精準選股：華爾街傳奇科技分析師的10堂投資課

頂尖網路股分析師淬鍊25年的投資精華
教你看懂亞馬遜、Facebook、Google、Netflix的潛力
找出飆股，並在優質股票被錯殺時抓住時機投資

馬克．馬哈尼分析科技產業將近25年。他看準亞馬遜、Netflix、Google、Priceline等公司的成長潛力，在公司發展早期就給予買進評等，而且多年來少有改變。如果按照他的建議，每一檔股票都可以賺到10倍至70倍。

在《精準選股》中，馬哈尼分享過往25年成功與失敗的選股判斷中所學到的教訓。帶領讀者走入商業網路的歷史，看到哪些公司因為網路泡沫而成功，又如何因為網路泡沫破滅而失敗，並說明哪些因素會帶動高成長科技股的股價。

成功的投資，就是長期持有優質的公司，並在被錯殺時加碼買進

他將過往25年的經驗濃縮成10堂投資課，幫助讀者建立穩健的科技股投資組合，內容包括：

 不要在季報公布前後殺進殺出：專注於長期投資，忽略短期的股價波動
 營收比獲利更重要：連續5年營收成長超過20％的公司，才是優質的高科技成長股
 少了產品，一切免談：只有能影響市場的產品創新才是好投資
 整體潛在市場愈大愈好：潛在市場夠大，才有成長空間
 跟著價值主張投資：以顧客為中心的公司比以投資人為中心的公司更好

不論是新手散戶，還是專業投資人，《精準選股》都提供科技股最完整的投資建議，幫助投資人抓住下一波趨勢浪潮，以及應對股災危機時的生存之道。

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JC財經觀點創辦人 Jenny
財經作家 Mr.Market市場先生
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價值投資者、財經作家 雷浩斯
美股投資專欄作家 畢德歐夫
美股夢想家創辦人 施雅棠
方舟投資創辦人 凱西．伍德
美國投資大師 吉姆．克雷默
《貝佐斯新傳》作者 布萊德．史東
紐約大學史登商學院行銷學教授 史考特．蓋洛威
華爾街知名經濟學家 艾德．海曼

馬克的書能夠幫助所有投資人，從新手散戶到經驗豐富的法人都能凝聚信心，在今天投資未來。《精準選股》提供的重要投資課程我從來沒忘記過，而且多虧有他的分析，我永遠也不會忘記。
——凱西．伍德（Cathie Wood）
方舟投資（Ark Invest）創辦人、執行長、投資長

人們總是問我，哪些投資書籍可以幫助他們了解評估科技股的方法。我很久以前就放棄給他們建議了；這是市場最重要的類股，卻沒有人懂得夠多、經驗夠豐富。後來馬克．馬哈尼出了《精準選股》這本書，問題終於解決了，我也有了答案。請閱讀這本書，這是我看過解釋科技股最完整、最自謙、最有見解的一本書：作者在整個科技股時代都在發表研究報告，報告哪些股票上漲、哪些股票下跌。我還以為自己很了解這些股票，結果看了這本書又學到很多，你也可以學到很多。
——吉姆．克雷默（Jim Cramer）
《瘋錢》（Mad Money）主持人、
投資金融網站TheStreet.com共同創辦人

華爾街分析師馬克．馬哈尼看著網路時代的網路股起落，令投資人深感困惑。在這本文筆精煉又有趣的書中，馬哈尼反思個人傳奇生涯中精準的判斷和失誤的判斷，同時提供重要的小祕訣，告訴你該如何評估科技公司、何時進場，以及如何保持理智。
——布萊德．史東（Brad Stone）
《貝佐斯新傳》（Amazon Unbound）作者

關於股票、經營團隊，以及公司值得投資的原因，這本書的深入見解都經得起時間考驗，下個世代的投資人都該讀這本書。
——史考特．蓋洛威（Scott Galloway）
紐約大學史登商學院行銷學教授

這本有趣、資訊豐富的書就像彼得．林區（Peter Lynch）結合麥可．路易斯（Michael Lewis）。我認識的馬克．馬哈尼一直都是一流的市場參與者、思想家、分析師、投資人與很棒的人，現在我還發現他也是很厲害的作家。他的書充滿洞見又非常實用，請趕快讀這本書。
——艾德．海曼（Ed Hyman）
Evercore ISI董事長，
財經雜誌《機構投資人》（Institutional Investor）票選40年來第一名的經濟分析師

過去10年來，馬克都是在我主持的節目中最敏銳、最聰明、最可靠的分析師。他的《精準選股》又更進一步，是一本非常有個人風格、慧黠、有趣又充滿資訊的書。你會邊笑邊學，不只提到科技股的選股，還有關於世界上最活躍、最有價值的公司迅速崛起的故事，以及它們未來的走向。
——艾蜜莉．張（Emily Chang）
《彭博科技》主持人兼執行製作人、《男子烏托邦》（Brotopia）作者

馬克．馬哈尼 Mark S.F. Mahaney
傳奇分析師，從1998年開始就在華爾街分析網路股。他曾任職摩根士丹利、美國科技研究、花旗銀行、加拿大皇家銀行資本市場，現在則任職於Evercore ISI。《機構投資人》雜誌連續15年每年皆評選他為頂尖網路股分析師，其中5年名列第一，他也獲得《金融時報》和StarMine評選為第一名的財報預估與選股分析師。此外，馬哈尼的單一年度選股績效，也獲得TipRanks評選為1％的頂尖華爾街分析師。
馬克現與4個兒子住在加州拉法葉市。

呂佩憶／譯者
加州州立大學富勒頓分校口語傳播碩士，領有多張金融證照，曾任財經新聞編譯、券商研究報告翻譯，現為專職英法文翻譯。譯有《從鬱金香到比特幣的泡沫狂歡》、《無限投資學》等多本財經商管書籍，以及多部歐美電影、電視影集和紀錄片。

前言　大多頭
1989年，富達基金投資組合經理人，眾所周知的彼得‧林區出版《彼得林區選股戰略》（One Up on Wall Street），這本書成為《紐約時報》的暢銷書，目標是幫助散戶成功在市場上獲利。裡面有很多很棒的公司和股票的故事，並且讓很多人認識到「10倍股」（ten-baggers），這是指在一段合理的時間之後，股價上漲10倍，而且大幅超越大盤的股票。林區建議散戶在身邊尋找日常的投資機會（例如Dunkin Donuts、Pep Boys、The Limited）、要有耐心，而且要「留意明天的大飆股」。
其實，網路股中有很多10倍股。根據我的計算，到2020年底，美國的網路產業至少產生23檔10倍股（股價飆漲至少10倍的股票），包括兩檔300倍股（Booking.com和LendingTree）、一檔400倍股（J2 Global）、一檔500倍股（Akamai），還有兩檔超重量級飆股，Netflix和亞馬遜。Netflix漲了1,500倍，從2002年10月的0.37美元，漲到2020年9月的高點557美元。亞馬遜更是2,500倍股，從1997年5月的1.40美元低點，到2020年9月的高點3,531美元。沒錯，網路產業中也有不少弱勢股票，這些股票的績效落後大盤，或是很長一段時間只和大盤的表現一致，但是也有一些表現很好的10倍股。
2000年時，林區在那本書的千禧年版引言中，提到當時的熱門話題：網路類股。他形容自己有「科技恐懼症」，而且他提到亞馬遜時，充滿質疑的稱這是「至少500家『網路公司』股票中的其中一檔股票，展現出奇蹟似的飆漲。」在他的書出版時，我在摩根士丹利為知名網路分析師瑪麗‧密克工作，我試著搞清楚網路產業到底有沒有價值。我很清楚記得摩根士丹利的資深市場策略分析師在電梯裡攔住我，指著我說：「你知道亞馬遜永遠不會賺錢！」實際上，我並不知道。
但是過了很多年後，亞馬遜最終開始賺錢了，開始創造大量的一般公認會計原則（GAAP）認定的每股盈餘（EPS）和自由現金流（free cash flow, FCF）。實際上，亞馬遜現在有機會成為世界上全年自由現金流最高的公司之一，而且股價已經翻漲不只10倍，還是10倍的250倍。
過去2年、5年和10年來，科技股創下前所未有的績效表現，到2020年12月31日為止，那斯達克在2年內飆漲94％，過去5年來飆漲157％，過去10年來漲幅386％。在這三段期間，科技股（也就是那斯達克指數）的表現每一次都超越大盤（也就是S&P 500指數）大約兩倍。重點是：科技股一直都是這樣。
而創造這麼顯著超越大盤績效的，就是美國的網路公司。像暱稱尖牙股的Facebook、亞馬遜、Netflix和Google（現在叫做Alphabet），績效大幅超越大盤，2020年平均漲幅52％，2019年到2020年漲99％，2016到2020年的5年平均漲幅是262％，而2011到2020年的10年間漲幅則是1,219％。
這些公司已經成為家喻戶曉的名字。不論是好是壞，我家和你家的青少年都無法一天不使用Facebook旗下的Instagram。2020年春末有一段時間，就在新冠危機影響我們的生活時，大部分美國人唯一能仰賴的零售通路就是亞馬遜；Netflix變得很有影響力，公司製作的影集描述年輕的西洋棋天才（《后翼棄兵》〔The Queen’s Gambit〕），引發全世界的西洋棋熱潮；至於Google則根本無所不在，Google也已經變成我稱為「幸運詞典」的一部分，這個詞典收錄公司名稱變成通用的動詞，例如以前的全錄（Xerox）和「可樂」（Coke），現在則有Google、Twitter、Uber和Airbnb。
但科技產業不只有「尖牙」而已。許多網路股和公司使這個產業變得很有吸引力，而且吸引投資人的注意，包括Booking（以前叫Priceline）、Chewy、eBay、Etsy、Expedia、Grubhub、Lyft、Pinterest、Shopify、Snap、The Trade Desk、Twitter、Uber、Wix及Zillow。2020年是史上新股上市募集資金最多的一年，好幾個高知名度、大漲的新股都是網路類股，Airbnb和DoorDash都在這個名單上名列前矛，上市的第一個交易日都上漲將近100％。Airbnb的上市風潮尤其值得注意，因為多虧新冠疫情，公司上市時的訂房數和營收年衰退30％。成長型的公司在準備上市時，市場都預期它們會繼續成長，不過Airbnb卻在衰退。結果新股上市仍然非常成功。哇！這反映的是投資人非常相信Airbnb在新冠疫情結束後會有長期成長的機會，而且是很多機會。所以請想像一下，如果抖音（TikTok）這個史上成長最快的網路APP宣布要上市，會引起多大的興趣！
新冠危機使部分網路公司變成生活中不可或缺的一部分。疫情期間，我們需要亞馬遜才能採購食品和衣物；我們需要Netflix提供娛樂、轉移注意力；收養寵物的人數大增，Chewy的用戶帳戶也是如此，2020年連續3季，每季都增加100萬人；民眾想要確保安全的同時，也能展現自我，所以湧入Etsy買設計師設計的口罩，2020年6月的季報，Etsy增加1,250萬經常使用的顧客，幾乎是之前兩年新增人數的總額；由於在家用餐的選擇大減，像DoorDash這種餐點外送公司變成許多小型企業和消費者的救生繩。DoorDash 2020年6月的季報中，營收大幅年成長214％，接著9月季報年成長268％。這些公司和其他公司的股價因此也有反應：亞馬遜2020年漲72％、Netflix漲64％、Chewy漲203％、Etsy漲294％、DoorDash漲17,000％！（好啦，我承認那是把DoorDash第一個交易日漲了85％的數字納入算出的年化後數字）不過，這點還是成立。
我仍然非常看多股市，尤其是網路產業，並認為股市仍然為創業者、企業和投資人創造成長機會。而且我相信從過去25年經驗辛苦學到的教訓，能提供幾個未來投資（不是交易，而是投資）網路、科技和成長股的良好指引。不只在下一季或明年投資，還要在未來20年、甚至以後投資。而且由於數百萬新手投資人在新冠肺炎危機期間進入股市（部分是多虧不能出門，還有免除交易手續費），我認為對成長股和科技股投資的指引需求還是跟以往一樣大，也許需求還是更大。
我還記得1998和1999年網路泡沫期間，那斯達克在兩年內飆漲了100％，然後在2000年3月10日短暫站上5,000點。結果當然就是泡沫破滅，接下來6個月跌了77％，花了15年的時間才漲回來，真是漫長的15年。
我只是想確保這個世代的投資人不必等15年才會把全押在科技股賠的錢都賺回來。

各界讚譽
自序　華爾街最資深的網路股分析師
前言　大多頭
10堂歷久彌新的選股課程
第1堂課　選到壞股票，你會淌血
第2堂課　即使選到最好的股票，你也會淌血
第3堂課　不要在季報公布前後殺進殺出
第4堂課　營收比獲利更重要
第5堂課　少了產品，一切免談
第6堂課　整體潛在市場愈大愈好
第7堂課　跟著價值主張投資
第8堂課　經營團隊很重要
第9堂課　評價不是選股過程中最重要的因素
第10堂課　尋找被錯殺的優質股票
10堂課摘要
課後補充
致謝
作者簡介