股票作手回憶錄（簡體書）

埃德溫·李費佛，美國著名記者、作家和政治家。在1922年他以拉瑞·利文斯頓之名描寫描寫美國投資天才杰西·利弗莫爾股市生涯的大起大落，連載于《星期六晚間郵報》。這部小說發表后，德溫·李費佛聲名大噪，成為知名的財經作家。
本書在翻譯過程中，力求將原著語言完全還原，既保證閱讀流暢，又讓讀者體味到作者的思想本源，嗅到金錢和硝煙的味道。針對文中出現的難以理解之處，譯者做了注腳，并根據每章內容增加了中文章名，希望能夠幫助投資新手更好的領悟本書思想精華。對于老手，本書也值得您反復研讀，結合自己的操作體會，總結出自己的操作之道。

《股票作手回憶錄》編輯推薦：
所有投資者的必讀經典
巴菲特指定的股市教科書
當無數有關證券市場的書籍曇花一現般地消失后，本書仍然流行，并且80年來依然印行于世界各地。
投資像山岳一樣古老，歷史總在不斷重演，在首印幾十年后的今天，本書依然對世界各國的投資者具有高度的指導價值。一代又一代證券投資人均通過閱讀本書，學習到了金融操作所應秉持的態度和方法。

前言

《股票作手回憶錄》是20世紀初至今最為生動、最為真實地記錄證券投資者的傳記。本書借拉瑞·利文斯頓之名，描繪了杰西·利弗莫爾（JesseLivermore）在證券市場上從一個無名小卒到可以翻云覆雨的高手的全過程，真實地再現了主人公當時所面臨的社會環境、市場環境、交易中的成功和失敗，特別是主人公內心經歷的嘗試、挫折、困惑、領悟，再嘗試、再挫折、再困惑、再領悟的曲折上升過程。
杰西·利弗莫爾，華爾街股票市場活生生的傳奇，被《時代》（Time）雜志形容為“最活躍的美國股市投機客”。他在14歲與人湊了5美元進場，15歲賺到人生第一個1000美元，21歲賺到第一個1萬美元，24歲賺到5萬美元，29歲身價百萬美元，30歲身價300萬美元，52歲身價1億美元。
利弗莫爾從股票對賭行做起，在那里，不用考慮市場環境，只要把握住行情點數的波動就能賺錢。憑借對數字的敏感和經驗的積累，多間投機行都因他的巨額獲利而倒閉，隨后的投機行紛紛將他拒之門外，利弗莫爾遂前往紐約，操作紐約證券交易所（NewYorkStockExchange）的股票。在真實的市場環境下，利弗莫爾的投資一開始并不順利，半年內便輸光全部家產。最后他只得向經紀公司借了500美元，返回波士頓的對賭行，再賺回1萬美元，重新在華爾街交易。此后歷經數次反復，利弗莫爾最終領悟到市場按照最小阻力路線演變的股市真諦，認識到利潤來自總體的市場趨勢，而非個股的短線波動，從而從投機者演變為職業操盤手。在1929年華爾街股災期間，他累積賺取超過1億美元的利潤，而當時美國1年稅收僅42億美元。
他的前期經歷，其實正是千萬股民曾經或正在走的路，他的領悟，更是千千萬萬交易者經驗的總結和升華，本書對于如今市場中的投資者來說，依然具有高度的適應性。細細品讀之后，你會發現，自己從事證券投資多年的經驗，可能不如一窺本書所獲為甚。
肯尼迪·費雪說：“《股票作手回憶錄》我讀了20年，直至今日，它仍是我案頭上的必備書。”確實，書中主人公的核心思想，值得讀者通過反復研讀得以不斷領悟，而其幾大主要投資原則，實在是亙古不變的投資真諦：
●把握市場大趨勢，順勢操作。無論是做多還是做空，作者每次財富大幅增長，都是由于堅守了這條原則。
●正確判斷大勢后，入市時機也非常重要。即使如作者這樣的老手，也會因為沒有把握好買入時機，而沒有獲得利潤。
●人情因素是投機者操作的巨大障礙。作者在投資的高潮和低谷，都曾遇到因為他人的壓力而改變自己操作策略導致虧損的經歷。
●不要盲目追逐內幕消息。要知道，真相不可能出自內部人士之口，這是股票投機的本質，對于個人投資者來說，最好的消息人士是行情本身。
●技術圖形并非萬能。行情的發展受到多方因素的影響，在單純的圖形分析之外，要考慮到大資金執行價偏差的可能，以及無法預料的突發事件對行情的影響。
●莊家操縱股票的基本過程，其實可以說是莊家基于市場環境對人性的控制。本書的后幾章，記錄了作者作為操盤手的經歷，讀者可以從中看到當時“莊家”操盤、控盤的全過程，這些手法對于當今的市場環境，同樣適用。
主人公一生的投資精髓當然遠不止以上總結的幾點，投機像山岳一樣古老，歷史不斷在重演。這么多年來，人性從沒有改變，貪婪和恐懼永遠是影響投資的兩個重要因素。而主人公對于大眾心理及市場脈搏的把握，即使在幾十年后的今天，依然具有高度的準確性。更多的領悟值得您反復研讀本書之后不斷挖掘。
本書在翻譯過程中，力求將原著語言完全還原，不摻雜譯者的感情及翻譯手法，讓讀者通過閱讀體會到主人公的思想本源，嗅到金錢和硝煙的味道。針對文中出現的難以理解之處，譯者做了注腳，并根據每章內容增加了中文章名，這是英文原版所沒有的，希望能夠幫助讀者更好地領悟書中的思想。本書編寫過程中得到以下人員的大力支持，在此一并致謝：鄭春蕾、李海真、楊興慧、陳紅梅、胡寧、謝伯韜、陳麗華、陳永聰、謝雪墩、蔡巍、尚豐。
相信本書會成為幫助您識破股市真諦的良師。

譯者
2012年3月

目錄

第1章
不到20歲，
我在投機行賺到了人生第一個1萬美元//001

第2章
股票投機這個游戲，
玩的可不僅僅是那幾個點的波動//013

第3章
從1萬美元到5萬美元，
再到輸個精光，我沒有自己的操作系統//027

第4章
避開圈套，
從騙子公司賺錢重返華爾街//035

第5章
賺大錢要看大盤方向，
而非個股波動//049

第6章
相信自己的判斷和直覺，
切忌聽信他人的消息//061

第7章
第一筆交易如果沒有獲利，
就不要做第二筆//073

第8章
要賺到錢，不光要看對方向，
更重要的是找對時機//081

第9章
贏利超過100萬美元，
我是股市中那一天的國王//093

第10章
等市場自行確立阻力最小的路線，
再開始進場工作//109

第11章
正確操作，把所有事情都做到位，
利潤自然會產生//121

第12章
一個輕易被說服的人，
會在股市中虧掉所有的錢//133

第13章
只有把握住股市的繁榮期，
才能安然度過蕭條期//147

第14章
密切關注預警信號，
鎖定大牛市帶來的巨額利潤//159

第15章
無法預料的意外情況，
是投資生涯不可避免的風險//171

第16章
認清內幕消息的本質，
才能在股市中生存//177

第17章
經驗和記憶，使我產生
應付突發事件的本能反應//187

第18章
堅決不要對抗市場
趨勢和違背市場條件//197

第19章
操盤和打仗一樣，
必須牢記戰略和戰術的區別//205

第20章
將股票拉升到最高價，
然后在一路下跌的過程中賣給公眾//215

第21章
在繁榮時期，讓大眾賺到大筆的錢，
但始終是賬面利潤//223

第22章
在空頭市場拋售股票，
唯一的方式就是不計價格//237

第23章
投資者的致命敵人是
無知、貪婪、恐懼，還有謠言//255

第24章
真相不可能出自內部人士之口，
這是股票投機的本質//265

第1章
不到20歲，
我在投機行賺到了
人生第一個1萬美元

中學畢業后，我就出去打工了，在一家股票經紀公司找到一份報價員的工作。我對數字很敏感，并且特別擅長心算，在學校時，我用1年時間就完成了3年的算術課程。作為一個報價員，我的工作就是將股價寫在客戶室的大報價板上。通常會有一個客戶坐在股票價格收報機旁喊出股價。我從未因為他們喊得太快而跟不上，無論多快，我總能記住價格，沒有出過任何問題。
公司里還有很多其他員工，當然，我和他們成了朋友。但是一旦市場交投活躍，工作需要我從上午10點一直忙到下午3點，甚至沒有什么時間和他們說話。然而在交易時間里，我并不在意這些。
但是繁忙的交易并沒有妨礙我對于工作的思考，這些報價對于我來說并不代表股票價格，不代表多少錢一股，而僅僅是數字而已。當然，我知道它們代表著某種意義。它們不停變化，這才是我真正感興趣的東西。它們為什么會變化？我不知道，也不關心，我從未考慮過這個問題，我只是看到它們在變化。這就是我在工作日的5小時和周六的2小時（當時的美國股市周六開市2小時——譯者注）所要思考的問題：這些報價總在不停變化。
這就是我對于股價走勢開始感興趣的緣起。我對于數字有著驚人的記憶力，可以記得股價在上漲或下跌前一天時的具體變化情況，我對于心算的喜愛這時候派上了用場。
我注意到，股價在上漲或下跌前，走勢通常會表現出一定的習慣，這些同樣的情況出現得多了，對我產生了一定的指導作用。雖然那時我只有14歲，但我在觀察了幾百次之后，我發現自己開始驗證這些習慣的正確性了——將股票今天的走勢和其他時候的走勢相對比。沒過多久，我就開始預測股價的變化了。正如我說的，我唯一的判斷標準就是股價之前的走勢。我把這些“行情簡報”記在腦海里，尋找那些符合我記憶模式走勢的股票，并為這些股票設定“鬧鐘”——你知道我的意思。
舉例來說，利用這種方式，你可以確定哪里是買入比賣出更合理的位置。股市就像一場戰爭，而過往行情就是你的望遠鏡。通過它，十次里面你可以取勝七次。
我很早就學到的另一個經驗是華爾街沒有新事物。不可能有新事物，因為投機就像山岳一樣古老。股票市場上今天發生的事情，在很早以前就發生過，以后也還會再發生。這個經驗我從未忘記。我想我真正記住了股票價格變動的時間和方式的規律，正是這種記憶成為了我之后證券投資的經驗。
我變得非常沉迷于這個游戲，非常迫切地去預測所有熱門股票的漲跌。為此，我準備了一個小本，將自己對于股價的判斷記錄在上面。對我來說，這個本子不像其他人的記事本那樣，用來測算掙到多少利潤或者虧損多少本金，以防因大漲而昏頭或因大跌而淪落到進救濟所的情況發生。它是對于我判斷對錯情況的記錄，我對下一步可能出現的走勢做出判斷后，最感興趣的就是驗證自己的判斷是否準確。換句話說，就是我是否預測對了。
例如，在星期一研究了一只熱門股票當天的漲跌之后，我感覺它的走勢就像以往它在跌去8到10個點之前的走勢，那么我就會記下這只股票以及它的價格，并根據以往類似的情形寫下它在星期二和星期三應該出現的價格。之后我會根據實際行情來檢查我的判斷是否準確。
我對行情數據的興趣最早就是這樣來的。我首先會把股價實際的波動與自己腦海中預測的漲跌情況進行聯系。當然，股價的波動總是有原因的，但是行情數據并不理會這些，它從不解釋。我14歲時不會去問行情為什么這樣進行，現在我40歲，也同樣不會問。某只股票價格波動的原因，在兩三天之后，甚至幾周、幾個月之后都可能不會為人所知，但這又有什么關系呢？你做的是今天的交易，而不是明天。原因可以等待，但你必須立即采取行動，否則就會被市場拋棄。這樣的事情我看到的太多了，你應該還記得那次空管公司（HollowTube）的股價大跌3個點，可其他股票卻紛紛迅速上漲的事情吧。這是事實，直到下周一，你才看到董事會公布不進行分紅的決議，這就是原因。董事們知道他們要做出什么決策，即便他們不拋售股票，他們也不會去買入。沒有內線買入，股價不跌才怪。
就這樣，我堅持記錄行情數據有大概6個月的時間，每天完工后，我并不著急回家，而是記下需要的數據，研究它們的變化，尋找重復或是類似的走勢。我已經在嘗試著讀懂行情走勢了，可我當時并沒有意識到這一點。

一天，我正在吃午飯，一個年紀比我大一些的男孩找到我，悄悄問我有多少錢。
“你問這個做什么？”我說。
“是這樣，”他說，“我得到了伯靈頓公司（Burlington）的一個內幕消息，如果能找到人合作的話，我打算玩一把。”
“玩一把？你的意思是？”我問道。對我來說，只有那些腰纏萬貫的老手們才能夠憑借內幕消息來玩一把。因為參與這樣的游戲，需要成百乃至上千美元的資本，類似于擁有自己的四輪馬車以及戴著絨帽的馬車夫一樣。
“我的意思就是玩一把！”他說，“你有多少錢？”
“你需要多少錢？”
“哦，5美元可以交易5股。”
“你打算怎么做？”
“把錢給股票投機行（股票投機行，和客戶對賭的機構，賭的是股票價格的漲跌。股票投機行和股票經紀公司的區別是，后者買賣的是股票，而前者買賣的是價格，也就是說在股票投機行中不能買入真正的股票，而只能就股票價格的漲跌下注。如果客戶買入一只股票，那么只需填寫一個單據，作為買賣憑證，而這筆交易并不進入當時已經存在的紐約股票交易所。如果客戶買對了股價的漲跌方向，那么客戶贏錢；反之，客戶的錢就全部虧給股票投機行。由于其保證金交易機制具有放大效應和強行平倉功能，收益和風險同時被放大——譯者注）做保證金，能夠買多少就買多少，全買伯靈頓。”他說，“這只股票肯定會漲，就和撿錢一樣。我們的本錢馬上就會翻倍的。”
“等下！”我對他說，隨即掏出了我的行情記錄本。
我并不在意自己的錢能否翻倍，卻對他所說的伯靈頓股票將要上漲很感興趣。如果真是那樣，我的記錄本應該有所顯示。我看了看，果然，根據我的記錄，伯靈頓股票現在的表現正是它往常上漲前習慣的走勢。在此之前，我從未買賣過任何東西，也從未與其他孩子打過賭。但不得不說，自從我把預測股價當做嗜好來研究以來，這的確是一個檢驗其準確性的大好機會。如果我的理論不能在實戰中派上用場的話，它就沒有任何可以讓人提起興趣的價值。于是我把自己所有的錢都給了他，他帶上我們湊的錢，去附近的一家投機行買了一些伯靈頓股票。兩天后我們把股票兌現，我賺了3.12美元。
在這第一次交易之后，我便自己去投機行了。我利用午飯時間進行交易，對我而言，買進和賣出沒有任何區別。我按照自己的交易系統來操作，而不是依靠對于某只股票的喜愛或是內幕消息，我依靠的是股價運行的算術規律。事實上，這是在投機行里操作的理想方式，那里所有的交易者都是按照股票價格收報機上顯示的股價波動情況來下單的。
沒過多久，我便從股票投機行賺到了更多的錢，甚至遠遠超過了我在股票經紀公司做報價員所掙的錢。隨后我辭去了工作，雖然家人反對，但當他們看到我賺的錢后便沒有再說什么。我只是個孩子，在經紀公司打工的收入并不高，而我在投機行做得非常不錯。
15歲時，我掙到了人生的第一個1000美元，這是我在投機行里幾個月賺來的，不包括之前帶回家的那些。當我把這些錢放到媽媽面前時，她顯得有些不安，她希望我把錢存到銀行，不要受到誘惑。她說她從未聽說過一個15歲的孩子可以白手賺到這么多錢。她甚至不太相信這錢是真的，時常為此感到焦慮。而我只對能夠繼續證明預測方法的準確率感興趣，其他的事都不在乎。用自己的頭腦獲得正確的推斷是我最大的樂趣。如果我用10股驗證了我的判斷是正確的，那么我交易100股，結果便是10倍的正確。更多的利潤對我來說只意味著更高的正確率。這需要更大的勇氣嗎？不！毫無差別！如果我用僅有的10美元去冒險，比我已經儲蓄了100萬美元，再用另外的100萬美元去冒險要勇敢得多。
總之，在我15歲時我便可以依靠股市過上很好的生活了。我從一個很小的投機行做起，在那里如果有誰一次交易20股的話，便會被懷疑是約翰?蓋茨（JohnW.Gates）或摩根（J.P.Morgan）匿名出訪了。那時候的投機行很少會對顧客做手腳，沒有那個必要。即使顧客猜對了，他們也能靠其他方法賺走顧客的錢。投機行的利潤高得驚人。當投機行正常經營的時候——我的意思是它不耍花招時，市場的自然波動會把小額資金吃掉。不需要太多回檔，就會把0.75個點的保證金洗掉。當然，賴賬者將會被拒絕在游戲之外，再也別想做交易了。

我沒有追隨者，而是獨自操作。畢竟，這本來就是一個人做的事情。我在靠自己的腦袋賺錢，不是嗎？股價可能朝我預測的方向走，也可能朝相反的方向運行，不會因為朋友或者搭檔的幫助和阻止而改變它的走向。我看不出有什么必要把我的交易告訴別人。我當然有朋友，但我仍然一直獨自交易，這就是我總是單獨操作的原因。
事實上，由于我總能在投機行中贏錢，他們沒過多久就開始痛恨我了。我走進投機行，把保證金拍在柜臺上，但是他們只是看著它，并不伸手去接。他們告訴我沒有可做的了。從那時起他們叫我“少年賭徒”。我只好不停地更換投機行，從一家換到另一家，甚至必須化名來交易。一開始我只能少量交易，只有15股或20股。只要他們起了疑心，我就會故意先輸掉一把，再徹底贏回來。當然，過不了多久，他們就會發現在我身上損失太多了，讓我去別處交易，別再影響他們的收益。
一次，一家大投機行也對我下了逐客令，而此前我已經在里面交易了幾個月。我下決心從那里再撈一筆。那家投機行的營業部分布在市里的酒店大堂，以及周邊的小鎮等各個角落。我去了一家酒店中的分部，詢問了經理一些問題后，就開始交易了。可我剛開始按照自己特殊的方法操作一只活躍股，經理便收到來自總部的消息，詢問是誰在這兒交易。經理把總部的問題轉達給我，我告訴他我叫愛德華·羅賓遜，從劍橋來。于是他在電話里把這個好消息告訴了總部，可那頭還想知道我長得什么樣。經理把話傳給我，我對他說：“你就說我是個黑頭發的矮胖子，還留著大胡子。”但他還是如實描述了我的樣貌，之后他聽著電話，臉一下漲得通紅，放下電話后，便讓我趕快滾蛋。
“他們對你說什么了？”我禮貌地問他。
“他們說：‘你這個該死的白癡，我們沒有告訴你不要再接拉瑞·利文斯頓的交易了嗎？你的疏忽讓他卷走了我們700美元！’”其他還說了什么，他沒有告訴我。
我去其他的分部一家一家試，但那里的人們都認識我，我的錢在那里根本花不出去。甚至連進去看一下行情，都會遭到一些員工的嘲笑。我試圖輪流去各分部交易，以為這樣間隔的時間長些，他們或許會讓我進去，可這招一樣行不通。
最后我可以選擇的投機行只有一家了，那就是最大、最有錢的大都會公司。
大都會公司的信用評級為A-1級，業務量很大。在新英格蘭的每一個工業重鎮都設有分部。他們痛快地接下我的單子，我像之前一樣買進賣出，有賺有賠，這樣過了幾個月，該發生的事情還是照常發生了。他們并沒有像其他小投機行那樣斷然拒絕我的單子，并不是因為他們講信用，而是因為如果讓人知道他們拒絕一個碰巧賺了點錢的家伙繼續在這里交易的話，會對公司的名聲不利。但他們是這樣對付我的——讓我交3個點的保證金，并要支付0.5個點的額外費用，而這筆費用到后來漲到了1個點乃至1.5個點。這下麻煩了！此話怎講？很簡單！假設你以90美元的價格買進了美國鋼鐵公司（Steel），那么委托單通常會這樣寫：“90-1/8美元買入10股美國鋼鐵公司（1/8為手續費——譯者注）”。如果你支付了1個點的保證金，那么在股價跌破89-1/4美元時你就會被自動洗掉，這1美元就歸了投機行。在投機行里，客戶不會被要求追加保證金，這樣便用不著煞費苦心地讓經紀人在股價下跌時賣出股票以保住部分血本（同時也意味著被強行平倉而沒有翻本的機會——譯者注）。
但大都會公司對我采用附加額外費用的不正當手段，這意味著如果我買進的價格是90美元，委托單上不會寫“90-l/8美元買入美國鋼鐵公司”，而是寫“91-l/8美元買入美國鋼鐵公司”。這樣一來，即使我在這只股票漲了1-1/4美元后賣出，仍然是賠錢。此外，他們在一開始就堅持讓我交3個點的保證金，相比1個點的保證金而言，交同樣多的錢，我的可交易量卻只有原來的1/3。可話說回來，大都會是唯一一家允許我交易的投機行，我要么接受條件，要么放棄交易。
當然，我時賺時賠，但終究還是賺錢。可是大都會的人對這些附加條件的效果并不滿意，雖然這些條件已經苛刻得足以擊敗任何人。他們試圖欺騙我，但未能得逞，我的直覺幫我躲過了這一劫。
我說過，大都會是我最后的希望。它是新英格蘭最有錢的投機行，一般說來，他們不會對交易設置限制。我想我應該是大都會日常固定客戶中交易量最大的散戶了。大都會有著設施完備的交易廳，以及我所見過最大、最全面的報價板。報價板占據了一整面墻，所有你能想象得到的東西上面都有——紐約和波士頓股票交易所交易的股票以及在紐約、芝加哥、波士頓、利物浦買賣到的棉花、小麥、糧食、金屬等所有東西。
你知道投機行里是如何進行交易的：把錢交給一個員工，告訴他你想買賣哪只股票。他看一下行情數據或報價板，記下最新的價格，并將具體時間也寫在這張委托單上，這樣看上去就像是正規證券經紀公司所出具的委托單。上面記錄著他們在某日某時以什么價格為你買進或賣出了多少股某只股票，并為此收了你多少錢。如果你想平倉，就去找那個員工，也可以是其他員工，這要根據投機行的規定來。你告訴店員自己想結束這筆交易，他們便會寫下你所交易這只股票的最新價格，如果這只股票不夠活躍，他便會等到報價板上顯示出下一個價格。隨后，他把價格和時間填在委托單上，填好后把單子給你，你就可以去出納那里兌現了。當然，一旦市場走勢和你的判斷相反，價格偏離超過你的保證金數量，你的這筆交易就會被自動平倉，手中的委托單也就成了廢紙一張。
在那些規模小一點，甚至最低允許交易5股的投機行里，委托單是顏色不同的小紙條，不同的顏色代表了買進和賣出。在熱火朝天的牛市，投機行會遭到重創，因為所有的顧客都一致看多并且通通賭對。這時投機行就會將買進和賣出的手續費一并扣除，比如你以20美元的價格買了某只股票，那么委托單上顯示的會是20-1/4美元，因此你只有3/4個點的利潤。
但是大都會是新英格蘭最好的投機行。它擁有數千名老顧客，我真的認為我是唯一讓他們感到害怕的人。他們強加給我的能逼死人的額外費用和3個點的保證金，并沒有使我減少交易量，我按照他們允許的交易限額不停地買進賣出。最多時我手里曾握有5000股的股票。

好吧，我這就告訴你那天到底發生了什么。當時我做空3500股糖業公司股票，握有7張粉色委托單，每張500股。大都會公司使用的是大張的委托單，留有部分空白，用來填寫追加保證金的情況。當然，投機行不會催著你追加保證金，保證金越少對他們越有利，因為一旦你的交易被自動平倉，他們便會獲利。在比較小的投機行里，如果你要追加保證金，他們會給你一張新的委托單，這樣一來他們就能向你再收一次手續費了。而且每下降一個點，你只有3/4個點的利潤可得，因為賣出也被認為是一次新的交易，把手續費也計算在內了。
是的，我記得我這天交的保證金超過了1萬美元。
我攢夠人生第一個1萬美元時還不到20歲。你一定會認為除了老洛克菲勒，沒有人會隨身帶著1萬美元現金。你應該聽說過我母親。她常常勸我應該知足了，去做一些正統的職業。我費了好大工夫使她確信我并不是在賭博，而是通過計算來賺錢。1萬美元對于她來說是很大一筆錢，而在我看來，只是更多的保證金而已。
我是以105-1/4美元的價格做空3500股糖業公司股票的，交易大廳里還有另一個家伙，亨利?威廉姆斯，他同樣放空了2500股糖業公司。我像往常一樣坐在股價收報機邊，大聲叫出價格，供報價員抄在報價板上。價格走勢同我預料的一樣，快速下跌了2個點，停頓了一下，之后再次下行。整個市場表現得相當疲軟，各方面看起來對我都很有利。但突然間，我對糖業公司的盤整有了一絲不祥的預感。我開始感到不舒服，我想我應該退出了。雖然這時它的賣出價是103美元，為當天的新低，但我并未感到踏實，反而覺得更加不安。我知道肯定出了什么問題，但不能確定問題到底出在哪里。假如真有事情發生，而我卻不知道根源在哪兒，我就不能找到應對的辦法。這種情況下我最好的選擇就是退出。
你知道，我從不盲目做出決定，我不喜歡這樣，也從未這樣做過。即使在我還是個孩子的時候，我就知道做事情一定要找出原因。但這一次，我不能給自己找到確定的理由，我仍然十分不安，甚至難以忍受。我叫來一個相熟的家伙，戴夫·懷曼，對他說：“戴夫，你坐在我這，我想要你幫個忙。下一次糖業公司價格出來之后，等一會再報出來，好嗎？”
他同意了，我起身把股價收報機邊的位子讓給他，以便他來為報價員報出價格。我從口袋里拿出那7張糖業公司的委托單，走向可以辦理平倉交易的柜臺。那時我并不十分確定我為何要退出，于是站在那里，斜靠著柜臺，把委托單握在手里，以免讓那個員工看到。很快，我便聽到了電報機的滴答聲，并看到那個員工，湯姆?伯納姆，迅速扭過頭去聽。我感到一定有什么陰謀正在醞釀，決定不能再等了。正在那時，坐在股價收報機旁的戴夫?懷曼開始喊道：“糖……”，我閃電般地將委托單拍在湯姆·伯納姆面前的柜臺上，沒等戴夫喊出價格，我叫道：“糖業公司平倉！”這時投機行不得不按照糖業公司上一個報價來和我結算。而戴夫喊出的價格仍然是103美元。
按照我的判斷，這時糖業公司的價格應該跌破103美元。電報機的聲音有些不太對勁，我感到周圍有陷阱。無論如何，電報機像瘋了一樣滴答作響，并且我看到那個員工，湯姆?伯納姆，并沒有在我給他的委托單上做記錄，而是在聽著電報機傳出的聲音，似乎在等待著什么。于是我沖他喊道：“嘿，湯姆，你到底在等什么？把價格記在委托單上——103美元！快點！”
交易廳里的每個人都聽到了我的喊聲，紛紛朝這邊看來，詢問發生了什么事情。你看，盡管大都會從沒有出過亂子，可誰也說不準。投機行的經營同銀行的經營一樣，一旦有一個顧客起了疑心，那么其他的顧客就都會跟著懷疑。因此雖然湯姆看上去有些生氣，但還是過來拿起我的單子，在上面寫道：“平倉價格103美元”，隨后把7張委托單推給我，他的臉色可真難看。
說起來，從湯姆那里到出納柜臺不超過8英尺遠，但還沒等我走到出納那兒去拿錢，股價收報機旁的戴夫·懷曼就激動地叫道：“天吶！糖業公司，108美元！”但這已經太晚了，我笑著向湯姆叫道：“剛才失手了，對吧，老弟？”
當然，這是一起早就謀劃好的事情。亨利·威廉姆斯和我一共做空了6000股糖業公司股票。投機行握著我和亨利，以及其他做空糖業公司者的保證金，大概一共8000到1萬股，估計有2萬美元。這筆錢足夠他們用來在紐約股票交易所內搗鬼，然后把我們洗掉了。在早些時候，投機行只要發現有某只股票被大舉做多，便會找來經紀人在股票交易所將股價打落，直至可以洗掉所有人，這是很常見的事。這樣做，投機行只需花費將幾百股打落2個點的成本，便可掙到幾千美元。
這就是大都會對我、亨利·威廉姆斯以及其他做空糖業公司者的所作所為。他們的經紀人在紐約股票交易所將股價拉升到108美元。當然很快又降了回來，但是亨利和很多其他人便被洗了出去。只要股價出現難以解釋的快速下跌，而后又馬上反彈，當時的報紙就稱之為“投機行把戲”。
最有趣的是，就在大都會的人企圖欺騙我這件事發生后不到10天，他們就被一個紐約的操盤手套走了7000美元。
這個人是紐約股票交易所的會員，在他最風光的時候是市場中呼風喚雨的人物，因在1896年的“布萊恩恐慌”時期大舉看空而樹立了威名。他總是和股票交易所的制度對著干，并因為自己計劃的得手而犧牲其追隨者的利益。有一天，他想到，如果可以從證券投機行中賺取他們的不義之財，應該不會受到股票交易所和警察當局的控訴。于是他找到35個人冒充顧客，去大都會的總部交易廳以及較大的分支，在某一天中約好的時刻，一起以經理們允許的最大限額買入某只股票，并在達到約定的利潤時平倉。當然他所做的就是在眾多朋友中散布這只股票的利好消息，然后走進股票交易所，在交易員的幫助下拉抬股價。這些交易員還以為他做的是規規矩矩的生意，因為要是挑選到有潛質的股票，將股價拉升3、4個點并非難事。而他安排在投機行里的代理人，就靠平倉獲利了。
有人告訴我他在付給那些代理人報酬并扣除操作的開銷后，凈賺了7000美元。他后來在全國各地用同樣的手法運作了幾次，懲罰了那些位于紐約、波士頓、費城、芝加哥、辛辛那提以及圣路易斯的投機行。他最喜歡的一只股票是西聯公司（WesternUnion），因為像這種半熱門的股票很容易被拉升或打壓幾個點。他的代理人在事先約好的價位買入，在有2個點獲利時賣出，然后轉而做空，便又能賺3個點或更多的利潤。順便說一句，前幾天我在報上看到一條消息，這個人死了，死時貧困潦倒，默默無聞。如果他死在1896年那會兒，紐約的各種報紙都會在頭版至少刊登一篇專欄，而現在，卻僅在第5版登了兩行文字。