政策不確定性與國際直接投資（簡體書）

張岸元所著的《政策不確定性與國際直接投資》內容簡介：政策的不確定性是國際直接投資者面臨的一個基本問題。國際政治經濟格局的變化，投資者與政府關系的復雜化，在一定程度上改變了不確定性影響投資的機制和程度，但沒有消除這種不確定性因素產生的源泉。只要經濟的疆界與政治的疆界存在差異，這種不確定性就有存身之地，就會以其政治性、非連續性、主觀性、差異性等四個方面的顯著特征，對投資行為產生重大影響。
政策不確定性問題的本質可以歸結為東道國政治系統與母國經濟系統之間的矛盾。我們不能籠統討論某國政策不確定性的狀況，民主政治制度也不具有特殊的政策穩定性含義。決定東道國政策不確定程度高低的關鍵因素，是該國決策政治過程的開放程度，而不是該國政治是否民主。
在一個封閉經濟中，如果信息對稱，市場完全競爭，同時政策變動的影響范圍波及所有行業的所有投資者，那麼這種不確定性就不值得投資者予以關注。在開放經濟環境下，不存在上述條件。跨國公司試圖通過多期博弈來確定東道國政府政策信譽的做法，可能誤導其投資行為。而對東道國政府反常政策變動立即實施與之相對應的懲罰，往往是抑制政府政策變動的最有效工具。從長期看，如果東道國培育了一個外資可參與的、完善的公開政策市場，那麼政策的不確定性問題將可能由于政策本身的內生化而逐步消失。
直接投資者可能實施一定程度的政策風險管理。風險管理的前提是有效的風險識別。風險確定之后，企業可以選擇通過外部市場分散風險，也可以通過企業內部特殊的管理安排應付政策不確定性的挑戰。
就外國投資者在中國的投資行為來研究政策的不確定性問題，具有獨特的標本意義。中國沒有向外國投資者提供穩定的政治、政策環境的歷史。1949年之前頻繁發生的戰爭、內亂以及20世紀50年代初中國對外國資本的基本政策，曾經對外商在中國的直接投資造成致命的影響。當中國在20世紀80年代重新對直接投資者敞開大門時，新的政策承諾很難在短期內獲得信譽。這一時期國內的意識形態之爭，在很大程度上支持直接投資者的政治風險預期。1992年之后，中國的外資流入量迅猛增長。但是在20世紀90年代后半期，外商對華直接投資有所回落。2000年之后，外商再次掀起對華直接投資的熱潮。
政策的不確定性至少是導致上述變化的重要原因之一。中國外資政策決策過程的封閉性，是外國投資者認為中國存在較強的政策不確定性的根源。在20世紀80年代，雖然對外開放政策形成的“歷史的路徑依賴”，實際上已經割裂了國內意識形態斗爭與對外經濟政策之間的聯系；與此同時，中國的領導人通過各種方式賦予政策以信譽，但改革開放政策仍然無法獲得投資者的信任。1992年開始的市場化改革以及2001年中國最終入世，增加了政策變動的內外約束。這些約束并沒有增加政策的內生性，中國仍然沒有形成外資政策的公開政策市場。因此，20世紀90年代后期，中國與若干重要外資來源國家和地區之間政治關系的變化，很容易對在華外國廠商造成值得關注的影響。未來如果國際關系環境再度發生變化，外國投資者仍將有理由認為自身會被置于一種危險的境地。
2005年以后，中國成為凈資本輸出國，圍繞著外匯儲備的多元化管理改革，中國開始顯著擴大對外直接投資。中國投資者自己開始面對國際政治、政策不確定性的負面影響。如何妥善處理、應對此類風險需要復雜的策略。
從長期看，東道國外資政策基于效率、策略的變動是不可避免的。東道國政府、母國政府、“民族產業”、存量外資、流量外資之間，關于政策決策的斗爭將進一步復雜。直接投資者不應奢望一個永恒的政策。《政策不確定性與國際直接投資》認為決策過程的公開、可參與以及由此決定的政策變動的可預見性，將是東道國政府向外國投資者提供的最有價值的內容。