結構型商品及基金之特性報酬與風險之研究

在金融自由化、國際化與資訊科技的大幅精進之下，金融創新正如火如荼地在國際金融市場中發酵，伴隨著近年來金融市場歷經許多重大事件，例如低利率時代的來臨、石油價格高漲等，傳統的定存等理財方式已無法滿足投資人需求，使得投資人對投資商品多樣化之需求日益殷切，許多新型態的基金及結構型商品趁勢大受投資人歡迎，但亦因此衍生許多因投資人認識不清而產生的問題，例如忽略資金流動性的限制、業者不當行銷等

因此，本研究報告探討這兩大投資商品--基金及結構型商品之特性、報酬與風險，並調查國內外市場（包括美國、英國、澳洲、香港及臺灣）在這兩類商品之相關資訊揭露內涵及市場概況，經過綜合分析後，初步提出以下七點建議作為本研究案的結論，期望能促成這兩類商品未來的市場發展更趨健全。一、建立結構型商品資訊揭露系統，提升資訊透明度，經考量其他國家的資訊揭露內容後，建議未來可提供以下十類資訊供投資人參考。1.商品特性—列表說明目前我國市場上各產品的規格，例如期間、參與率、保本率、連結商品等資訊，並將產品公開說明書上網公告，讓投資人有便利的管道詳讀相關產品資訊。

此外，亦可仿效CBOE列出產品的到期給付金額分佈表」，供投資人參考。2.製作目前我國內市場上的結構型商品之「連結資產-報償型態特性地圖」（詳第三章的圖3.14），以提供投資人市場上所有商品之概況資訊。3. 提供結構型商品之每日交易資訊。4.提供結構型商品之提前解約報價資訊。5.提供報酬、風險與績效評估資訊。6.評價計算機：可仿效香港交易所引用香港理工大學兩位教授所設計的ELI評價計算機的作法，提供結構型商品相關的評價及隱含波動等資訊供投資人參考，並可讓投資人調整各項參數來模擬可能遭遇的風險範圍，初步可先行設計一般最多用於選擇權評價的模式，即Black-Sholes模式及二元樹模式，待市場投資人對結構型商品更熟悉後，可再引入其他評價模式供投資人參考。7.提供近期內新上市商品一覽表：可參考AMEX提供「近期內新上市商品一覽表」資訊，此係彙整各家業者於近期內即將推出上市的各種結構型商品，供投資人參考。8.提供未來一定期間內（例如AMEX採三個月內）即將到期的結構型商品資訊彙總表，提醒投資人產品到期資訊。9.提供結構型商品評比資訊：可仿效外國基金評比公司，例如Lipper或Micropal公司，考量商品之報酬與風險等投資績效因素後進行分級評比，例如Lipper之總回報、穩定回報及保本能力等評級或Micropal相對績效的星號評級，提供此類客觀評比資訊供投資人參考。10.提供與整體市場表現進行比較之資訊：由於基金之資訊揭露多會找一個比較基準(Benchmark)來比較績效，例如集中市場加權股價指數，故未來結構型商品亦可找性質類似的市場指數來評估產品績效。

二、投信投顧公會已蒐集並提供豐富之基金資料，建議可在此基礎（豐富的基金原始資料）上，強化現行基金資訊揭露系統。三、建議結構型商品可採雙向市場發展模式，即集中交易與店頭市場並行，以有效解決結構型商品之課稅問題。四、開放證券商可承作更多種類的結構型商品，放寬連結標的資產的範圍，以提升市場競爭力。五、朝向整體金融機構投資組合風險控管，建立有效的發行人風險管理機制。六、改善不當行銷的問題。七、開放可投資結構型商品之共同基。