穩定幣：數位金融的未來

★零基礎也能讀懂、最完整的穩定幣指南★
你必須知道的一切，都在這本書裡！

穩定幣正從幣圈小眾工具，躍升為跨境支付、國際貿易、央行數位貨幣的核心基礎設施。它究竟具有什麼獨特之處，讓各國央行、金融機構、科技巨頭爭相投入？
本書以前瞻視角，深入解析其運作邏輯、國際博弈與潛在風險，帶你看懂「未來的錢」如何流動。

從基礎概念、真實案例到發展現況，不論你關心投資、產業動態，還是全球趨勢，都需要了解穩定幣！

2025年7月，美國的《Genius法案》正式成為法律，穩定幣迅速占據媒體版面，成為大眾熱烈關切的主題。這場浪潮究竟是新時代的開端，還是另一場震盪的前奏？

穩定幣的核心，在於結合「貨幣穩定」與「區塊鏈效率」，讓金錢能像傳訊息般即時、安全地流動。它的影響力正快速延伸，從支付、商業到金融體系的各個層面，都在經歷前所未有的變化。

隨著金錢流動突破國界與銀行體系，貨幣政策與國際金融秩序也在重組。美國試圖藉制度鞏固美元霸權，歐洲與亞洲則積極推動規範或尋找替代方案。
這場無聲的角力，正在改寫未來的金錢規則。

本書將帶你看見穩定幣的全貌：從誕生背景與四大類型的運作邏輯，到交易所、錢包、公鏈等基礎設施；從DeFi、資產代幣化等應用場景，到政府與機構的政策演變，深度解析這股力量如何重塑全球權力版圖，並影響每個人的未來。

 穩定幣真的「穩定」嗎？為何如此重要？
 為什麼能夠快速發展至數千億美元規模？
 如何影響支付、結算、投資與資產管理？
 可能為全世界的政治經濟帶來什麼衝擊？
 當金錢規則被改寫，誰將會掌握主導權？

【各界人士推薦】
「穩定幣正從只讓少數人操心的另類資產中的小品種，轉化為跨境貿易與金融中最引人矚目的新工具。穩定幣為什麼能誕生？它的系統結構與應用場景是什麼？它對現有金融機構與貨幣政策構成什麼影響？美元穩定幣的發展到底是增強還是削弱美元在國際金融中的地位？其他大國是否應該及時推出自己的穩定幣……本書為關心這些重要問題而又心存疑惑的讀者們，提供了清晰與豐富的解釋。」──魏尚進，哥倫比亞大學終身講席教授
「穩定幣正在成為數位金融新體系的基石，本書以前瞻視角剖析了行業趨勢與變革機遇，是所有金融科技從業者和決策者不可錯過的創新指南。 」──周曄，匯付天下有限公司董事長、首席執行官
「穩定幣的『ChatGPT時刻』已然到來，它正從邊緣投機工具演變為重塑全球金融的基石。本書以全景式的視野，系統梳理了穩定幣的技術、制度與地緣博弈，為決策者、從業者和研究者提供了及時且權威的指南。」──叢林，康奈爾大學Rudd家族講席教授、IC3科學家、Chainlink資深經濟學家、代幣經濟學奠基學者
「本書是一部系統梳理全球穩定幣發展脈絡與制度演變的力作。作者從宏觀政策、金融基礎設施、國際規則博弈等角度，深入闡釋了穩定幣對現有金融體系的挑戰與重塑，本書對於把握未來金融戰略機遇具有重要參考價值。」──聶慶平，中國證券金融股份有限公司原董事長
「數位時代的加密變革浪潮中，穩定幣會不會顛覆支付格局，會不會重塑全球金融秩序？這些都是當下讓人燒腦的重要問題。本書能讓你在浪潮來襲之時，快人一步，看見『未來的錢』。」──香帥，知名金融學者

高聲華

現任復旦大學國際金融學院金融學教授、博士生導師、副院長，曾任新加坡南洋理工大學金融學助理教授和副教授。長期從事科技創新、數位金融、人工智慧、金融大語言等前沿領域的研究，在金融學、會計學、管理學和經濟學領域的國際頂級期刊上發表論文30多篇，研究成果多次被《華爾街日報》、《經濟學人》、《紐約時報》等媒體報導，並入選史丹佛大學發布的全球前2%頂尖科學家榜單和愛思唯爾「中國高被引學者」榜單。

林雅恆

先後就讀於廈門大學和新加坡南洋理工大學，金融學博士，特許金融分析師。學術研究成果發表於《經濟行為與組織雜誌》（Journal of Economic Behavior & Organization）、《商業倫理學雜誌》（Journal of Business Ethics）等國際期刊。此前就職於香港恆生銀行，先後管理多支全球FOF基金和港股基金，曾獲頒《彭博商業周刊》消費品及服務行業領先獎。現就職於南方基金，從事宏觀經濟、政治政策和資本市場研究。

前言

穩定幣的「ChatGPT時刻」

2025年，美國國會通過穩定幣監管法案，成為穩定幣發展史上具有里程碑意義的節點。這不僅為全球穩定幣行業確立了明確的合規路徑，也標誌著加密金融資產從「邊緣實驗」邁入主流金融體系的關鍵躍升。過去十年間，加密貨幣長期處於「炒作工具」、「監管灰色地帶」、「技術創新」三種定位的拉扯中，廣泛面臨公眾信任危機與政策不確定性。然而，穩定幣作為錨定法幣 、用途清晰且在支付和儲值領域已有廣泛應用的數位資產，悄然在金融、貿易、支付、財政甚至公共政策層面占據重要地位。

我們不妨把這個轉捩點比喻為區塊鏈行業的「ChatGPT時刻」。如同ChatGPT將人工智慧從封閉的研究領域帶入千家萬戶、激發了新一輪生產力革命，穩定幣監管的正式通過，也極可能推動區塊鏈走向制度化的全新階段。ChatGPT是AI從「演示」走向「工具」的分水嶺；而2025年，則可能是區塊鏈技術從「資產投機」走向「國家金融基礎設施」的轉捩點。

隨著合規穩定幣的發展提速，其潛在價值也被重新定義：不再只是交易所中的撮合中介，更是跨境支付的基礎通道、現實世界資產（Real World Assets，RWA）映射的價值錨定物，甚至可能成為社會福利支付、財政撥款、央行數位貨幣試行之間的中間橋梁。例如，合規穩定幣有望簡化對帳與清算流程，降低支付成本，提升跨境交易效率，同時也為「可程式設計貨幣」（Programmable Money）、「智能合約（Smart Contract）財政支出」等創新政策提供技術應用的可能性。

在這個轉變的背後，是全球多個地區監管態度的明顯分化與政策實驗。例如美國穩定幣監管中的「聯邦―州」協作機制初現雛形，PayPal、Visa、Circle等主流金融與科技企業積極參與試行；而香港則推出《穩定幣條例》，借助港元穩定幣打通數位金融生態，有機會打造人民幣國際化的前沿試驗場域；新加坡則透過其金融管理局（MAS）主導的「金融科技監管沙盒」，鼓勵現實世界資產、支付鏈路和鏈上身分系統與穩定幣深度結合。

這不僅是加密技術的競賽，更是全球貨幣秩序和金融治理結構的博弈。過去「美元vs. 比特幣（Bitcoin）」的單一焦點，正逐步演變成「美元vs. 穩定幣vs. 數位法幣」三足鼎立的格局。這場博弈將決定未來十年全球資本流動的路徑、公共財政的效率邊界，甚至貨幣主權的重新劃界。

因此，本書不僅將回顧穩定幣從2014年Tether創立，到2020年DeFi熱潮，再到2022年Luna／UST崩盤的跌宕起伏，也將深入分析各類穩定幣（法幣抵押型、加密資產抵押型、算法型）的設計邏輯、底層機制與潛在風險。此外，我們將系統梳理穩定幣基礎設施（包括發行方、錢包、結算層、合規層、鏈上治理機制等）如何構成未來數位金融體系的作業系統，嘗試從制度、技術與地緣政治三重維度，回答如下問題：

● 穩定幣是如何從「流動性媒介」演化為「鏈上資產管理協議」的？
● 哪些經濟體和機構將在穩定幣全球規則博弈中掌握話語權？
● 美國的穩定幣相關法案對全球金融監管框架有何示範意義？
● 香港能否借助穩定幣之機成為人民幣出海的「數位中樞」？
● 中國應如何在「防範風險」與「制度創新」之間把握平衡？
● 穩定幣將如何挑戰美元主導的國際支付與清算系統？是否可能在發展中國家形成「非美元替代方案」？

本書所提及的數據與案例來源，包括CoinMarketCap、CoinGecko、Messari、Visa Onchain Analytics、Aave、Compound、香港證監會、Circle、Tether、PayPal等權威資訊平臺與機構官方發布的數據，同時參考了國際貨幣基金組織（IMF）、國際清算銀行（BIS）、防制洗錢金融行動工作組織（FATF）、新加坡金融管理局等國際組織與主要金融監管機構發布的相關文件。

本書既是加密世界的制度分析手冊，也是理解未來金融秩序演化趨勢的前線記錄。對政策制定者、金融機構、投資人與技術從業者而言，穩定幣的「ChatGPT時刻」已然到來，它不再是「投機者的金礦」，而是「制度改革者的工具箱」。

當然，穩定幣的發展仍面臨諸多挑戰，技術安全、金融監管、反洗錢合規、貨幣政策干擾等問題不可忽視。本書特別提醒讀者在實際應用、投資或開發中，嚴格遵守所在地區的虛擬資產法律法規，避免誤入灰色地帶或違規操作。

未來屬於敢於建構新秩序者，而穩定幣，或許正是數位金融秩序的起點。

前言 穩定幣的「ChatGPT時刻」

第1章 去中心化的務實變革：穩定幣的起源與發展
1.1 比特幣走向「支付工具」的失敗嘗試
1.2 技術驅動：從「加密龐克」到「金融樂高」
1.3 填補鏈上與鏈下的結構裂縫：穩定幣的誕生
1.4 何以得名「穩定」幣：穩定幣的定義
1.5 穩定幣十年進化簡史

第2章 穩定幣全景圖：類型與運行機制
2.1 數位貨幣時代的「銀行票據」：法幣抵押型穩定幣
2.2 去中心化的可信任代碼：加密資產抵押型穩定幣
2.3 去中心化貨幣政策的實驗場：算法穩定幣
2.4 應運而生：收益型穩定幣

第3章 基礎設施：穩定幣的系統架構
3.1 發行者：從「代幣工廠」到金融基礎設施建設者
3.2 託管方與合規服務商：穩定幣生態的信任背書者與風險防火牆
3.3 流動性提供者與交易平臺：穩定幣流通的發動機與終端介面
3.4 錢包與支付平臺：穩定幣的「最後一公里」
3.5 結算網路（公鏈）：穩定幣的「行駛公路」與競逐主戰場

第4章 如何改變世界：穩定幣的市場應用
4.1 重塑全球支付體系：從技術替代到制度挑戰
4.2 跨境支付的結構性瓶頸與穩定幣的替代潛力
4.3 作為加密貨幣交易的結算媒介
4.4 DeFi金融體系的核心構件與制度支柱
4.5 現實世界資產代幣化
4.6 穩定幣重塑新興市場金融生態

第5章 作為挑戰者：穩定幣對傳統金融和貨幣政策的影響
5.1 穩定幣衝擊傳統金融
5.2 傳統金融機構的應對與合作路徑：從抵抗到融合
5.3 穩定幣對貨幣政策傳導機制的影響

第6章 作為被挑戰者：穩定幣面臨的困局與考驗
6.1 威脅國家貨幣主權
6.2 去中心化帶來「監管真空」
6.3 合規性與營運管理的雙重挑戰
6.4 灰色產業隱憂

第7章 穩定幣治理：創新與監管的博弈
7.1 穩定幣的野蠻成長
7.2 主要經濟體的監管實踐
7.3 數位金融「緊箍咒」：穩定幣合規監管的核心議題

第8章 美元穩定幣的商業版圖：三個案例
8.1 Tether與USDT：填補加密世界的美元空白
8.2 Circle與USDC：打造「可監管的鏈上美元」
8.3 川普家族與USD1：政治權力和數位貨幣的勾連

第9章 穩定幣市場的藍海
9.1 金融基礎建設新格局：穩定幣市場現狀
9.2 誰主沉浮：多元格局下的共存博弈
9.3 預見數位貨幣生態的未來

第10章 「數位布列敦森林體系」：穩定幣重構全球金融秩序
10.1 傳統金融體系：舊秩序的裂縫
10.2 穩定幣與數位美元生態：新秩序的可能與代價

第11章 從防禦到布局：穩定幣時代的中國行動
11.1應對加密貨幣衝擊
11.2穩健開放的穩定幣發展路徑
11.3穩步審慎推進數位穩定幣

結語 穩定幣的金融革命，尚在黎明前夜