轉型期開放經濟下貨幣政策規則研究（簡體書）

《轉型期開放經濟下貨幣政策規則研究》的研究從貨幣政策操作規范、貨幣政策工具、貸幣政策傳導機制和貨幣政策目標等四個方面腿開。研究表明，如果中國在開放經濟中采用規則型貸市政策操作，經濟波動程度將會大大降低。泰勒規則不適合在中國運用，主要原因在于利率對通脹缺口反應不足，我國當前處于轉刑期和開放進程中，這使得通貨膨脹目標制暫時也不適合在中國實施，但我國中央銀行應盡快明確貨幣政策操作規范向規則型轉型，以更好地穩定公眾預期。在目前情況下，產出因素和通貨膨脹因素都應是我國中央銀行的重要權衡因素，而靈活通脹目標、資本自由流動和完全浮動汁：率體制的優點為我國貨幣政策和匯率制度改革提供廠方向。雖然轉型期的貨幣政策急需向規則轉型，但我國尚不完善的政策傳導機制可能會削弱規則型政策的效果。因此，耍繼續推進利率、匯率及金融市場改革，才能實現我國經濟轉型和貸幣政策操作范式轉型的目標。

卞志村（1975－），男，江蘇高郵人，金融學教授、碩士生導師，南京大學經濟學博士，中國社會科學院金融研究所博士後，現任南京財經大學金融學院副院長、金融研究中心主任。迄今已在《新華文摘》《金融研究》《世界經濟》《管理世界》等刊物發表論文180多篇，出版《轉型期貨幣政策規則研究》《金融學》《國際金融學》等著作及教材12部，主持國家社會科學基金項目、國家社科基金重大招標項目子項目、中國博士後科學基金特別資助項目、中國博士後科學基金一等資助項目和教育部人文社科基金項目6項，其他省市級項目12項。曾榮獲第三屆（2007）“黃達--蒙代爾經濟學獎”，江蘇省第九屆哲學社會科學優秀成果二等獎（2005），江蘇省第十屆（2007）、第十一屆（2011）哲學社會科學優秀成果三等獎。

中國博士後科學基金一等資助項目，中國博士後科學基金首批特別資且項目，江蘇高校優勢學科建設工程資助項目。

序
1 導論
1.1 問題的提出
1.1.1 貨幣政策操作規范
1.1.2 貨幣政策工具
1.1.3 貨幣政策傳導機制
1.1.4 貨幣政策目標
1.2 本研究的基本思路與方法
1.2.1 研究的基本思路
1.2.2 研究方法
1.3 本書的創新之處

2 開放經濟下的貨幣政策規則：理論框架
2.1 貨幣政策規則的一般設計
2.2 貨幣政策規則的歷史演進
2.3 開放經濟下貨幣政策分析的理論框架
2.3.1 蒙代爾一弗萊明模型
2.3.2 新開放經濟宏觀經濟學
2.3.3 兩種分析框架的比較

3 轉型期開放經濟下中國貨幣政策操作規范
3.1 引言
3.2 規則還是相機抉擇：理論分析
3.2.1 規則與相機抉擇：時間非一致性的分析
3.2.2 規則與相機抉擇：通脹偏差的分析
3.3 轉型期中國貨幣政策操作實踐回顧
3.3.1 中國經濟的轉型
3.3.2 中國經濟的開放進程
3.3.3 轉型期開放經濟下中國貨幣政策操作實踐回顧
3.4 中國貨幣政策操作的實證檢驗
3.4.1 檢驗方法的說明
3.4.2 規則性和相機抉擇性貨幣政策成分的動態影響
3.5 規則型貨幣政策操作的動態模擬
3.5.1 模擬序列的生成
3.5.2 產出波動、通脹波動和匯率波動的模擬結果
3.6 本章結論

4 開放經濟下的泰勒規則
4.1 泰勒規則中的匯率
4.1.1 引入匯率後的標準化模型
4.1.2 關于該模型的討論
4.1.3 相關解釋
4.2 政策協調下的最優泰勒規則
4.2.1 兩國政策不協調時的最優泰勒規則形式
4.2.2 兩國政策協調時的最優泰勒規則形式
4.3 開放經濟下前瞻性泰勒規則與泰勒條件
4.4 泰勒規則在中國的實證研究
4.4.1 歷史分析法
4.4.2 反應函數法
4.4.3 泰勒規則的協整檢驗
4.4.4 開放經濟下泰勒規則的檢驗
4.5 開放經濟下泰勒規則的反應函數法估計
4.5.1 數據的選取
4.5.2 泰勒規則反應函數方程式
……
5 轉型期開放經濟下的貨幣政策傳導機制
6 轉型期開放經濟下的目標規則
7 轉型期開放經濟下我國貨幣政策規則框架的選擇
中文文獻
英文文獻
附錄一
附錄二
後記

第二，“相機抉擇”型貨幣政策是我國金融風險累積的重要原因。回顧我國20多年的貨幣政策調控實踐可以看出，“一收就死，一放就亂”一直是我國貨幣政策調節的頑癥。我國當前金融領域累積的各種風險之所以形成，與我國貨幣政策的一次次收放密切相關。當宏觀經濟過熱時，雖然實行緊縮的貨幣政策可以給經濟降溫，但要付出相應的代價，如企業已經上馬的大規模投資由于缺乏必要的後續資金注入而成為銀行的呆賬（江蘇鐵本事件就是典型例證）。當宏觀經濟偏冷時，擴張性貨幣政策又會使得企業由于融資成本過低，對前景盲目樂觀，從而出現強烈的投資沖動，最終導致金融風險加大。
第三，我國的貨幣政策調節具有“一刀切”傾向，不能進行“微調”。在發達市場經濟國家中，實施“相機抉擇”型貨幣政策主要是用能動性名義國民收入波動來抵消因需求干擾等因素導致的自發性名義國民收入波動，旨在使經濟運行穩定在貨幣當局所期望的水平區間之內。因此，“相機抉擇”型貨幣政策規范能取得預期效果的關鍵在于掌握好貨幣政策的調控之“度”，要掌握好“度”，關鍵又在于貨幣政策本身能夠進行“微調”。在我國貨幣政策的操作過程中，由于政策工具難以自由變動和靈活操作，金融市場發育不全，中央銀行很難針對經濟風向的變化進行“微調”，經常是“一步到位”，并且有“一刀切”的毛病。如此進行貨幣政策調節的結果必然會造成經濟運行的大起大落。
（二）“規則”型貨幣政策是中國的必然選擇
第一，“規則”型貨幣政策可以真正起到穩定經濟運行的作用。由于我國目前主要是通過調節貨幣供應量來影響經濟運行，故控制貨幣供應量增長率就成為當前我國貨幣政策操作的主要內容。如果我國中央銀行按“規則”進行貨幣政策操作，就可以有效平滑經濟增長速度，以實現穩定宏觀經濟運行的目標。當經濟過熱時，由于“規則”型貨幣政策操作規范的核心是按照正常的名義國民收入增長率來確定貨幣供給量的增長率，在貨幣增長率既定的條件下，超過名義國民收入增長率區間范圍的總需求增長就會受到有效抑制，從而可以緊縮經濟。反之，當經濟運行趨冷時，按“規則”行事的貨幣政策會刺激投資需求和消費需求，從而可以實現經濟的有效擴張。
……