還原真實的美聯儲（簡體書）

王健

美聯儲達拉斯聯邦儲備銀行高級經濟學家兼政策顧問，獲得美國威斯康星大學經濟學博士學位；主要研究方向包括國際金融和貨幣政策；研究成果發表于世界著名刊物，并被《華爾街日報》、《金融時報》、道瓊斯通訊社、VoxEU、RGE Monitor和Econbrowser等全球著名媒體報道和引用。
他曾應邀到美國聯邦儲備委員會、美國勞工部、美國國家經濟研究局、國際貨幣基金組織、英格蘭銀行、加拿大銀行、瑞士銀行、香港金融管理局和歐洲經濟研究中心等世界著名機構進行訪問交流。

王健所著的《還原真實的美聯儲》深入淺出地解釋了全球經濟在過去幾年經歷的危機和未來面臨的挑戰。書中很多觀點和國內一些常見觀點存在明顯的差異，比如次貸危機的形成原因、美聯儲是否通過濫發貨幣轉嫁次貸危機、歐洲債務危機和美國次貸危機的關系等。王博士更注重梳理這些伺題背后的經濟學邏輯，并利用現實數據驗證這些邏輯是否經得起推敲。可以說，本書給出了符合中央銀行學理論邏輯的分析框架和一些基本判斷，也許讀者未必同意這些判斷，但是這種基于理論框架基礎上的討論，是可以進一步商榷并形成一些共識的，這與陰謀論難以證實的特性形成了鮮明的對比。

以理性思考來尋求符合全球化趨勢的金融文明觀
為王健博士《還原真實的關聯儲》序
巴曙松
國務院發展研究中心金融研究所研究員
中國銀行業協會首席經濟學家
席卷全球的金融危機，把處于風暴中心的美聯儲推到了全球金融界關注的焦點位置之上，美聯儲作出的各種判斷、決策，都成為全球金融市場關注的重要內容。在日益全球化的世界，中國經濟金融體系與全球金融體系的互動更為密切。因此，了解美聯儲的日常運作、決策邏輯、所面臨的挑戰、與主要經濟體的分歧與合作等，就顯得十分重要，對于中國金融界而言，更是如此。
此次次貸危機反映了金融市場和經濟體系已經在快速全球化，但各經濟體的央行和金融監管體系還保持著國別的視野。這種分歧集中表現在對國際儲備貨幣發行者美聯儲的政策評價上。
可以說，從全球化的角度來看，無論是美國金融界之于中國央行，還是中國金融界之于美聯儲，都存在著程度不同的不了解，甚至一些因為不了解而產生的偏見。這對于雙方作出正確的金融決策、促進全球金融體系的穩定，顯然是一個相當負面的干擾。
金融危機期間，一位經常在美國和中國調研的對沖基金經理不無調侃地對我感慨說，如果可以把美聯儲與中國的央行合并，金融市場中的許多分歧、動蕩、失衡就會自然消除了。
記得有一次，我到位于華盛頓的美聯儲總部參觀，在走廊掛著的藝術品中，有幾幅是中國藝術家的作品，其中有費新我先生的書畫，這顯示出了雙方希望加深相互了解的愿望。在討論中，美聯儲的一位研究人員提出疑問：“我們的這些決策，在當前的市場環境下不是挺合乎經濟邏輯的嗎？為什么遭到那么多的指責和攻擊？”
因為美聯儲對于美國乃至全球金融市場的巨大影響力，也因為對美聯儲的了解相對欠缺，人們自然而然地產生了對于美聯儲的種種難以證實的想象。例如，有些人把美聯儲描述成一個受少數猶太金融家控制的私營銀行，認為美聯儲是金融大鱷搜刮世界人民財富的工具。
不容否認的是，中美目前是世界上最大的兩個經濟體，兩國金融體系間的信任和交流不僅對彼此，而且對世界經濟金融體系的穩定，都極其重要。中國的經濟發展舉世矚目，中國也在全球金融體系中逐步扮演越來越重要的角色。在這個過程中，中國的金融決策者與國民需要理性、專業和建設性的思考，而不是用陰謀論解釋自己不太了解的領域。我認為這是符合全球化趨勢的金融文明觀的重要組成部分。建立這樣的金融文明觀，得益的首先是中國的國民和金融體系，因為基于理性和專業基礎上的金融決策才能更有力地維護中國的利益，同時提高中國與全球金融體系的溝通效率，在全球金融治理中更好地發出中國的聲音。
正是在這個意義上，我認為王健博士的這本書澄清了很多關于美聯儲的誤區，同時可以幫助讀者理性看待和分析目前的熱點經濟問題。
從2012年9月開始，王健博士在微博上對美聯儲進行了一系列介紹，有針對性地掃除了一些常見的誤區，引起了人們的廣泛關注。閱讀本書后，我非常高興地看到，王健博士能在微博的基礎上進行深化。與王博士微博上的美聯儲系列相比，本書的涵蓋范圍更加廣泛。除了掃除大眾對美聯儲制度設計上的誤區外，本書還深入淺出地解釋了全球經濟在過去幾年經歷的危機和未來面臨的挑戰。書中很多觀點和國內一些常見觀點存在明顯的差異，比如次貸危機的形成原因、美聯儲是否通過濫發貨幣轉嫁次貸危機、歐洲債務危機和美國次貸危機的關系等。王博士更注重梳理這些伺題背后的經濟學邏輯，并利用現實數據驗證這些邏輯是否經得起推敲。可以說，本書給出了符合中央銀行學理論邏輯的分析框架和一些基本判斷，也許讀者未必同意這些判斷，但是這種基于理論框架基礎上的討論，是可以進一步商榷并形成一些共識的，這與陰謀論難以證實的特性形成了鮮明的對比。
陰謀論邏輯上存在一個死循環，無法證偽。任何一個針對陰謀論的解釋，陰謀論者都可以聲稱背后有更大的陰謀。為防止陷入陰謀論漩渦，比較可行的辦法是兼聽則明，聽聽不同的觀點和看法。王健博士通過介紹熱點經濟問題背后的經濟學邏輯，給大家提供了一個不同于陰謀論的思路。所以這本書的重要參考價值并不僅僅在于其提供了一個與陰謀論不同的理論分析框架，更重要的是通過介紹經濟問題的背景知識，幫助讀者整理思路，為理性分析常見的經濟問題提供了一個框架。
全書語言平實流暢，分析深入淺出，即使沒有接受過系統的經濟學、金融學訓練的讀者也很容易理解。王健博士的觀點立足于邏輯框架，絕不是嘩眾取寵地羅列一些聳人聽聞的現象，讀來有啟發性。字里行間也體現了他本人在美聯儲工作的一些體會與感悟。本書特別適合金融市場從業人員、公務員、學者、財經媒體人，以及對經濟、金融感興趣的師生閱讀。
希望王健博士繼續努力，取得更多有價值的研究成果。

推薦序1理查德·費舍
推薦序2巴曙松
推薦序3余永定
推薦序4魏尚進
自序王健
第一章誰在美聯儲背后呼風喚雨
第一節到底誰在掌控美聯儲：你所不知道的分權制衡原則
美國早期的中央銀行：第一銀行和第二銀行
美聯儲的成立：金融危機后臨危受命
美聯儲分權制衡的組織結構
何謂“分權制衡”？
第二節誰是美聯儲真正的股東：羅斯柴爾德家族只是一個傳說
誰是美聯儲的股東？
中央銀行應該被政府控制么？
本章小結
第二章美聯儲如何玩轉金融市場這把雙刃劍
第一節美聯儲如何制定利率？
充滿神秘色彩的公開市場會議
美聯儲可以隨意發行貨幣嗎？——通脹為錨的紙幣發行
黃金天生是貨幣嗎？——金本位一去不返
牽一發而動全身：美聯儲的利率政策如何影響經濟
美聯儲真的法力無邊嗎？——利率政策的局限性
第二節美聯儲如何在金融市場力挽狂瀾？
金融市場并非圈錢機器：重要的金融媒介作用
金融市場的幽靈：金融擠兌
為什么用納稅人的錢補貼華爾街的富人：美聯儲大蕭條中的教訓
美聯儲為何要監管銀行：最后貸款人職責需要
本章小結
第三章美聯儲通過濫發貨幣轉嫁次貸危機嗎？
第一節美聯儲的量化寬松是濫發貨幣嗎？
什么是量化寬松？——比較量化寬松和傳統貨幣政策
正常情況下，美聯儲如何制定貨幣政策？
零利率后，貨幣政策何去何從？
這種政策背后的邏輯是什么？
量化寬松等于濫發貨幣嗎？——關于貨幣供應幾個常見誤區
M2過高會引起通脹嗎？
第二節美聯儲如何運用量化寬松政策應對次貸危機
次貸危機起源：房價真的只漲不跌嗎？
次貸危機是否由美聯儲的低利率政策造成？
美聯儲應對次貸危機武器之一：緊急貸款
美聯儲應對次貸危機武器之二：專項緊急救助
美聯儲應對次貸危機武器之三：量化寬松
第三節美聯儲通過量化寬松向世界轉嫁危機嗎？
我的美元是你的問題：量化寬松是美聯儲在打匯率戰嗎？
量化寬松定引起國際資金泛濫嗎？國際游資何去何從？
量化寬松定推高其他國家通脹嗎？到底誰的錯？
日本量化寬松是發動貨幣戰爭嗎？
第四節歐洲債務危機真相：是美聯儲在阻擊歐元么
歐洲債務危機爆發：“豬”一樣的隊友
歐洲債務危機惡化：星星之火可以燎原
歐債危機罪魁禍首之一：政府開支的道德風險
歐債危機罪魁禍首之二：金融市場的擠兌風險
歐元區問題對中國的啟示
本章小結
第四章后危機時代美聯儲面臨的全球經濟挑戰
第一節請神容易送神難：美聯儲能從量化寬松政策中全身而退嗎？
退出量化寬松的功過成敗：重在時機
退出量化寬松時，美聯儲會虧損嗎？
退出量化寬松對全球經濟的影響：新興市場需防患于未然
第二節“大而不倒”讓金融市場成為冒險家的樂園
美聯儲可以用利率政策防止金融泡沫嗎？
何謂“大而不倒”
從“大而不倒”到“大了也能倒”
第三節全球經濟失衡和國際金融體系
金融危機還是囤積外匯儲備：新興市場的兩難選擇
全球需要更加穩定的國際金融體系：重新考慮美元全球貨幣地位
人民幣國際化：非一朝一夕之功
日本化還是拉美化：中國如何避免中等收入陷阱
本章小結
后記