一個投資家的成敗自述（繁體版）

這是著名投資家孫強先生深度剖析個人成敗的一本書。
透過作者真誠而理性的講述，他個人成長與行業發展的雙重歷史在讀者面前徐徐展開：從一個解放軍戰士到北外的大學生，再到聯合國的翻譯，通過自學考入頂尖的美國商學院，進入華爾街，繼而回國成為中國私募股權投資行業的重要開拓者。作者見證並深度參與近三十年中國社會與經濟騰飛、資本市場興起、企業家群體壯大的歷史進程。
本書通過精彩可讀性強的投資案例，展示了現場感十足的資本與企業的博弈、共贏的故事，也能看到作者在投資時機的把握、利益的取捨，對社會與經濟趨勢的宏觀判斷，以及對企業及企業家的微觀評估上，所表現出的超凡洞察力。
這些遠遠超出私人範疇的經歷與故事，足以給金融從業者以行業指引，給青年奮鬥者以人生啟示。

孫強 著名投資人、TPG集團中國區董事長、原華平投資集團亞太區主席。中華股權投資協會（CVCA）創始人和名譽理事長，中華地産開發投資商會 （CREDIA）創始人和常務副會長，美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院勞德研究院董事會校董，以及中國企業家俱樂部理事。
持有北京外國語大學學士學位、聯合國譯員訓練班研究生證書、美國沃頓商學院勞德研究院工商管理碩士及國際問題研究碩士雙學位。曾任高盛集團投資銀行部執行董事、美國樂泊克公司投資經理、聯合國總部翻譯。
1995-2015年，任美國華平投資集團合夥人、全球經營管理委員會成員，並擔任亞太區主席。任職華平期間，曾主導對國美、亞信、富力、哈藥、58同城等知名企業的投資，在對亞信的投資實踐中，更是開創中國 “對賭協議”第一案，行業影響深遠。

名人推薦
紅杉中國創始人及執行合夥人 沈南鵬
原招商銀行董事長 馬蔚華
分眾傳媒創始人 江南春
萬科董事長 郁亮
TCL董事長 李東生
網易創始人 丁磊
中國企業家俱樂部創始人、正和島創始人 劉東華
蔚來汽車董事長 李斌
著名經濟學家、原北大光華管理學院院長 張維迎
清華大學五道口金融學院金融學講席教授、博士生導師 廖理
58同城創始人 姚勁波
北京師範大學-香港浸會大學聯合國際學院校長 陳致

等業界大咖聯袂推薦

推薦語：

孫強是一位不願意浪費一分鐘時間的奮鬥者。他的每一次人生選擇，都能讓他在更大的舞臺上，看到更美的風景。他的這本自傳，字裏行間都是真誠的回憶。作為老朋友，看到孫強把豐富和傳奇的個人經歷付諸筆端，成為了幾十年來記錄時代進步和商業發展的切片，著實為他高興。我相信這本書對各位讀者，也能開卷有益。

——紅杉中國創始及執行合夥人 沈南鵬

這是著名投資家孫強先生深度剖析個人成敗的一本書。透過他真誠而理性的講述，他個人成長與行業發展的雙重歷史都在我們面前徐徐展開。這書的內容，遠遠超出私人範疇的，足以給金融從業者以行業指引，給青年奮鬥者以人生啟示。

——分眾傳媒創始人、董事長 江南春


孫強用自己在私募投資領域刀光劍影般的三十年從業經歷，帶你身臨其境，去感悟一個人、一個行業、一些風雲企業在時代浪潮中曾面臨的機遇、選擇、成敗與得失。

——網易創始人、董事長 丁磊

孫強這本書讓我們看到的，不只是他個人成長的故事，更讓我們看到中國經濟崛起發展過程中私募投資的深度參與和重要貢獻。也能更深刻地理解資本對中國經濟高質量可持續發展的意義。
——原招商銀行董事長 馬蔚華


孫強是一位優秀的投資家，也是我國改革開放以來第一批私募股權投資人。他的回憶錄，既是他投資人生的精彩描述，更是透過私募股權視角對我們這個時代偉大變遷的真實寫照。值得一讀！
——清華大學五道口金融學院金融學講席教授、博士生導師 廖理

時勢創造英雄，性格决定命運。我讀孫強先生這本書，腦際總是縈繞著這兩句我們熟知的俗話。在書中，作者以其切身的經歷，用平實的語氣，現身說法，娓娓道來，把一個投資人、企業家的心路都毫無保留地展現給讀者。可以說，這本書既是孫先生本人經歷的真實記錄，也是當代中國自改開以來融入世界經濟大潮的一個縮影。

——北京師範大學—香港浸會大學聯合國際學院校長 陳致

自 序 機遇和選擇

歲月隨著時間的縫隙流走，不知不覺，我已在私募股權投資的征途上跋涉了三十年。
我自幼在杭州長大，由於歷史原因輟學三年，高中畢業時沒有工作機會，本應去農村插隊落戶，但趕上部隊來杭州徵兵，我憑著優等生和籃球校隊隊員的條件，幸運地成為北京軍區空軍的一名新兵。
告別了魚米之鄉杭州，幾百個新兵擠上一列貨運火車，在車廂的地鋪上咣蕩了一周，在河北石家莊市下車，轉乘大卡車去太行山腳下山溝裏的北空航空修理廠。我被分到特種設備車間，檢修米格戰鬥機的通信和導航儀表。技術兵修理飛機儀表的工作相對清閒，下班後和周日的軍旅生活又枯燥無味，我便利用空閒時間，跟著短波電台的《英語九百句》自學英語。
四年的苦讀沒有白費。1977年冬，高等院校重啟高考，我的服役期將滿，就以回家照顧年邁半癱的父親為由，申請退伍。復員回到杭州，我被安置到浙江省水利局當技術員，此時離高考只有兩個月，父母不想我馬上又遠走高飛，為了說服他們，我承諾只考一次、只報一個志願，考不上就此罷休。
孤注一擲的選擇居然成功了。1978年9月，我乘火車北上，進入北京外國語學院攻讀英語專業。我們78級的同學多數有外語學校的底子，我的英語基礎薄弱，需要抓緊一切空餘時間追趕。老師佈置閱讀兩本書，我就讀四本；別人寫一篇作文，我就寫兩篇。除了上課，我所有時間都泡在圖書館裏，廣泛閱讀各種英文書籍，尤其喜歡傳記、詩歌和小說。當我讀到馬克．吐溫、海明威、莫扎特和蕭邦的自傳和傳記時，愛不釋手，產生了把它們介紹給國內讀者的願望。翻譯這些書也是我提高英文水平的好機會。翻譯完後，我相識的一個編輯鼓勵我把譯文手稿寄給出版社看看。沒想到，浙江和天津出版社的編輯很快回信，同意印刷出版，而且首次印刷數萬冊，很快售罄。
大學二年級時，不少同學都被保送或自費出國深造，我也動了海外留學的念頭，但沒有海外親友擔保，無法報考。一天，我無意中在學校的告示板上看到聯合國公開招聘翻譯官的通知，鼓起勇氣前去應試。這個選擇給我打開了出國之路。之後兩年，我在聯合國譯員訓練班（簡稱譯訓班）學習翻譯及國際關係，1984年8月被派赴紐約的聯合國總部工作。
我在聯合國秘書處，雖然時間自由、待遇優厚，但對千篇一律的翻譯工作產生了厭倦，嚮往商界的挑戰。對我來說，從聯合國到企業轉型，唯一的路徑是讀商學院。經過半年的自習，我考GMAT和TOFEL都拿到了高分，被賓夕法尼亞大學沃頓商學院錄取。到了這時，我才開始發愁如何更換我的公務護照、拿到學生簽證、籌措十幾萬美元的學費。
正在我一籌莫展的時候，機遇奇跡般出現在我面前：我前不久結識的法裔金融家保羅．樂泊克（Paul Lepercq）答應為我提供全額獎學金。我簡直不敢相信自己的運氣，也暗下決心畢業後為樂泊克效力。
1992年，我在樂泊克工作期間回國探親，受到內地改革開放的感召，搬到香港，加入高盛，從事投資銀行業務，三年後轉做私募投資，在華平一幹就是二十年。2015年，我突發奇想，離開華平，成立了一家農業公司，在黑龍江省種植水稻和馬鈴薯，試圖在種地和農產品銷售方面有所創新。但是，由於選錯了合作夥伴和運營模式，企業在東北連續受挫，最後只好收縮規模，只保留有機大米這項業務，自己重回私募行業至今。
選擇道路、決定前程，是人生最大的挑戰。回顧我在人生重大關頭做出的選擇，總是有得也有失；我的體會是選擇沒有對錯，只有是否適合自己。我在部隊時冒險偷偷學英文，退伍去考大學、出國當翻譯、放棄聯合國職位讀MBA、拋棄美國綠卡到香港、離開高盛，降薪加入華平等一系列選擇，都為我後來參與國家經濟的改革騰飛鋪平了道路。
“揮毫當得江山助，不到瀟湘豈有詩？”南宋詩人陸游這句七絕，也是我們這些海外學子回國施展身手的寫照。和我青年時相比，今天的中國恍如隔世。
我進大學時，“萬元戶”是人人羨慕的富豪，如今，中國的十億美元富豪人數全球領先；我出國時，吃根冰棍都要掂量，今天中國人已經是全球最大的奢侈品購買群體；我從沃頓商學院畢業時，海外學子夢想拿到美國綠卡，今天的留學生更向往回國創業；我服務於華平時，投資中國的資本源於歐美，今天本土的基金可以與國際私募機構比肩；我在1994年入行時，私募投資還鮮為人知，如今私募投資已成為一個影響力巨大的行業；早年私募投資舉步維艱，近十幾年成功案例比比皆是，它們背後的明星投資人也聲名鵲起——熊曉鴿、單偉建、沈南鵬、徐新、吳尚志、閻焱、胡祖六、張磊、張懿宸、劉海峰等業界同仁都成為新一代投資者的楷模。
看到同事和朋友們的成功，我為他們拍手叫好，也為自己職業生涯中一些失敗的選擇感到遺憾。藉以自慰的是，我還能嚮往明天，正如美國詩人弗羅斯特的《未選擇的路》中所寫：

黃色的樹林裏有兩條路
很遺憾我無法同時選擇兩者
……
那天清晨這兩條小路一起靜臥在
無人踩過的樹葉叢中
哦，我把另一條路留給了明天

孫強

2023年秋於香港

自序 機遇和選擇 | i

第一章 從聯合國到華爾街 | 001
作者在服兵役期間自學英語，考入北京外國語學院，後通過考試和培訓成為聯合國譯員。在聯合國工作期間，他矢志轉行經商，得到一名貴人的資助，獲得MBA學位，開啟了金融生涯。

第二章 高盛磨劍 | 033
20世紀90年代，內地公司開始通過香港股市進軍國際市場，為了大展拳腳，參與祖國的金融事業，作者從美國遷到香港，加入高盛做投行業務。

第三章 選擇與取捨 | 052
作者為了獨闢蹊徑，選擇離開高盛，減薪加入一家只能算是小有名氣的公司，從頭開啟其中國投資業務。

第四章 開創“對賭”第一案；創新者的窘境 | 065
在估值上，華平與亞信產生了分歧，僵持中，作者悟出妥協方案，促成了中國“對賭”第一案。但在這家海歸創業公司的成長、上市動盪中，作者也錯失了退出的良機。

第五章 眾人拾柴的火焰 | 091
成為合夥人、負責香港辦公室的作者在做投資業務的同時也開始管理團隊，逐漸悟出了一些招聘和激勵優秀人才的方法、建立了符合國情的投資流程，使華平中國團隊取得了不俗的業績。

第六章 十年一芯：半導體的資本遊戲 | 102
華平牽頭組建了銳迪科，然而後續的發展卻一波三折：上市受阻、行業低迷、併購曠日持久……等到清華紫光完成收購銳迪科、華平實現退出，已過十年之遙。

第七章 打造行業公器 | 110
一次午餐會上的閒聊，激發了作者創建VC/PE行業協會的念頭。近20年的發展，作者親手創辦和領導的協會見證了中國私募股權投資的發展與壯大，並在促進行業交流和政府溝通上起到了重要作用。

第八章 選擇賽道，聚焦行業 | 129
通過對中國行業發展趨勢的分析，華平成為私募基金中最早建立行業團隊的公司之一。基於這個分工，華平聚焦零售消費領域，投資了銀泰百貨，儘管遇到管理難題和金融危機，但還是圓滿實現了退出。

第九章 房地產的“黃金搭檔” | 148
偶然的機遇，讓作者結識了房地產領域的“黃金搭檔”，並入股力挺富力上市，給市場增添了信心，也為華平投資房地產鋪平了道路。

第十章 房地產與資本 | 159
在遍訪內地地產商、投資綠城中國、紅星美凱龍等企業中，作者與很多知名房地產企業家結成友誼，並為了幫他們搭建與資本的橋樑而創建了一個行業協會平台。

第十一章 國美紛爭 | 179
投資國美後，作者目睹創始人與併購引入的總經理之間的惡鬥，意識到企業長青必須建立在有效的監督和誠信守約機制的基礎上，否則後患無窮。

第十二章 從夢生到夢碎 | 211
作為知名民營品牌，匯源的融資、上市、出售之路頗多坎坷，說明創始人在克服自身的局限、接受和信任外部股東和職業經理人方面的態度至關重要。

第十三章 試水醫療投資 | 232
在醫療投資上，作者及其團隊“摸著石頭過河”看走過眼、踩錯過點，但也抓住了機會，通過各種方法挖掘出樂普醫療等企業的價值。

第十四章 踏浪新經濟 | 244
步入新經濟時代，華平要克服以往的分析模式，敢於闖新路，大膽押寶58同城和神州租車這樣早期虧損巨大的企業。

第十五章 “社會的稀缺資源” | 255
作為唯一的金融行業學員，作者參與長江商學院首期CEO班的進修，與幾十位國內知名企業家結下了深厚的同窗之誼。他親眼見到的這些創業者思路敏捷、敢想敢幹，為中國經濟增長做出了過巨大貢獻，的確是今天中國“社會的稀缺資源”。

致謝 | 269