了解總體經濟的第一本書：哈佛商學院最受歡迎的7堂總經課

要看懂全球經濟問題，本書是一把鑰匙，並幫助你在消費、投資、決策時，做更聰明的決定。

物價都在漲，只有薪水不漲！
歐美國家爆發債務危機，台灣的國債也越來越

這世界是怎麼了？

★ 通貨膨脹是什麼？
★ 「名目利率」和「實質利率」有何不同？
★ 政府的財經措施，目的其實是要影響人們的「預期心理」。預期心理會如何影響經濟情勢？
★ 美國債台高築，在總體經濟上代表什麼含義？

這些問題，都和總體經濟有關。也和群眾的行為與心理、國內和跨國的經濟行為有關。我們在財經新聞中看到的，幾乎都跟總體經濟有關。從事理財投資、商業決策，也必須了解利率、匯率、物價、債務風險等等課題。

既然總體經濟會影響到我們每一個人，市面上的總體經濟書籍都是一大堆難懂的方程式跟圖表。這本書用更簡單的方式，來探討總體經濟，它有兩大特色：

一、 強調核心觀念和直覺。

二、 說明總體變數（如貨幣供給、利率、匯率、物價等）之間的關係，和如何互相影響。這可以幫助你預期、預估未來情勢。

作者任教於哈佛商學院，本書最先就是在哈佛課堂上使用，經過多次修正，最後成書，並廣受好評。作者把一般人很難搞懂的總體經濟學，鎖定三大重點：

產出（output）：如何計算一國所生產的貨品及勞務的價值(GDP)，以及為什麼決定我們生活水準的是生產量，而不是貨幣。

貨幣（money）：貨幣供給是什麼？貨幣的各種「價格」──利率、匯率及物價水準(與通貨膨脹)──如何影響整體經濟？

預期心理（expectations）：人們對於關鍵的總體變數(如通貨膨脹或利率、匯率變化)有時會產生一種預期，這種預期是有可能自我實現的。

書中還會談到政府的財政政策及貨幣政策、GDP（國內生產毛額）如何計算、國際收支（Balance of Payments），這些都直接關聯到一國的經濟體質好壞，以及成長的可能性。

懂一點總體經濟，可以幫助你看懂財經新聞，更能洞悉政府官員或「專家」的言論，建立你自己的看法。

這本書不會提供當下經濟問題的解方，但它提供了一系列的基礎知識，幫助你把零散的觀念串連起來。想要看懂全球經濟，這本書是一把鑰匙，讓你在消費、投資、決策時，做更聰明的決定。

大衛‧莫斯(David A. Moss)

他是哈佛商學院John G. McLean講座教授。1986年自康乃爾大學畢業，1992年獲得耶魯大學博士學位。之後他於麻州一家公共政策顧問公司Abt Associates擔任高級經濟學家，1993年7月到哈佛商學院任教。

莫斯教授之前有兩本著作：《社會安全社會化》(Socializing Security)以及《政府為最終的風險管理者》(When All Else Fails: Government as the Ultimate Risk Manager)。他發表過許多文章及案例研究，過去四年在哈佛商學院教授MBA的第一年課程「企業、政府與國際經濟」，十分受到歡迎。

莫斯教授為「社會安全保險全國學會」( National Academy of Social Insurance)的會員。近期成就包括Robert F. Greenhill Award、《美國破產法期刊》(American Bankruptcy Law Journal)編輯獎、哈佛商學院學生會傑出教學教師獎、美國風險及保險協會2004年Kulp-Wright Book Award，得獎原因是「風險管理及保險經濟學類最具影響力的出版教科書」。

譯者簡介

高翠霜

台灣大學經濟系畢業、美國紐約州立大學石溪分校經濟碩士，曾任職經建會、經濟部國營會、台灣綜合研究院、行政院副院長室、行政院胡勝正政務委員辦公室。譯有《Career關鍵14年》（天下文化）、《績效評估》（天下文化）、《大改變》（先覺）、《新野蠻人宣言》（商周）、《通膨、美元、貨幣的一課經濟學》、《贏家的詛咒》、《常識經濟學》(以上經濟新潮社出版)等書。

「任何觀察家要討論當前的總體經濟狀況，都需要清楚了解好幾個基本的經濟觀念、它們是如何衡量計算的、以及它們如何互相產生關聯。大衛‧莫斯這本簡短、沒有難懂術語的書，正能符合這些需求。它沒有告訴你應該做些甚麼，但是它告訴你要如何開始思考應該做些什麼。」──羅伯特‧索羅(Robert Solow)，麻省理工學院榮譽退休教授，諾貝爾經濟學獎得主

「非凡的教學成就。焦點集中在總體經濟學中對了解企業經營環境最重要的部份，而作者清晰透徹的寫法，使本書成為商學院學生以及企業主管理想的教科書。」──Julio Rotemberg，哈佛商學院企業管理教授

「極為清晰且細緻的總體經濟學介紹。」──理查‧維特(Richard Vietor)，哈佛商學院教授暨《國家競爭力》(How Countries Compete)一書作者

推薦序
輕鬆寫意，讀通總體經濟
吳惠林

2011年的爸爸節是一個黯淡的日子，因為全球發生「股災」，所謂的「股市投資人」哀嚎不已，各種媒體都顯著報導「資產大縮水」、「市值大蒸發」。一時之間全球有關機構和專家們大動員，商討如何拯救，而美國會不會實施「第三次量化寬鬆」（QE3）備受關切，至於會不會發生「二次衰退」更是專家們的熱議課題。
在台灣，「國安基金」應不應進場護盤、有沒有進場也是吵嚷不休，而政府首長一邊說台灣經濟基本面良好，要人民有信心，一邊卻是頻頻聚會、憂心忡忡；而台灣民眾對於台灣經濟的高成長，但薪水、工資原地踏步、甚至倒退怨聲載道，眼見物價飆漲、房價居高不下，各項理財工具又都風險奇高，急得如熱鍋上的螞蟻。至於政府該不該運用政策工具，以及該應用金融貨幣政策或是財政政策，而政策的影響究竟如何？則是霧裡看花、一片茫然。
經濟亂象v.s.總體經濟學
這些情況大概是1930年代以後才產生的現象，因為「總體經濟學」在那個時候誕生了，製造者是名叫凱因斯（J. M. Keynes, 1883-1946）的這位被稱為當代最偉大經濟學家的大名人。也從那個時候起，經濟學才成為顯學，最大功臣則是1970年第二屆諾貝爾經濟學獎得主薩繆爾遜（P. A. Samuelson, 1915-2009），他在1948年出版的《經濟學》（Economics）這一本暢銷全球的教科書，將凱因斯的理論以數學式和圖形詮釋，奠定經濟政策的必要，而政府也從此踏上經濟舞台當主角，充當「精密調節」經濟體系的總舵手，而且從此以後「經濟新聞」也充斥各種媒體，經濟學家也成為炙手可熱的人物，不但是政府單位的座上賓，也是經濟疑難雜症的醫生。
不過，經濟醫生和政府政策卻沒能讓各國經濟和全球經濟穩定下來，經濟風暴時不時地發生，迄今似乎愈來愈嚴重，不但頻率愈高，衝擊力也愈大、範圍愈廣。可怪的是，經濟醫生們和政府的角色非但沒削弱、褪色，還愈見重要呢！之所以如此，都是因為世事難料，且「總體經濟學」太困難、複雜、難學而迷惑世人之故也！
「十個經濟學家有十一種不同的意見，凱因斯本人就有兩個」，已故的美國總統杜魯門就說過他「只需要一隻手（one hand）的經濟學家」，因為經濟學家針對問題一開口往往是“On one hand……，on the other hand……”，沒有一個「確定」的答案。不過，這也凸顯出現實世界的複雜，變數太多，而總體經濟學原本應該是教人如何疏理頭緒，讓行為人認清情勢做最佳決策。可是，市面上儘管經濟學、總體經濟學各種國內外版本充斥，卻不好唸、不好學，這是極為普遍的反應，實在很需要有化繁為簡的版本出現。哈佛商學院教授大衛．莫斯（David A. Moss）著作的這本《了解總體經濟的第一本書》正合乎所求。
提綱挈領的簡要總體經濟學讀本
這本書將總體經濟學提綱挈領，簡約為產出、貨幣，以及預期心理三大基本支柱，各以一章的篇幅作介紹。說白了，「產出」才是核心，貨幣只是衡量、計算各種產品的產出價值，並做為交易媒介，但因其衍生出「物價」、「利率」、「匯率」等等當前日常生活中息息相關的事物，更成為誘引「人的行為」之標的，讓它的本質逐漸銷蝕，如今衍生出的各色各樣「金融（有毒）商品」，攪亂了經濟、腐化了人心，於是「投機」當道，貪婪、爭權奪利充塞人間，「預期心理」又推波助瀾，終於演變成地球資源被濫用、掏空、氣候突變、天災頻仍是當今人間寫照。
儲蓄終究是美德
很佩服作者抓對了重點，他一再告訴讀者：是「產出」──而不是「貨幣」──才是最重要的，所以他也再三強調「名目」和「實質」的區別，要行為「人」不要被貨幣所迷惑，不要有「貨幣幻覺」，也才不會受到錯誤政策的誤導，更要避免出現錯誤的預期。更難得的是，作者雖在凱因斯學派大本營任教，卻能夠跳脫凱因斯強調「消費」、輕視「儲蓄」的思維，回頭強調「儲蓄」的重要，「沒有儲蓄就沒有明天的消費，明天當然不會更好，甚至沒有明天」，這也是陷在先消費後付款、量出為入、舉債消費的當代人最大的迷思，肇因是錯誤的總體經濟理論導致的錯誤政策，正需要有正確的淺顯易懂教科書來導正，這本書來的正是時候。
一般人只要好好讀本書第一篇的三章就夠了，也就不至於被坊間報導迷惑、也不會懾於所謂「專業權威」人士的言論，更不會自慚形穢。當然，若想了解更透徹，本書第二篇四到七章的進一步更詳盡解說可以好好看一看。
誠如本書作者所言：「許多公民即使受過高等教育，也從來不曾研讀過總體經濟學。至於那些修過這門學科的人，常常學的是如何解答編造出來的習題，而不是總體經濟的真實基本面。總體經濟學的教學常常高度集中在方程式和圖形上，以致許多學生模糊了核心觀念與直覺，而那才是這個學科有意義之處。這本書想要做的是，提供總體經濟學一個觀念性的總覽，強調核心原理及關聯性，而不是數學模型及公式。目的則是在傳達基本原理，並且以實際可得及切身相關的方式來進行。」他的確做到了！而庶民們也有幸有機會得救呢！

 （本文作者為中華經濟研究院研究員）

總體經濟的力量，會影響到我們每個人的日常生活。通貨膨脹率影響我們購買貨品及勞務的價格，並進而影響到我們的所得及儲蓄的價值。利率決定了借貸的成本，以及銀行存款與債券的收益，而匯率則影響到我們購買進口品的能力，以及我們海外資產的價值。這些只不過是冰山的一角，其他諸多的總體變數──包括從失業到生產力──對我們經濟環境的塑造，都具有相同的重要性。
大部分的企業經營者如果能對總體經濟學有基本的了解，他們對市場狀況，不論是需求面還是供給面，就可以有更完整──以及更細微──的概念。同時這樣的知識，也能讓他們更有能力預測及回應重大的總體經濟事件，例如實質匯率的突然走貶，或是聯邦資金利率的急遽升高。
雖然經營者即使不是真正了解這些總體經濟變數，也能享有成功。但是如果能將基本的總體觀念及經濟關聯性，融合進他們的經營工具中，他們就有可能贏過競爭對手──他們能看到潛藏的機會，並能避免不必要（有時代價極高）的錯誤。舉例而言，1990年代那些知道如何閱讀及解讀國際收支報表的經營者，在應付墨西哥及亞洲貨幣危機時，肯定比別人更為成功。
總體經濟學在現實上的價值，不只是在企業經營方面。對於我們身為消費者、工作者、投資人、甚至是選民，這個領域的基本知識也非常重要。我們選出來的公職人員（以及他們任命的重要部會首長，例如聯準會主席及財政部長），這些人管理國家總體經濟的能力，很顯然都會對我們的生活品質產生重大的影響，影響的不只是現在，還有未來。而龐大的預算赤字，在特定的時候是有利的或是不利的，選民都應該要能自己做評估。
不幸的是，許多公民即使受過高等教育，也從來不曾研讀過總體經濟學。至於那些修過這門學科的人，常常學的是如何解答編造出來的習題，而不是總體經濟的真實基本面。總體經濟學的教學常常高度集中在方程式和圖形上，以致許多學生模糊了核心觀念與直覺，而那才是這個學科有意義之處。這本書想要做的是，提供總體經濟學一個觀念性的總覽，強調核心原理及關聯性，而不是數學模型及公式。目的則是在傳達基本原理，並且以實際可得及切身相關的方式來進行。
這裏所採用的方法，是我過去十年在哈佛商學院協助開發出來的。事實上，我所寫的這本書第一版，用來當作學生的入門書，從那之後，哈佛商學院的許多學程都把它當作必修課本。雖然這個方法，與標準的總體經濟學教科書（研究所或大學部）的方法有相當大的差異，但是我們發現這個方法非常有效，且學生和企業主管們的接受度也很高。
在這本書中將會闡明，總體經濟學是建立在三個基本支柱上：產出、貨幣及預期心理。因為產出是中心支柱，第一章我們就從這個主題開始，然後在第二及第三章分別談貨幣及預期心理。第一章到第三章是本書的第一篇，涵蓋了總體經濟學的基本原理，以盡量精簡的形式來說明。
有興趣進一步鑽研的讀者，第四章到第七章（第二篇）在許多重要主題上有更詳盡的說明。這幾章的目的不是要涵蓋總體經濟的全部內容，而是針對課堂上最常被提出來的一些總體經濟問題，予以說明。
第四章對於美國貨幣政策作簡短的歷史回顧，追蹤從建國以來到現在，美國貨幣供給的管理方式。經驗告訴我們，在貨幣政策及中央銀行業務的邏輯性及局限性的表達上，歷史方法被證明是特別有效的。第五章及第六章涵蓋總體經濟會計的基本知識。就如同你若要評估一家公司，損益表及資產負債表是基本知識；閱讀GDP帳（第五章）及國際收支表（第六章），對於評估一個國家及其經濟表現而言，也是不可或缺的基本知識。最後，第七章的主題是匯率，聚焦在那些被認為會導致通貨升值或貶值的因素上。雖然匯率的走向，就像股票的軌跡一樣是出了名的難以預測，但是，當你不管是為了個人或是業務需要，必須做預測時，還是有一些重要的經濟關聯必須要納入考量。
和標準的教科書不同的是，這本書的設計是要讓讀者很快可以讀完。雖然有時讀者會想要回顧特定的章節（例如複習一下匯率或財政政策），但如果能先完整地將全書看完一遍（或至少讀第一篇），將可以得到最多的收穫──這本書的目標就是在對各個主題、其關鍵部分及它們是如何組成的，讓讀者有通盤性的了解。
因此，我們從總體經濟學的觀念核心開始，在第一章我們將討論一國的產出。

第2章
貨幣

雖然在總體經濟學的研究上，產出比財富來得重要，但是有一種特別形態的財富──貨幣（money）──在這個領域中占有非常特殊的地位。在市場經濟裏，貨幣有許多功能，其中最重要的是它能讓交易順利進行。如果沒有貨幣，貨品及勞務的交易會變得非常沒有效率。如同十八世紀中期英國的哲學家大衛．休謨（David Hume）所說，貨幣不是「交易的輪子：它是讓輪子轉動更順暢及容易的潤滑油。❶」
讓我們想像一下，在沒有貨幣的情形下，交易會變得多麼複雜。如果你是種植小麥的農夫，想要帶家人出去吃頓晚餐，你必須找到一家願意接受用小麥交換餐點的餐廳。否則你必須知道餐廳老闆需要什麼──假設他想要新的椅子──然後你還得找到一個願意用椅子交換小麥的傢俱商。想想看，如果這個傢俱商對小麥沒有興趣，他想要的是新的槌子，那你要怎麼辦？
很明顯地，如果有一個很便利的商品，是大家都願意（或必須）接受做為支付之用，那就可以大大簡化上面所述的交易過程。而這正是全世界各個市場都使用貨幣做為交易媒介的原因。在一個貨幣化的經濟社會裏（亦即人們用貨幣進行交易的社會），想要買你的小麥的人，用貨幣來支付就可以了，而你也可以在餐廳裏買到一頓晚餐，或是任何你想要的東西，只要你有足夠的貨幣可以涵蓋所需的成本。
至少從民族國家的啟蒙開始，每個國家的政府就負責定義他們經濟體內的貨幣（請見第四章）；最後，幾乎每個國家的政府也負責創造屬於自己國家的貨幣，用鑄造的方式或是用印製的。稍後我們將看到，政府創造貨幣的做法，如何影響該經濟體的運作，以及他們的國民在市場上將面對何種類型的風險。

貨幣及其對利率、匯率及通貨膨脹的影響

雖然貨幣在使交易能順利進行方面，扮演不可或缺的角色，但是它也會影響到一些變數，而總體經濟學家對這些變數可是非常關注的：利率、匯率及總合物價水準。重點是，這三項變數構成了貨幣的「價格」。
我們可以把利率想成是持有貨幣的代價，或換個方式來說，是投資資金的成本。一般而言，以現在拿到100美元，和一年後拿到同樣100美元相比，大部分的人比較喜歡現在就拿到。經濟學家將這樣的取捨關係稱為「貨幣的時間價值」（time value of money）。一個消費者為了有錢能夠立刻花用，可能會去借款（並同意未來要支付利息）。也許這名消費者喜歡立刻就有新電視可以看，而不是存到足夠的錢一年後才能買新電視。同樣的，當企業主預期新的投資案報酬會高於借款利率時，他可能會去向銀行借款或是發行債券，以進行這項投資。利率上升時，對消費者和廠商而言，明顯地貨幣變貴了，因此今天（相對於明天或明年）買東西的成本就上升了。一部分是因為這些原因，利率上升可能會減緩經濟體產出的成長（因為減緩了目前的消費與投資），而利率下降則可能會加快產出的成長（因為可以刺激目前的消費與投資）。
而匯率，就是一種通貨以其他通貨來計算的價格。如果1美元要花100日圓來購買，那麼日圓對美元（yen-to-dollar）的匯率就是100。反過來說，美元對日圓（dollar-to-yen）的匯率就是0.01。如果日圓對美元匯率大幅下滑到90，這就表示美元「貶值」（depreciated）了，而日圓升值（appreciated）了，因為現在要花更多美元才能買到1日圓（也就是用更少日圓就可買到1美元）。當一國的匯率貶值，外國人會發現那個國家的通貨變便宜了，因此他們會多買那個國家的貨品。正是因為這個原因，匯率貶值常常被認為有利於該國的出口。然而，天下沒白吃的午餐，匯率貶值也表示外國通貨（因此也代表外國貨品）對這個國家的人民而言變貴了，因此這個國家人民的整體購買力就降低了。
總合物價水準（有時也稱為物價平減指數〔price deflator〕）稍微複雜一點，因為它並不是任何一種特定商品的價格。廣義來說，總合物價水準反映的是所有貨品及勞務的平均價格──或至少是一組涵蓋很廣的貨品及勞務，以貨幣來計算的平均價格。在一個健全的經濟體中，個別貨品及勞務的貨幣價格，隨時都在變動。在任何一刻，有些是上升的，而有些是下降的。例如，近來牛奶的價格是上升的，而電腦的價格是下降的。然而，我們還是可以偵測到整體（或至少大部分）物價的趨勢。在通貨膨脹（inflation）期間，總合物價水準是上升的，大部分物價傾向於上漲，雖然無可避免地，有些東西上漲得比較多。相對地，在通貨緊縮（deflation）期間，總合物價水準是下降的，大部分東西的價格傾向於下跌，雖然還是會有些東西跌得比較多。我們不難看出，貨幣的價值（或價格）若是以貨品及勞務來計算的話，它的升降走勢與總合物價水準的走勢，方向正好相反。當物價水準上升時（通貨膨脹期間），貨幣的價值是下跌的；而當物價水準下跌時（通貨緊縮期間），貨幣的價值則是上升的。（請見圖2-1）

因此，貨幣數量的變化可能影響到這三項變數──也就是，貨幣的三種「價格」。一個國家的中央銀行靠著印製更多的貨幣注入經濟體內，就可以增加貨幣的供給。當貨幣供給增加，經濟學家通常都預期利率會下降。雖然對於到底是什麼力量在推動利率變動，並沒有明確的共識，但有一種想法是：一種貨品的數量增加了，就有價格下跌的傾向。就像如果中東國家抽取更多的石油供應到市場上，國際油價會傾向於下跌，同理如果中央銀行注入更多的貨幣到國內經濟中，取得貨幣的價格（利率）會傾向於下跌。
相類似地，當一個國家的貨幣供給增加，經濟學家通常預期這一國的匯率會貶值。匯率的決定，就像利率的決定一樣是很困難、且充滿爭議的主題，所以不可能在此處探討各種不同的理論。然而，我們可以便宜行事地將它單純以供給和需求來思考。會影響一種通貨的供給與需求的任何因素，都會影響到它的匯率。例如，如果美國製造業開始更重視品質，使得美國的貨品在全球都更具吸引力，則美元的需求很可能會增加（因為人們需要美元去買美國貨）。又例如從供給面來看，如果流通中的美元數量，相對於其他國家的通貨是增加的，那麼以其他通貨計算的美元價格將會下跌（貶值）。（更多關於匯率的討論，請見第七章）
現在我們來看第三項變數──總合物價水準──及其與貨幣的關係。經濟學家通常將貨幣供給的增加──尤其是貨幣供給的大幅增加──視為通貨膨脹。換句話說，貨幣成長有推升物價水準的傾向。如果消費者的口袋和銀行帳戶裏有更多的現金，常常會找到買東西的新藉口。但是除非貨品及勞務的供給也同時增加，否則消費者對產品的需求突然增加，只會將物價推高，因此引發通貨膨脹。經濟學家有時候會說，當「太多的貨幣追逐太少的貨品」（too much money is chasing too few goods）的時候，通貨膨脹就上升了。
這些因果關係個別看來，都相當清楚明白。每一項也都是對稱的：當貨幣供給增加，會傾向於壓低利率、匯率貶值及推升物價水準；貨幣供給減少時，傾向於推升利率、匯率升值及壓低物價水準。（請見圖2-2）