股市中的100倍股：一位傑出的證券分析師告訴你如何充分利用投資機會（簡體書）

在本書中，托馬斯.W.菲爾普斯分析了40年間的365只100倍股及其共同特徵，披露了通過“買對股票並堅持持有”使投資者的財富增加100倍的秘密和策略。不像現在流行的短線交易，菲爾普斯非常有邏輯但極端的方法聚焦於識別股市中的復利機器，購買它們的股票，並長期持有這些投資至少10年。

在這本不可或缺的指南中，菲爾普斯分析了是什麼因素使得投資這些公司給勤奮的長期投資者帶來百倍收益。你將學會如何識別和投資可獲利的，且沒有增長天花板的商業模式，迅速增加你的收益。

本書為你和你的後代指明了通往長期財富之路。使用這一經典著作中高度有價值的方法，你將明智地選擇公司，並看著你的投資飆升!

托馬斯.W. 菲爾普斯（1902—1992）作為投資者、專欄作家、分析師和財務顧問在投資領域工作了40多年。他杰出的投資生涯開始於1929年股市崩盤之前，一直持續到20世紀70年代。他曾擔任《華爾街日報》華盛頓分社主編、《巴倫周刊》總編、一家經紀公司的合伙人、美孚石油的董事長助理和經濟部門負責人、斯卡德爾、史蒂文斯和克拉克公司（後被德意志銀行收購）的合伙人。

1.張化橋作序推薦。“這本書是一場及時雨。書中關於投資的技巧和理論非常實用。”

2.經典中之經典。100倍股研究的奠基之作。

3.揭開在股市中使財富增加100倍的秘密和策略。讓你發現100倍股的共同特徵，提前識別下一只100倍股。

4.巴菲特門徒、投資大師莫尼什·帕伯萊z喜愛的2本投資書之一。

5.傳奇投資人查克·阿克雷深受此書影響，成功投資100倍股伯克希爾-哈撒韋和美國電塔。

6.克裡斯托弗·邁耶以創作《如何找到100倍回報的股票》向菲爾普斯致敬。

股民永遠不要放棄

8月份我參加深圳的一個投資沙龍。我發現，很多人已經放棄了股票投資。 另外有些人正處於放棄的邊緣。大家的無奈情緒相當嚴重。但是，學術研究和海內外經驗反復證明，從長期來看，股權投資遠遠超過債權投資或者不動產投資，它是致富的最有效途徑。

但是，過去20多年，中國股民（作為一個整體）的經歷確實是相當悲慘的。但放棄是不理性的。我們應該從自己的經驗、教訓以及別人的經驗、教訓中找到未來的投資技巧，而不是放棄。我認為，這本書是一場及時雨。書中關於投資的技巧和理論非常實用，並舉了大量的投資成功的例子。作者說明百倍股雖然少見，但絕不罕見。當然，作者說的不是一年賺百倍，也不是十年賺百倍，而是25年賺百倍。注意，這超出了大多數股民的通常視野，而要調整的是我們的視野。作者反復強調的是：買得對、長期持有。

書中開篇的一個寓言故事很有啟發。它的結論是：你希望得到的少，你得到的就少；你希望得到的多，你得到的就多；但如果你希望得到的太多，你就什麼也得不到。我對這段話的理解就是：股民要敢於致富，不能因為蠅頭小利就套現。不能因為賺了百分之五就跑掉了，還沾沾自喜。你必須長期持有，敢於賺十倍、百倍。但是我們又不能胡來，不能膽大包天，不能用杠桿。因為如果那樣，那你就是期許太多，你就會竹籃打水一場空。

在過去100年，美國股民成功的經驗得益於美國經濟的騰飛。最近40年，他們又得益於利率的下降以及通貨膨脹率的下降。我國股民可沒有這麼幸運。因為我們的經濟雖然高速增長，但是它尚處於震蕩中的轉型階段。我們的企業壽命都比較短；我們的經濟周期也比較短；我們的企業遇到的競爭壓力相當巨大；而且監管風險也相當嚴峻。這些都直接傷害了我國股市的回報率。

作者在書中沒有討論上市公司的財務欺詐問題。而這又是中國股民必須面對的一個非常重要的問題。地雷是摧毀我們的投資的最直接的原因。盡管如此，此書中講的選股的道理對我國股民還是具有非常大的啟發作用：買得對、長期持有、敢於致富。

書中有一個道理對於我們股民特別適用：我錯過機會了嗎？你永遠沒有。我的錢太少怎麼辦？沒關係。越是錢少的人，越需要投資，越需要找到一條致富的路徑。儲蓄和耐心是關鍵。

此書最重要的一章是第十九章。作者分析百倍股從哪裡去尋找。他說，最適宜尋找的地方是四個地方。第一，巨大的熊市震蕩把一些好公司的股票的價格打到了離奇的價位。第二，某大宗商品的價格的大牛市、長牛市。第三，企業的業務長期擴充，產品價格上升，而信貸支持充足、公司資本結構優化。第四，持續的、超凡的凈資產收益率（ROE）。

張化橋

序　言 股民永遠不要放棄

前　言

第一章 你們祈求，就給你們

第二章 辛巴達的鑽石谷 

第三章 獵捕大象的啟示

第四章 莫做盲目從眾的“旅鼠”

第五章 遠見 vs. 堅韌

第六章 我們迫切需要環球羅格斯火險公司的股票

第七章 樹長不到天上去

第八章 如何看待消息

第九章 確認勝算 

第十章 盈利質量的差異

第十一章 美國證券交易委員會監管下的操縱

第十二章 注意“隨機遊走”的股票

第十三章 經驗有時會誤導投資

第十四章 為什麼計算機不能主宰世界

第十五章 盈利有道

第十六章 自我中心主義與投資

第十七章 沒有控制通脹的良藥

第十八章 選對股票

第十九章 去哪裡尋找大贏家股

第二十章 對外投資

第二十一章 為時未晚 

第二十二章 7只百倍股的分析

第二十三章 如何避免錯失機會

第二十四章 踐行“買對股票並堅持持有”的原則

第二十五章 你自行投資嗎 

第二十六章 價值意識

第二十七章 股票成長靠什麼

第二十八章 如何發現和評估真正的增長

附表一 365只讓投資者成為百萬富翁的股票

附表二 百倍股價格表

第十九章 去哪裡尋找大贏家股

約翰·韋斯科特（John Westcott）是我所認識的最優秀的市場分析師之一，他曾向我談起過他與伯納德·M. 巴魯克（Bernard M. Baruch）的一次交流。韋斯科特偶然向巴魯克提到，他最近想入手一些藍籌股，可能是美國電話（American Telephone）公司的股票，也可能是通用汽車公司的股票。

巴魯克說：“你怎麼要以這麼高的價格買入這些股票，我是不會這麼做的。”

巴魯克的話反映了一種流行的觀念：投資者只能在低價股中發現獲利潛力巨大的股票。不知何故，很多投資者認為1美分變成1美元要比1美元變成100美元更容易。然而，事實上，在過去的40年裡，投資者從高價股中賺取百倍收益的機會有很多。

低價股就跟窮人一樣永遠存在。許多低價股實現了大幅的上漲。然而，我沒有發現有任何證據表明，1美元或價格更低的股票比10美元或價格更高的股票更有可能上漲百倍。一些人產生這樣的錯覺很可能只是因為，低價股的數量比高價股的多得多。對於尋求資本收益最大化的投資者來說，只看價格的話具有誤導性。

另一種流行的觀念是，股票市場上真正的好機會更有可能出現在場外交易市場，而不是紐約證券交易所或美國證券交易所。持這種觀念的人認為，與場外交易市場裡數量多得多的股票相比，紐約證券交易所的股票受到專業證券分析師更多的審視。

因此，投資者認為，與其他市場相比，紐約證券交易所忽視股票價值的可能性較小，但這一點沒有得到數據的驗證。在過去40年裡至少上漲了百倍的360多只股票中，有很多是在紐約證券交易所交易的，數量比其他任何地方的都多（見附表一）。原因可能是，由於任何投資者在任何地方買入的都是未知的未來，因此在紐約證券交易所買入比預期好得多的未知未來的可能性與在其他任何地方買入的一樣大。

需要注意的是，這並不意味著我相信投資者用蒙眼往《華爾街日報》的報價頁上扎針的方式選股比用其他方法選股得到的結果好。並非所有上漲了百倍的股票都能給投資者帶來同樣有利的機會。投資者投資某只股票賠個精光的風險可能是他投資另一只股票的數倍。

那麼，我們在哪裡尋找百倍股呢？過去40年的數據表明，我們應該關注這些領域：

1. 能使我們做一直想做但從未做過的事情的發明。汽車、飛機和電視就是這類發明的例子。

2. 能降低做必做事項的難度和成本、加快做必做事項速度的新方法或設備。計算機和土方機械就是這類例子。

3. 能改進或保持服務質量，同時減少或消除提供服務所需的勞動力的程序或設備。例如醫院裡使用的一次性注射器和墊單、冷凍食品以及施樂公司保持領先的各個系列的復印機。

4. 更便宜的新能源，如煤油取代鯨油，燃油取代煤炭，原子能發電等。

5. 在較少或不破壞生態環境的情況下從事舊有工作的新方法。例如，用昆蟲絕育技術來消滅害蟲，而不是使用有害化學品等。

6. 回收人們所需物質（包括水）、不產生大量廢物和污水的新方法或設備。

7. 不需要運輸人員或不產生垃圾的情況下將晨報發送至訂閱者家中的新方法或設備，訂閱者可根據需要隨時查看晨報內容。對大多數人來說，幾乎沒有什麼東西比昨天的報紙更不值錢了，但每天都有數以百萬計的報紙被印刷出來，少數想保持永久記錄的訂閱者會把它們裝訂起來並保存多年。為了印刷這些報紙，我們砍伐了森林。

8. 在陸地上運送人和貨物的新方法或無輪設備。長期以來，火和輪子一直被視為把人類帶離野蠻深淵的發明。我有時會想，我們對輪子的敬仰之心是不是保持得太久了。它自身存在的一個問題是，它的轉速越快，它產生的離心力就越大。為了在空中實現超音速飛行，人類必須找到一種比輪子更好的設計。總有一天，這樣的目標會實現——也許是用氣墊，也許是用磁力，也許是用其他目前還想象不到的想法、方法和設備。

在第一次世界大戰中，伊迪絲·卡維爾（Edith Cavell）告訴對她行刑的劊子手說：“光有愛國主義是不夠的。”我在這裡要說，光有發明也是不夠的。金融史上有很多因管理不善而導致明智的想法不得善終的例子。汽車行業確實賺得盆滿缽滿，但有時我會想，在1900—1920年間買入了所有汽車股的投資者，他們的投資回報是否比得上把錢存入銀行得到的利息呢？同樣的道理，石油開采業的總投資回報率也是個很有意思的數字，我們甚至沒有計入盲目開采油井者遭受的損失。盡管發現石油的人發了財，但有爭議的稅額扣減和無形鉆井成本的費用化意味著國會在一定程度上認識到了提高成功概率的必要性。就像彩票中獎者一樣，那些找到油並賺了大錢的人並不能代表所有的參與者。

在沒有進行全面調查的情況下我們就找到了在過去40年裡市值增加了百倍的360多只股票。其中，許多股票的市值增加百倍用時為40年，一些股票用時35年，一些股票用時30年，有相當多的股票用時25年或20年，有更多的股票用時20年、10年或更少。即使是那些花了整整40年的時間才使市值增加了百倍的股票，其收益或資產的增幅也遠遠超過同期任何有記錄的專業管理基金。總的來說，似乎有四類股票可成為百倍股。我想用“有”而不是“似乎有”，但我沒這麼做，因為我想起了一個故事。有人對一位大詞源學家說：“你有沒有注意到，在英語中，sugar是唯一一個‘su’的發音為‘sh’的單詞？”詞源學家響應說：“真的嗎？”

這四類股票是：

1. 大漲的主要原因是，股價從美國歷史上最大熊市的底部回升。經歷了其他恐慌和蕭條期的股票也屬於這一類。

2. 大漲的主要原因是，一種基本商品的供求比率發生了變化，反映在商品的價格出現了大幅的上漲。

3. 大漲的主要原因是，在長期的業務擴張和增長背景下，資本結構的巨大杠桿效應顯現。

4. 大漲的主要原因是，再投資回報率大大高於平均的投入資本回報率。

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