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公司治理和企業資本配置研究（簡體書）
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作者簡介
錢雪松，1977年生，湖北鐘祥人，經濟學博士。華中科技大學經濟學院副教授、博土生導師。研究領域為公司金融和金融中介。近年來，在《經濟研究》、《金融研究》、《世界經濟》、《改革》、《經濟評論》等期刊發表相關論文十余篇。
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《公司治理和企業資本配置研究》大部分研究工作將融資歧視、內部人控制等公司治理因素視為外生不變的，在此背景下探討不同資本配置機制的相對優劣及其聯系互動。實際上，在經濟發展過程中，股票市場、債券市場、商業銀行等企業外部融資制度安排會不斷演進，致力于內部人控制問題的公司治理機制也會發生變化。因而，《公司治理和企業資本配置研究》的另一個拓展方向是：剖析融資歧視、內部人控制等制度因素形成的原因和動態演化機理，在此基礎上將其動態化并考察其對微觀資本配置機制演化變遷的影響。
目次
第一章 導論
第一節 問題的提出及意義
第二節 相關研究文獻簡評
第三節 本書的研究思路、總體框架與主要內容
第四節 本書的研究方法、主要貢獻與須進一步探討的問題
第二章 投資的早期研究和完美資本市場下的資本配置
第一節 企業投資的早期研究
第二節 企業投資的新古典模型和q理論
第三節 完美資本市場下的資本配置
第三章 公司治理和外部資本市場運作的經濟分析
第一節 信息不對稱對外部資本市場運作的影響
第二節 代理問題對外部資本市場運作的影響
第三節 公司治理和外部資本市場運作
第四章 公司治理和內部資本市場運作的經濟分析
第一節 企業內部資本市場研究的興起
第二節 內部資本市場增進資本配置效率的機制分析
第三節 內部資本市場降低資本配置效率的機制分析
第四節 公司治理和企業內部資本市場運作
第五章 外部資本市場和內部資本市場相互影響研究
第一節 企業內部資本市場對外部資本市場運作的影響
第二節 外部資本市場對企業內部資本市場運作的影響
第三節 基于企業內、外部資本市場互動機制的一般均衡分析框架
第六章 融資成本、尋租行為和企業內部資本配置
第一節 對相關文獻的回顧
第二節 基本模型
第三節 比較靜態分析及對我國資本市場投融資問題的解釋
第四節 本章小結
第七章 外部資本市場和企業內部激勵：一個多維任務模型
第一節 對相關文獻的回顧
第二節 基本模型
第三節 企業CEO與外部資本市場的相互作用
第四節 企業CEO與子部門經理的相互作用
第五節 本章小結
第八章 融資歧視、內部人控制與企業內部資本配置效率
第一節 基本模式
第二節 融資歧視、企業多元化與資本配置效率
第三節 內部人控制與資本配置效率
第四節 “國進”會導致“民退”嗎？
第五節 對中國資本配置實踐的解釋
第六節 本章小結
第九章 企業內、外部資本配置視角下的研究啟示、經濟實踐及對策分析
第一節 企業內、外部資本配置方式比較分析
第二節 企業資本配置研究對理解金融體系的啟示
第三節 世界各國資本配置實踐
第四節 基于我國新興轉軌經濟特點的資本配置效率提升對策
參考文獻
書摘/試閱
三企業CEO精力配置決策的扭曲
由于企業CEO配置精力時會考慮外部資本市場的信念，這就可能導致其精力配置決策的扭曲。下面分單個業務部門企業和多業務部門企業兩種情形詳細探討。
（一）單業務部門企業情形
在企業從事單個業務的時候（即企業僅僅由一個子部門構成），外部資本市場可能會對企業CEO的精力配置決策帶來一定的負面影響。人們知道，如果企業CEO的能力是一個已知信息，那么企業管理者就沒有動機操縱精力分配行為來影響外部資本市場。此時，企業CEO面臨的優化問題是：
顯然，當q>1時，最優選擇是e=1；當q<>
（二）多業務部門企業情形
如果企業不再是從事單個業務的單一子部門企業，而是由經營不同業務的多個子部門構成，情況會變得復雜一些。此時出現的一個問題是，企業CEO從企業全局出發選擇的經營策略可能與子部門的具體情況發生沖突。下面詳細探討多分部企業情形下，企業CEO行為決策可能出現的扭曲。
在多分部企業內部，存在兩個子部門：子部門1和子部門2。負責于部門運營管理的子部門經理也承擔著多維任務：提高本部門在位資產的盈利能力和創造本部門的投資機會。換言之，子部門經理也需要制定精力分配的決策。而且，對于子部門經理而言，制定精力分配決策時不再從整個企業全局的角度思考問題，相反，他只需考慮自己所在子部門的實際情況。顯然，企業CEO和子部門經理制定決策過程中存在以上差異。而且，正是這個差異導致企業CEO的精力配置決策可能不符合企業子部門的具體情況。
由于企業CEO是從企業全局的角度審視問題的，所以，他制定精力分配決策時比較的是以下兩個經濟變量：整個企業在位資產盈利能力提高的潛力、整個企業潛在投資機會的多寡和市場價值的大小。如果從全局角度看，在位資產盈利能力的提高能夠創造出更多的價值（相對于挖掘投資機會而言），那么，即使不考慮外部資本市場的影響，企業CEO也會傾向于在在位資產上花費相對較多的精力和時間。同時，外部資本市場預期到這一行為傾向以后，在推斷企業CEO管理能力時會更加看重在位資產盈利能力這一績效指標。這樣一來，為了向外部資本市場傳遞自己能力較高的信息，理性的企業CEO就會加大提高在位資產盈利能力的工作強度，這無疑扭曲了企業CEO的精力配置行為。而且，命題l表明：在滿足一定條件的情況下，企業CEO會作出極端的精力配置決策：要么將全部精力投入到創造、挖掘投資機會的任務上，要么心無旁騖地致力于在位資產盈利能力的提高。
但是，在潛在投資機會的市場價值和在位資產盈利能力的潛在提高空間的相對重要性方面，企業內部各個子部門之間可能并不相同。此時，為了迎合外部資本市場的信念，追求自身利益最大化的企業CEO選擇的經營策略可能與子部門的特定情況發生沖突。
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