漫畫 巴菲特雪球投資術

＼ 看漫畫，掌握巴菲特「價值投資」的核心Know-How ／
從愛喝可樂到買下可口可樂，
【完全圖解】20％年化報酬率持續六十年，資產1,000億美元的那個男人！

★日本年度暢銷商業漫畫，加值理財知識最快途徑
★內容涵蓋：選股策略、財報解讀、投資思維，完整呈現巴菲特的雪球之路
★精美收錄：巴菲特漫畫年譜，追溯股神從幼年期，到最後成為億萬富翁的投資大事記，值得讀者珍藏

全年齡、零基礎適用！
學會運用複利的力量，讓財富像滾學球般愈滾愈大

巴菲特10歲參觀了紐約證交所、11歲買進人生中第一檔股票，至今年屆93歲的他（依舊站在市場第一線，每天開車去波克夏上班），淨資產已突破1,000億美元……
本書將以最容易理解的「漫畫＋圖解」形式，告訴讀者這位「奧瑪哈先知」的傳奇故事，不僅要啟蒙下一位早早開始「滾雪球」的小巴菲特，對一般投資人來說，你又該如何正確運用他的價值投資心法，累積自身財富。

完全圖解，讀完一定回頭二刷！
43幅視覺化圖表＋12主題專文解說，「價值投資」這樣學最簡單

不只是精華版的《雪球：巴菲特傳》而已！
身為一個長期追蹤巴菲特動態的鐵粉，本書的監修者──日本大學商學院的教授濱本先生，更與資深漫畫家合作，將巴菲特傳承自葛拉漢及菲利浦‧費雪的價值投資核心概念，轉化為易於理解、消化與依循的圖解形式。
讀完本書你將學到：

● 如何用合理的價格，買進能「長期成長」的績優股？
● 學會用7大指標，Step by Step檢驗一間公司的「內在價值」
● 超級基本功！用股神的眼光讀懂財務報表
● 算出個股「安全邊際」的SOP，原來這樣做就能迴避風險
● 選股時的15個提問，找到「被市場低估的股票」───etc.〔請詳見目錄〕

可口可樂／美國運通／卡夫亨氏／時思糖果……還有2020年首次入股的日本五大商社
巴菲特為什麼要投資這些樸實無華的公司？

巴菲特年輕時，是怎麼存到第一桶金的？他如何靠著大學時期累積「解讀財報」的知識，建立日後龐大的商業帝國？他又如何與睿智的查理‧蒙格相遇相知，成為一輩子的摯友與事業夥伴？

還有投資人最關心的，過去堅稱不碰科技股的巴菲特，近年來又是基於什麼思維，大買包括蘋果等科技公司的股票……甚至跌破專家眼鏡，在2020年新冠疫情肆虐全球、市場一片悲觀期間，他居然進軍日本，插旗三菱、三井、住友等五大商社的股票，他看到了什麼？

這些疑問，本書都將一一拆解其背後的操作邏輯，向你娓娓道來。

▋濱本明──總監修
本書的總監修和解說者。他是日本大學商學院的教授，同時也是青山學院大學大學院會計專業的兼職講師，專注於會計學的研究和教育。他對巴菲特以閱讀財報為基礎的價值投資法深感共鳴，因此持續關注巴菲特的動向。他同時也是日本內部控制研究學會的理事、日本註冊會計師協會稅務業務協議會研修企劃出版專門委員會的委員。
他合著了多本書，包括《虛擬貨幣法的機制與實務》（仮想通貨法の仕組みと実務／合著，日本加除出版）、《自從學習「巴菲特投資術」，連生活方式都改變的故事》（「バフェットの投資術」を学んだら、生き方まで変わった話。／合著，PHP研究所）等。

▋Chabo──漫畫
神奈川縣出身的漫畫家、插畫家。從小熱愛繪圖，國中時第一次投稿漫畫。他擅長用各式各樣的筆觸描繪人像畫、插畫、漫畫，近期也從事漫畫化的工作。

▋劉格安──翻譯
政治大學畢業，現為專職譯者，譯作類型包含商管、醫學、旅遊、生活、歷史和小說等。

前言

我目前在大學從事會計學的研究與教育工作。在會計學的其中一個領域──財務會計中，探求的是財務報表如何呈現出企業真實的樣貌，以及如何對使用者有所幫助。

儘管財務報表上充斥著與金錢相關的重要資訊，而且會計學既有趣又值得鑽研，但現狀卻是主修這門學科的學生正在逐漸減少，究其原因之一，恐怕也是受到「由於AI的進步，人工的會計將會遭到淘汰」這種無稽之談的影響。不過，會計並不是只牽扯到計算而已，還會牽扯到語言文字，況且也有很多相關法令的修正，因此要完全交給AI幾乎是不可能的事。

於是，為了設法增加主修會計學的學生，我把腦筋動到了巴菲特身上。巴菲特是經常登上《富比士》雜誌全球富豪榜前三名的超級富豪，而他成功的祕訣，就在於「會計」。他靠著解讀不同公司的財務報表來決定投資標的，並以投資人的身分獲得巨大成功。因此，他相當重視會計，甚至斷言說：「上了大學就應該要學習會計學才對。」

綜上所述，我雖然沒有自信能充分傳達會計學的有趣之處，但為了讓學生知道「會計一定能對自己有所幫助」，甚至更露骨地說：「懂會計能讓你賺很多錢！」於是，我決定一假巴菲特之手。

巴菲特身上有非常多可讓我們效法之處，不僅是他運用會計學的投資方法，還包括他的生存之道與投資哲學等等。就在我剛開始思忖「這件事情只告訴學生會不會太可惜了」時，日本就出現「2,000萬日圓」這個議題。

2019年6月3日，日本金融審議會公布了一份《高齡化社會中資產的形成與管理》報告，當中提到在人們退休後的三十年間，若光靠年金收入生活，大約還需要2,000萬日圓才足夠，因此在新聞媒體上引起軒然大波。其實那份報告想要傳達的事情之一，就是要民眾好好地為高齡化社會儲備資產。因此我認為，為了退休後的生活著想，「向巴菲特學習」這件事，對我們所有人來說都很重要。

懇請所有翻閱本書的讀者，務必多多向巴菲特學習，並將其投資之道運用在個人資產的建立上，藉此創造豐盈的人生。

前言

▋PART 1／幼年期
巴菲特的成長環境與早熟的商業天賦
──在我還很小的時候，我就開始捏自己的小雪球了。若再晚十年，就沒有現在的我。

〔漫畫〕巴菲特的幼年期：從小就累積各式各樣的商業經驗

〔幼年期的重要場景Ⅰ〕靠著「複利效應」，在商場上累積第一桶金
● 6歲就做起賣口香糖與可樂的生意
● 從商業書中學到複利效應
● 運用複利效應賺到5,000美元

〔解說〕雪球投資術：把賺到的錢再投入本金，用複利效應錢滾錢
● 能讓「本金+利息」產生更多錢子錢孫的複利
● 愈早開始累積資產，複利的威力愈強
● 複利能創造驚人的投資成果

〔幼年期的重要場景Ⅱ〕11歲時首次嘗試投資股票
● 受到父親影響而對股票產生興趣
● 11歲買進人生第一檔股票
● 錯失龐大利潤後學到的教訓

〔解說〕雪球投資術：避免投資失敗的3個教訓
● 1.不要執著於買進時的股價
● 2.不要短視近利
● 3.不要用別人的錢投資
● 學會分析勝負的原因


▋PART 2／青年期
遇見恩師葛拉漢與實踐「菸屁股理論」
──即使我現在76歲了，但我仍持續實踐我19歲時在書中讀到的概念。

〔漫畫〕巴菲特的青年期：遇見影響一輩子的恩師與事業夥伴

〔青年期的重要場景Ⅰ〕向葛拉漢學習「何謂價值」
● 認識「價值投資之父」葛拉漢
● 沒考上哈佛商學院的巴菲特
● 視葛拉漢為一生的恩師

〔解說〕雪球投資術：評估公司「內在價值」，買進那些被市場低估的股票
● 買低賣高的「價值投資法」
● 葛拉漢的7個選股標準
● 還需考量那些無法用數字量化的因素

〔青年期的重要場景Ⅱ〕學生時期的巴菲特就知道會計學的重要性
● 想創業當老闆，就一定要懂會計學
● 會計學是商業的共通語言
● 無論你是投資人或經營者，會計學都很重要

〔解說〕雪球投資術：選股前先學會用會計學解讀公司財報
● 踏出理解會計學的第一步
● 記錄公司最終獲利的「損益表」
● 記錄公司有多少存款與借款的「資產負債表」
● 記錄公司資金流動狀況的「現金流量表」
● 反映公司業績或財務狀況的關鍵「財務指標」
● 聚焦在財報中的「本期損益」變化

〔青年期的重要場景Ⅲ〕葛拉漢傳授的股市3大鐵則
● 進入憧憬的葛拉漢‧紐曼公司
● 股票投資的3大鐵則
● 有時也會與葛拉漢意見相左的巴菲特

〔解說〕雪球投資術：投資人必須銘記在心的股市3大鐵則
● 股票是擁有公司一部分的權利
● 找出「安全邊際」就能迴避風險
● 比較公司「價值」與「市值」的差異
● 成為市場的領頭羊而非追隨者


▋PART 3／壯年期
初識「費雪理論」與出任波克夏董事
──買進股價合理的卓越公司，勝過買進那些股價便宜的平庸公司。

〔漫畫〕巴菲特的壯年期：實踐「費雪理論」

〔壯年期的重要場景Ⅰ〕在做投資判斷時要活用「周邊資訊」
● 一起詐欺事件，差點導致世界級企業破產
● 危機入市，以創紀錄高價押寶美國運通
● 為了優秀企業的存亡，在法庭上挺身而出

〔解說〕雪球投資術：活用公司的傳聞、聲譽與風評，判斷是否該投資它
● 如何透過「周邊資訊」去評估一間公司？
● 謹慎看待其他投資人的意見
● 菲利浦‧費雪的「周邊資訊活用法」

〔壯年期的重要場景Ⅱ〕鎖定具有「長期成長潛力」的股票
● 察覺到「菸屁股理論」的極限
● 認識「成長型價值投資之父」菲利浦‧費雪
● 巴菲特的摯友兼事業夥伴──查理‧蒙格

〔解說〕雪球投資術：用15個指標篩選出「潛力成長股」
● 15個提問，找到具成長性的好公司
● 類型1：觀察公司營收是否能持續成長
● 類型2：觀察公司的獲利能力
● 類型3：觀察公司經營者的素質

〔壯年期的重要場景Ⅲ〕買下時思糖果是「最夢幻的投資」
● 驗證「費雪理論」的最佳範例
● 優先考量一間公司未來的成長性
● 品牌與知名度是支撐公司成長的動力

〔解說〕雪球投資術：用「企業相關方針」篩選出投資標的
● 以兩大投資大師的理論為基礎的選股法
● 1.避開自己不了解的公司或產業
● 2.業績愈穩定的公司，就愈能因應未來的變局
● 3.判斷公司未來是否也能像現在一樣持續成長


▋PART 4／全盛期
波克夏的經營及它跟關係企業的往來
──要建立信用最少得花20年的時間，但毀掉它只要短短5分鐘。

〔漫畫〕巴菲特的全盛期：被捲入人生最大的醜聞事件

〔全盛期的重要場景Ⅰ〕精準判斷公司經營者的能力高低
● 買進《華盛頓郵報》的股票
● 將公司經營交給可以信任的專業經理人
● 以獨立董事身分輔佐經營者

〔解說〕雪球投資術：從「經營者」就能看出一間公司是否值得投資
● 判斷經營者能力的3大指標
● 參與股東大會與經營者當面交流

〔全盛期的重要場景Ⅱ〕從年報中嗅出蓋可公司的危機
● 蓋可公司陷入經營危機
● 投資一間公司，就是投資它的「經營者」
● 出手拯救瀕臨破產的蓋可公司

〔解說〕雪球投資術：即使手上沒有持股，也要持續追蹤有潛力的公司
● 緊盯感興趣的公司動向
● 從年報判斷一間公司的成長性
● 鎖定年報上的5大項目


▋PART 5／老年期
年屆90仍在第一線持續投資的巴菲特
──在別人貪婪的時候我們要恐懼，在別人恐懼的時候我們要貪婪！

〔漫畫〕巴菲特的老年期：將投資版圖拓展至IT與日本企業

〔老年期的重要場景Ⅰ〕無論市場榮枯都要相信自己的判斷
● 投資IT公司對巴菲特的意義是？
● 並非「因為是IT公司」才給予肯定

〔解說〕雪球投資術：只投資那些自己能理解其「商業模式」的公司
● 巴菲特檢驗公司的4大指標
● 如何不被股價短期的波動迷惑？
● 巴菲特是怎麼發掘好公司的？

〔老年期的重要場景Ⅱ〕後巴菲特時代的波克夏‧海瑟威
● 首次插旗日本股市的巴菲特
● 巴菲特進入日本股市的真實意圖是？
● 巴菲特的現在與未來

〔解說〕雪球投資術：挑選穩定成長且追求永續發展的好公司
● 重視「公共性」的日本企業
● 鎖定現金殖利率高的公司
● 辨識長期穩定成長的金雞母
● 用ESG評估公司是否有做好風險管理
● 用「價值投資」的心態去買賣股票

〔巴菲特的年譜〕追溯巴菲特從幼年期開始勤做生意，最後成為億萬富翁的一生

結語

▋PART 1／幼年期
巴菲特的成長環境與早熟的商業天賦
──在我還很小的時候，我就開始捏自己的小雪球了。若再晚十年，就沒有現在的我。

從小就開始滾雪球的巴菲特

巴菲特身為一名投資家，他屢屢讓事業邁向成功，至今累積龐大的資產。而在他成功的背後，有著從十幾歲就開始累積資產的遠因。在艾莉絲‧施洛德（Alice Schroeder）的《雪球：巴菲特傳》中，巴菲特將這個累積財富的過程，比喻為「把雪球愈滾愈大」，他說，如果自己再晚個十年才開始堆雪球的話，他就無法建立現在的地位了。

他之所以這麼說，正是因為巴菲特成為億萬富翁的契機，來自於他二十到三十幾歲時的事業，而那些事業的基礎，則奠基於他十幾歲時所做的生意與投資上。如果沒有十幾歲時的經驗，別說是億萬富翁了，或許他連成功的投資家都不是。

出生於1930年經濟大蕭條時期的巴菲特，受到身為證券營業員的父親影響，從小就踏入商業的世界。所謂的商業，其實最初也不過就是挨家挨戶地敲門、兜售他從祖父的雜貨店所進貨的口香糖或可口可樂而已。到後來，他甚至連使用過的高爾夫球與爆米花都開始販售。在他十一歲的時候，他的存款就已累積了120美元（若換算成現值，約為2,140美元）。此外，童年時期的巴菲特就已展現出他對股票的興趣，他與姊姊桃莉絲（Doris Buffett）第一次嘗試股票投資，而當時他所學到的3個教訓，成為貫徹他一生的重要信條。

累積資產要愈早開始愈好

如前所述，巴菲特在十幾歲時，就已做過許多成功的生意，捏出自己的小雪球，而那些小雪球在他後來的事業中愈滾愈大。

多年之後他說：「重要的是在遊戲中洞燭機先，不必過於複雜，但總比後知後覺來得好。」

這裡的「遊戲」，是巴菲特經常掛在嘴邊的用語，也是經濟學中經常使用的概念。簡單來說，就是生存在社會上的人，為了追求各自的利益，在相互依賴的前提下做決策時的討價還價。

要成為一名成功的事業家，必須在每一次的討價還價中洞燭機先，必須在別人展開行動之前搶占先機。從這層意義上來說，巴菲特十分強調「任何小事都應該儘早開始」的重要性。

此外，巴菲特也說：「只要有充足的雪量，雪球就會愈滾愈大。不過，前提是必須花時間等待才行，而且若想沾上大量的雪，也必須先成為夠資格的人物才行。」意思是說，想要讓雪球愈滾愈大，必須花很長的時間去嘗試錯誤，並多多累積經驗讓自己成長。這番話由年輕時就開始滾雪球、最終獲得莫大成功的巴菲特說來，格外有說服力。

（未完待續）