資產價格與通貨膨漲（簡體書）

本書分析了資產價格波動影響通貨膨脹的傳導機制、影響效果，政策應當如何調控等問題。作者闡明了資產替代行為是資產價格波動進而影響通貨膨脹的微觀基礎；引入資產價格因素，構建了廣義的價格水平指標API，並且證明其能很好反映居民消費價格CPI的未來走勢，也闡明了資產價格的波動對通貨膨脹的作用路徑。作者計算出能更為合理調控我國經濟波動的規則利率值，認為規則利率應該等於均衡實際利率加上通貨膨脹變動率、產出缺口率以及房價變動率的加權值，這樣更能及時調控經濟的冷熱，也更能反映物價的變動情況。隨著我國樓市和股市等資產市場的發展，資產價格與物價總水平、與宏觀經濟穩定的關係越來越密切，我們需要不斷完善和補充更為符合經濟運行複雜狀況的觀察方法和宏觀調控依據，作者的研究成果對深化學術探討和提供政策參考，都是有益的。

唐斯斯，女，經濟學博士，現在國家信息中心從事資產價格與宏觀經濟、信息化應用與經濟社會等方面的研究工作。曾參與世界銀行、中財辦、發改委、工信部、商務部等部門和地方政府委托的二十余項重大課題研究，主持國家信息中心青年課題一項，參與編寫《北京奧運經濟報告》《中國市場經濟發展報告》《中國信息社會測評報告》等研究報告。2010年獲國家信息中心優秀科研成果二等獎。

《資產價格與通貨膨脹》為中國經濟熱點觀察叢書之一。

第一章 導論
第一節 背景
第二節 研究范疇和概念界定
一、資產價格的擬研究范疇
二、通貨膨脹的定義及度量
第三節 研究方法與寫作框架
一、研究方法
二、寫作框架

第二章 資產價格波動影響通貨膨脹的相關文獻綜述
第一節 資產價格與通貨膨脹的關系
一、資產價格單向影響通貨膨脹
二、通貨膨脹單向影響資產價格
三、資產價格與通貨膨脹關系的相關實證研究
第二節 貨幣政策是否應當考慮資產價格
一、貨幣政策應當考慮資產價格
二、貨幣政策不應當考慮資產價格
第三節 影響通貨膨脹的主要因素
一、貨幣因素
二、通貨膨脹預期
三、外部沖擊

第三章 資產價格影響通貨膨脹的機理研究
第一節 資產價格波動影響通貨膨脹的研究起點
一、虛擬資本與實體資本
二、貨幣替代和資產替代行為
第二節 資產價格波動影響通貨膨脹的傳導機制
一、消費渠道:財富效應
二、投資渠道:托賓q效應
三、信貸渠道:貸款渠道和資產負債表渠道
四、匯率傳導機制
五、貨幣供求:溢出效應和吸收效應
第三節 資產價格波動影響通貨膨脹的制約因素
一、金融資產規模
二、金融結構因素
三、產業結構和區域經濟因素

第四章 資產價格波動影響通貨膨脹的經驗分析與實證研究
第一節 中國資產價格波動-9通貨膨脹的經驗分析
一、中國股票價格波動與房地產價格波動經驗分析
二、中國房地產價格與股票價格相關性分析
三、中國通貨膨脹波動的經驗分析
第二節 資產價格波動影響通貨膨脹的實證檢驗
一、相關數據的選取和處理
二、房價、股價與CPI環比指數的實證檢驗
三、房價與CPI同比指數的實證檢驗

第五章 資產價格波動影響通貨膨脹的啟示
第一節 考慮資產價格的貨幣政策
一、對貨幣政策的檢驗
二、構建廣義價格水平指標API
三、對泰勒規則的修正
第二節 資產價格的稅收效應
一、股票印花稅
二、房屋稅收
三、房屋稅收對房價的影響

第六章 結論和政策建議
第一節 主要結論
一、中國資產價格波動對通貨膨脹的影響顯著
二、資產替代與資產價格、通貨膨脹關系密切
三、資產價格波動通過多種渠道影響通貨膨脹
四、資產價格影響通貨膨脹的效果取決于制約因素
第二節 政策建議
一、將API納入宏觀經濟監控體系
二、嚴控信貸規模和改善信貸結構
三、建立有效的房地產定價機制
四、改革財稅制度和土地拍賣制
五、有效發揮稅收調節作用
六、繼續改革和完善匯率制度
附錄
參考文獻

四、資產價格影響通貨膨脹的效果取決于制約因素
本書除了分析資產價格影響通貨膨脹的傳導機制外，還提出應該關注制約因素，比如金融體系，金融資產結構，產業結構等。在以市場為主導的金融體系中，股市和房市的財富效應要大于以銀行為主導的金融體系.一個國家的金融資產結構的演進路徑，也反映了人們的資產替代行為及趨勢，必然會影響資產價格對通貨膨脹的傳導效果。另外，產業結構優化有助于資產收益率不均衡的扭轉，引導資金有序地在金融市場和實體經濟中流動。
資產價格和通貨膨脹都保持平穩，將有助于經濟穩定和經濟增長。當前我國的資產、物價問題，不僅僅只是短期的需求波動問題，還有深刻的中長期結構性因素在發揮作用。要加大經濟結構改革力度，落實現有的經濟改革措施。經濟結構改革是解決我國內外失衡的根本之策。推進中西部地區結構性改革，提高投資收益率，鼓勵勞動力和資金等生產要素的流動。只有改善中西部地區貨幣政策的運行環境，才能消除貨幣政策效應的地區差異問題。
在中短期內，應該在統一貨幣政策的前提下，提高貨幣政策決策的科學性和靈活性.央行在決策時要更多地考慮中西部地區的實際，同時靈活使用再貸款、再貼現和信貸政策等工具，向欠發達地區實行政策傾斜，以此來彌補地區間的差別。
充分發揮政策性金融和財政政策在縮小地區差別方面的作用。貨幣政策是利用市場手段進行總量調節，但市場的失效使得單單依靠貨幣政策具有很大的局限性。我國現階段應以財政政策和政策性金融來彌補貨幣政策的不足。