電腦科學打造投資市場新秩序：內幕套書（共二冊）

▎《加密貨幣之王：從矽谷到華爾街，虛擬貨幣如何顛覆金融秩序》
＜＜獲得《財星》雜誌員工選為年度最佳書籍＞＞
佳評如潮：「淺顯易懂」、「引人入勝」、「娛樂性十足」！

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有人說，加密貨幣是金融的未來，也有人說，它是規模空前的龐氏騙局。
虛擬貨幣持續改變金融運作方式，但它影響所及不只經濟層面，
甚至可能重劃全球的政治版圖。它的力量是怎麼拓展到這個程度的？

2008年末，化名「中本聰」的神祕人士發表一份長達九頁的白皮書，提出「比特幣」構想。
2012年夏天，布萊恩・阿姆斯壯創立美國第一家加密貨幣交易所Coinbase，旨在提供大眾方便買賣比特幣的管道。
2013年，「區塊鏈2.0」問世，那是當時年僅十九歲的布特林構想出來的，名為「以太坊」；
此後幾年間，虛擬貨幣歷經了質疑、看衰、新幣與屎幣群起、價格暴跌、長期低迷、回血暴漲……
2017年，人稱「CZ」的趙長鵬募資創立加密貨幣交易所「幣安」，用與Coinbase全然不同的營運策略，發展為Coinbase的勁敵；
2021年10月，比特幣價格創下歷史新高，突破67000美元；
2021年11月底，加密貨幣交易所「幣安」創辦人趙長鵬以900億美元身價，空降華人首富；
2021年12月，比特幣價格從高點回落達30％，唱衰聲再起，有人說它抵抗不了通膨，更有人預測它可能不久後會消失……

加密貨幣不只對金融秩序的影響將愈來愈大，亦逐漸深入我們的日常生活，即使不買賣、不使用數位貨幣，了解它們的運作亦將成為現代人的必修課。
隨著越來越多人使用與投資比特幣，推升了加密貨幣價格創下一波波新高。本書介紹美國第一家、也是如今美國最大的加密貨幣交易所Coinbase的創業緣起，看它在創業後如何逐一克服來自幣圈內外，包括民眾使用門檻、幣圈理念分歧、不法份子濫用、執法單位管制，乃至傳統金融人士排斥等種種挑戰，終於打造出廣大群眾接受與使用的虛擬貨幣投資平台。
傑夫．約翰．羅伯茲是專門報導加密貨幣、區塊鏈技術與駭客等主題的記者，他敏銳地觀察虛擬貨幣的世界，以及新創企業試圖顛覆華爾街時所發生的種種，並清楚說明了加密貨幣技術，把那些解說巧妙地融入一個神奇世界中。這本書帶我們進入精彩的各種加密貨幣與多家虛擬貨幣交易所爭霸戰，藉由描述全球各地參與這場好戲的主角，追溯加密貨幣的興起、衰落與重生。

▎《暗池：人工智慧如何顛覆股市生態》
＜＜台股「逐筆交易」正式上路，你不能不知的他山之石＞＞
了解現今股市樣貌與運作內情，不容錯過的翔實紀錄，
讀者與紐約時報同聲讚道，寫得遠比麥可・路易士更出色！

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股市閃電崩跌，卻沒有人知道為什麼！？
因為整個市場，如今已是個「大暗池」！

►人類主掌的股市，暗藏什麼難以察覺的弊端？
►交易大廳與證券交易員如何被電腦掃入歷史？
行內人士討價還價完成交易後，才把價格公開讓大眾知道。
專業經紀人利用內線消息，搶在客戶委託單前交易。
交易員在桌前忙亂地聽取電話裡的股價，或在交易廳群起朝專業經紀人狂喊委託單。
交易現場所有人手忙腳亂地抄寫數字，交易過後產生數量驚人的文件和垃圾。
資料錯誤百出或過於老舊，有時甚至只是毫無用處的雜訊……

程式設計天才約書亞・列文痛恨華爾街的積習――內線消息、特殊買賣、有關係就沒關係、落伍而欠缺效率。遵奉「資訊想要自由」的他看著眼前的股市，已經預見一個所有資訊透過微處理機順暢流動的市場：委買與委賣單的報價公開透明，買賣雙方能輕易用電腦查價交易，交易價格變低、買賣效率提升，一般民眾不再被掌握所有資訊的無良行內人士宰割。

►電子交易取代人工交易，產生什麼新的不公？
►由電腦程式自行判斷、行動，股市有何風險？
列文起初隱身新興交易商幕後，為他們建立電子交易工具，多年後自己建立電腦化交易所「孤島」，逐步逼使那斯達克等傳統法人居於下風，並成長為全球性的電子股票交易市場。然而這過程中，他想導正的市場也變了樣……

電子交易取代人工交易無意間創造了能力更強大、更無形、更肆無忌憚的新中間人――高頻率交易者，他們鑽交易系統與法規的漏洞、彼此角力，有的把自家主機搬到主要交易所機器的隔壁，以便搶得先機；有的雖賺微小價差，但一天執行幾百萬筆交易，買進隨即賣出徒增股市動盪；有的讓合作對象為他們量身製作特殊委託單，讓他們賺取手續費。有的設計搜獵演算法，探查法人大單以判斷趨勢；還有些人工智慧機器人程式能夠思考、自行演變，似乎逐漸脫離人類的控制。加上股市電子化後交易量爆炸性成長，諸多因素使整個交易系統能在極短時間風雲變色……

 《加密貨幣之王》作者／
傑夫．約翰．羅伯茲（Jeff John Roberts）
傑夫．約翰．羅伯茲是《財星》雜誌的記者，專門報導加密貨幣、專利改革、區塊鏈技術、駭客與社群媒體時代的隱私等主題，其作品亦散見於其他媒體，包括《彭博商業週刊》、《路透社》與《紐約時報》。他是版權法及其他智慧財產權的權威，擁有在紐約州及安大略省執業的執照，曾獲邀上BBC、CNN、NBC、CheddarTV等媒體分享科技與法律觀點。葛利布亦是非營利組織「為心帶來改變」（Bring Change to Mind）的顧問，也經常受媒體邀請擔任特別來賓，曾出席〈今日秀〉、〈早安美國〉、〈CBS今晨〉、CNN和NPR「新鮮空氣」等節目。
更多資訊請見：LoriGottlieb.com，亦可追蹤她的推特（@LoriGottlieb1）和Instagram（@lorigottlieb_author）

《暗池：人工智慧如何顛覆股市生態》作者／
史考特‧派特森（Scott Patterson）
史考特‧派特森是《華爾街日報》記者，在美國首都報導政府法規相關新聞，尤以報導深入的高科技新聞而聞名，熟諳高頻交易、演算法交易、暗池等主題，另著有《撼動華爾街的數學鬼才：瘋狂又高智商的淘金客，如何運用量化交易鯨吞市場、掀起海嘯》（The Quants: How a New Breed of Math Whizzes Conquered Wall Street and Nearly Destroyed it）。

《加密貨幣之王》譯者／
洪慧芳
台灣大學國際企業學系畢業，美國伊利諾大學香檳分校管理碩士，曾任職於西門子電訊及花旗銀行，現為專職譯者，從事書籍、雜誌、電腦與遊戲軟體的翻譯工作。近期譯作有《以太奇襲》
Blog：cindytranslate.blogspot.tw/

《暗池：人工智慧如何顛覆股市生態》譯者／
甘錫安
由科學界踏入「譯界」，現為專職譯者。曾擔任Discovery頻道與資訊雜誌編譯，現仍定期為《科學人》與《BBC知識》等雜誌翻譯。書籍譯作包括《成分迷思》、《天生不愛動》、《因果革命》、《決斷的演算：預測、分析與好決策的11堂邏輯課》等。目前住在有山有海有美食的台灣頭基隆，熱愛吸收各類知識，正努力朝「全方位譯人」的目標邁進。

▎《加密貨幣之王：從矽谷到華爾街，虛擬貨幣如何顛覆金融秩序》
►加密貨幣是一場規模空前的去中心化龐氏騙局，想知道它是如何成功的嗎？這本書值得初學者參考！――曲建仲，曲博科技教室創辦人

►這本書帶你從Coinbase交易所創辦人的視角來看區塊鏈與加密貨幣發展，了解大型加密貨幣交易、政府稅務機構、華爾街人士與加密貨幣的關係。從書中可以更充分理解區塊鏈的去中心化精神，以及對交易所運作及安全性有更深入的理解。――許繼元，Mr.Market市場先生、財經作家

►幣圈一天人間十年，這句話形容加密貨幣產業的公司迭代也相當貼切。本書透過了解Coinbase的創業歷程，了解它們如何突破傳統金融的銅牆鐵壁，在以身試法、接受挑戰與度過危機後，持續前進為新世代金融服務奠定基礎，扮演破壞式創新者的角色！――王怡人，JC財經觀點創辦人，《美股投資學》作者

►傑夫．羅伯茲藉由撰寫美國最大、最著名的加密貨幣交易所，巧妙地把一個複雜的產業變得淺顯易懂。對數位貨幣的新手及熱愛精彩非小說作品的讀者來說，這是難得的傑作。――區塊鏈平台Tezos的共同創辦人凱瑟琳．布雷特曼（Kathleen Breitman）

►這是一本步調緊湊又有趣的書，帶領讀者深入探索金融的未來。對想要瞭解比特幣或加密貨幣將如何改變華爾街的人來說，《加密貨幣之王》是必讀的精彩之作。――亞力士．泰普史考特（Alex Tapscott），《區塊鏈革命》（Blockchain Revolution）的合著者

►這本書講述一群叛逆者的故事，他們比任何人都更早洞悉金融的未來，並設法扭轉乾坤，讓未來走勢朝著對他們有利的方向發展。讀這本書就像用聽診器打開一個金庫鎖，金庫裡藏著加密產業的起源。喀噠、喀噠、喀噠，鎖頭一開，大量的秘密傾洩而出。Coinbase是矽谷新創界的黑馬，讀這本書可以瞭解Coinbase的成功關鍵，以及它令投資金主怦然心動的原因。在中本聰的真實身份揭曉之前，這本書是幫你深入了解加密技術的崛起及其走向的最好方法。――羅伯．哈克特（Robert Hackett），《財星》（Fortune）資深記者

►加密貨幣交易所Coinbase克服了巨大的障礙，吸引的用戶比嘉信理財（Charles Schwab）五十多年來的客戶還多。創業新手如何吸引三千多萬人來購買一種全新型態的貨幣呢？在這本引人入勝、娛樂性十足、處處充滿驚喜的好書中，傑夫．羅伯茲揭露了這一切。――羅拉．辛（Laura Shin），《富比士》（Forbes）的前資深編輯、《Unchained》與《Unconfirmed》播客的記者兼主持人。

▎《暗池：人工智慧如何顛覆股市生態》
姜林杰祐（高雄科技大學金融資訊系所教授）、
邱顯比（台灣大學財務金融學系暨研究所教授）、
Jay & Jenny（「JC趨勢財經觀點」版主）、
雷浩斯（作家、專業投資人）／口碑推薦

►寫得遠比麥可・路易士更詳盡、更具說服力。――《紐約時報》書評

►內容豐富、價值非凡……的報導作品，市場主管機關相關人員和股市投資者，都應該看看這本書，它將改變我們對股票市場的看法。――《財星》雜誌

►正宗投資人必看的好書。……研究得相當深入，直指現今證券市場的核心問題。美國證券交易委員會應該把作者的發現當成重要參考資料。――布雷爾‧霍爾（霍爾交易及凱旋交易創辦人）

►《暗池》講述信念駭客、舊有大廳交易所和交易員透過機器互相角力的過程。故事一章章接續展開，帶領讀者從看熱鬧轉為看門道。――尋找阿爾法（知名投資社群網站）

►以極具娛樂性的筆法，講述（股市中）演算法戰爭中的關鍵戰役，並且介紹參與戰爭的各方數學高手。其中有些高手目前仍在努力駕馭他們自己創造的巨獸，《暗池》中的敘述令人警醒。――加拿大商業

►令人激賞……即使是電子市場老手，也能由本書獲益良多。――《金融時報》

►讀者１：「暗池、高頻率交易和搶先交易等主題的頂尖之作，讓麥可・路易士黯然失色。」

►讀者２：「由於工作的關係，我讀過許多投資和金融相關書籍，這本是近幾年來我讀過的最佳金融書籍。」

►讀者３：「這本書介紹電腦如何以令人驚奇且經常難以捉摸的方式，擊倒股票交易所及華爾街舊勢力，徹底改造市場。作者呈現這些素材的方式淺顯易懂，即使是很少看《華爾街日報》的讀者也能輕易理解。闡述現在的股票市場如何運作，以及它如何發展成目前的面貌，著實讓人大開眼界。……即使只對股票市場或科技發展略有興趣，我依然大力推薦《暗池》。這本書帶我們深入瞭解美國金融現狀，同時闡述人和機器的力量。

►讀者４：「想得知科技的強大力量如何改變美國金融市場和交易所，了解邪惡和誠信兩種人分別如何運用科技獲利或改革市場，或是想進一步探索這些科技和高頻率交易技術如何徹底改變金融市場，讀這本書就對了。」

►讀者５：「讀過麥可・路易士優秀的《快閃大對決》後，我又讀了史考特‧派特森的《暗池》。這本書遠遠領先，背景更詳盡、資料更豐富，事件發展脈絡解說也更加清楚。」

►讀者６：「介紹大多數投資人無從得知的另一面，以及電腦如何徹底改變了整個制度。」

▎《加密貨幣之王：從矽谷到華爾街，虛擬貨幣如何顛覆金融秩序》　▎
◎資料來源說明

▎第一部　從「公開的祕密」到幣圈內戰
◎１　阿姆斯壯有個祕密
2008年末，一位化名「中本聰」的神祕人士在網路上發表一份長達九頁的白皮書。一年後阿姆斯壯拜讀了它的內容，一看就迷住了，接著一遍又一遍重讀文中描述：一種名叫「比特幣」的新型數位貨幣，在銀行、公司或政府等領域外運作。它像銀行一樣追蹤誰付款給誰，但交易是由隨機的參與者記錄在散布於世界各地的電腦中，是如假包換的貨幣，但無遠弗屆，不涉及任何銀行。
在創業聖經《從0到1》中，億萬富豪提爾談到「公開的祕密」，也就是明擺在大家眼前，但只有不怕挑戰傳統思維的人敢嘗試的商業點子。2012年，阿姆斯壯也抓住了一個「公開的祕密」。他知道比特幣可能會是一項顛覆世界的技術，但對多數人來說，購買比特幣是令人困惑又費解的體驗。如果他能把過程變得簡單一些呢？

◎２　非法貨幣
比特幣區塊鏈上的第一個區塊出現在2009年，是「中本聰」開創的。2010年5月22日，比特幣開始流通，變成了通貨。佛羅里達州男子漢耶茲試圖向全世界證明，比特幣在現實世界中也有價值，花了一萬個比特幣買了兩個大披薩。如今比特幣及其主幹（區塊鏈）在全球成千上萬台電腦上活動，任何軍隊或政府都無法消除它，除非關閉網際網路。
凱蒂．霍恩的上司要求她調查這玩意時，清剿比特幣的機會已消失。或許早個兩年，在比特幣剛開始流通時，還可能藉由圍捕早期用戶及扣押其電腦，來阻止比特幣流通，但那個契機早就過了。霍恩越了解比特幣，越覺得「對比特幣提出刑事指控」一點也不合理。「那感覺就像起訴現金一樣，你根本辦不到啊。」

◎３　衝破銅牆鐵壁
厄薩姆在Coinbase任職後喜歡大喊「衝破銅牆鐵壁」。蘋果公司就是這樣一堵銅牆鐵壁。一名十幾歲的比特幣愛好者為Coinbase開發了一款app，讓客戶能在iPhone上快速買賣比特幣。遺憾的是蘋果不准加密貨幣交易，它的App Store也禁止提供加密貨幣功能的app。阿姆斯壯想出使用「地理圍欄」技術來禁用 app的交易功能，但這個功能只在蘋果總部所在地庫柏蒂諾生效。蘋果工程師看到的Coinbase app是符合規定的，便讓它留在App Store裡，但美國其他地方的Coinbase客戶可以在iPhone上使用比特幣。這妙招是衝破銅牆鐵壁的典型例子。不過另有兩大障礙迫在眉睫，不僅可能阻止 Coinbase的發展，甚至可能徹底摧毀它，一個障礙是嚴重的駭客攻擊，第二是美國政府。

◎４　重挫
為了交易電玩《魔法風雲會》的卡片，程式設計師麥卡萊布開發了網站Mt. Gox，但不久就把它改造成交易比特幣的網站，賣給幣圈名人卡佩勒斯。卡佩勒斯接受來自世界各地的電匯，使Mt. Gox變成比特幣的首要集散地。但在2014年2月某天，他的電腦螢幕上湧現大量電子郵件與Reddit訊息，大家都在問：「我的錢到哪裡去了？」答案很簡單：錢消失了。因為駭客入侵Mt. Gox的伺服器，盜走逾七十四萬個比特幣。
Mt. Gox 崩解導致依賴它取得流動性的公司與數千名散戶血本無歸。比特幣價格開始暴跌。2月初大家已經看到，去年12月的一千一百美元天價是泡沫，已經破滅。Mt. Gox崩解使比特幣價格跌至近500美元，而且這才只是開始──後來它持續暴跌很久，再度漲到一千美元是幾年後的事了。

◎５　低迷時期
2015年，比特幣價格漲到一千美元的日子已成遙遠記憶，媒體與一般大眾如果還記得加密貨幣與區塊鏈，只覺得那是曇花一現的狂熱。相較於其他同業，Coinbase 至少還能慶幸公司保有清譽，但在幣圈發生一連串事件後，Coinbase也覺得自己前途未卜。
創投業者迪克森指出：「Coinbase的策略是成為加密貨幣的白騎士。」即不參與任何導致比特幣聲名狼藉的不法勾當。在這個充斥著邪門歪道的產業，Coinbase想藉由正派脫穎而出。Coinbase的第一位律師蘇亞雷斯多年後回顧時表示，Coinbase成功的策略很直截了當：「大策略無法讓我們勝出，我們只需要做到以下這幾點就好了：『不要被駭，不要違法，維持銀行關係。』」不過其實當時Coinbase已經被駭客入侵一次（幸好沒有走漏風聲），也搞砸了一段重要的銀行關係。

◎６　幣圈內戰
2015年年底，比特幣回血了，價格反彈一直延續到2016年初。沒想到榮景回歸加速引爆了一場醞釀已久的衝突。衝突的根源很簡單：比特幣網絡如此壅塞，該如何抒解？多年下來比特幣用戶已經激增，然而支撐其流通的基礎設施卻維持不變。這是個問題，因為用戶越多，交易越多──那些交易都必須記錄在區塊上，並增添到比特幣的區塊鏈，才能成為正式交易。一個區塊能容納的交易有限，多出的交易需要由後面的區塊處理，但每十分鐘才會出現新區塊，這導致未處理的交易越來越多，就好像觀眾從洋基體育場湧出，排隊等著搭地鐵一樣。比特幣的圈內人討論這個缺陷、討論如何擴大服務數百萬用戶，已經好幾年了。後來這問題變成激烈的理念之爭。

▎第二部　從蓬勃到泡沫，再到破滅
◎７　以太坊問世
布特林讀高中時，創立線上新聞網站《比特幣雜誌》，在上面發表有關數位貨幣與加密技術的文章，並說服加密貨幣的粉絲付費閱讀。高中畢業後，他用那些收入周遊世界，跟大家交流比特幣的概念，並討論如何改進比特幣。比特幣最明顯的限制是無法擴大規模，其網絡無法迅速處理許多壅塞的交易。比特幣還缺乏多元性，帳本能記錄交易及寫入簡短訊息，但無法寫程式讓它執行更複雜的任務。它的古怪程式碼也造成一些問題。
幣圈開始有人討論，區塊鏈 2.0出現的時候到了──亦即能解決比特幣缺點，並把加密貨幣技術推向最新領域的東西。2013年，區塊鏈2.0終於問世。那是年僅十九歲的布特林構想出來的，名為「以太坊」。

◎８　華爾街來了
Coinbase第五號員工亞當・懷特如今已晉升為 GDAX 交易所的負責人，GDAX 正逐漸變成Coinbase的印鈔機。他已經準備好迎接新挑戰，也自認能因應商業界的任何考驗──所以阿姆斯壯派他去搞定康托菲茲傑羅公司。這家知名公司是華爾街排外文化的典型，充分展現華爾街的各種刻板印象。懷特回憶：「我和這家精明強勢的大公司坐下來，試圖達成協議。他們大概有十幾個人吧，我則是單槍匹馬。我才剛到紐約，那些老派的交易員就給我下馬威，嚇得我屁滾尿流。」
任務失敗，Coinbase進軍華爾街還得再緩緩。與此同時，其他銀行家也對加密貨幣不屑一顧。不過，即使華爾街大亨對加密貨幣嗤之以鼻，他們底下的人倒沒有那麼多疑慮。Coinbase收到越來越多華爾街從業人士投來的履歷。

◎９　阿姆斯壯的遠大計畫
阿姆斯壯在部落格上發表的〈Coinbase的祕密遠大計畫〉，明確闡述了他對加密貨幣未來的全面願景。他解釋，加密技術就像網際網路，有四個發展階段。最初兩階段分別是加密用戶達到一百萬，接著達到一千萬，這兩個階段都進行得很順利。第一階段是創造新的區塊鏈協議（例如比特幣、以太坊）以創造及分配貨幣。
接下來是出現交易與儲存加密貨幣的服務。他指出加密技術發展的第三階段是軟體，讓人更直接地與區塊鏈技術互動──就像出現Netscape與Explorer等瀏覽器讓任何人都能探索網路一樣。他預測最後階段是出現區塊鏈app，讓人不必依賴銀行就能夠借貸與投資等。第四步就是「金融2.0」的起點，將把十億人帶進這個新興的加密宇宙。Coinbase的遠大計畫就是為金融2.0奠定基礎，同時投資其他做同樣事情的公司。

◎１０　山姆大叔來了
隨著加密貨幣市場在2016年初加速發展，國稅局的阿茲基開始調查加密貨幣的逃稅狀況。他越是深入調查誰使用比特幣，就越確定數位貨幣是逃稅工具，他還發現有兩家可疑的公司都透過Coinbase購買比特幣。Coinbase擁有國稅局非常想要、但比特幣圈中很少賣家擁有的東西：所有客戶的詳細資料。這些紀錄可讓國稅局輕易比較 Coinbase的比特幣客戶名單與國稅局的紀錄，查出哪些人逃稅。
雖然國稅局宣布比特幣是財產，但證管會官員正在思考，比特幣嚴格來講究竟是不是證券，亦即可交易的金融資產。財政部的金融犯罪執法網把比特幣視為貨幣；而商品期貨交易委員會則表示，比特幣是大宗商品，亦即一種商品或服務。這些專業細節可能乏味至極，但對新興的加密貨幣產業來說，卻充滿了法律地雷。諷刺的是，在試圖分類及查核比特幣的過程中，美國政府也變成比特幣的一大持有者。

◎１１　加密貨幣狂潮
以太坊上的服務需要一種特殊的數位代幣才能運作。以太坊就好比擁有一個遊樂園，開放讓人在裡面建造及管理各種遊樂設施，只不過遊樂園裡的大多數遊樂設施都尚未建成，但顧客依然購買了代幣，希望它們有一天可用於某種區塊鏈服務。在現實中，他們投資的遊樂設施可能會建成，也可能不會。他們等待設施建成的期間，如果有人看好那個設施會完成、也想買它的代幣，持有代幣的人隨時可轉賣出去──這就是目前多數人所做的，大家純粹只是在投機。
2017年，每天都有人在網路上宣布新的代幣專案，每天都有人搶購代幣，這些專案涵蓋五花八門的領域，這個現象稱為ICO（首次代幣發行）。整個ICO的過程可能持續幾天或幾週，需要把資金（通常是以太幣或比特幣）發送到專案的線上錢包，並等著收取代幣。歷史上從來沒出現過這麼簡單的募資方法，只要花很少的心血，就能向很多人募資。ICO的數量與規模都超乎眾人想像，每天交易的數額非常驚人。

◎１２　Coinbase崩解
打造 Coinbase的過程，就好像阿姆斯壯和其他工程師一起打造了一座精心設計的加州海濱別墅，然後在東北風暴期間把它放在緬因州的海岸上。那座房子經不起狂風暴雪的衝擊。房子晃得吱吱作響，最終破裂時，屋主很後悔當初沒有使用更好的建材。這就是2017年12月Coinbase網站的狀況。長期擔任公司律師的蘇亞雷斯回憶道，耶誕節時他飛往匹茲堡探親，飛機落地後，他就收到阿姆斯壯傳來的緊急訊息，要求他立即回公司：「當時我心想：『哦，真要命！』那感覺就像我們獨自站在懸崖上俯瞰大海，世界上所有狂風都朝我們襲來。」
12月之前，隨著網站的某些部分開始鬆動瓦解，客戶的交易一直出現延遲。耶誕節前湧入的數百萬名新客戶則是導致網站整個當機，而且一當就是好幾個小時。客戶的訂單最終卡在技術煉獄中等著超生。憤怒的用戶紛紛到Reddit與推特上發飆。

▎第三部　從加密貨幣的嚴冬到加密貨幣的未來
◎１３　宿醉
2018年最著名的虛構加密貨幣是「豪威幣」（HoweyCoin）。這個新幣的網站宣稱它提供一種新型的加密貨幣，可用於旅行，也可以作為投資買賣。而且就像其他 ICO 那樣，豪威幣的網站也提供早鳥優惠，提早購買的投資者可享購入折扣。不過後來大家發現，豪威幣其實是證管會推出的精明活動，目的是呼籲大家注意ICO的風險。「豪威」 （Howey）這個名稱暗指最高法院一個有關證券銷售的案子。任何容易上當受騙的人試圖購買豪威幣時，都會被導向證管會的一個頁面，頁面會提醒投資人不要接觸不可靠的投資。
聯邦監管機構不是天天對加密貨幣產業做這種嘲諷，所以豪威幣事件為證管會贏得了大量宣傳。豪威幣網站甚至放上一位知名拳擊手的代言推薦，顯然是嘲諷知名拳手梅偉瑟前一年宣稱他要透過ICO「海撈一票」的狂言。

◎１４　慘敗
阿姆斯壯的新對手是趙長鵬，人稱CZ。CZ從2017年亮相以來，就逐漸成為繼中本聰和布特林之後，加密貨幣史上最具顛覆性的人物。2013年，當年三十六歲的CZ才發現比特幣，而且一發現就迷上了。這股熱情把他帶到了倫敦，並在里夫斯創立的加密錢包公司Blockchain.com待了一段時間。里夫斯就是本來要和阿姆斯壯共同創立Coinbase，但在加入創業學校的前夕突然鬧翻的那個人。CZ的出現有點因果報應的味道，因為里夫斯的公司為CZ開啟了加密貨幣的職涯，日後 CZ成了阿姆斯壯最大的勁敵。
CZ在Blockchain.com公司與另一家加密貨幣公司OKCoin蓬勃發展，但他真正想做的，是在這個產業裡留下自己的印記。他一直在等待時機，2017年他終於決定出擊。他在 ICO 狂熱達到顛峰之際，發行自己的代幣，為自己新創的公司募集了一千五百萬美元。他把他創立的交易所命名為「幣安」（BINANCE）。

◎１５　權力鬥爭
幾個月來，幣安藉由提供數十種新的加密貨幣，壯大成一家強大的公司。這段期間，Coinbase一直猶豫不決，只交易四種貨幣：比特幣、以太幣、萊特幣，以及2017年12月底開始交易的比特幣現金。Coinbase除了顧及監管機關、運作比較保守，它不提供更多種加密貨幣的一大原因是，它的工程策略沒有明確的方向。
增添新幣是艱巨的任務，Coinbase正努力迎頭趕上。斯里尼瓦桑加入Coinbase，應該有助於迅速啟動這項任務，他也沒讓大夥兒失望。他有技術才能，再加上他有加密貨幣遠見家的聲譽，這些都激勵了其他工程師。他通常穿連帽衫，目光犀利，頂著刺蝟頭，眉毛濃密，灰白相間的鬍渣狀似饑餓的狼獾。遺憾的是，對 Coinbase的許多人來說，他連行動都像狼獾──他只要覺得你是障礙，就毫不留情地把你扯爛甩開。

◎１６　比特幣強勢回歸
加密貨幣嚴冬在2018年12月15日觸底。少數仍在報導加密貨幣的主流媒體指出這個產業受創有多嚴重。一些權威人士宣稱，這次比特幣死定了。然後，就像歷史多次重演的一樣，比特幣面對一片看壞的預測，硬是止跌回升，展開新一波牛市。不過，並非所有加密貨幣都止跌反彈。在ICO蓬勃時期問世的那些替代幣（又稱「屎幣」）至今依然屎得很慘，原因一點也不神祕：那些ICO資助的區塊鏈專案都沒有實現，多數專案依然只有白皮書，其他東西付之闕如。套用之前的「遊樂園區」比喻，投資人為某個新奇的遊樂設施預付了代幣，結果發現那個設施永遠不會建成，那些代幣也變得一文不值。
到了2019年的年中，比特幣再次成為幣圈無可爭議的王者，但它不是業界的唯一亮點，另一個亮點是穩定幣。穩定幣是一種幣圈創新，它創造出數千億美元的價值，並引起全球某個強大公司的興趣。

◎１７　金融的未來
2019年的某個春日上午，美國銀行業最著名的人物，摩根大通執行長傑米．戴蒙在辦公室密會了Coinbase執行長阿姆斯壯。戴蒙對加密貨幣的看法，比媒體刻意呈現的微妙得多，他受訪時表示：「我不想成為反對比特幣的發言人，我根本一點也不在乎比特幣，這才是重點好嗎？」過去五年，雖然戴蒙曾公開抨擊比特幣，也摒棄加密貨幣，但他亦悄悄鼓勵摩根大通內部那些充滿雄心抱負的區塊鏈研究。
摩根大通涉足加密貨幣的同時，Coinbase也往傳統的銀行業務靠攏。2019年，華爾街與矽谷的世界突然變得不再那麼遙遠。Coinbase花了一年追趕幣安。但Coinbase的早期投資者兼比特幣億萬富豪希爾伯表示：「長遠來看，不是Coinbase與幣安對決，而是Coinbase對上摩根大通。」

◎後記
◎謝辭

▎《暗池：人工智慧如何顛覆股市生態》
◎〈推薦序〉擺脫隱藏交易資訊的暗池，卻可能走進人工智慧布建的黑池――姜林杰祐教授（國立高雄科技大學金融資訊系所）

◎自序──明池
電子交易出現後，股市依靠以極快速度互相溝通的電腦運作，演算法在各地高速網路上活動，交易場域分散到幾十處、祕密交易機構的觸角延伸全球，整個市場已變成一個龐大暗黑交易所，連創造這系統的人也未必了解這瘋狂的活動。2010年5月6日，美國電腦交易系統不知道出了什麼問題，道瓊指數在幾分鐘內直落八百點，這次閃電崩盤證明，這不是反自動化人士杞人憂天所杜撰的狀況。

▎第一部　機器對決
◎第一章　交易機器
要在股市浩如煙海的資訊中發現規律，需要強大的電腦運算能力和精巧的交易系統。資料魔人、人工智慧專家海姆．波迪克兩者都有。他成立「交易機器公司」後設計的「機器」，運作核心是一套複雜演算法，與二十多年來最優異的交易策略一脈相承。波迪克藉助人工智慧領域中的專家系統，獨力設計出這些演算法，這種技術歸納專家分析市場後的心得，同時擷取現今市場資料，提出無比準確的預測。

◎第二章　規模遊戲
專業經紀人和造市商的行為無法預測，對買單和賣單的回應可能時時不同。委託單必須精確，死板的電腦系統才能順利運作，但人有可能犯錯，從而擾亂了電腦。這時必須有所改變。我們需要新的交易池，讓演算法正面對決；我們需要電腦交易池，讓演算法在對它們而言最自然的環境中演化成長，發展出自己的生態系。電腦交易程式在其他電腦中運作時，如魚得水。

◎第三章　演算法戰爭
1990年代末出現幾家專精電腦的高頻率交易商，演算法戰爭隨之爆發。它們技術高超、效率極高、速度極快，幾乎每天都賺錢。到了2000年代末，它們以微秒為單位快速買賣股票，交易量占全美股票交易的三分之二以上，它們只想短期獲利，很少持有部位超過一天。演算法戰爭和人工智慧一同演化，早上股票交易可能是某個趨勢，下午投資人獲利了結時，趨勢可能又變了。這些趨勢整天在電子交易池中一波波擴散，演算法則試圖站上浪頭不被套牢。

◎第四章　0+倒賣策略
這種特殊委託單允許高頻率交易員在市場變動時，掛出隱藏的特定價格委託單，放在交易佇列最前方，把其他交易員擠到後面，即使市場起起落落，這張單子依然不動如山。高速券商為何想這麼做？在市場變動時卡在佇列最前方而且不被發現，券商就能掛出委託單，一再賺到掛單費。其他交易員的委託單一再跳進看不見的交易，這就像個隱形陷阱，陷害其他券商支付吃單費。

▎第二部　機器誕生
◎第五章　攔截中間人獲利的盜賊
紐約證券交易所（NYSE）在交易大廳中買賣股票，交易完成後才將價格公開在紀錄彙總單上，讓大眾知道市場先前的狀況──NYSE在許多方面就是個超大暗池。電腦技客中的技克約書亞・列文覺得應該有更好的方式。這名程式設計師對交易或賺錢沒興趣，遵奉「資訊想要自由」信條的他，希望解放資訊的所有層面，讓大眾都能共享――他決定改造股市現行體制。

◎第六章　催生當沖客國度的「觀察者」程式
為了讓交易員收盤後不用自己計算賺了多少錢，列文想到可將訊號從斯達克二級工作站的印表機纜線傳給個人電腦。他們只要寫程式轉譯訊號，篩選出相關資訊記錄下來就好。列文為此寫出「觀察者」程式，之後又不斷改良，使它從被動的委託單追蹤系統，進化成先進的交易機器。這讓達提克交易員得以全面了解市場上的委託單流量，下單速度比其他人快上許多。

◎第七章　「怪獸金鑰」直通委託單佇列最前端
輸入納斯達克委託系統的委託單都有個時間戳記，規範價格相同的委託單的優先順序。委託單時間越早、順序越優先；然而價格較好的委託單即使下單時間較晚，也會跳到最前端。卡馬拉塔得知這個祕密幾個星期後，績效已經勝過公司所有同事。最後，他把這個技巧告訴列文，列文在「觀察者」中製作這個程式，交易員從此能像機關槍一樣大量下單。

◎第八章　孤島――史上第一個道地的明池
列文對達提克唯一的興趣是利用它當木馬，滲透並從內部攻擊華爾街。他用英特爾股票對付造市商的把戲，證明人類不善於撮合買方和賣方的委託單；他們除了收取不合理的價差，還很容易犯愚蠢錯誤。電腦能做得更快、成本更低，而且毫無錯誤。萬事都已具備，列文的夢想即將實現，他將打造一座讓投資者齊聚一堂，沒有中間人的電子交易池。

◎第九章　綠色機器
Instinet報價只能透過專用電腦查閱，納斯達克造市商和許多法人投資人都有這種電腦，但一般投資人買不到。後來證券交易委員會（SEC）規定Instinet的報價必須公開。為此SEC設計出全新交易實體「電子通訊網路」（ECN）。只要具備相關技術，任何人都能建立 ECN。這些規定不僅改變遊戲規則，還創造了新遊戲。有了委託單處理規則之後，整個納斯達克市場將變成對電腦交易廣開大門的電子平台。

◎第十章　群島――與孤島亦敵亦友的新勢力
儘管證券交易委員會訂立新規則，讓任何人都能設立電子通訊網路與納斯達克連線，但真正付諸行動的人不多。傑瑞．普南花了幾個月，設計和建立他的電子交易網路，為了向列文等人致敬，同時表達公開叫陣之意，他將公司取名「群島」。爾後十年，普南成為美國股市的要角，他和馬希勒和列文一樣，準備和納斯達克、紐約證券交易所和其他華爾街傳統勢力正面對決。

◎第十一章　每個人都在乎
普南和列文雖然互通了幾十封電子郵件，也講過多次電話，但從沒見過面。1998年某日列文正在電腦上打著字時，一個陌生人走進他的辦公室。「嗨，列文，我是傑瑞．普南。」這個人說道，伸出手準備握手。列文沒有跟他握手，而從椅子上跳起來，一把抱住普南把他舉起來。普南把列文當成競爭者，但這位天才程式設計師把普南當成失聯多年的兄弟，視之為擊垮華爾街傳統勢力的親近盟友。

◎第十二章　逼宮
線上交易網站成長迅速。微軟共同創辦人保羅．艾倫的海鷹創投承諾投資達提克一億美元，法國銀行業巨頭貝爾納．阿爾諾的家族控股公司與波士頓創投公司TA Associates，也同意投資高達兩億五千萬美元。尼可爾相信，有了經驗豐富的高階主管來領導，達提克的潛力不可限量，但他擔憂，達提克跟馬希勒和惡名昭彰的SOES交易部門關係密切，可能形成道德瑕疵。

◎第十三章　芒刺在背
多年來，美國主管機關和國會議員一直催促納斯達克和NYSE，交易股票放棄分數制，改為以分計價，但它們一再延宕，態度相當強硬。股價單位從分數改成小數會大幅縮小價差，從而壓縮獲利。普南非常討厭那斯達克，也深深憎惡NYSE，他認為它們封閉落後，總想掩蓋些什麼。對抗這些舊時代大勢力，普南有個堅強無比的盟友並肩作戰，就是它最強的競爭者：孤島。

◎第十四章　笨錢――把小股民餵給鯊魚
「我們比競爭者快十倍，但收費只有他們的一成。」盈透證券執行長湯瑪斯．彼得菲點了點頭說：「孤島確實又快又便宜。」「那麼您為什麼不用呢？」「因為我在孤島賺不到錢！」安德森試著探究彼得菲剛剛說的話，後來想到彼得菲的意思是：他在孤島上交手的交易員都太厲害了。孤島是速度最快、收費最低又最可靠的電子交易網路，這招來了許多動作最快、最老練的交易員，於是孤島交易池裡充滿互相撕咬的鯊魚。

◎第十五章　交易機器人
戴夫・康明斯讀到談深藍程式擊敗卡斯帕洛夫的文章時，開始思考電腦程式是否可能擊敗市場。他在家裡打造交易機器人程式，開始向幾十家券商推銷他的點子，但經驗豐富的經紀商經常譏笑他的示範，說電腦不可能處理場內交易員面對的各種混亂因素。某日康明斯拜訪Getco創辦人史蒂芬．舒勒和丹．提爾尼，結果他倆異常非常興奮──他們也是幻想破滅的現場交易員，知道電子交易是未來趨勢。

◎第十六章　瘋狂數字
NYSE和納斯達克這兩個主要股票市場，一向落後其他市場，而且自己絲毫沒有察覺。它們為了維護專業經紀人和造市商而拒絕升級系統，在高頻率交易興起，創造全新流動性來源的關頭，這麼做大錯特錯――這些流動性全部流向電子交易池。高速交易員挾龐大的交易量，已經取得主導地位，納斯達克如果要生存下去，就必須配合他們的需求，而且動作要快。

◎第十七章　「我不想當名人」
列文在華爾街史上最具改革性的技術中扮演總工程師，這事只有極少數親眼目睹的人知道。他不想成名，總是迴避聚光燈，讓席特龍和安德森等人以他的發明享有盛名。在一封電子郵件中，列文表達了對名人的強烈反感：「任何關於孤島的報導都不應該放上我的照片，我也不會配合任何我的報導。我不想當名人，而且我會盡全力避免。」

▎第三部　機器大獲全勝
◎第十八章　怪獸
紐約證券交易所與群島合併，是美國金融史上的分水嶺，代表舉世皆知的資本主義象徵──大行情板的交易廳──不再居於主導地位。電腦將成為統治者，沒有人阻止得了。最清楚這個轉變的人，應該是許多人視為NYSE與群島合併的神祕工程師：鄧肯・尼德奧爾。1999年高盛高階主管支持高盛投資成立電子通訊網路，他就是讓塞恩進入NYSE最高層的幕後推手。

◎第十九章　平台
米哈伊爾．馬里謝夫要自己打造交易機器，薩吉．阿列尼可夫是他禮聘的頂尖人才，是高盛祕密高頻率交易部門的程式設計師，該部門是霍爾交易的後繼者，1999年高盛以五億美元收購。阿列尼可夫在高盛的工作是撰寫交易處理程式，處理速度越快越好。程式碼是關鍵。只要拿到品質最佳、速度最快的程式碼，就能在競賽中取勝。

◎第二十章　恐慌性檔位
從1987年10月19日的黑色星期一、1998年長期資本管理公司倒閉、2000和2001年網路泡沫爆破，一直到2008年金融危機，彼得菲全經歷過。但這次完全不同且速度飛快，因為出問題的是高速交易。彼得菲問交易台：「到底怎麼搞的？」慌亂的交易員回答：「不清楚。」「去搞清楚！」當時是2010年5月6日下午，再過短短幾秒，彼得菲從螢幕上感受到的混亂就會擴散，擾亂史上最精密的交易系統，華爾街也將為恐懼和慌亂所籠罩。

◎第二十一章　極度危險
2009年阿列尼可夫因偷竊高盛的程式碼而遭到逮捕一事，引發全美熱議股市現狀，而在媒體稱為閃電崩盤的事件後幾星期和幾個月，這項爭議變得更加激烈。閃電崩盤引發對股市的信心危機。5月6日之後，現金開始以驚人速度流出股票型基金。即使股票市場反彈得更高，當年其餘月份仍每個月都在減少。許多人害怕再次崩盤。誰能保證下次一定會有閃電反彈挽救市場？

▎第四部　機器的未來
◎第二十二章　被操控的遊戲
現在複雜程度已是前所未見。超高速交易和人工智慧機器人程式數量激增，在演算法戰爭中不斷擴張的前線決戰，讓市場變得完全不同。納斯達克一向腐敗成風，奸巧的經銷商串通自肥，傷害一般投資人的權益；NYSE專業經紀人吃相也很難看。積習已久的腐化和人性的貪婪，聯手摧毀了延續數百年的制度，真人交易員和造市商被機器人程式取代，只能怪自己。但機器人程式就比較好嗎？

◎第二十三章　大數據
波斯灣運輸發展趨勢、哈薩克小麥種植量、加拿大卑詩省降雨量、拉丁美洲出生率、荷姆茲海峽石油運輸等等，資料應有盡有。大數據交易機器或許能耙梳網路和其他資料庫系統，找出固定型態，尤其是以往不知道的型態。順利的話，這些型態可提供訊息，讓機器用來買賣股票，賺取大筆利潤。活躍全球市場和交易員拉多波羅斯打算運用的，正是這種方法。

◎第二十四章　先進棋――人腦與電腦結合的威力
波迪克要創造人機整合裝置，他在巨大的數位網路的中心，連結所有交易池，操縱所有人工智慧機器，就像個傀儡大師。波迪克的系統，和文藝復興或Getco等大咖高頻率券商採用的自動輔助系統不同，他自己就是機器的一部分，他負責控制、管理，確保它不會脫軌。無論波迪克是否會成功，我們都有理由相信，人腦和無限的電腦能力將能超越純機器主導系統的能力。

◎第二十五章　恆星――像彼得・林區或華倫・巴菲特的選股程式
列文等夢想家領導的電腦革命，已經改變市場結構的許多方面，也改變股票易手方式的本質。但有個領域至今仍然紋風不動，就是基金經理人的頭腦。沒有人提出方法，模擬長期投資人的想法和做法，像彼得．林區或華倫．巴菲特那樣買賣股票。人工智慧普遍被視為太特殊、太難以預測、太奇怪。格林柏格希望改變這個想法，他看著台下聽眾：「我今天想跟各位談談⋯⋯機器學習這個領域。」

◎後記　差錯頻傳的一年
2012年8月1日，在混亂的早盤交易中，經驗老到的騎士資本因一部高速電腦交易系統出問題，損失四億五千多萬美元，之後瀕臨倒閉。騎士資本打從成立後，一直是電腦交易的先鋒，連這樣擁有光輝歷史的券商，都在半小時左右蒸發將近五億美元，令人難以置信，這讓許多人驚覺市場中潛藏許多危機，甚至比閃電崩盤時更加明顯。