綠色及可持續金融 : 從願景到市場實踐（一套2冊）

第26屆聯合國氣候變化大會（COP26）印證了全球不同持份者加快投入資源應對氣候轉變，並共同努力令全球經濟達至2050碳中和目標的決心。

不過，邁向碳中和的過程難免會有不少挑戰，並需要大量投資及一個創新的產品和服務生態系統以支持納入環境、社會和治理（ESG）因素的綠色及可持續金融。資本市場在當中可擔當重要角色，推動低碳及可持續經濟的發展，而業界通力合作是實現這些全球性氣候相關目標的必要條件。

在本書中，香港交易所邀請了不少全球頂尖的綠色及可持續金融機構及專家，包括CFA協會、世界經濟論壇及國際金融公司等，分析這個範疇內市場創新、趨勢及常規。涵蓋的主題包括：中國在發展綠色及可持續金融的進程、香港作為可持續投資樞紐的潛能、碳交易所、ESG股票指數、ESG與信貸評級，以及環球市場ESG產品分類等。

本書可以拋磚引玉、促進資訊交流，為環球市場參與者帶來真知灼見，一同解決現今這個世代其中一個最迫切的挑戰。

【核心賣點】

(1) 本書嘗試對交易所及各方在推動綠色及可持續金融來達至全球淨零轉型上可以發揮的各種作用作出廣泛分析。

(2) 本書檢視了全球綠色及可持續金融的生態圈，並以中國作為個案研究，細看中國如何發展綠色及可持續金融以實現其氣候目標、中國的綠色及可持續投資市場有何機遇，以及香港可如何發展為可持續金融樞紐。

(3) 本書展示綠色及可持續金融工具冒起的趨勢，又探索金融科技的進步，用以衡量發行人的環境、社會和治理（Environment、Social、Governance，簡稱ESG）方面的表現；以及交易所在發展並強化更廣泛的綠色及可持續金融生態圈方面的角色。

巴曙松

香港交易及結算所有限公司首席中國經濟學家、中國銀行業協會首席經濟學家

許淑嫺

香港交易及結算所有限公司綠色及可持續發展金融主管

蔡秀清

香港交易及結算所有限公司首席中國經濟學家辦公室高級副總裁

羅得恩

綠色及可持續金融：不斷演變、漸成主流

颶風、洪水、旱災、山火等極端天氣事件頻頻在全球各地發生，氣候危機的破壞性影響有目共睹，全球採取應對行動實在刻不容緩。

近年來，全球及區內領導人紛紛就應對氣候變化作出承諾。亞洲三大經濟體 — 中國、日本及韓國 — 均已果斷作出多項致力達致碳中和的承諾（根據國際能源署編製的 2018 年數據，三國合共佔全球碳排放總量約三分之一）。於 2020 年年底，中國國家主席習近平表示，中國將力爭於 2030 年前實現碳達峰，於 2060 年前實現碳中和。香港特別行政區（香港特區）政府亦承諾於 2050 年前實現碳中和。許多其他（雖非所有）國家亦先後響應支持，相繼作出類似承諾。

隨着全球各國均致力實現《巴黎協定》所訂的目標及《聯合國可持續發展目標》，資本市場對促進經濟順利向低碳、靈活應對氣候變化的模式轉型，亦扮演着重要角色。

這個經濟轉型需要巨額投資 — 根據聯合國資料，於 2030 年前這方面須耗資 90 萬億美元。這轉型亦需要一個不斷創新的金融體系、蓬勃的綠色及可持續金融產品及服務生態圈，以及相關監管環境的推動支持。

同時，可持續營商實踐與可持續金融對企業的發展亦越見重要。如今，越來越多投資者在作出投資決定前都會考慮環境、社會及管治（Environment、Social、Governance，簡稱ESG）方面的因素，推動了 ESG 投資的增長，並為可持續發展提供了資金。聯合國支持的《責任投資原則》的簽署機構數目已由 2016 年的 1,295 家增加至 2020 年的 3,513 家，而其管理的資產總值亦由 86.3 萬億美元增加至 103.4 萬億美元。

許多可持續及綠色投資都具有長遠視野，其目標及收益結構可能有別於傳統經濟。為促進綠色及可持續金融的發展，我們需要推廣知識共享、建立強大的產品生態圈，以及制定有關市場常規的框架及標準。

作為金融市場基建的核心，一眾交易所在支持綠色及可持續金融的創設與發展方面發揮着重要作用。香港交易及結算所有限公司（「香港交易所」）亦一直致力促進產品創新、提升信息披露及市場流動性，並充當上市公司與投資者及其他持份者之間的橋樑。

環顧全球，國際市場在發展綠色及可持續金融與 ESG 投資方面的步伐並不一致，各國對可持續投資的需求各有不同。根據全球可持續投資聯盟的數據，歐洲於 2016 年至 2020 年期間佔全球可持續投資總值的 34% 至 53%；2007 年全球首隻綠色債券亦是於歐洲發行，但直至 2019 年才見其有針對綠色債券的全面政策框架。

在亞洲，可持續金融仍處於初步發展階段。包括中國在內等多個國家一直透過堅定承諾及創新解決方案推動區內變革。據中國人民銀行估計，到 2060 年，可持續金融所需投入的基建投資將會達人民幣 100 萬億元至 200 萬億元。中國採取了自上而下的方式實踐可持續發展的目標，於 2016 年推出全面的綠色金融政策框架，亦成為了全球首個制定相關政策框架的經濟體。

以香港為例：香港作為全球領先的國際金融中心之一，在引領亞洲進行可持續金融轉型負起舉足輕重的責任。香港現為區內最大的資產管理市場、擁有全球最大的離岸人民幣資金池，以及是全球最大的集資中心之一。憑藉其世界一流的商業基礎設施、完善的監管環境、多元化的資本供應、流動性、投資者、金融產品及專業人才，香港市場能作為超級連繫人，緊密連接中國與世界各地，帶領亞洲以至全球進行綠色金融轉型。

在香港特區政府公佈其碳中和目標後，「綠色和可持續金融跨機構督導小組」正式成立，以支持相關發展。香港特區政府早於 2019 年已公佈一項涉及 1,000 億港元的綠色債券計劃，是全球最大的政府發行計劃之一。

宏觀來看，可持續金融是粵港澳大灣區的關鍵戰略重點，當中香港肩負國際綠色金融樞紐的角色。粵港澳大灣區人口達 8,600 萬，具備龐大的經濟發展潛力，並有能力在推動綠色及可持續金融發展方面發揮重要角色。2020 年 9 月，香港特區政府與其他大灣區政府攜手成立「粵港澳大灣區綠色金融聯盟」，旨在推動研究及培育有利區內發展的綠色投資。

作為同時是監管者及市場營運機構的一家企業，香港交易所在全球可持續發展進程中任重道遠。香港交易所集團對推動區內變革也起着顯著作用：為長遠發展穩健的可持續金融生態圈提供框架、指引、透明度及資源渠道。

作為逾 2,500 家上市發行人的前線監管者，香港交易所一直透過《上市規則》及市場教育，為 ESG 的信息披露、應用及實施提供框架及指引。作為市場營運機構，香港交易所為發行人及投資者提供透明度、資源渠道及增長機會，並支持推出一系列可持續金融產品。除此之外，香港交易所亦積極向全球推廣綠色及可持續金融，推動市場對話及政策改變，將香港定位為可持續發展的領導者。

作為上市公司，香港交易所致力以身作則，作為可持續發展的企業模範。為表我們對推動全球向淨零經濟轉型的決心，我們最近更加入了「格拉斯哥淨零金融聯盟」（Glasgow Financial Alliance for Net Zero）及「 淨 零 金 融 服 務 提 供 者 聯 盟 」（Net Zero Financial Services Provider Alliance）。

全球綠色金融發展雖有長足進展，但仍要在多方面繼續努力，凝聚更多力量以取得成績。

當前的挑戰包括缺乏統一分類標準；ESG 數據不齊備及質量參差；產品標籤的商業常規迥異及潛在不當行為（如漂綠）；ESG 投資產品以及風險管理工具不夠多元廣泛。香港交易所鼓勵所有持份者共同努力，齊心克服這些挑戰，令綠色及可持續金融與 ESG 的發展走得更前、走得更遠。

本書由香港交易所編製，集合綠色及可持續金融領域內的一些全球領先機構與專家的真知灼見，同時介紹了一些最新的市場創新及慣例。希望本書能有助所有市場參與者，包括發行人和投資者，更深入了解並全面實踐綠色及可持續金融與 ESG 投資。

巴曙松

Volume 1

Foreword Green and sustainable finance: Evolving and mainstreaming

1 Current landscape and prospects: Global, Asia and China

Chapter 1 The sustainable finance and investment ecosystem

Chapter 2 Practice and prospect of green finance in China — Enhancing the green financial system to achieve carbon neutrality

Chapter 3 Green and sustainable investment in Mainland China

Chapter 4 Hong Kong’s role as East/West sustainability hub

2 Market practice and infrastructure

Chapter 5 Shifting mindsets and embracing common metrics for GSF and ESG investment: From global to China

Chapter 6 Classification of ESG investment products in the global market

Chapter 7 GSF for issuers and borrowers: A solution to sustainable development

Chapter 8 Rating the greenness: ESG in credit ratings and non-credit ESG analysis

Chapter 9 ESG indices: A potential driver of ESG product development

上冊

前言 綠色及可持續金融：不斷演變、漸成主流

1 當前格局與前景：全球、亞洲與中國

第1章 可持續發展金融和投資生態系統

第2章 中國的綠色金融實踐與前瞻 — 以碳中和為目標完善綠色金融體系

第3章 中國內地的綠色及可持續投資

第4章 香港 — 連接東西方的綠色及可持續金融樞紐

2 市場實踐與基礎設施

第5章 轉變觀念，實行通用指標，促進 GSF 和 ESG 投資：全球實踐，中國落地

第6章 環球 ESG 投資產品的分類

第7章 服務發行人與借款人的綠色及可持續金融：可持續發展的解決方案

第8章 評估綠色融資 — 信用評級中的 ESG 和非信用 ESG 分析

第9章 ESG 指數：ESG 產品發展的潛在推手

Volume 2

Chapter 10 Understanding your options in the burgeoning global ESG investment landscape

Chapter 11 Climate risk and financial innovation

Chapter 12 Green and sustainable finance in private equity investment: Practical experience in Mainland China

Chapter 13 Financial technology applications for green and sustainable investments

3 The role of exchanges in green and sustainable finance

Chapter 14 On policy and regulation for the development of green and sustainable finance

Chapter 15 Returns and sustainability: ESG equity indices for global, regional and home markets

Chapter 16 ETFs and index funds are accelerating adoption of sustainable investing

Chapter 17 Fixed income markets: The rapid global development of sustainable bonds

Chapter 18 The role of carbon exchanges in green and sustainable finance

Chapter 19 The role of exchange platforms in growing the investment product ecosystem and driving green and sustainable finance

Afterword Capital markets, the net-zero transition, and Hong Kong’s role as a change agent

下冊

第10章 在日益興旺的全球 ESG 投資格局中準確了解您的選擇

第11章 氣候風險與金融創新

第12章 私募股權投資中的綠色及可持續金融：中國內地實踐經驗

第13章 綠色及可持續投資的金融科技應用

3 交易所在綠色及可持續金融中的角色

第14章 推動綠色及可持續金融發展的政策與法規

第15章 投資回報與可持續性：全球、地區及本地市場的 ESG 股票指數

第16章 ETF 及指數基金加快可持續投資的步伐

第17章 定息市場：可持續債券全球迅速發展

第18章 綠色及可持續金融 —碳交易所的角色

第19章 交易所平台在促進投資產品生態圈成長與助推綠色及可持續金融的角色