從「利率」看經濟＋從「匯率」看經濟

日本No. 1經濟學家，史上最強「利率」、「匯率」解說！

這兩本書，是日本頂尖的經濟學家——瑞穗證券首席市場經濟學家上野泰也先生所撰寫，教您最基本的「利率」、「外匯」觀念，進而了解金融市場的運作、各種投資理財商品的特性、看懂財經新聞、洞悉經濟大勢！

《從「利率」看經濟：看懂財經大勢，學會投資理財》

你的工作、存款和貸款、甚至你的退休金，都跟「利率」有關！

無論是景氣的好壞、物價、國家的預算及財政狀況、企業賺錢與否、個人的投資理財——

利率，反映出經濟的狀況，也影響到經濟、金融市場的每個層面。我們現在和未來的生活，都會受到利率很大的影響。

本書從最基本的利率、利息觀念開始，並介紹短期、長期利率與金融市場的關係，央行通常如何調控利率目標，並探討會影響利率的各種因素（資金的供需、景氣、物價、經濟成長率、匯率、股價、信用評等……），以及世界各重要國家的央行及其利率政策，再加上對個人投資理財的建議……本書採用圖解的方式，為您做最深入淺出的解說。

好好了解利率，是了解總體經濟、財務金融、投資理財的必要基礎。現在就開始學習吧！

《從「匯率」看經濟：看懂股匯市與國際連動，學會投資理財》

你的工作、日常消費、出國旅行、投資理財、資產配置，都離不開「匯率」！

尤其你的公司，如果有進出口業務，更要了解匯率！

本書從最基本的匯率升貶值，對於消費者、進出口廠商的影響，到外匯市場交易的結構、匯率變動的原因、主要貨幣的匯率變動的解讀與預測，您會更了解從美元、日圓、歐元、英鎊、瑞士法郎、人民幣到加密貨幣，各種貨幣的實力如何、有什麼特色……本書採用圖解的方式，為您做最深入淺出的解說。

會影響匯率的因素很多，例如本國的GDP成長率、通貨膨脹率、貿易順差或逆差、國內外利率差、景氣的好壞、股市的表現，都會影響匯率。

而匯率的變化，除了企業界會受到很大的影響，也會影響到股市、本國GDP表現；而美元的升貶值，還會影響到黃金的價格。

無論您是上班族、投資人，或是經營企業做生意，這本書都是必要的基礎！現在就開始學習吧！

【書籍特色】

1. 難得一見以「利率」、「匯率」為切入點，這兩率既是市場交易（以及政府干預）的結果，又會反過來影響金融市場、國家經濟，以及我們每一個人。

2. 作者為瑞穗證券首席市場經濟學家，也是日本頂尖的經濟預測、利率預測專家，長期掌握市場脈動，每當經濟情況有所變化時，常常成為日媒採訪、請益的對象。

3. 書中使用大量的圖示、圖解，幫助讀者輕鬆掌握重點。

4. 幫助讀者補足利率的基本知識，並了解「隔夜拆款利率」、「十年期公債殖利率」為何特別重要，對於相關的政府及銀行內部作業有所了解，並知道其緣由。

5. 幫助讀者輕鬆掌握匯率、外匯市場的基本知識，並了解匯率的變化，主要還是看三大貨幣「美元、歐元和日圓」的力量關係。

6. 從一天、一個月、一年為單位來看，匯率都有其變動的規律。

7. 看懂財經新聞，不會被一些財經節目、理財頻道、詐騙集團騙去。

8. 書中附有專業術語的英、日、中對照表，方便檢索使用。

作者簡介

上野泰也

現任日本瑞穗證券首席市場經濟學家。

1963年出生於日本青森縣，成長於東京都國立市。

1985年畢業於日本上智大學文學部史學科，隨後進入上智大學法學部法律學科就讀，同年以榜首考上國家公務員第1類行政類別，1986年進入國家會計審計院任職。

1988年轉任富士銀行（Fuji Bank，後合併為「瑞穗銀行」）擔任外匯交易員，之後歷任外匯、資金和債券等各領域的專業市場經濟學家。

2000年，隨著瑞穗證券的成立，擔任現職至今。

長年以來，為講求質、量、速度的機構投資人撰寫產業相關研究報告，並每每因精準掌握經濟和市場趨勢而獲高度好評。

2002年起連續6年蟬聯《日經新聞債券情報》（Nikkei Newsletter on Bond & Money）經濟學家排行榜第一，其後延續的日經新聞電子版的「Nikkei Veritas」又於2011年、2016至2021年排名第一（創下共13次第一的最高紀錄）。

他也曾獲得2011年、2012年業界舉辦的「共同通信杯」的「經濟預測大賽」（Economic Forecasting Derby）的冠軍。

著作有：《從「利率」看經濟》、《從「匯率」看經濟》、《No.1經濟學家所撰寫世界上最淺顯易懂的經濟書》、《頂尖經濟學家的金融課》、《頂尖經濟學家的景氣前瞻解讀技巧》、《國家破產倒數計時：拯救日本的三帖處方籤》、《「外匯」的誤解》、《日本經濟「常識」的非常識》、《永無止境的通貨緊縮》、《虛構的通貨膨脹》、《日本經濟的「依存症」》、《從乳酪的價格看未來景氣》等，且在經濟雜誌上發表過無數文章。

譯者簡介

翁碧惠

專業譯者，曾在日系銀行業與科技業工作；日本上智大學經濟學研究所碩士。

譯作有《完全圖解物聯網》、《圖解智慧工廠》、《從「利率」看經濟》、《從「匯率」看經濟》（皆由經濟新潮社出版）。

【專業推薦】

林正峰 《Smart智富》月刊社長

林建甫 台大經濟系名譽教授

楊少強 《商業周刊》副總主筆

劉奕成　CFA協會台灣分會理事長

謝劍平 台灣科技大學財務金融研究所教授

JG老師 《JG說真的》創辦人

Mr. Market市場先生 財經作家

「台灣是小型開放經濟，每個人都該懂點匯率。這本書是絕佳的參考書。」

——林建甫，台大經濟系名譽教授

「帶領讀者了解利率對於個人、市場與國家的影響，掌握經濟趨勢。」

「縱然無法完美預測匯率，但本書引領讀者透視外匯市場，了解運作並掌握趨勢」

——謝劍平，台灣科技大學財務金融研究所教授

「對於投資人來說，搞懂『利率』，再弄清楚『匯率』，便擁有攻堅投資的最佳利器。」

——劉奕成，CFA協會台灣分會理事長

「簡單易懂的匯率知識基礎入門書。」

——許繼元Mr. Market市場先生，財經作家

自序

「從經濟看利率」

——對於每日身處於債券、外匯、股票等金融商品（經濟市場）之中的經濟人而言，筆者每天最重要的工作不外就是日本、美國等國所發生的大小事。

例如，景氣是否會好轉？還是惡化？物價指數是否真的會如日本及美國央行所設定，朝向2％的通膨目標前進？代表國家預算的財政政策和中央銀行的貨幣政策將如何發展？

這些都必須透過各種的預測組合，才會推斷出未來短期和長期利率的市場走向。

「從利率看經濟」

——這是與上述「從經濟看利率」的反向思考，也是筆者我的重要工作之一。

一般來說, 國內外金融市場的參與者會根據他們自己的各種經濟預測，去參與各種與利率相關的日常金融商品交易，其中更以政府公債等的債券最具代表性。也就是說，我們可以從這些巨額交易所形成的利率漲跌，看到金融市場從業人員對未來經濟的預測。

由上述交易所形成的利率水準來看，不禁讓人聯想到所謂的市場「多數說」的說法，從市場的利率漲跌已經可以大致預測未來經濟的景氣和物價趨勢。也可以藉由這樣的利率變化，重新檢視自己原來的經濟預測。

所以說, 金融市場所形成的利率高低, 對你我的生活都會產生巨大的影響。

首先，以銀行存款為首的金融商品的利率、房屋貸款、信用卡貸款等的借貸利率，都是根據市場利率的趨勢而有所變化。還有，我們能夠領取的退休金當然也會受到利率的影響。因為用於支付國民退休金的資金，通常會有一定的比例會投入於國內外的債券投資，所以，利率變化也會決定投資的實際效益。

另外，利率也會影響與我們生活息息相關的政府財政。國家和地方政府的財政運作，不僅仰賴稅收，有時也會發行約定償還本金和利息的借款憑證（即政府公債和地方債券）向市場籌資，以因應所需的支出。此時，如果利率過高，則實際所應支付的利息費用將會超出預期，也容易使國家和地方的財政陷入窘困。最終，可能會迫使政府大幅增稅，以償還債務。

因此，了解「利率的趨勢走向」不僅關乎個人財務上的利益得失，而且是遠遠超越個人，影響社會乃至國家未來的重大問題。所以說，「利率」對於身處於這個紛擾不透明時代的我們而言，是非常重要的課題。

筆者非常努力將艱澀的金融專業術語，希望透過淺顯易懂的方式，並穿插身邊的具體例子，詳細說明各項關於「利率」的相關知識。期望透過這本書，讓讀者更能夠掌握和實際運用利率和掌握經濟相關的知識。

其實，本書最早完稿於2010年。但是，2013年由於日本央行（正式名稱為「日本銀行」）實施了非傳統的貨幣政策，2016年又導入了負利率政策，日本的利率市場發生了空前的變化。導致本書中所詮釋的利率走勢等的基礎知識有許多的不適用，同樣地債券市場的功能也變得非常薄弱。

但是，綜觀所有的經濟局勢，筆者還是認為基礎知識到底是知識的基礎，非常重要。所謂「工欲善其事必先利其器」，以探索知識的順序而言，筆者認為還是應以掌握必要的基礎知識為先，而後對於日本與美、歐等國不同的利率走向才能有效分析與正確判斷。

現在，讓我們開始探索「利率」的世界吧！

《從「利率」看經濟：看懂財經大勢，學會投資理財》

自序 003

Part 1　利率是我們最熟悉的經濟規則

1.1 利率到底是什麼？ 022

1.2 利率（利息）的4種表述方式 026

1.3 學會看懂利率 030

1.4 了解固定利率和機動利率的特點 034

1.5 為何通常貸款利率會高於存款利率？ 037

1.6 利率的變動對個人有何影響？ 040

1.7 利率波動對企業的影響？ 045

1.8 越是深入了解利率，越能取得多重優勢 052

Part 2　解讀決定利率的金融市場基本機制

2.1 金融市場是借貸雙方資金流通交易的場所 056

2.2 金融市場根據交易期限長短可分為兩種 058

2.3 貨幣市場① 只有金融機構能參加的銀行同業拆款市場 061

2.4 貨幣市場② 票券市場不僅限於金融機構的參與 066

2.5 短期利率的基準是什麼？ 069

2.6 短期利率的決定方式 073

2.7 交易期間在一年以上的資本市場 075

2.8 長期利率的決定方式 084

2.9 日本從政府的官方貼現率政策走向利率自由化 087

Part 3　金融市場與利率的動向剖析

3.1 短期利率的趨勢預測 092

3.2 長期利率的趨勢預測 097

3.3 比較長期和短期的債券殖利率，就能了解利率的走向 099

3.4 利率、債券的期貨交易透露出市場的未來趨勢 105

3.5 以利率為買賣標的的利率選擇權交易 112

3.6 從利率交換交易預測利率走勢 115

Part 4　經濟如何影響利率的機制

4.1 資金的供給與需求決定利率 118

4.2 經濟景氣的好壞如何影響利率？ 120

4.3 物價的漲跌會對利率造成什麼影響？ 125

4.4 貨幣政策如何發揮作用？ 133

4.5 財政政策如何發揮作用？ 144

4.6 外匯市場的波動對經濟的影響 147

4.7 股票市場的上漲或下跌對金融市場的影響 151

4.8 美國的貨幣政策牽動日本的利率 154

4.9 信用影響利率的高低 157

4.10 信評公司的評價也會影響利率的高低 160

Part 5　影響利率的參與者們

5.1 日銀決定利率走向 168

5.2 政府發行的政府公債會影響利率走向 182

5.3 機構投資人透過巨額交易影響市場走勢 188

5.4 也很有影響力的企業的資金需求與銀行融資 191

5.5 個人資金的投資動向至關重要 195

Part 6　探索世界各國的中央銀行與政策利率

6.1 美國聯準會（Fed）對世界經濟的影響巨大 200

6.2 歐元區的貨幣政策由歐洲央行（ECB）統一負責 208

6.3 英國央行BOE面臨「脫歐」問題舉步維艱 215

6.4 永久中立國瑞士的貨幣政策由瑞士國家銀行（SNB）負責執行 219

6.5 負責調控加拿大利率的加拿大央行（BOC） 221

6.6 澳洲儲備銀行（RBA）和紐西蘭儲備銀行（RBNZ） 223

6.7 影響BRICs金磚四國利率的四家中央銀行 227

Part 7　解讀利率波動的概念和技巧

7.1 專業人士如何預測利率走勢？ 234

7.2 判斷日銀貨幣政策走向的參考資料 240

7.3 想看懂日本利率走勢，應該關注的經濟指標 242

7.4 日本的利率為何低於歐美？ 247

7.5 如果發生「惡性升息」，對經濟可能造成什麼影響？ 249

7.6 日本經濟面臨「三重貶值」的風險有多大？ 252

7.7 美國公債暴跌的說法可信嗎？ 255

7.8 應該擔憂的是債券市場的功能下降 258

7.9 國內外的利率差異引發注目，利差交易順勢而起 261

7.10 如何解讀國內外重要人物的發言！ 265

Part 8　你的投資，利率和報酬率是關鍵

8.1 先學會單利的計算方法 270

8.2 複利的計算方法 272

8.3 延遲課稅的金融商品較有利 274

8.4 外幣存款除了投資報酬率之外更要注意匯率風險 277

8.5 債券投資有三種報酬率 280

8.6 從兩種收益計算基金的投資報酬率 284

8.7 不動產投資的兩種報酬率 287

Part 9　一定要了解的貸款利率觀念

9.1 貸款的還款方法① 本金平均攤還法 292

9.2 貸款的還款方法② 本息平均攤還法 294

9.3 貸款的還款方法③ 附加法 296

9.4 房貸利率的類型和選擇 298

9.5 提前償還部分房屋貸款可減輕利息負擔 302

9.6 減輕利息負擔的房屋轉貸 305

專有名詞英、日、中對照表 307

《從「匯率」看經濟：看懂股匯市與國際連動，學會投資理財》

自序 004

Part 1　匯兌交易就在你我的生活之中

1.1 匯兌交易到底是什麼？ 018

1.2 外匯的基礎是美元兌日圓匯率 023

1.3 日圓升值與貶值的意義 026

1.4 日圓升貶對消費者有什麼影響？ 031

1.5 日圓升貶對企業有什麼影響？ 037

1.6 外匯交易真的能獲利嗎？ 042

Part 2　解讀外匯交易的基礎知識

2.1 外匯市場的基本機制 048

2.2 外匯匯率的機制 052

2.3 為何外匯交易總是以美元為基準？ 057

2.4 美元之外的外幣匯兌交易使用交叉匯率 061

2.5 外匯市場是全天候24小時運作的市場 064

2.6 貿易交易中，會需要外匯交易 068

2.7 資本交易中，會需要外匯交易 071

2.8 固定匯率制與浮動匯率制的差異？ 076

2.9 縱觀戰後美元兌日圓匯率的走勢 079

Part 3　剖析經濟影響匯率波動的基本機制

3.1 貨幣供需的均衡決定匯率的高低 088

3.2 是貿易逆差還是順差，也會影響匯率 091

3.3 是資金集中國還是資金流出國，也會影響匯率 094

3.4 景氣的好壞對匯率的影響？ 099

3.5 當國家經濟成長時，又會如何？ 103

3.6 國內外的利率差異，會產生什麼影響？ 107

3.7 通貨膨脹對於匯率有何影響？ 111

3.8 股市上漲產生的影響？ 115

3.9 有哪些經濟指標最受到關注？ 119

3.10 匯率的波動因時間和季節而不同 128

Part 4　深入探討匯率變動與經濟的關係

4.1 日圓的升貶取決於日圓、美元、歐元之間的力量關係 132

4.2 匯率的波動足以左右日本股市 137

4.3 美元貶值帶動黃金價格的上漲 142

4.4 投資資金也會影響外匯市場的波動 146

4.5 中國經濟和人民幣所面臨的問題 149

4.6 企業可藉由預約匯率進行避險 154

4.7 強勢美元還會持續下去嗎？ 159

Part 5　影響外匯匯率的參與者們

5.1 外匯市場的規模與主要貨幣的交易量 166

5.2 在外匯市場擁有巨大影響力的機構投資人 170

5.3 政府當局的市場干預影響匯率 173

5.4 操持巨額外匯交易的對沖基金 180

5.5 投機資金的動向可能發展成金融危機 184

5.6 IMF出手援助深陷貨幣危機的國家 188

Part 6　美元之外的其他貨幣實力如何？

6.1 歐元實力逼近美元 194

6.2 英鎊的強項與和未來前景？ 203

6.3 政治、經濟風險抵抗力強的瑞士法郎 208

6.4 資源型國家的貨幣實力逐漸抬頭 212

6.5 從有效匯率指數可看出各國貨幣的綜合實力 219

6.6 虛擬貨幣的影響力可能擴展到什麼程度？ 224

Part 7　外匯市場的波動法則及解讀與思考方式

7.1 美元兌日圓匯率的「1月效應」是年度趨勢的參考指標 234

7.2 市場的熱門議題影響外匯市場的波動 240

7.3 美國總統大選年的美元是否較易升值？ 247

7.4 美元崩盤的說法是否可信？ 251

7.5 市場干預的影響力有限 255

7.6 外匯應買在謠傳四起時，賣在事實揭曉時 259

7.7 演算法交易是什麼？為何對外匯市場的影響與日俱增？ 263

7.8 觀察美國的期貨市場可知投機資金的動向 266

7.9 庶民的感覺有時會勝過市場專家的預測 271

專有名詞英、日、中對照表 277