投資大圍獵(第二版)（簡體書）

王曉萌編著的《投資大圍獵--你是獵手還是獵物（第2版）》揭穿了巴菲特模式騙局，披露了經典理論重重陷阱：99％的人投資幾十年後必然失敗，正如人們幾十年前的儲蓄一樣。
另外，《投資大圍獵--你是獵手還是獵物（第2版）》還介紹了金融圈內少數精英的絕密鐵律，廣大投資者的財富突圍之路。
本書由中國社會科學院金融研究所金融市場室主任、研究員曹紅輝博士作序，多位經濟學家、行內專有聯袂推薦。

王曉萌，著名資產配置專家，在某大型金融機構任職，曾和全球五大資產管理公司的明星基金經理及數位世界級的投資大師有過直接的交流，資產配置技術自成一體，投資觀點在海外也曾引起過關注，美國路透社、英國《金融時報》、《香港經濟日報》、香港新城財經臺等均報道過相關觀點。其著有股票、外匯交易專著各一部，其中外匯交易專著印刷過多次。

《經濟觀察報》宏觀經濟調查專家庫專家，《錢經》、《北京青年報》簽約理財專家，2003年和訊財經“中國最受歡迎外匯分析師”。

中央電視臺《中國財經報道》、《經濟半小時》，北京電視臺《證券市場周刊》、《天下財經》、《財經五連發》，湖南衛視《聽我非常道》，內蒙古衛視《財富中國》，上海第一財經等媒體的長期特邀專家。

《投資大圍獵--你是獵手還是獵物（第2版）》作者王曉萌以鮮活、隱秘的故事，用歷史的視角揭示了傳統經典投資哲學的局限與真相，融合馬科維茨、夏普等經濟學家的觀點，提出了自己的投資邏輯。尤其是作者縱橫近百年的西方投資史，通過金融大事件展示了家族背景、美國法律、隱秘的自然法則對投資大師成敗浮沉的影響，展示了投資領域鮮為人知的恢弘畫卷。在中國經濟高速發展、人們投資意識日漸增強之際，這本書會給讀者帶來不同尋常的啟示。

中國人的投資突圍——另一套游戲規則
中國經濟總量上已經成為世界第二大經濟體，就在中國以獨具特色的經濟發展之路令全球驚羨的時候，中國投資人所秉持的金科玉律仍舊來自國外傳統書本，效果自然欠佳，這不能不說是種遺憾。
手中的紙幣一定會貶值？幾十年後拿什么錢養老？買股票、基金為什么會賠錢？這些話題人們總在議論卻“議而不決”，一個原因就是陷入了西方傳統投資理念的套子里討論出路，自然會南轅北轍。
老百姓面臨的問題十分現實，手中紙幣快速貶值，過去幾十年人們已經深刻地體會到這點。錢存在銀行就會越來越不值錢，去投資不僅不保值，大部分人還虧了錢。表面上偶然的投資失敗，是否隱藏著隱秘的規律和真相？
西方的“舶來品”——“長期投資”、“價值投資”、“委托專家投資”等理念風行中國多年。不錯，這樣一來國人的心理負擔小了，虧錢了可以安慰自己是“長期投資”、“價值投資”，可以抱怨專家水平太低。這些西方的投資理念不僅在中國效果不好，在西方也被學界抨擊，真正的投資圈內人更是有著自己玩的另一套游戲規則。
投資大師基本靠運氣
巴菲特是國人的偶像，研究者卻從概率的角度推算其實巴菲特等人很大程度是依靠運氣和特殊的玩法贏得了財富。普通人使用同樣的特殊杠桿投資，平均不到300人即可有一人和巴菲特的成績一樣好。
目前國內外投資機構多宣稱自己的投資邏輯來自巴菲特或“價值投資”，需注意巴菲特自己曾稱不會詳細說明自己是如何投資的，保羅·薩繆爾森更直接指出“巴菲特不會告訴你如何成為巴菲特”。而巴菲特的老師、“價值投資”理論的鼻祖格雷厄姆在臨終前宣布“價值投資”已經沒有用處了！因此國人學習巴菲特的“價值投資”固然可取，但仍應在了解內情之後，有甄別地汲取有益的內容。
好的基金更容易賠錢
一些投資人都喜歡歷史業績好的基金，崇拜歷史業績好的基金經理，而投資固內的大師則指出追逐是輸家的游戲，好的基金經理最終往往可能失敗。在投資圈內10年的作者更辛辣地指出各國政府不得不立法規定兩件事：投資公司要標示“歷史業績不代表未來業績”；煙草公司要標示“吸煙有害健康”，可惜國人并不了解其中潛意。
書中采用較隱秘的文獻回顧了多位大師或明星基金最終失敗的命運，從西方投資歷史的視角揭示了西方投資圈內秘而不宣的投資道理——“均值法則”。
莊周夢蝶——避免國人投資悲劇
假如長期投資幾十年，并且每年股市都上漲10％，你可能還會損失70％的財產！就算巴菲特只為你一個人效勞，你也會損失大部分財產。這些離經叛道的說法卻是少數專業的圈內人的共識，這些人自比“投資獵手”，默默地獲得投資的巨大收益。
而多數國人數十年後面對養老難題，只會抱怨自己和大多數人一樣命運不好；有人可能沾沾自喜，以為自己的投資成果還不錯。莊子《齊物論》中記錄莊子夢中變成蝴蝶，醒來疑惑自己到底是夢中變成了蝴蝶，還是蝴蝶在夢中變成了自己。也許在投資的某些方面，人們都以為自己是獵手，但從另一個角度看人們都是獵物。
突出重圍
可貴之處是本書以西方投資歷史的角度顛覆了西方投資理論的“金科玉律”之後，提出了解決思路。比如作者和比肩巴菲特的大師——新興市場教父墨貝爾斯交流時，直接提出既然好的基金必然失敗，那么表現很差的基金是否值得購買，雙方對這一思路進行了精彩的交流，而這種看似離經叛道的探討在圈外人看來頗有意趣，更有直接的投資指導意義。 書中融入保羅·薩繆爾森、夏普、席勒、馬科維茨、托賓等諾貝爾經濟學獎得主觀點，結合作者實踐提出了資產配置的解決思路，因此雖然顛覆了傳統的投資理念，但以經濟學家的角度看這本書并不能算是“非主流”。
金融關系國運，而投資卻關系百姓的家運。國人都是這場浩大的投資圍獵中的獵物，只有極少數圈內人隱秘地充當著獵手。希望本書能啟迪國人的投資智慧，幫助國人在投資大戰中酣暢淋漓地殺出重圍。

上篇 悲壯難逃——隱蔽在歷史角落的財富真相
第一章 幸存者游戲——投資大師都靠運氣
第一節 幸存者游戲——靠運氣吃飯的大師們
第二節 巴菲特辯護：我不是猩猩
第三節 隨機性愚弄：寫唐詩的猴子
第二章 隱蔽的歷史：價值投資不能賺錢
第一節 格雷厄姆小傳：瘋狂的年代
第二節 投資大師用自己的方法都不賺錢
第三節 被掩埋的歷史：放棄價值投資
第四節 利物莫傳奇：我的一生是個失敗
第五節 凱恩斯：資本主義的救星
第三章 巴菲特真相——傳奇背後的秘密
第一節 顯赫的家世：人脈比選股重要
第二節 巴菲特：“我不會告訴你們怎么賺錢”
第三節 巴菲特的真實業績是多少
第四節 打動人心的“技術漏洞”
第四章 “長期投資”的真相
第一節 巴菲特和索羅斯都堅決反對長期投資
第二節 股市長期看總是會上漲的嗎
第三節 蠱惑人們去冒險的最好辦法
第五章 唯一的真理：“均值回歸”
第一節 均值回歸：十分隱秘的規律
第二節 昨夜星辰：好基金必然變壞
第三節 明星基金經理的噩夢：米勒王朝的倒塌
第四節 答案：對話新興市場投資教父
第六章 不能說的秘密
第一節 賣桔者言：王牌基金賠錢多
第二節 賠錢的基金總收益率也是正數
第三節 追逐是輸家的游戲
第七章 基金140年
第一節 基金就是用來贖回的
第二節 美國人買基金不花錢
第三節 布雷迪：投資基金有利身體健康
第四節 基金是提款機，但你必須先把鈔票取出來
第五節 基金經理業績還不如指數
第六節 洛克家族的故事
第七節 諾貝爾經濟學獎得主的投資策略
第八節 貝爾公司如何買基金
第九節 基金管理人聰明的辯護
第八章 股市的本質
第一節 股市的錢從哪來
第二節 炒股比搶劫安全
第三節 賺不賺錢要看手相
第四節 “9·11”的現場股評
第五節 預測世界杯結果
第六節 尋找牛股的游戲
第九章 “復利”是致富的奇跡還是濫用的花招
第一節 復利的奇跡：拿破侖的玫瑰
第二節 誰偷走了我們的錢
第三節 復利的謊言：人人都能觸摸月亮
第四節 那個快樂的下午
第五節 小技巧：看透未來的水晶球
第十章 隱蔽的騙局：人們注定損失大部分財產
第一節 即便巴菲特為你服務
第二節 誰搶走我們一半財產
第三節 騙局的由來
第四節 巴菲特的十年之賭
第五節 失敗的不是對沖基金，而是投資者
下篇 笑傲江湖——投資者手記
第十一章 寂寞說“錢”
第一節 寂寞的錢
第二節 秦時明月漢時關——錢的老照片
第三節 天下攘攘，皆為利往——該死而不死的美元
第四節 賺錢秘招——怎么“花錢”
第五節 紙幣的矛盾——一半是海水，一半是火焰
第六節 堅硬的紙幣
第十二章 黃金的投資綱領
第一節 可觸摸的太陽
第二節 黃金都在誰手中
第三節 只看核心因素
第四節 魔鬼的汗珠：石油引領黃金
第五節 玩“賺”黃金，也看匯率
第六節 黑天鵝的命題——危機中賺錢
第七節 最後的保障
第八節 必定盈利的模型
第九節 教給巴菲特一招
第十節 巴菲特對黃金的價值觀
第十一節 “金本位”幻覺
第十三章 擁愛熊市
第一節 山雨欲來風滿樓
第二節 股市的極限法則
第三節 吉姆·羅杰斯名言
第四節 中國臺灣牛市鬧劇
第五節 擁愛熊市——彭透斯國王的故事
第六節 鳳凰涅槃的英雄情懷
第七節 大熊市不過如此
第八節 安全區間在哪里
第九節 “定價增投”，防守反擊
第十節 不戰則不敗
第十四章 資產配置的通俗版本
第一節 配置的作用——消失的風險
第二節 再平衡——迷人的5年
第三節 人生只能賭一次
第四節 蕭條中的發財機會
第五節 偏愛實物資產
第六節 核心加衛星
第七節 配置——開始是最重要的
第八節 無心插柳柳成蔭
第九節 最後的忠告
附錄一 部分采訪場記
一、外匯投資——推開你的上帝之門
二、炒匯需用杠桿撬動收益
三、長期投資黃金，怎樣才值得
四、解讀白銀投資之謎
五、未來5年，投資什么房產好
六、房屋供求矛盾突出
七、有些大事兒，于我們何干
八、虎年錢經·市場教育我們的方式
九、A股神話的終結
十、我對羅杰斯先生的一點冷感受
十一、此文不佳
十二、定投基金，我錯了嗎
十三、中國基金的問題——老婆不是娶的、是嫁的
十四、金融危機啟示錄
十五、用歷史的大胸懷，笑看投資的小問題
附錄二 表格工具
參考文獻

第一節 幸存者游戲——靠運氣吃飯的大師們
幸存者游戲：假設25歲的年輕人每年玩一次俄羅斯輪盤賭博（1／6的概率被左輪手槍打死），他幾乎沒有可能活到50歲生日的時候。但是如果有幾千個25歲的年輕人都在玩這個游戲，那么總會有少數幾個人能夠活到50歲，其他人則已成一堆墓碑！
——對沖基金管理人、庫郎大學數學研究所研究員納西姆·尼古拉斯·塔勒布
第一次世界大戰時期，白天吃了敗仗的沙俄士兵，晚上借酒消愁、喝得酩酊大醉的時候，用一種殘酷、刺激的賭博方式取樂。賭博規則很簡單：在左輪手槍的六個彈槽中放入一顆子彈，快速旋轉轉輪之後，關上轉輪。游戲的參加者輪流把手槍對著自己的頭，扣動扳機，中槍斃命的當然就輸了，堅持到最後的幸存者就是贏家。旁觀的賭博者，則對參加者的性命壓賭注。久而久之，這種賭博方式得到了“俄羅斯輪盤賭”的名字。
按塔勒布的說法，在股市上風光無限的投資大師們，就是那些槍口下邊活下來的幸存者。投資大師和虧錢的股民、基民的區別就是，運氣較好。的英國小孩，從英國《金融時報》證券交易版中用手隨便地指出一堆股票，
把他選擇的股票和英國頂尖股票分析師們提供的股票做個比賽，一年之後小孩選擇的股票賺的錢比頂尖股票分析師推薦的股票還賺錢。那年要是評選全英金牌股票分析師，小孩就可以當選，可惜年紀太小，不然這個薦股成績去哪個大公司都是年薪幾百萬元的收入。
小孩純粹是靠運氣贏了股票專家，基本上偉大的投資大師們也是靠運氣揚名立萬，包括“萬人迷”巴菲特、“華爾街教父”格雷厄姆、“投機大鱷”索羅斯也極可能是靠運氣好賺的錢，股票投資業里，簡直就是一場轟轟烈烈的幸存者游戲！
1966—2000年這35年中，巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋公司有高達23次跑贏了標準普爾500股票指數，相當每3次能贏2次，絕對是優秀成績。
如果從北京平谷農村地里頭找22個種桃的朋友在市場上隨便買股票，經過35年後，也會有一位桃農一樣能超越股票指數23次。巴菲特超越市場次數的好成績，在概率上是1／22，而參與市場炒股的人當然不止22個人。
巴菲特崇高的聲譽還因為持續地賺到了明顯超過市場收益的錢，也就是有超額回報率。一般人不會知道，巴菲特的投資方式中實際上使用了特殊的杠桿投資，就是放大了投資的收益和風險，賺錢的時候當然就是大賺。
如果再從郊區多找一些養豬的，模仿巴菲特的特殊杠桿投資方式，在市場上隨意買賣股票并持有35年，是不是也能出現一個“股神”呢？平均每250名養豬的農民中就會出現一位股神，在35年期間成績會和巴菲特一樣好，從數學上計算這個概率是1／250。
現在股市上“股神”并不是特別多，主要是因為絕大多數股民沒有條件采用巴菲特特殊的杠桿方式投資，因此實際上在股市可能得有幾十萬、幾百萬股民在概率上才會出現一個“巴菲特”。
去圖書館翻閱老報紙就知道，一般意義上的“股神”大約3年後會銷聲匿跡，而眾人景仰的世界性投資大師90％會在15年內徹底完蛋。這樣一看，巴菲特連續幾十年的輝煌紀錄，確實是一個不簡單的事情，在數學計算結果上這是很小概率的事件。
一般投資者從心理上難以接受“大師不過是運氣好”這樣的結論。早在1970年，剛過30歲的美國人法瑪（Fama）寫了篇論文《有效資本市場：實證研究回顧》，法瑪因這篇文章一夜成名。論文中說了這樣一個道理，“因為股票市場有效率，任何企圖戰勝市場的企圖都是妄想”，“有效市場”理論簡單的比喻是，我們在家樂福結賬的時候，理智的做法是隨便找個隊老實點排著，因為一般每個收銀臺排隊的人都會差不多。要是發現其中一個收銀臺人明顯少，最好別去，因為多半是機器壞了或者有位仁兄買了幾車貨。去找更短的隊伍，有時省時間，有時反而更費時間，總體上別希望能在排隊結賬這事上占到便宜。
因此，多數專業股票投資明星們總會“獨領風騷三五年”，但無法持續跑出好成績，畢竟幸存者總是少數，而且最終幸存者會消失的。
統計1982～1997年一直存續的181家美國股票基金中，只有14家的業績超過了同期標準普爾500股票指數的業績（見圖1—1），成功率僅為7.7％，92.3％以上的基金經理投資是失敗的。而幸運取勝的14家基金究竟會是哪些，在一開始是不能預測的。
幸存者游戲的現實確實難以讓人接受，我有幸也和一些亞太區甚至世界公認的投資明星交流過。確實某幾位大師的氣質、魅力令人折服，我面對他們的時候心里經常出現個念頭，他不做投資管理人或許也會成為了不起的人物。不過，究竟是因為他擁有魅力才成為了市場的幸存者，還是因為成為了市場的幸存者才漸漸有了不俗氣質和魅力，這一直是我心中的疑問，且不會有答案。
時間成了投資大師的墳墓，歲月流轉越久，越多耳熟能詳的“大師”就黯然失敗，這是典型的俄羅斯輪盤賭，時間越長，被打死的人越多！
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