香港股票、權證、牛熊證及期貨期權投資手冊（簡體書）

王琍，20世紀80年代調入深圳大學，被市政府外派香港會計師行工作進修，開始接觸香港股票市場；90年代在深圳率先開班講授股市投資并參與早期深圳股票買賣，全程經歷了深圳股市在紅嶺路的生長過程，目睹了投資股市的悲歡喜樂。2000年開始進入香港股市，對香港股票、權證、牛熊證及期貨期權投資均有涉獵，曾大賺，亦曾大虧。本書是作者投資香港股市的經歷，其中的結論也是作者在香港股票市場實操中用真金白銀換來的，現與欲進入香港股票市場的投資者分享。2010年作者開始進入美國股市操作，下一本書將與大家分享投資美股的經驗。

一、投資
（一）香港證券期貨市場的特點
1．香港證券市場高效、成熟
2．交易范圍廣闊
（二）證券現貨市場運作的特色
1．股票
2．基金
（三）證券期貨市場進入的規定
1．投資者賬戶
2．在香港開戶與內地的差異
3．網上交易

二、股票
（一）交易方面的規定
1．交易運作規定
2．交易費用
3．股票交收及交易清單
4．開市前競價交易及交易價格
5．認購新股
6．獲取信息的報價服務
（二）投資運作細則須知
1．買賣港股的指令方面
2．結算及價格方面
（三）人民幣計價證券的投資
1．交易賬戶有人民幣結余
2．交易賬戶沒有人民幣結余
3．同一個交易日內買賣
4．支付證券的交易費用及收費
5．未交易的結果
（四）股票交易、交收及收費
1．交易指令已被執行
2．買賣要支付的交易費用
（五）技術運作方法
1．順勢而為
2．價量分析
3．蠟燭圖
（六）港股投資經驗與教訓

三、權證市場硼婦
（一）認股證（窩輪）
1．基本概念
2．窩輪名稱條款解讀
3．認購證（call輪）及認沽證（put輪）
4．價內證及價外證
5．窩輪的年期
6．剩余時間
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四、期貨市場圈分
五、期權市坷圈分

6.解讀引申波幅
引申波幅低就好嗎？
投資窩輪，不一定要選擇最低的引申波幅。雖然引申波幅的高低，是衡量窩輪價格高與低的標志，但若窩輪本身的條款是否適合投資者的投資取向是首要的，引申波幅再低也不能作為買入的理由。
舉例：假設有甲窩輪，年期長約半年，現時輕微價內，實際杠桿約15倍，引申波幅約12%；乙窩輪距離到期只剩不足2個月，而且屬中度價外，實際杠桿達40倍，但引申波幅僅約8%。那投資者是否應該只追求較低引申波幅，而放棄較穩健的投資取向，選擇風險高出很多的乙窩輪呢？
一般的投資建議是，選擇窩輪時應先選擇合適的窩輪群板塊，如選指數還是正股，正股選保守的公用類還是激進的原材料類，繼而才可以比較窩輪的引申波幅。另外，一些短期及深入價內的窩輪，其價格絕大部分反映著窩輪的內在價值，而時間值所占的比重已很小，窩輪價格對引申波幅的敏感度因而很低。在這種情況下，引申波幅的參考作用已不大。
另外，投資者選擇引申波幅偏低或避免挑選引申波幅偏高的窩輪，是基于一個假設——市場力量會引致條款相近窩輪的引申波幅趨向一個接近的幅度。換句話說，買入引申波幅低的窩輪是預期在看好正股走勢之余，該窩輪的引申波幅會回升至接近市場平均的水平，爭取來自兩方面的盈利。避免買入引申波幅偏高的窩輪，便是避免出現看好了正股走勢，但窩輪價格受引申波幅回落而拖低的情況。不過，投資者更加需要比較的，除了當時同類條款的引申波幅高低外，也包括該窩輪在以往一段時間引申波幅的表現。
再以上例為例：某只窩輪的引申波幅略低于市場平均水平，如投資者參考其以往的引申波幅表現，可能會發現原來該窩輪的引申波幅一直穩定地稍低于市場平均水平，這時便要加以警惕。投資者以低引申波幅（相對市場平均）買人，大有可能以更低引申波幅（引申波幅回落至該輪本身的平均引申波幅水平）賣出。同樣的，投資者以高引申波幅（相對市場平均）買入，亦有機會以更高引申波幅（引申波幅回升至該輪本身的平均引申波幅水平）賣出，所以不能一概而論。
最后，除了比較引申波幅之余，投資者應考慮發行人的以往業績及職業素養。引申波幅與發行人的關系最為密切，負責任的發行人會為其發行的窩輪提供適量的買賣盤，以穩定引申波幅。反之，以往業績表現欠佳的發行人在控制引申波幅上可能會欠缺穩定性，因而引申波幅出現時高時低，甚至低處未算低。
總而言之，選擇引申波幅較低的窩輪方向是正確的，但更深入的考慮是，若要界定窩輪引申波幅較低，投資者要看的并不是某時某刻引申波幅一刀切的比較，而是要擴大分析范圍，參考個別窩輪引申波幅與市場引申波幅的歷史及相對表現。基于投資者所能掌握的數據有限，這無疑是有一定難度的，但投資者可嘗試向其他較資深的投資者、經紀人或相關窩輪的發行人查詢，以選擇能將引申波幅保持穩定的發行人。這亦有助于減少投資者錯誤選擇低引申波幅窩輪的一個折中辦法。以上對引申波幅的介紹，是站在發行人的角度而言，其實，在這點上，我很同意香港證券市場上某位專業人士的觀點，該專業人士說，“所謂的引申波幅，是莊家參考場外期權及其他衍生工具而制定出來，而場外期權在哪里？是虛無漂渺的，而調高或調低引申波幅，卻是莊家自己的行為。”我的觀點，引申波幅并不重要，投資窩輪的要點在下面展開。
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