高收益產品大全（簡體書）

公眾公司通過債務融資尤其是杠杆化金融產品獲得絕大部分外部資本。杠杆化金融產品是指那些介於傳統的固定收益產品和股票產品之間的一類金融產品。儘管這類債務融資給投資者以及借款公司都帶來了顯著的風險，但是其所具有的潛在收益使得杠杆化金融產品成為現代金融市場的基石。
杠杆化金融市場聚集了商業中眾多機敏的頭腦。
威廉 F. 麥斯威爾和馬克 R. 申克曼的編輯團隊逐一從頂尖的實務工作者和思想者在當今杠杆化金融領域的作品中挑選出本書的內容。因此本書能夠為讀者提供其想參與在日益整合的全球經濟中的高收益市場所需的內容。
本書包含並展現了違約概率和違約損失的分析模型，為讀者提供了從事以下事務所需的洞見與策略。
使用夏普指數來衡量高收益債務的風險收益比
構建並且審視高收益債券組合
為單個高收益產品進行估值
本書還為讀者更新了高收益債券市場的變化，包括一系列當前市場杠杆化的債務載體，如債務擔保證券、信用違約互換、貸款擔保證券等。
本書是那些想成為在這一極具活力和吸引力的資產類別的專家之讀者的藍圖。

威廉 F. 麥斯威爾
科克斯商學院金融投資學Rauscher教席的金融學教授，同時也是亞曆桑那大學、德克薩斯理工大學、喬治城大學的教授。麥斯威爾在專業雜誌上發表了眾多論文，是《高收益債券》一書的作者，現居於德克薩斯州達拉斯。
馬克 R. 申克曼
世界上最大的高收益類資產管理公司之一申克曼資產管理公司的總裁兼首席投資官。申克曼自1977年以來在第一投資者資產管理公司、雷曼兄弟公司和富達管理公司持有大量高收益債券頭寸。他也是《高收益債券》一書的作者。申克曼現居於康涅狄格州的格林威治。

叢書序
譯者序
第1章　杠杆化金融概述 1
使用高收益債券作為融資來源的增長 4
對杠杆化金融的需求 5
杠杆化金融的彈性 6
第2章　杠杆化金融的組成部分 7
高收益債券 7
杠杆化貸款市場 11
信用違約互換 14
第3章　理解評級機構的作用 17
信用評級機構的作用 17
監管和信用評級機構 18
信用評級 19
高收益評級的起源 21
發行評級和調整 22
高等級和次級發行、債務評級和其對價格的影響 23
評級流程 24
評級方法 26
對於高收益債上評級的新的關注 29
評級觸發器 29
總結 31
第4章　杠杆貸款的資產類別 32
銀團貸款過程：資訊備忘錄或者“銀行帳簿” 34
公募vs.私募 35
第二抵押權貸款 38
無抵押擔保貸款 39
定價條款 40
投票權 43
契約條款 44
強制提前還款 45
擔保品 46
控制權的變更 46
權益修復 46
總結 47
第5章　貸款擔保證券 48
為什麼CLO具有吸引力 51
結構 52
資金匹配和套利 53
資產（擔保品=杠杆化貸款） 54
資產（擔保品=其他資產） 55
期限/“平均壽命” 55
負債（債券） 56
一級市場和二級市場 63
管理和分析 67
CLO的未來發展 72
早先的金融危機開始變化 73
第6章　CLO和結構化融資CDO的區別 75
杠杆化貸款和次級房屋抵押貸款的區別 77
杠杆化貸款的形成（創造）過程 78
次級住房抵押貸款形成過程 80
ABS CDO和CLO之間的區別 83
第7章　高收益債券發行的信用分析 87
步驟1：商業風險的第一部分，行業分析 89
步驟1：商業風險的第二部分，公司分析 93
步驟2：財務風險 96
定義：EBITDA/現金流/自由現金流 99
現金流的穩定性 100
近期和最近的信用趨勢 100
壓力測試 101
自由現金流/去杠杆能力的分析 101
杠杆率和覆蓋比例 102
流動性 102
還款/到期時間表 103
資產品質和資產變現能力（可出售性） 104
進入資本市場募資的管道 104
債務的優先順序 105
步驟3：管理層風險/股權所有者風險 106
步驟4：條款 108
步驟5：交易的流動性因素 121
步驟6：相對價值 122
結論 131
第8章　債券契約和債券特徵 132
一般特徵 132
限制條款 135
結論 150
第9章　企業風險信用模型 151
基本面分析與信用風險模型 151
信用風險度量 152
信用風險模型分類 153
穆迪KMV模型 153
KMV EDF模型 154
惠譽模型 158
EDF和信用利差的關係 159
評級相對EDF的黏性 160
總結 161
第10章　信用度量方法的表現 162
對於違約的研究 162
信用模型的表現 164
比較信用度量方法 165
風險度量方法之間的關聯 168
根據行業評級的風險度量 170
總結 173
第11章　高收益資產管理 174
高收益投資組合的最優化管理 175
風險控制 183
總結 188
第12章　高收益證券管理誤區 189
缺乏紀律 189
過度依賴評級 190
從眾性 190
無法合理匹配風險-收益 190
風控不足 190
對缺乏流動性的市場缺乏把握 191
不恰當的分散性 191
高收益無法補償信用風險 191
價格缺乏機動性 192
避免成為“收益肥豬” 192
沉醉於使用基準收益 192
總結 193
第13章　業績評估 195
歸因：基本公式 196
高收益債券的歸因分析 200
挑戰 206
銀團貸款歸因 207
結論 207
第14章　高收益市場交易 208
機構投資者 209
一級市場 210
二級市場 210
賣方交易員的角色 210
買方交易員的角色（四大市場參與者的交易員） 211
街頭經紀人 211
流動性 212
信用違約互換 213
債券的種類 215
市場慣例 216
債券的比較與估值 217
杠杆的使用對估值的影響 218
對不同資產結構的債券進行估值 221
對沖和套利 221
資訊的價值 222
TRACE系統的影響 223
第15章　信用違約互換：最重要的單一標的工具及操作策略 224
什麼是信用違約互換 224
信用違約互換的定價 227
基差：信用風險與債券套利 231
作為信用事件的重組的含義 235
重組事件的定價含義 237
信用風險的遠期交易 237
信用違約互換的其他發展 240
第16章　杠杆化貸款信用違約互換 246
為什麼選擇杠杆化貸款CDS 247
杠杆化貸款市場的特性 249
杠杆化貸款CDS合約的機制 254
應用 259
基差關係 261
結論 263
第17章　接管狀態的債務人融資 264
依照《破產法》第11章融資的回顧 264
接管狀態的債務人融資的流程 265
接管狀態的債務人融資特點 267
接管狀態的債務人融資的經濟影響 268
我們對接管狀態債務融資瞭解多少 269
第18章　困境投資 271
困境投資 271
困境投資的歷史 272
破產法 273
破產法與資本市場 273
破產的基本內容 275
支點團體 277
破產的生命週期 277
預組破產和預先破產 277
其他選項：《破產法》第7章 278
《破產法》第363節：資產出售 278
破產流程中的困境投資者 279
困境投資收益 280
投資工具 281
管理困境投資組合 281
困境投資標的 282
困境投資估值 283
兩種基本的困境投資方式 284
其他投資方式 287
結論 288
術語表 289
注釋 291
參考書目 298