改善我国证券分析师监管研究(電子書)

我國證券分析師“有法不依”以及監管部門“有法難依”的癥結在于分析師發布的信息數量巨大，違法行為隱蔽性非常強，分析師大都有“查不到我”的僥幸心理；而監管部門查處成本很高，依賴舉報線索的被動監管也是無可奈何的選擇。作為作者主持的國家社科基金青年項目（11CGL021）的新成果，《改善我國證券分析師監管研究》以有效降低證券分析師監管成本為目標，初步構建一套高效率、低成本、主動性比較強的證券分析師誤導界定監管理論與框架，力求達到既符合我國基本國情，又具備較強可操作性的效果，為改善我國證券分析師監管實踐技術手段提出可行方案。

王宇熹，1978年生，湖北武漢人。1999年獲得武漢理工大學汽車專業本科學位，2002年獲得國際貿易專業碩士學位，2005年獲得同濟大學管理學博士學位，2013—2017年在中共中央黨校做政治經濟學博士后研究，2017—2018年在紐約城市大學做訪問學者，現為上海工程技術大學管理學院金融系副教授。近年在《旅游學刊》、《系統工程理論與實踐》、《管理工程學報》、《證券市場導報》、《數理統計與管理》、《上海交通大學學報（自然科學版）》、《稅務研究》、《保險研究》等各類國家自然科學基金委A級、B級重要刊物、CSSCI期刊上發表高質量論文40余篇。參編教材兩部、專著三部。主持完成國家社科基金青年項目（鑒定等級“良好”）、教育部人文社科基金項目（免檢通過）、中國證券業協會重點項目、中國博士后基金一等資助項目各一項，上海市人民政府決策咨詢項目六項、上海市經信委項目一項、上海市教委科研創新重點項目一項以及上海市交港局委托項目三項，參與完成國家社科基金項目三項。主持召集上海市社會科學界第十四屆學術年會青年論壇一次。

序
第一章 分析師監管研究理論與實務述評
第一節 國外分析師監管理論與實務的綜述
一、分析師發布信息對資本市場的影響
二、機構和個人投資者對分析師信息的反應和投資績效
三、分析師在證券發行中的角色和利益沖突
四、分析師研究成果中的戰略扭曲
五、分析師研究成果的選擇性披露與股價操縱
六、美國分析師監管法律研究與行政和解實務-
第二節 國內分析師監管理論與實務的綜述
一、國內分析師監管理論述評
二、我國證券分析師監管實務的發展
三、我國提出的分析師監管執法的行政和解新模式

第二章 分析師盈余預測與薦股評級聯系機理研究
第一節 分析師盈余預測精度和薦股評級投資價值之間存在相關嗎？
一、研究方案
二、數據來源及樣本描述性統計
三、投資組合特征與薦股價值
研究小結
第二節 分析師信息轉換效率、利益沖突與監管法規
一、樣本選擇、變量說明及描述性統計
二、監管法律頒布前分析師預測精度與薦股評級關系基礎模型與回歸結果
三、盈余價值相關對分析師盈余預測精度和薦股評級獲利性關系的影響
四、監管法規對薦股評級和利益沖突交叉控制分組樣本的影響
研究小結

第三章 分析師盈余預測一致性與薦股評級業績可持續性研究
第一節 分析師盈余預測業績一致性研究
一、分析師盈余預測偏差一致性研究假設與橫截面回歸模型設計
二、樣本選擇、變量計算方法、描述性統計和橫截面回歸結果
三、橫截面回歸結果的穩健性檢驗
四、一致性指標的面板特征回歸結果
研究小結
第二節 分析師薦股評級業績的可持續性研究
一、標準樣本和非重疊樣本構建及描述性統計
二、分析師薦股績效測度方法
三、分析師薦股業績回歸結果
四、分析師薦股績效可持續性的統計顯著性
五、分析師薦股績效可持續性的魯棒性分析
研究小結

第四章 市場和投資者對證券分析師研究報告信息反應規律研究
第一節 分析師薦股評級的市場影響力及其決定因素研究
一、數據樣本和研究方案
二、公司信息事件和有影響力的觀測對平均累計超常收益率的影響
三、有市場影響力和無市場影響力的分析師薦股評級變動分組
四、有市場影響力薦股評級變動的分析師特征
五、有市場影響力薦股評級變動的公司特征
研究小結
第二節 研究報告可信度、投資者反應差異與分析師監管
一、樣本選擇及描述性統計
二、研究方案設計
三、大、小投資者對薦股評級修訂信息作出反應的超常交易量
四、大、小投資者參考分析師研究報告可信度的超常交易量
五、大、小投資者對薦股評級和盈余預測修訂信息作出反應的超常交易量
研究小結
第三節 投資者察覺到分析師利益沖突了嗎？
——基于高頻交易數據的證據
一、樣本數據來源及描述性統計
二、投資者對薦股評級作出反應的測度方案設計
三、交易反應測度的描述性統計量
四、不同類型投資者對薦股評級和利益沖突超常交易反應回歸結果
研究小結

第五章 分析師的戰略扭曲和誤導投資者行為識別研究
第一節 分析師研究觀點的戰略扭曲和非戰略扭曲研究
一、樣本數據來源及描述性統計
二、研究設計與變量設定
三、基于回歸框架的分析師薦股評級、盈余預測和均值差異
四、分析師擇時效應的統計量和回歸分析
五、基于高頻數據的大小交易者的反應測度
六、薦股評級還是盈余預測：單個分析師水平的分析
七、分析師戰略扭曲行為可持續性的測度
研究小結
第二節 分析師誤導行為事件期財富轉移測度模型與求解
一、樣本選擇及描述性統計
二、研究方案和財富轉移測度模型
三、大、小交易者劃分閾值確定
四、誤導行為識別監管系統瞄準效率、穩定性和操作規律研究
五、誤導行為識別系統對20位分析師的識別結果
研究小結

第六章 職業聲譽機制與改善我國分析師監管研究
第一節 聲譽機制能抑制分析師研究質量下降嗎？
——基于盈余預測精度和偏差的研究
一、研究假設與研究代理變量
二、樣本選擇及描述性統計
三、聲譽和分析師盈余預測質量之間的靜態關系
四、券商聲譽對利益沖突的影響效果
五、分析師聲譽對利益沖突的影響效果
研究小結
第二節 明星分析師與明星基金經理存在聲譽互換嗎？
一、文獻述評和研究假設
二、研究樣本和研究設計
三、明星分析師與明星基金經理之間關系的實證結果及分析
四、關于明星分析師與明星基金經理“年末默契”的進一步探討
五、穩健性檢驗
研究小結

第七章 證券分析師監管法規實施效果研究
第一節 證券分析師監管法規實施對分析師發布信息的市場影響研究
一、樣本構建及描述性統計
二、研究假設與方案設計
三、事件前后波動率估計結果
四、分析師監管法規對公告日波動率影響的時間序列檢驗
五、分析師監管法規對公告日波動率影響的橫截面方差
研究小結
第二節 分析師監管法規對分析師行為和績效的影響研究
一、數據來源和樣本選擇
二、預測精度的單因子檢驗——單個分析師預測VS．分析師群體一致性預測
三、預測精度的固定效應回歸——單個分析師預測VS．分析師群體一致性預測
四、規模、行業、法規控制下子樣本結果——單個分析師預測VS．分析師群體一致性預測
研究小結

第八章 完善我國證券分析師監管的政策建議
一、建議一：加強分析師信息收集活動和信息來源的監管
二、建議二：加強分析師信息的形成過程留痕監管
三、建議三：預防分析師發布信息時濫用其市場價格影響力
四、建議四：完善分析師主動監管線索的實時收集機制
五、建議五：完善分析師監管的法律法規
六、建議六：規范和完善分析師職業規范和聲譽形成機制
七、建議七：加強中小投資者金融素養教育
八、建議八：建立以個人職業信用為核心的分析師評估監管機制

參考文獻
后記