中國企業雙重上市與企業溢價研究（簡體書）

本書研究的思路是先檢驗境外上市的溢價效應，即在境外上市的公司在A股市場有更好的估值，然后從信息環境和盈利質量分析溢價可能存在的原因。全文共分六章，其主要內容如下：
第一章提出了研究問題，指明了研究意義。本書首先以境外上市動因為主線，對西方境外上市融資理論進行了系統介紹，包括：市場分割理論、捆綁理論和熟悉偏好假設等。同時，簡單回顧了我國學者對境外上市的相關研究。在理論回顧的基礎上提出了本書的研究方向和主要構思。
第二章在分析全球境外上市背景的基礎上，詳細分析了中國企業境外上市的現狀并系統總結了H股的發展歷程及作用，包括H股與A股市場在外部環境上的差異。最后深入分析了企業境外上市的動機。
第三章是企業雙重上市的溢價效應研究。本書首先提出并實證檢驗了“溢價”的存在性，即到境外上市的AH股公司由于面臨更加嚴格的外部環境，因此本土市場的投資者對其有一個更高的估值。本書借鑒Doidge、Karolyi和Stulz（2004）的捆綁理論（Bonding Hypothesis）研究了雙重上市的溢價現象。為了控制內生性問題，我們分別采用Heckman檢驗和AB股上市前后的比較分析。鑒于企業價值有多種形式，我們除了采用PB、PE等指標外，還采用Ohlson-Juettner模型研究了境外上市對預期資金成本的影響。
提出中國企業雙重上市“溢價”現象之后，第四章先研究了公司雙重上市對提高企業信息環境的作用，然后進一步分析信息環境的改善對提高企業價值的影響（我們用證券分析師人數、證券分析師的準確度來計量信息環境）。研究發現，AH股公司的證券分析師人數顯著高于A股公司，即使控制了內生性問題以及采用兩階段回歸之后，這種結論依然成立，而信息環境的改善能夠使企業有更好的估值。
第五章從盈利質量角度研究了溢價存在的動因。實證檢驗的思路是境外上市提高了盈利質量，而盈利質量的提高提升了企業估值。盈利質量包括盈余管理、會計穩健性和價值相關性。我們主要采用截面調整后的Jones模型和修正的Jones模型來衡量盈余管理，同時采用收益平滑和線下項目作為補充。在會計穩健性上，我們以Basu（1997）模型為基礎，結合Ball等（2001）的研究方法，研究境外上市對會計盈余穩健性的影響。在價值相關性上，本書借鑒Eli Amir（1993）的價值相關性方法，用會計收益相關模型研究了相對價值相關性。實證研究發現，境外上市能夠抑制盈余管理，進一步講，盈余管理的抑制能夠增加企業的估值。但是對于會計盈余穩健性和價值相關性沒有得到一致的結論。
第六章總結全文，得出研究結論，提出政策建議，并指出研究局限和進一步的研究方向。
各章的相互關系是：第一章主要是提出研究問題，界定研究范圍；第二章是對企業境外上市的背景和現狀的分析，目的是介紹企業境外上市的制度背景，為第三章的實證研究作鋪墊；第三章是本書的核心，主要從境外上市對企業價值的影響，以及境外上市對預期資金成本的影響這兩個方面來驗證境外上市的“溢價”效應；第四章和第五章分別從信息環境和會計信息質量來探討“溢價”可能存在的原因；第六章總結全文，得出研究結論，在理論分析和實證研究的基礎上，提出政策建議，并指出研究局限和進一步的研究方向。

沈紅波，上海財經大學會計學博士，清華大學金融學博士后，英國特許公認注冊會計師（ACCA），曾擔任中歐國際工商學院（CEIBS）金融研究中心研究員。主要研究方向為公司財務、會計理論。主持參與國家級課題三項，省部級課題兩項，在《金融研究》、《中國會計與財務研究》、《數量經濟技術經濟研究》、《中國工業經濟》等核心刊物上發表論文二十余篇。

第一章 緒論
　第一節 問題的提出和選題的意義
　第二節 基本范疇的初步界定與研究方法
　第三節 文獻綜述
　第四節 研究思路和本書的結構
第二章 企業境外上市的背景和現狀
　第一節 企業境外上市的背景分析
　第二節 中國企業境外上市的現狀
　第三節 中國企業境外上市的動機分析
第三章 企業雙重上市對企業價值的影響
　第一節 理論分析與研究假設
　第二節 雙重上市對企業價值影響的實證研究
　第三節 雙重上市與預期資金成本——來自Ohlson-Juettner模型的經驗證據
第四章 企業雙重上市的溢價動因——來自信息環境的經驗證據
　第一節 資本市場的信息披露與信息環境
　第二節 境外上市后企業信息環境的變化
　第三節 中國企業雙重上市與信息環境的實證分析
　第四節 本章小結
第五章 企業雙重上市的溢價動因——來自盈利質量的經驗證據
　第一節 雙重上市、盈利質量與企業價值
　第二節 雙重上市對盈余管理影響的實證分析
　第三節 雙重上市對會計穩健性的影響
　第四節 雙重上市對會計信息價值相關性的影響
　第五節 本章小結
第六章 研究發現與政策建議
　第一節 主要研究發現
　第二節 對企業境外上市和市場建設的政策建議
　第三節 研究局限與未來研究方向
參考文獻
后記