央行數字貨幣：理論、實踐與影響（簡體書）

白津夫

北京工商大學數字經濟研究院院長，教授，博士生導師，享受政府特殊津貼，曾任中央政策研究室經濟研究局原巡視員、副局長，國家經貿委經濟研究中心副主任、國務院國資委經濟研究中心副主任、中央黨校《理論前沿》副主編、中國政策科學研究會常務理事。長期從事政策研究、數字經濟理論和現實經濟問題研究等。發表論文300多篇，主持、參與國家社科基金重大課題等各類課題40餘項。

葛紅玲

北京工商大學數字經濟研究院執行院長，國際經管學院教授，博士生導師。北京市優秀教師、北京市五一勞動獎章獲得者、北京市教育創新標兵。主要研究領域涉及金融科技、數字經濟、數字貨幣、產業創新等，發表論文60餘篇，主持多項***、省部級科研項目及大型橫向課題研究。曾獲中國發展研究獎、北京市精品教材獎等。

這是一本全面梳理央行數字貨幣理論、邏輯、框架、實踐、啟示的書，能夠成為一部里程碑式的參考書和工具書。作者長期從事經濟理論和經濟政策問題研究，是深耕數字經濟領域的專家學者。央行數字貨幣是貨幣史上一次巨大的變革，說是革命也不為過，與每個人的生活息息相關，值得所有人關注。

1、 央行數字貨幣是數字經濟發展的基石，也是未來全球經濟金融競爭的高地。
2、 新一輪貨幣戰爭來襲，從央行數字貨幣開始。
3、 全面梳理央行數字貨幣理論、邏輯、框架、實踐、啟示。
4、 在數字貨幣風口上，跨越央行數字貨幣鴻溝，成為時代引領者。
5、 解鎖數字貨幣的應用場景，洞悉數字貨幣的發展和未來。

我國央行數字貨幣的基礎與優勢之四——數字經濟發展迅猛

黨的十九大報告指出: “推動互聯網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合, 在中高端消費、創新引領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域培育新增長點、形成新動能。” 在相關政策支持下, 近年來中國數字經濟發展迅速, 強大的國內使用需求是央行數字貨幣成功運行的“土壤”。目前國內M0規模8. 3 萬億元(增速逐年下降至5% 以內), 作為M0 的部分替代, 預計央行數字貨幣投放量將在萬億規模。如果這萬億規模的央行數字貨幣能夠如願在社會體系中成功流轉, 很大程度上要歸功於中國近年來積累的數字經濟基礎。

一、經濟數字化為央行數字貨幣提供生存沃土
中國信通院的研究報告顯示, 我國數字經濟規模僅次於美國,連續位居世界第二, 增速連續三年世界第一, 2019 年我國數字經濟總量達到35. 8 萬億元, 佔GDP 比重超過1/3, 達到36. 2%, 預計2025 年我國數字經濟規模可達60 萬億元。如此規模的數字經濟不僅為央行數字貨幣培養了潛在用戶基礎, 而且打造出了豐富的使用場景。相對於大多數國家, 中國當前對央行數字貨幣的內部需求更強, 為其成功運行提供了保障。
我國網上零售交易額近年來以40%以上的速度快速增長, 我國的消費者通過手機或電腦幾分鐘便可以完成衣食住行等一切商業活動的“訂單”。國家統計局2020 年1 月17 日發布的數據顯示, 中國2019 年全年社會消費品零售總額411 649 億元, 比上年增長8. 0%。其中, 全年全國網上零售額106 324 億元, 比上年增長16. 5%。實物商品網上零售額85 239 億元, 增長19. 5%, 佔社會消費品零售總額的比重為20. 7%, 比上年提高2. 3 個百分點。
猶如雨後春筍般的各種網絡交易平台推動著數字經濟的爆發式發展。福布斯推出的2019 年全球數字經濟100 強榜單, 我國以14家上榜企業數量位列第二, 而包括阿里巴巴, 騰訊、百度、小米等在內的入選企業無不都是得益於擁有強大的網絡交易平台。網絡交易平台產生了海量的交易行為, 而無時無刻不在進行的交易成為數字經濟發展的原動力。在網絡平台、雲計算、大數據等技術的支持下, 中國從互聯網的後來者, 成為今天的數字經濟領先者, “互聯網+ ” 在經濟生活領域中變得無所不在, 不斷為央行數字貨幣的發
行和支付奠定新的基礎。
除了應用場景的搭建, 在支付結算中發揮的實際作用也是決定央行數字貨幣未來成敗的關鍵, 這一點從區塊鏈在實際應用的效果中可窺知一二。當前全球已有的數字貨幣大多基於區塊鏈技術產生。據麥肯錫測算, 在全球範圍內, 區塊鏈技術在供應鏈金融業務中的應用能幫助銀行和貿易融資企業大幅降低成本, 其中銀行的運營成本一年能縮減約135 億~150 億美元、風險成本縮減11 億~ 16億美元, 買賣雙方企業一年預計也能降低資金成本約11 億~ 13 億美元及運營成本16 億~ 21 億美元。除此之外, 由於交易效率的提升, 整體貿易融資渠道更暢通, 對交易雙方收入的提升亦有幫助。我國央行數字貨幣雖然並未完全依附於區塊鏈技術進行設計, 但在追求高效、便捷、安全等方面目標一致, 在票據與供應鏈金融業務中能夠發揮減少人為介入, 降低成本及操作風險等作用。

二、資本市場或成為央行數字貨幣應用的重要著力點
從發行背景和機制設計上看, 中國政府希望央行數字貨幣能夠應用於全球範圍, 很大一部分初衷來自對資本市場上的控制需求。一旦央行數字貨幣用於資本市場, 政府便能通過其支付平台更容易地追踪和控制資金進出, 有助於監測洗錢和其他非法活動。因此, 政府政策未來傾向於引領央行數字貨幣走向資本市場。
從市場需求看, 數字經濟背景下, 一切經濟活動都在盡可能多地向數字化、智能化靠攏, 資本的運作也是如此, 最簡單的例子就是“智能投顧” 產業的興起。當投資的決策過程數字化之後, 投資的交易過程自然而然就需要數字化, 未來這一方面可能會由數字貨幣進行補足。根據瑞士信貸《2019 年全球財富報告》顯示, 截至2019 年年中, 我國有1 億人財富名列全球前10% ,首次超過美國的9 900 萬人。高淨值人群數量的急劇增長直接帶來了資產管理行業的興起。據統計, 截至2019 年底, 公募基金管理機構管理公募基金6 544 只, 份額13. 7 萬億份, 規模約14. 8萬億元。相比於消費中的支付結算, 投資帶來的資金交易數額往往更大, 流程也更加複雜, 因此更有可能激發民眾使用央行數字貨幣的意願。
除此之外, 近年來我國資本賬戶逐漸放開, 未來我國證券市場將成為資金高速流轉的聚集地。將央行數字貨幣應用於證券投資領域中能獲得三大優勢: 第一, 能大幅度減少證券交易成本,使證券交易的流程更簡潔、透明、快速, 減少信息的重複傳遞,降低操作風險, 提高市場運轉的效率。第二, 可準確實時記錄交易者的身份、交易量等關鍵信息, 有利於證券發行者和監管部門更快速清晰地了解股權結構, 提升商業決策效率; 可追踪的電子記錄同時減少了暗箱操作、內幕交易的可能性, 有利於證券發行者和監管部門維護市場。第三, 與人民幣國際化路徑相配合, 便於投資者進行跨國投資, 利用全球資本市場進行風險對沖和財富管理。以上三點足以構成未來在投資領域拓展央行數字貨幣應用的契機。

三、滴滴出行等數字經濟場景助力央行數字貨幣落地
2020 年5 月, 中國人民銀行行長易綱在“兩會” 期間就重點問題接受媒體採訪時表示, 數字人民幣將先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧會場景進行內部封閉式測試, 以檢驗理論可靠性、系統穩定性、功能可用性、流程便捷性、場景適用性和風險可控性。 2020 年7 月8 日, 中國人民銀行數字貨幣研究所與滴滴出行正式達成戰略合作協議, 央行數字貨幣研究所與擁有個人用戶端業務場景的互聯網公司達成合作標誌著央行數字在零售端進行探索。滴滴出行擁有5. 5 億用戶, 提供出租車、快車、優享、專車、豪華車、公交、代駕、共享單車、租車等多元化的出行和運輸服務。除此之外, 嗶哩嗶哩、字節跳動等公司與銀行也在積極參與DC/ EP 的落地。隨著測試的不斷推進, 央行數字貨幣的落地將對未來經濟社會生活帶來巨大變革。