傳奇交易者如何賺得億萬：從史上最偉大股票交易者的投資策略中獲利（簡體書）

傳奇股票交易者威廉·歐奈爾曾將股市描述為“一頭令人發狂的野獸”。對他來說，Z偉大的交易者是那些跟隨市場而不是反對市場的人。在本書中，屢獲殊榮的投資作家約翰·波伊克向你介紹了歐奈爾和其他傳奇交易者是如何在繁榮和蕭條中駕馭“這只野獸”並賺取財富的，以及你如何也能做到。
作者介紹了8位史上Z偉大的股票交易者，重點介紹了傳奇交易者的重要交易和策略。結合獨家的《投資者商業日報》中的圖表和數據，他探索了過去一個世紀的市場表現，以及每個交易者如何利用不同的市場情況。本書詳細介紹了他們所做的幾十筆重要交易，帶領你了解他們的交易策略是如何在其所處的市場環境中成效斐然的。
向威廉·歐奈爾、杰西·利弗莫爾、理乍得·威科夫、伯納德·巴魯克等8位史上Z偉大的交易者學習：
● 運用歷史圖表形態解讀當下的市場周期
● 根據新趨勢預測個股表現
● 找到市場頂部和底部的關鍵樞軸點
● 基於新趨勢發現買入個股的最佳時機
● 知道何時賣出股票以鎖定利潤

約翰·波伊克擁有豐富的交易經驗，曾任股票經紀人，為《股市周報》專欄的撰稿頗受歡迎，深有影響。
著有《向Z偉大的股票作手學習》，該書被《巴倫周刊》選為2004年25本Z佳圖書之一。還著有《猛獸股：年內至少翻倍股股價運行規律以及獲取高額利潤的規則、紀律與技術》《傳奇交易者如何賺得億萬》，這兩本書都獲得威廉·歐奈爾和《投資者商業日報》的贊譽。他Z新的著作是《猛獸股啟示：專業股票交易者如何實現三位數回報》。

1. 本書獲得威廉·歐奈爾及《投資者商業日報》的贊譽。
2. 閱讀本書，你將了解8位史上Z偉大股票交易者的交易細節和經典策略，向他們學習如何在牛市、熊市和沒有明顯趨勢的市場中獲得高額利潤。
3. 本書是第一本匯集史上頂尖交易者策略的圖書。從他們的成功與失敗中汲取經驗和教訓，你也可以駕馭市場“這只野獸”，賺取巨額財富！

傳奇交易者如何賺得億萬

股市中的大部分虧損都可以歸結為普通投機者對過去教訓的一貫漠視……

——杰西·利弗莫爾（1923）

……1998—2002年的市場周期與之前的所有周期非常相似。雖然遭受的損失可能是異乎尋常的，但導致錯誤發生的原因並非如此。這是投資者在每一個市場周期中都會犯的錯誤。

——威廉·J.歐奈爾（2003）

重復的形態之所以會反復出現，是因為股市是由人驅動的，而人性是永遠不會改變的。

——杰西·利弗莫爾（1940）

學習挑選股市中的贏家股的D一步是研究過去的贏家股，從而了解Z成功的股票的所有特徵。

——威廉·J.歐奈爾（1988）

正如在過去的100多年歷史中Z成功的兩位股票市場大作手所暗示的那樣，投資者所犯的錯誤和股票市場的形態只會不斷重演。1923年的杰西·利弗莫爾，以及80年後（2003年）的威廉·J. 歐奈爾提醒我們，人們在一個接一個的周期中所犯的相同的錯誤會給一代又一代的股票市場參與者帶來損失。此後，他們每個人都會通過豐富的經驗提醒我們——就像利弗莫爾和歐奈爾分別在1940年和1988年所做的那樣，Z成功的股票會遵循特定的形態，而股票市場的周期也會在整個歷史中不斷重復。

許多人經歷的損失本不該一次又一次地出現。如果你研究並熟悉股市周期在過去是如何運行的，並了解成功的股票市場大作手和投資者是如何在過去的周期中盈利的，那麼你就會對未來的市場周期做出更加充分的準備。隨著時間的推移，偉大的股票市場參與者已經理解了之前的市場周期所帶來的知識的力量，以及市場周期的運行規則。他們創造了與當前的市場周期同步的法則，並傾聽和關注著市場提供的蛛絲馬跡，從而確保他們在市場中始終盈利，而不用考慮市場是上漲（在上升趨勢的市場中做多龍頭股）還是下跌（在下行趨勢的市場中做空之前的龍頭股，或者只是遠離這個糟糕的市場）。盡管很多人可能認為市場在其過往的時間裡保持了穩定的收益率（道瓊斯指數在1900—2004年的105年時間裡的收益率是7.3%，納斯達克指數在1971—2004年間的收益率是12.5%），但正如表I-1和表I-2所示的那樣，其過程並不會一帆風順。在過去的一個世紀裡，很多積極的年份提供了穩健的回報，但隨後往往是一些艱難的時期。實際上，你會從中發現，當市場處於明顯的上升趨勢時，很多龍頭股的收益率會大大超過指數。這正是那些傳奇交易者所集中（關注）的地方，使得他們中的很多人都獲得了超高的收益率，並積累了巨額的財富。然而，你還要注意的是，許多在自身上漲的同時推動市場屢創新高的龍頭股，同樣在大量拋售導致市場下跌的過程中起到了推波助瀾的作用。在很多情況下，那些之前表現亮眼的龍頭股可能會大幅下跌，而且它們的跌幅也要比市場的平均下跌水平大得多。難怪杰拉爾德·勒布（Gerald Loeb）將市場描述為一場“戰鬥”。但是，如果你了解偉大的交易者是如何利用歷史知識，並從錯誤中汲取教訓、及時止損、與市場周期的節奏保持同步，從而在波濤洶涌的市場中乘風破浪的，那麼你將提高自己未來的收益。

表I-1 簡明年收益率——道瓊斯工業平均指數（1900—2004年）

表I-2 簡明年收益率——納斯達克綜合平均指數（1971—2004年）

例如，1962年，尚處於職業生涯早期的歐奈爾，正在研究埃德溫·勒菲弗（Edwin Lefevre）首次出版於1923年的經典著作《股票大作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）。在這本詳細描述杰西·利弗莫爾的交易生涯的書中，歐奈爾發現，1906年年末，市場出現了頂部，因為許多引領市場先前處於強勁上漲趨勢的龍頭股不再創出新高。於是，利弗莫爾在1907年年初開始做空（從證券經紀商那裡借入股票賣出，希望之後以更低的價格買回這些股票並歸還，從而通過價差獲利）股票市場，由於市場在這一年的大部分時間裡出現了急劇的下跌趨勢，利弗莫爾在1907年秋天果斷平倉，Z終賺了數百萬美元。1962年年初，歐奈爾

發現他當前所處的市場環境與上述情況類似。許多曾經在1961年引領市場強勁上漲的強勢龍頭股的股價開始見頂。當市場開始下跌時，歐奈爾開始做空瑟登帝和科爾維特。隨著市場的暴跌，歐奈爾在將空頭頭寸平倉之後獲得了可觀的收益，就像半個多世紀以前利弗莫爾所做的那樣。這是歐奈爾早期獲得成功的案例之一，也是他職業生涯中獲得的眾多成就之一，歐奈爾也因此成為歷史上在紐約證券交易所購買交易席位的Z年輕的人之一。歐奈爾利用了與歷史上的市場周期行為和Z早獲得成功的股票市場大作手相關的先例知識，將這些知識運用到他當時所處市場的市場行為中，從而成功獲利。在接下來的章節中，我們還將看到許多其他的真實案例，這些案例來自那些真正拿自己的錢冒險的交易者，而不是基於學術，或其他人關於股票市場應該做什麼的口頭觀點。

《傳奇交易者如何賺得億萬》還將呈現自1897年以來的100多年時間裡股票市場的表現。為什麼要分析市場行為？我們以市場分析為開端是很重要的，因為大多數股票都是跟隨整個市場的行為和趨勢的。你很快就會發現，跟隨市場當前的行為，而不是試圖預測它的未來走勢，是一個讓那些傳奇交易者賺得億萬的關鍵交易法則。現在，我們都聽說過股票市場歷史上一些更加令人難忘的時刻和事件。例如，1929年的股票市場大崩盤、1987年10月19日的“黑色星期一”股災、1973—1974年的殘酷熊市、20世紀90年代的超級大牛市、2020年3月納斯達克市場發生的科技和互聯網泡沫達到極致並開始破裂等。然而，針對部分此類事件，人們往往會忽視在這些事件發生之前，市場是如何表現的、市場是如何提供重要線索的，以及Z好的交易者和投資者如何在這些事件中采取行動，進而獲得回報或者避免他們的投資組合發生潛在損失。實際上，無論這些事件Z終顯示出是一次重要的調整，還是進入熊市的標志，抑或是能帶來牛市的強勁回升的開始，都無關緊要。重要的是，當市場開始反轉時，無論是走向牛市還是熊市，對於精明的投資者來說，重要的市場細節當中通常都有大量的信號。本書將闡述偉大的交易者是如何運用市場知識和觀察技巧來獲得豐厚收益的。幾十年來，市場一直以周期性的方式運行，隨著時間的推移，可供我們學習的實例將會越來越多。

在歷史上著名的周期性事件中，通常不會出現的另一個重要信息是哪些股票和行業引領了每一個上行周期，又有哪些盈利機會存在於下行周期中。股票市場就像一面巨大的鏡子，在一定程度上反映著經濟情況，同時，它也是Z可靠的預測工具之一。當我們穿越時空，回顧100多年的股票市場歷史，以及Z優秀的交易者如何利用市場提供的機會時，你就會看到這一點。對於當前和未來的經濟前景，沒有比股市走勢更好的歷史指引了，因為股市反映了數百萬投資者對未來盈利潛力的看法。此外，我們還要對經濟狀況有敏銳的感知，並了解每個時代的經濟形勢都有哪些需求。理解經濟、股票市場周期知識，以及偉大的交易者如何在過去的市場周期中取得成功——這樣的組合是一個強大的工具包，可以幫助人們在未來的股市周期中獲利。

我們之所以要理解之前的市場周期，是因為它每天都會展示出當周數百萬投資者的情緒預期，更重要的是，掌控市場大部分實際交易的主要資金經理的情緒並沒有太大改變。股票市場已經以這種方式運行了100多年，而且還將繼續以這種方式運行下去。Z近的一個例子是納斯達克市場在20世紀90年代瘋狂上漲，然後在2000年春季開始急劇下跌，這一時期的市場環境與20世紀20年代和30年代初的市場環境驚人地相似，當時的市場也是以瘋狂上漲之後的急劇下跌結束。當然，股票市場大作手和公司的名稱會隨著時代的變遷而變化，但市場總是經歷著起起落落的時期，而人們在這些時期中的行為是造成市場發生周期性重復的原因。在股市歷史上的諸多歷史性時刻中，我們看到了極端的股市大崩盤，以及大牛市帶來的長期繁榮。市場持續地以這種方式運行，其走勢形態通常會重復出現，就像個股的走勢形態會重復出現一樣。我們要謹記杰西·利弗莫爾在20世紀初的著名觀察：“華爾街的一切都不曾改變——名字變了，口袋變了，但市場永遠不會改變，因為人性永遠不會改變。”

對很多人（大多數人既不理解也不會花時間研究歷史事實）來說，股票市場的漲跌周期代表著無法解釋的隨機性和偶然性行為。他們會說，這是“非理性行為”；所以，“他們要麼不去嘗試解釋這一現象，只是長期持有，要麼不關注市場，完全遠離這個市場”。本書將說明這樣的想法是多麼的“不理性”，同時，還將通過歷史知識——特別是在像股票市場這樣不斷重復的環境中——來證明，獲得豐厚收益的機會和對未來可能會出現的毀滅性損失的防範，將變得越來越清晰。

本書將帶我們回顧從1987年到本書撰寫之時的每一個十年的股市走勢。鑒於已經有很多優秀的著作詳細描述了華爾街的這類歷史，本書不打算按時間順序記錄華爾街的歷史以及每個時代諸多有影響力的人物。相反，本書將更多地關注過去100多年來市場自身的行為細節。不過請不要擔心，本書將會總結大部分分析，以免讀者對枯燥的“舊”歷史感到厭煩。另外，有一點很關鍵，那就是我們需要理解為什麼研究市場行為和歷史以獲得先見之明如此重要。由於整個市場的走勢會影響到大多數其他股票，我們必須首先從Z合乎邏輯的地方，也就是市場本身開始分析。你將從中看到市場和構成整體市場的龍頭股是如何共存的。正如本前言開頭部分引用的過去一個世紀以來Z成功、Z具影響力的兩位股票市場交易者所說的4句話那樣，如果你不相信股票市場的歷史知識和過去的經驗教訓可以給你帶來未來的成功，那麼在股票市場中爭奪未來的利潤時，你將處於巨大的劣勢。你還會注意到，這本書中沒有提到學術“專家”對股票市場的看法。這是因為它只講述了少數幾個交易者的真實情況及其取得的結果，他們拿著自己的錢去股市中冒險，在虧損之後憑借自己的努力，發現了股票市場真正的運行方式，這樣他們就可以始終在市場中盈利，並賺取數百萬美元的利潤。

本書還將介紹各個時期的龍頭股和代表強勁牛市且令人激動的龍頭行業、每個時代的龍頭股是如何成為真正的龍頭股的，以及你如何利用過去的信息發現即將到來的市場中的龍頭股。這些內容將會說明市場為何具有前瞻性，以及聰明的投資者是如何發現市場在長期下跌之後開始回升，並出現令人難以置信的獲利機會的。此外，本書還將著眼於一些市場在大跌之前的見頂過程，以及Z優秀的交易者如何與市場的走勢保持一致，並采取相關的行動，從而鎖定之前的利潤，避免未來的損失。Z重要的是，本書將分析歷史上多位Z偉大的股票交易者【在我的D一本書《向Z偉大的股票作手學習》（Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time）中包括杰西·利弗莫爾、伯納德·巴魯克（Bernard Baruch）、 杰拉爾德·勒布、威廉·J. 歐奈爾和其他著名的交易者，後來還新加入了一位交易者】是如何根據他們當時的市場環境采取行動、識別龍頭股並從中獲利，進而避免大幅虧損的。毫無疑問，他們都經歷了虧損，但是他們的自律和交易法則限制了他們的損失，從而避免了他們的投資組合遭受重大的虧損。他們對市場行為的理解足以證明，市場歷史知識可以帶來利潤豐厚的投資結果。此外，本書還將舉例說明市場在整個歷史中有多少次在見頂或見底之前發出了信號，並且給了那些敏銳的和善於觀察的投資者足夠的時間，使他們能夠在多空兩端創造有利可圖的機會。

《傳奇交易者如何賺得億萬》將向你展示很多你在分析和理解歷史的過程中可以學到的經驗教訓，以便你做出更好的準備，從當前和未來的市場周期中獲利。正如市場反復證明的那樣，由於受到人類情緒的影響，可重復的形態反復出現。如果你有歷史的藍圖，好好地學習和了解它，同時了解Z優秀的市場參與者是如何獲得Z好的回報的，那麼這些知識將有利於你在未來成功地獲得豐厚收益。盡管很多人可能會說，以事後諸葛亮的方式進行合理的分析很容易，但《傳奇交易者如何賺得億萬》這本書會表明，過去的經驗和知識不會降低你在未來獲得成功的可能性，而且還絕對可以幫助你追求未來的股市利潤。

致謝
作者按語
前言：傳奇交易者如何賺得億萬
D一章 工業股票造就億萬富翁（1897—1909）
伯納德·巴魯克在制訂交易計劃時充分考慮了市場走勢
第二章 避開股市的地雷（1910—1919）
杰西·利弗莫爾跟蹤市場的大趨勢實現良好表現
第三章 精明的交易者賺得並守住億萬（1920—1929）
理乍得·D. 威科夫從判斷市場的走勢中獲得經驗
第四章 耐心和靈活性帶來利潤（1930—1939）
杰拉爾德·勒布的靈活性使他能夠在困難時期獲利
第五章 “二戰”的勝利為傳奇交易者創造了更多機會（1940—1949）
杰拉爾德·勒布進入市場的時候，趨勢似乎已經足夠明朗
第六章 創新類股票創造巨大的利潤（1950—1959）
尼古拉斯·達瓦斯看到並充分利用了趨勢
第七章 “超級”牛市為研究歷史的人帶來利潤（1960—1969）
杰克·德雷福斯跟蹤股價歷史走勢圖收獲巨大利潤
第八章 除了Z優質的股票，大部分股票都起起落落（1970—1979）
威廉·J. 歐奈爾堅信靈活性是獲得成功的關鍵之一
第九章 偉大的交易者會跑在牛市之前，並避開崩盤（1980—1989）
威廉·J. 歐奈爾跟蹤市場走勢，並適時采取行動
第十章 新技術帶來前所未有的機遇（1990—1999）
威廉·J. 歐奈爾通過研究過去表現Z優秀的股票，發現未來的優質股票
第十一章 避開熊市軌跡，鎖定前期獲得的利潤（2000—2004）
吉姆·羅佩爾知道健康的市場才是Z重要的
第十二章 從歷史和Z偉大的交易者的經驗教訓中學習
關於作者

第十二章 從歷史和Z偉大的交易者的經驗教訓中學習

你總能從歷史中汲取教訓，因為人性不會改變，而且市場上的新鮮事物也沒有大多數人認為的那麼多。在整個市場歷史的每一個周期中，帶柄茶杯形態都不斷地出現。在整個20世紀的每一個股票市場和經濟周期中，大型基金和專業的組合基金都在追逐當時Z好的成長股，拉高它們的股價，Z終將市盈率推高到無人能夠證明其合理性的水平。這一切只是歷史一次又一次地重演，人性也不斷地在顯露。
——威廉·J. 歐奈爾（2004）

聽聽歷史上Z偉大的股票市場大作手之一的故事是十分值得的，他可能比任何人研究得都要多，細致入微地掌握了股票市場和有史以來收益Z好的龍頭股的歷史和走勢。因此，你不僅能夠從有可能是市場上Z優秀的學生那裡獲得建議、智能和經驗，而且還能夠向現實世界中Z優秀的市場參與者學習——他們在過去幾十年裡取得了令人羨慕的回報。有多少人能夠在超過25年的時間裡獲得高於40%的年收益率？這些幾乎聞所未聞的收益率全部來自研究、經驗、自律和對經過時間檢驗的交易法則的遵循。我在這裡所說的研究，是指歐奈爾對幾十年來的股票市場進行了Z為深入的分析，建立了D一個股票市場歷史數據庫，然後利用這些數據創建了他已經運用了40多年的成功模型。40多年前，年輕的威廉·J. 歐奈爾買下了一家擁有近2000冊藏書的圖書館。他閱讀了幾乎所有關於市場的著作。
……
與其試圖弄清楚有關隨機遊走、有效市場假說和資本資產定價模型等學術理論是否真的有效，還不如弄明白供求心理決定才是推動市場的主要因素這一簡單的理論——這是由數百萬股票市場參與者得出的。杰拉爾德·勒布在其1935年出版的《投資生存之戰》中指出：“構成證券市場的唯一Z重要的因素是大眾心理。這也確實是我對那些旨在說明這只或者那只股票應該值多少錢的所謂學術計算沒有特別深刻印象的另一個原因。”市場和龍頭股的量價走勢是基於盈利能力、預期的盈利增長（通常來自創造新服務和新產品的創新公司）、歷史周期運行，以及投資者對以上這些因素和導致股票市場走勢的某些其他經濟趨勢的原因所做出的反應的。正如這本書反復指出的那樣，如果你了解歷史在過去的股票市場周期中是如何運行的，它肯定能夠幫助你應對未來的市場周期。本書對每個十年進行了分析，並指出了對先前市場周期的參考，以及Z偉大、Z成功的股票市場大作手是如何以史為鑒的。下面是在現實生活中很多人參照歷史並在當下獲取利潤的幾個例子：
伯納德·巴魯克。在他看來，市場在1924年的觸底回升與1897年的觸底回升非常相似。他記得那段有利可圖的時期，並利用這些知識和經驗來獲取新的回報。此外，他還看到了1904年的市場與1987年的市場具有相似之處。因此，他利用他在1897年獲得的首次成功在後來兩次重復出現類似形態的市場周期中獲利。他還在1960年年底（他91歲時）看到了與之前他所經歷過的重大市場見頂行情相似的情況，並在當時發出了警告。
杰西·利弗莫爾。他在1903年市場見頂時運用的策略讓他成功獲利，這與他在1907年和1929年市場見頂時使用的策略如出一轍。他做了和巴魯克相同的事；他借鑒自己在市場上獲得的D一次巨大成功，在隨後的兩個市場周期中獲得了同樣巨大的回報。他一直將自己有關市場在長期強勢上漲後如何見頂的研究銘記在心，這樣他就能夠正確地賣出，然後在未來的市場周期中做空前期的龍頭股。
杰拉爾德·勒布。他看到了1937年的市場頂部與1929年的市場頂部有相似之處，這讓他躲過了當時的大崩盤，進而得以拋售股票並鎖定利潤。此外，他還知道1932年的市場底部與1942年的市場底部非常相似。然後，他又發現1943年的市場頂部與此前1937年和1939年的市場頂部有相似之處。這些知識幫助他在當時的市場中做出了正確的決定。
杰克·德雷福斯。1957年，他看到市場在強勁而持續的上漲後見頂，這與他在1937年研究市場時的行情非常相似。當時處於職業生涯早期的他沒有遵循公司裡經驗豐富人士的建議。德雷福斯在他的兩個帳戶上的做法都是正確的，這讓他保住了巨額的利潤，避免了巨大的潛在虧損。
威廉·J. 歐奈爾。他取得的D一次巨大成功來自他對1962年市場頂部的研究，而這個頂部與利弗莫爾在1907年看到的市場頂部頗為相似。因此，歐奈爾不但運用了自己的經驗，而且還對在他那個時代之前出現的、其他偉大的股票交易者也參與其中的市場周期非常熟悉。1982年年初，歐奈爾刊登在《華爾街日報》上的廣告評論就引用了與當年類似的，來自1974年、1949年和1932年市場周期的例子。此外，他還躲過了股票市場歷史上Z糟糕的日子（1987年10月），因為市場在當年8月見頂，這讓他想起了1907年和1962年的市場頂部，因此他必須賣出股票並持有現金（當時他賣出了所有的頭寸，100%持有現金）。歐奈爾還在研究股票時使用類似的周期和圖表走勢圖——這是他的CAN SLIM投資法的主要組成部分。他在買就省超市這只股票上獲得的成功，也讓他Z初發現了凱馬特公司和杰克·艾克德的早期走勢（與買就省超市有著相似之處）。他在美國在在線獲得的巨額收益讓他想起了自己33年前錯過的仙童相機公司的大漲行情——這兩只股票的形態完全一樣。這只是歐奈爾多年來買入的數百只成功的股票中的兩個例子，他將這些股票當前的走勢與過去其他優秀的股票聯繫起來。實際上，歷史上Z好的股市贏家的歷史模型就是歐奈爾成功的CAN SLIM投資法的基石，同時也是他擴展和完善前輩們採用的策略的真正關鍵所在。
吉姆·羅佩爾。他在研究股票市場歷史中Z優秀的大牛股的量價關係走勢圖時，通常會參考圖表。此外，他還經常參考特定市場環境的歷史走勢圖。這些對歷史的參考是他日常研究和觀察紀律的一部分，這能夠讓他與市場保持一致，並獲得很多成功。
……