舉辦場所。酒店僅能容納225位柏格頭信徒，往往一開放登記名額，便很快額滿─自此之後，每年會議都是座無虛席。
會議在每年10 月間舉行，在所有舉辦過的會議裡，跟柏格頭信徒交談，是我一貫的習慣。我為領航集團記錄、摘要所有財經重大事件，十年來從未間斷，內容包括共同基金行業及金融市場的事件，然後將這些紀錄歸檔管理（此行事風格一直迄今）。
泰勒．雷利摩爾被非官方暱稱為「柏格頭之王」。他的朋友梅爾．林道爾被稱為「柏格頭王子」。梅爾負責籌辦這些年度聚會，以及規畫專家們在會上演說的範圍，這些專家們包括財經作家（和投資顧問）：威廉（比爾）．伯恩斯坦（William Bernstein）和理查．菲利（Rick / Richard Ferri）。近年來，領航集團已退休的前首席投資長，喬治（George“Gus”Sauter），儼然成為領航集團常態性的發言人。
對於柏格頭論壇龐大網路的瀏覽者來說，因受限於聚會的場地規模和範圍，參與者簡直就是九牛一毛。迄今為止，柏格頭論壇網站每天都有多達450 萬個點閱率，最高紀錄則是在單日之內，網站被9 萬多人瀏覽過。我相信此論壇是美國最受歡迎的金融網站。
那麼為何不加入這個論壇呢？論壇成員們都希望彼此互相幫助。成員之間互相傳授財經知識，其實無利可圖，參與者也無需花任何一毛錢。「無私分享」是此論壇的唯一準則。

投資就該「簡單至上」
泰勒．雷利摩爾參與了較早期兩本書的寫作及出版，都吸引了大量的投資人拜讀：《鄉民的提早退休計畫》（The
Bogleheads’Guide to Investing）和《柏格頭的退休計畫》（The Bogleheads Guide to Retirement Planning）。在這本《鄉民的提早退休計畫〔實踐版〕》中，泰勒獨自開發他內心最想要的投資主題─使用三種整體市場指數基金：領航整體股票市場指數基金（美國股票市場；Vanguard Total Stock Market Index Fund）、領航整體國際股票市場指數基金（非美國股票市場；Vanguard Total International Stock Market Index Fund）和領航整體債券市場指數基金（美國債券；Vanguard Total Bond Market Index Fund）。
泰勒的想法結合了極度多樣化、股票及債券間的合理平衡投資、稅務效益極佳。「簡單至上」是一種口號。是的，正如他所說，在三種資產分類中，資產配置的比例將取決於投資人的投資目標、風險承受能力、年齡和財富。即使投資人本身的個性適合投資，但金融市場是變化難測的，有時你可以在金融市場獲利，有時（極常發生）卻是市場把你的錢賺走了。
我預估有數千名的領航投資人已經訂閱「三基金投資組合」。但其實泰勒最初的構想是根據每個投資人的目標、資金投入時間長短、風險承受能力和個人財務狀況，去判斷該投資三指數型基金中的哪一支基金會較為適合。投資國際市場，最多20％即可在1994年我出版的第一本書《柏格談共同基金》（Bogle on Mutual Fund），我談到一個長期投資人，根本無需將任何資金分配給非美國股票市場。但如果投資人不同意這個說法，他們應該將其占比減持，到20％即可，不然容易有其他額外的風險（例如，匯率風險和主權風險）。
我的觀點是基於我的預期，即美國經濟繼續增長，美國企業市場價值增加的速度，將快於非美國企業的市值。自1994年以來，我們可見美國標普500指數已經上漲743％，而歐洲、大洋洲和遠東國家（EAFE）這些非美國股票指數，僅上漲了237％。
也許是好運被我說對了。但現今美國已經主導了全球股票市場將近25 年，也該是時候換非美國股市輪漲，而非美國一枝獨秀。誰知道呢？誰知道明天會發生什麼事，但我仍傾向堅持我之前的結論，就是持有非美國股票最多不超過20％。對於美國投資人，泰勒則建議應該將20％的股權分配放在整體國際股票市場指數基金中。而這20％的建議比例，是我建議的最高的20％，和領航研究建議的最低20％之間的折衷。

被動型基金的績效，絕對更勝主動型
請注意，資產配置要點僅占本書的一小部分。考量到需兼顧經驗豐富的投資人及投資新手的需求，這本書會將內容著重在投資觀念上。泰勒細述他是如何費盡千辛萬苦，才學到的投資經驗─拿自己的血汗錢冒險投資，投報率卻不理想。起初他聽信投資社團的意見，憑著自己的判斷，想靠挑選個股來打敗市場；後來他轉而投資當下最熱門的共同基金，希望擁有高投報率，換來的只是回到原點的命運；他也曾經追隨報章雜誌聲稱能夠打敗市場的財經消息，去做股票，但結果當然失敗；再後來他跟隨一位收取高額手續費的股票顧問，聽從他的建議去投資，但也是被市場打敗。
最後，泰勒讀了我的第一本書《柏格談共同基金》，被我無懈可擊的成本假設說服了：市場總報酬率減去投資成本，等於淨報酬率。如果積極的投資人頻繁進出股市，那麼扣掉頻繁交易的高成本後，報酬都被成本費用給吃掉了。指數投資人也是投資股市，但成本僅需付出最低的手續費用。因此平均來說，主動型管理的投資組合，一定比平均指數投資組合的表現遜色。指數型基金是保證唯一能讓你得到應有報酬的投資方法。
泰勒又列出了市場指數的許多其他優勢，包括省下投資顧問費、無個股重壓風險、不會投資單一產業和不易有績效指標追蹤誤差風險等，這裡僅略提幾點。他還引用了許多支持指數投資專家的話，例如大衛．史雲生（David Swensen）、華倫．巴菲特和保羅．薩繆爾森（Paul Samuelson）。諾貝爾得獎者威廉．夏普（William Sharpe）在他具有影響力的論文〈主動投資的運算〉（The Arithmetic of Active Management）下了結論，寫道：「如果衡量得當，在扣除成本之後，主動式管理資金的平均表現，一定比被動式管理資金的表現差強人意。而反駁此一原則的分析，似乎是由於測量不當。」
三基金投資組合將幫助你的資產分配策略更加穩健，讓你做出明智的投資選擇，指引執行你的投資計畫。泰勒給了最後一項建議，那就是在整個漫長的投資生涯中，他不斷重複述說的座右銘： 堅持到底。正如我在我的書中《共同基金必勝法則》（Common Sense on Mutual Funds）所說，在投資共同基金這件事，「無論發生什麼，堅持執行你的投資計畫。『堅持到底』，我是非常認真的給你建議。這是我能給予最重要、單純的一句投資金言。」

「堅持到底」的柏格頭哲學
在2005年撰寫《鄉民的提早退休計畫》一書的前言時，我引用了《民主在美國》﹙Democracy in America﹚一書中的表達方式，這本書是 1835 年，大約兩個世紀前由阿勒克西．德．托克維爾（Alexis de Tocqueville）所著。

一旦美國的一些人民接受了他們想提倡的觀點或想法，他們會尋求彼此的協助，而且一旦他們發現彼此，便會聯合起來。從那一刻起，他們將不再孤獨，而這是一股可從遠處看見的力量，將成為人們仿效的行動，與傾聽的話語。

是的，在泰勒．雷利摩爾的帶領下，柏格頭論壇已經成為獨立、公正投資訊息領域的一股力量。記得一定要去拜訪柏格頭論壇網站。經常造訪該網站，你可以在渴望為你服務的聰明投資人所提供的想法交流帖上，測試自己的投資決策，你會發現有一群投資人相信我堅如磐石的長期投資哲學，只專注於廣大市場中的低成本指數型基金。當你加入論壇時，可以與其他有資產分配經驗的投資人交流自己的想法，以及其他許多問題。
指數型基金的設計，只是為了確認你可以在三基金投資組合中的各個部分，獲得合理的報酬，或是符合你期望的任何其他指數投資的策略。欣賞泰勒的精彩著作，可以了解指數型基金的優勢，並得到低成本投資的好處。人生總會有些艱難的時刻，讓我們恐懼，甚至感到恐慌，但世界依然轉動。當那些艱難的時刻到來時，記得，一定要堅持到底！

約翰．柏格
2017年9月21日

各界讚譽
致 謝

推薦序1 指數化投資，就是屬於鄉民的勝利（Jet Lee）
推薦序2 強健、可行的三基金，無疑是投資人首選（綠角）
前 言 三基金投資組合，是經得起考驗的明智決定（約翰．柏格）
自 序 柏格頭10大投資哲學
第 01 章 大多數經理人不會為你設想，而是設法扒光你的錢
第 02 章 柏格頭論壇的宗旨：給投資人一個公平的機會
第 03 章 買進並持有三基金，幫助你提早退休
第 04 章 三基金投資組合的20個優勢
 優勢1：省下顧問費
 優勢2：不易造成資產膨脹
 優勢3：不受超前交易影響
 優勢4：無基金經理人更換風險
 優勢5：無個股重壓風險
 優勢6：無重疊標的狀況
 優勢7：不投資單一產業
 優勢8：沒有風格轉移問題
 優勢9：低追蹤誤差
 優勢10：報酬高於平均水準
 優勢11：投入與贖回簡單
 優勢12：擁有一致性
 優勢13：低週轉率
 優勢14：低成本
 優勢15：最大程度的多樣化
 優勢16：提供最高的報酬和最低的風險
 優勢17：易於維護管理
 優勢18：容易再平衡
 優勢19：稅務效率極高
 優勢20：投資簡單化
第 05 章 5步驟，實現財務自由
第 06 章 「堅持到底」，就是最重要的投資智慧

附 錄 1 專家眼中的三基金投資組合
附 錄 2 與柏格頭信徒的美好相遇（梅爾．林道爾）
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