利息的故事：利率背後的金融世界（簡體書）

隨著美國40年以來的大幅度加息，全球經濟的量化寬松時代終于告一段落，全球主要國家的匯率、股票市場都迎來了巨大的沖擊，而利率也通過債券直接引發了美國銀行業的危機。但是利率究竟是什么，它是怎么構成的，又是如何影響我們經濟的方方面面的，很多時候即便是經濟或金融專業的研究生也很難一下子厘清其全貌。本書則全面介紹了利率的歷史、計算方式、種類、利率與債券的關系、決定利率的因素、利率如何影響宏觀經濟，以及當下的低利率時代的經緯和它為什么會畫上句號。

1985年畢業于一橋大學經濟系。
日本長期信用銀行（現新生銀行）；在資金匯兌部、倫敦證券現法、金融開發部等主要從事衍生產品的交易、投資組合管理。
UFJ合作伙伴投信（現三菱UFJ投信）；作為債券運用部首席基金經理，構筑了對公司債券和結構產品的投資運用體制。
之后，歷任房地產基金運用公司社長、人壽保險公司執行董事。
著有《金融的基本》（日本實業出版社2019年出版，日本亞馬遜所有書類排名2029，金融類排名19，評論數194）《金融理論通史：賺錢的法則與市場的本質》（鉆石社2017年出版，日本亞馬遜所有書類排名20207，評論數162）《圖解隨機漫步理論與行為金融》（日本實業出版社2005年出版，日本亞馬遜所有書類排名56363，評論數222

美聯儲2022年以來大幅提高利率，為全球主要國家的匯率、股票市場帶來了巨大的沖擊，而高利率也引發了2023年的美國銀行業危機，但美聯儲的初衷卻是降低美國國內市場的通貨膨脹……一個簡單的利率，牽扯出了與我們的生活息息相關的經濟問題。但是利率究竟是什么，它是怎么構成的，它是如何影響貨幣創造的，誰來決定利率，利率會給未來的經濟帶來什么影響……即便是經濟或金融領域的從業者也很難完全厘清其全貌。本書全面介紹了利率的歷史和計算方式、利率的政策傳導機制、利率與債券的關系、決定利率的因素、利率如何影響宏觀經濟，以簡單平實的語言，為你講述利息背后的故事。

序 言
利率是金融活動的基礎，這一點毋庸置疑。金融對整個經濟，尤其對我們的生活有巨大的影響，所以我們有必要了解一些利率的相關知識。
融資的模式一般可分為兩大類：債務融資和權益融資。債務融資是指通過向銀行借款、發行債券等方式籌得的資金，利率在其中發揮著重要作用。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，截至2021年年底，全球債務市場（不包括金融機構）規模達到235萬億美元，相當于近3萬萬億日元。這個數字大到讓人無法想象，我們可以換個說法：這一數值相當于全球GDP的2.5倍，可見債務市場規模之龐大。
股份制企業通過發行股票融資，這屬于權益融資。股市是金融市場的另一個重要組成部分。股票價格在很大程度上也受到利率的影響，可以說利率是金融活動中不可或缺的要素。
雖然利率如此重要，但在很多人的印象中，利率平平無奇，又難以理解。造成這一印象的主要原因是利率種類繁多，人們很難看清全貌。若想全面了解利率，就必須從收益率曲線入手。因為大部分收益率曲線都是在債券市場形成的，所以我們也要掌握一些債券市場的相關知識。
近年來，尤其是在日本，很長時間內持續著極低利率的狀態，以至于人們想當然地認為利率接近于零，且一直沒有變化。這一狀況導致利率很少有機會出現在新聞報道中，也削弱了大眾對利率的興趣。例如，金融機構和投資管理公司里本應聚集了利率方面的眾多專家，但是現在這些機構中也很少有人經歷過高利率時期，見證過利率的大幅波動。
2022年，全球利率突然開始大幅波動，這一變化可能具有歷史意義。由此，利率停留在超低水平、無人關注的時代終結，利率波動在各個領域發揮重要作用的時代再度復興。
正如在開篇提到的，無論普通讀者還是商務人士，都應該了解一些利率的基本知識。未來幾年，利率知識的重要性會更為凸顯。在本書中，我們將從不同角度來探討利率問題，書中不僅有通識教育水平的利率知識，還包括一些金融專業水平的利率知識。如果只是想對利率做個大概了解，在閱讀本書時可以跳過那些偏重于金融專業知識的部分（標題中標有★）。
下面簡要介紹一下本書的主要結構：
第一章是導言，從歷史的視角介紹什么是利息。
第二章介紹了與利率計算相關的條件與方法。本章中出現的復利概念是利率計算中非常重要的概念。
第三章從多個角度介紹了不同類型的利率，闡釋了各種利率之間的關系。本章還介紹了收益率曲線這一關鍵概念。
第四章探討了債券價格與利率之間的關系，其中涉及較多的計算推導過程。長期利率基本上是在債券市場上形成的。因此，要了解利率，就必須具備一些債券的知識。
第五章探討了利率的一個基本問題：利率水平究竟是如何確定的？只要理解了利率水平的形成機制，就可以從收益率曲線的形態和長期利率水平中獲取許多有關經濟和貨幣政策的有用信息。一旦學會了如何觀察利率，利率就會成為你值得信賴的經濟學家。
第六章總結了利率對經濟和其他金融市場的影響。我們只有讀懂了利率，才能看清匯率和股市的動向。
第七章回顧了以往持續了數十年的低利率時期。這段低利率時期在利率的歷史長河中是獨一無二的，它反映了經濟結構的重大變化，也催生了許多副作用。現在，利率處于急劇上升的階段，這表明我們即將面臨全球經濟新的結構性變化。
讀懂利率，就意味著真正了解了金融和經濟。希望本書能夠為廣大讀者走進金融世界打下基礎。作為本書的作者，這也是我的無上榮光。
田渕直也

目 錄
序言
第一章　何謂利息　1
第一節　利息到底是什么　2
第二節　利息與貨幣的歷史　5
第三節　利率的三個作用　19
第四節　利率雖然低調，但至關重要　22
第二章　利率的計算方法　25
第一節　決定利率的各種因素　26
第二節　單利和復利　30
第三節　各種各樣的復利★　33
第四節　復利的魔法　36
第三章　各種各樣的利率　39
第一節　政策利率、市場利率、其他利率　40
第二節　政策利率　44
第三節　市場利率　51
第四節　固定利率與浮動利率　68
第四章　債券價格與利率的關系　87
第一節　何謂債券收益率　88
第二節　債券收益率的計算方法　93
第三節　債券價格與收益率的關系　109
第四節　收益率變化時債券價格如何變化★　114
第五章　利率如何確定　121
第一節　社會經濟狀況與利率　122
第二節　資金過剩與利率　125
第三節　物價與利率　130
第四節　貨幣政策的目的是什么，如何實施　136
第五節　日本央行作為貨幣守護者，是一個怎樣的機構　145
第六節　貨幣政策的溢出渠道　150
第七節　收益率曲線的形成　158
第八節　利率市場預測未來的能力　167
第九節　長期利率是經濟的體溫計　172
第六章　看懂利率就看懂了經濟　177
第一節　利率對經濟的影響　178
第二節　匯率行情隨利率變動　185
第三節　利率是影響股市的重要因素　199
第七章　什么是零利率、負利率　209
第一節　低利率化的歷史　210
第二節　為什么寧可虧本也要貸出資金　217
第三節　為什么存在收益率低于政策利率的債券　221
第四節　突破常識的利率政策帶來了什么影響　228
第五節　歷史上重大的利率變動事件　240
第六節　2022年的利率重大變化及其背景　248