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從價值投資躍遷質量投資 在不確定市場賺取確定性收益 在本書中， 勞倫斯聯合知名基金公司AKO Capital 的兩位投資組合經理，結合尋找並投資高質量公司的親身經歷，提出衡量高質量企業的三大指標：強大的且可預測的現金增值能力、資本可持續的高回報和極具吸引力的增長機會。同時，他們詳細解讀聯合利華、通力電梯、瑞安航空、愛馬仕等名企案例，透徹解析定價權、收費公路、“低價 ”、全球化能力等可以讓企業永

巴菲特領導下的伯克希爾，從50多年前一家註定倒閉的小紡織廠，成長為富可敵國的超級企業聯合體。世人皆知投資家巴菲特，卻鮮少有人瞭解伯克希爾，更無人瞭解作為戰略企業家的巴菲特。驚人的體量：如果伯克希爾是一個國家，公司營收是GDP，其2022年營收超過3000億美元，可列入全球前50大經濟體。2023年9月，其股價創歷史新高，市值超過8000億美元。巴菲特是如何歷經數次經濟危機，通過伯克希爾實現巨額財富積累的？多元化經營：伯克希爾是眾多巨頭公司的大股東(蘋果、美國運通、美國銀行、卡夫亨氏、可口可樂、惠普、穆迪、西方石油、動視暴雪、派拉蒙等)，它包攬了人們的衣食住行，從DQ冰淇淋、奧利奧餅乾到信用卡和車險財險，以及遊戲、家居、手機、電腦、鐵路、航空等，橫跨十幾個產業。巴菲特是如何做到如此龐大的多元化的？神秘的總部：只有25人的伯克希爾總部，管理著400多家欣欣向榮的子公司，其子公司雇用員工將近40萬人，其中不乏大型龍頭企業及上市公司。是什麼管理哲學凝聚了這些子公司，並支持著它們永續經營、繁榮發展？《巴菲特致股東的信》編輯坎寧安，同時也是資深的伯克希爾股東，得到巴菲特親自授權，得以深入伯克希爾內部，訪談數百位子公司高管、董事、股東，獲得了大量一手資料。在這部新書中，他講述了伯克希爾各家子公司的起源、並購和經營細節，全景式再現了伯克希爾的崛起歷程，及其將下屬子公司團結起來的企業文化，總結出保證伯克希爾長盛不衰的九項企業特質，解讀了巴菲特如何以無形價值觀創造出穩定、持久、可傳承的經濟價值，揭秘了巴菲特價值千億美元的投資之道與經營之道，並解答了後巴菲特時代人們最關心的話題：沒有巴菲特的伯克希爾會怎樣？如果你希望依靠伯克希爾模式獲利，本書提供了豐富的案例、細節和數據，對企業家、管理者和投資者來說極具價值，也為研究企業管理的學者們提供了寶貴的素材。本書作者勞倫斯‧A. 坎寧安概括了將伯克希爾下屬的50家子公司團結起來的企業文化，揭示了將保證伯克希爾繁榮發展的特質。坎寧安講述了各家子公司的起源和走向成功的旅程，解讀了管理者以節儉、誠信、創業熱情、自主性等無形的價值觀創造經濟價值的策略。如果你希望依靠伯克希爾模式獲利，本書為你提供了豐富的經驗教訓。這是一部引人入勝的作品，對企業家、企業主、管理者和投資者來說極具價值，也為研究企業管理的學者們提供了重要參考資料。普通讀者也能從書中學到很多東西

如何在浩如煙海的股東信中敏銳地捕捉捕捉你所需的關鍵信息？商業專家、巴菲特“御用”編輯勞倫斯·A.坎寧安在書中整理、分析了全球知名企業領導者致股東的信，並將其中有價值且代表性的內容集中呈現。這些信件經過巧妙的策劃和編輯，成為商機投資信息的權威資源。信件討論的主題包括長期戰略、企業文化，以及對價值觀的承諾、資本分配、回購、分紅、管理等。

《向格雷厄姆學思考,向巴菲特學投資》內容簡介：價值投資理念自格雷厄姆創立以來，經過幾十年的歲月，由沃倫·巴菲特發揚光大，如今已成為基本面分析的主流指導思想，在全世界的投資者心目中確立了不朽的地位。《向格雷厄姆學思考,向巴菲特學投資》作者勞倫斯·坎寧安是一位價值投資領域的專家，也是暢銷書《巴菲特致股東的信》的編者，同時還是一位經驗豐富的財會、金融領域的教授與學者，對基本面分析和巴菲特的實戰操作都有著

本書撰稿人包括十幾位暢銷書作者和許多知名投資專家，生動描述股東會中令人振奮的許多活動，分享伯克希爾公司企業文化的獨特脈動。這些參與經歷的時間橫跨數十年，讀者不但可以見識曾經的歷史軼事，也能一窺影響未來的諸多理念。

本書詳細介紹了識別高質量企業的七項關鍵指標以及高質量企業的三大核心要素，幫助投資者從長遠角度看待自己的投資，深入挖掘耐心的長期投資者與關注長期戰略和利潤的企業之間的緊密聯繫。

1998年，勞倫斯·A.坎甯安在接受《福布斯》採訪時，提到了巴菲特投資哲學中最重要的概念：安全邊際。20年後，他認為最能解釋巴菲特和伯克希爾哈撒韋公司管理理念的一個詞是：信任邊際。安全邊際指導投資者以遠低於企業內在價值的價格進行投資，這是一種罕見的現象，當投資者看到這種情況時，就有理由增持。類似地，信任邊際指導企業和管理者與那些值得信賴的人建立連接，這是另一種罕見的情況，當你發現值得信賴的人時，你必須高度信任他們。信任是一種強大的動力，自治比控制更能提升價值。基於信任的企業文化可以成為一種競爭優勢。但巴菲特認為，信任很難獲得，尤其是在銀行家、經紀人和金融機構之間。這也是他和伯克希爾哈撒韋盡可能避免中間人的原因。在物色收購對象時，巴菲特會與被收購公司的管理團隊面對面交流，當他們值得信賴時，巴菲特會給予高度信任。這也是為什麼伯克希爾哈撒韋在進行收購時，很少進行盡職調查，並留給被收購企業的管理人員很大的自主經營權。雖然大批投資者效仿巴菲特的價值投資理念，但也有少數基金經理在學習伯克希爾哈撒韋的管理實踐。巴菲特傑出的投資記錄可以追溯到60年前的決策，而伯克希爾哈撒韋獨特的組織結構和管理理念優勢僅在一二十年後就得到了證明。就伯克希爾哈撒韋公司而言，其與眾不同的管理原則是精簡和自治。所有的運營權力都從母公司轉移到子公司的CEO手中，這些CEO也傾向於將權力下放給最接近相關產品、市場或客戶的同事。這本書彙集了過去幾年作者對伯克希爾哈撒韋公司管理模式的觀察記錄，分為四個部分：· 第一部分，闡述伯克希爾哈撒韋公司以信任為支柱的組織文化。該部分會具體描寫伯克希爾哈撒韋公司的人員結構、管理角色、合作夥伴關係和業務方法。· 第二部分，重點講述了伯克希爾哈撒韋公司管理模式的三個方面:商業協議、公司董事會和內部控制。· 第三部分，使用對比和比較的方法闡明了伯克希爾哈撒韋公司管理模式的優勢：首先對比股東激進主義和私人股本，然後比較選定企業的組織結構。· 第四部分，分析了伯克希爾哈撒韋公司管理模式面臨的可能挑戰，以及解決這些挑戰的方法，包括在信任方面出錯的風險，以及公眾認知方面的問題。

眾所周知，巴菲特每年都會親自執筆給伯克希爾的股東寫一封信，迄今已寫了52年。每一封致股東信都洋洋灑灑數萬言，信中回顧公司業績、投資策略，還會就許多熱點話題表達觀點。1996年，巴菲特授權勞倫斯·坎寧安教授編撰他的信件，幷出版了超級暢銷書《巴菲特致股東的信》，書中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人稱的叙述，將其投資思想與管理智慧分爲公司治理、財務與投資、投資替代品、普通股、兼幷與收購、估值與會計、稅

聚焦公司治理、公司財務與投資、普通股、兼併與收購及會計與納稅等內容。一本書讀懂價值投資的理念，掌握實用的操作方法。瞭解價值投資的底層邏輯，提升你的理財水平和人生層次。