金融創新背景下的信用評級及監管的法律經濟學分析（簡體書）

《華東政法大學校慶六十周年紀念文叢：金融創新背景下的信用評級及監管的法律經濟學分析》通過對評級機構的市場供給和需求的經濟學原理出發，探討了信用評級機構存在問題的經濟學因素，以此為基礎分析出對信用評級機構加強監管的重要性。在前述經濟學分析的基礎上，《華東政法大學校慶六十周年紀念文叢：金融創新背景下的信用評級及監管的法律經濟學分析》提出信用評級機構應當承擔的法律責任，以及加強評級機構監管的相應舉措：強化競爭，減少依賴，甚至是國有化運營等監管措施，並對歐美等主要國家的相關監管舉措進行了評價和分析。

高漢，復旦大學經濟學博士，副教授。現任教于華東政法大學，兼任校科研處副處長。

《金融創新背景下的信用評級及監管的法律經濟學分析》由高漢著，研究的方法：
1.歷史分析法。將信用評級機構發展演變史以及對其監管演變史進行結合分析，從歷史演變的規律中找到解決監管路徑的方向。
2.對比法。將美國監管規則與其他國家比較，從而找出美國監管存在的問題，并看出其他國家監管過程中的弱點，從而互相監管，實現監管水平的提升和進步。
3.交叉研究。將法學和經濟學進行結合研究，使得本書既有經濟學的分析，又有法學的分析，并且在很多章節經濟學方法和法學方法進行結合研究。以實現對信用評級機構監管這一問題研究的方法論進展。

這種認為市場權威是通過官方認證的方式產生的思想，與地位競爭模型十分吻合。波多尼（Podolny，1993）認為在市場中所有的企業都按照自身在市場中所處的地位有一個排序。地位是一個社會決定的位置，它是由某個生產者相較于其競爭對手的品質認知度的大小而確定的。較高的市場地位通常能夠轉化為更好的商業機會以及成本節約。不同于聲譽模型，地位競爭僅僅假設質量和市場地位或聲譽之間的聯系是不完美的。特別是一個公司的市場地位會受到與其他競爭者之間的關系的影響。例如，如果一個評級公司能夠為最大最有聲譽的發行人服務，那么大家就會認為它所具有的市場地位是高的。同樣，如果能夠和市場地位很高的競爭對手抗衡或是與第三方比如政府有關聯，那么這樣也能增加市場地位。政府的認證很明顯也是提高市場地位的推手。在巴塞爾Ⅱ推薦意見以及證券交易委員會以往的做法中，只有最高聲譽的評級機構才能獲得政府的認證。政府強化了最出色的市場參與者所具有的高層次的市場地位。
現在所爭論的觀點是：發行人在作出購買決定的時候，僅僅觀察政府對評級機構市場地位的判斷，而不去理會純粹的信息質量。一個在尋覓能夠得到“最佳”評級的發行人，不會通過對相關性、轉變過程以及影響力研究以找出有著最輝煌評級歷史的機構。相反，它們會對選擇通常被認為在市場中處在第一位的機構。能夠成為最好的評級機構，就像前文所說原因有很多；因為高質量的評級而獲得的良好信用是這些原因的其中一個。當然，最好的評級機構同樣也是經過政府認證的。前文中所說的尋找最好評級的發行人，會選擇在眾多評級機構中排名最好的一家。關鍵問題是，就算評級質量下滑，給出評級的這家評級公司的市場地位并不會發生變化，因為市場地位是和第三方當事人有關的——尤其是和政府認證有關——將其市場地位合法化。在評級機構第一次獲得最高市場地位以及官方認證的時候給出評級所具有的質量水平，聲譽開始變得有“黏性”。其結果是，一個具有較高市場地位的評級機構能夠在評級信息質量下降的時候，保持市場地位不變，這會導致每一期成本節約。更為重要的是，這為給予發行人施加壓力或是和他們進行共謀以打壓其他競爭對手以獲取更多收益提供了可能性。
同樣地，聲譽機制并不是沒有瑕疵的。有關評級質量的定義范圍要比市場地位說里提及的評級質量的定義范圍更狹小。但是，問題就是在于市場地位不具有可測量性。市場地位必須至少是建立在某些質量因素之上。甚至是投資銀行成熟的市場地位排名體系，仍舊需要一定的補充解釋。無論在何種情況下，盡管市場地位和評級質量之間的關系并不緊密，但是市場地位總是建立在評級質量之上的。這意味著，一個低評級質量的制造者不可能獲得高的市場地位。所有市場地位都證明了這種關系——包括政府認證——都是建立在評級基礎之上的。因此，市場地位的決定不能夠完全撇開聲譽因素而只考慮評級質量，這就能夠減少上述所討論的問題。但是，如果發行人的決定確實只依賴于評級機構的市場地位。